纪要涉及的行业和公司 - 行业：血液制品行业 - 公司：新科融、莱士、派林、天坛、华岚、博雅、卫光、Voya、Octofama、CSF、Fribose、August Pharma、北特、基利福 纪要提到的核心观点和论据 - 血液制品供应与进口情况：血液制品资源属性稀缺，供应长期紧张，2023 年公共卫生事件后，白蛋白和静丙维持稀缺状态；中国血液制品进口比例约 70%，其中约 35%的进口白蛋白来自美国[3][4] - 关税政策影响：4 月 10 日 12 点起，中国对原产于美国的所有进口商品加征 34%关税，进口到国内的美国白蛋白受此影响；2024 年全国白蛋白签发数量 5381 批次，外资企业对应签发批次 3612 批，占比 67%；来自美国的白蛋白占国内需求量接近 40%[8][9][10] - 价格与业绩影响：短期价格和业绩不会有明显变化，随着时间推移，稀缺性将逐步体现并影响业绩；若白蛋白价格直接上涨 34%，收入增长近 10%，利润弹性接近 30%；白蛋白需求刚性，对价格敏感程度不高，价格体系调整后商业模式仍可行[6][12][13][15] - 行业历史行情与未来趋势：2023 年血液制品行情主要因供需错配，主流企业业绩不错；未来 10 年，老龄化将提升院端刚需，静丙及因子类产品需求有望上升，国内静丙人均用量仅为发达国家 1%左右，因子类产品开发不足[17][18][19][20] - 投资建议：关注具有规模优势、估值有优势且弹性大的标的，如派林、天坛、华岚、博雅、莱士等[7][32] 其他重要但可能被忽略的内容 - 企业白蛋白销售占比：不同企业白蛋白销售占比不同，业绩受白蛋白占比影响，如 Voya 白蛋白收入占比低，卫光白蛋白收入占比高[30] - 关税承担与影响：若 34%关税全部由生产商承担，生产商可能提升成本价格对冲关税或在成本端受较大影响，目前价格和供应情况难以预测，但价格大概率向上波动[24][25][26] - 白蛋白价格体系：白蛋白价格体系复杂，院外价格参考院内挂网价，企业报给端基本为纯利润，价格波动有弹性[27]