纪要涉及的行业和公司 - 行业：出口行业（包括纺织服装、机器等）、两轮车行业、家居行业、谷子行业 - 公司：加特宝、老式度美国、浙江自然、嘉义、顾佳、孟百合、艾丽、爱马、布鲁克、陈光、卡邮 [1][4][14][16][17] 纪要提到的核心观点和论据 2024 - 2025年出口行业行情判断 - 观点：2024年是β驱动的基本面行情，2025年是公司自身α的行情 [3][9] - 论据：2023年底到2024年，美国市场行业层面补库，出口业务有汇兑收益，使出口板块业绩超预期，驱动β行情；2024年Q3下游渠道和品牌库存补到中位数，需求未边际向上，且海外通胀偏高压制需求，2024年Q4川普上台预期带来需求脉冲是短暂的 [4][5][7][8] 关税影响和判断 - 观点：宏观关税判断难度大，东南亚承接出口产业是产业发展趋势，投资应对需考虑税率、美国收入占比、产能覆盖等因素 [9][10][12] - 论据：对等关税已加在东南亚国家，墨西哥有工厂的公司有竞争优势；东南亚承接产业不仅是为规避中美贸易战，是劳动密集型业务发展趋势；计算核心公司税率、美国收入占比极端假设，墨西哥产能覆盖比例及对利润端影响 [9][10][13] 公司产能布局影响 - 观点：美国本土产能布局短期有压力，中期看公司管理运营能力 [15] - 论据：美国本土运营管理方式和文化与东南亚、国内差异大，短期算上汇率影响性价比和竞争优势明显 [15] 重点推荐板块机会 - 观点：2025年两轮车和家居的以旧换新机会值得重视，谷子行业IP崛起值得关注 [16][17] - 论据：两轮车一季度经营势头和产业趋势好，估值在十四五倍到十五六倍；家居与地产链相关；谷子渠道调研看到国产IP崛起苗头 [16][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 周四新一对等关税出来后，股价反应剧烈、波动大，周末与产业公司密切交流沟通 [2] - 极端情况下墨西哥产能覆盖比例，24Q3披露产能能覆盖45%，一年后到今年Q3或Q4能覆盖近100%美国生意，极端情况对利润端影响是双位数拉动 [13]