纪要涉及的行业和公司 - 行业：科技、通信、电子、计算机、传媒及海外 - 公司：中天科技、海丰、光环奥菲、英威克、拓展股份、光芒快活、驯氧新一车、菲尼萨、AOI、亚马逊、微软、苹果、亨通、中天、荷尔泰、拓班、华策导航、字节、阿里、腾讯、论则科技、官方新网、澳非数据、论件股份、易中天、蔡成光、英伟达、复联、达梦、海光、金山、中国百姓、瑞明、兆通、腾讯、阿里、小米、美团、快手、明创、泡泡、长江传媒、凤凰传媒、山东出版、网信传媒、南方传媒、中文传媒、这版传媒 纪要提到的核心观点和论据 科技板块 - 观点：科技板块调整幅度大，存在错杀情况，可循序渐进配置 [1] - 论据：美国关税影响下，很多与美国关系不大的公司股价下跌，如中天科技等 投资方向及建议 1. 不受关税影响且有产业逻辑的方向 - 新创：属于自主可控，但持续性与产业趋势和位置有关 [2] - 低估值、业绩好、订单多的方向：今年估值十倍为历史最低，安全边界高；海丰问题解决，今年收入确认好业绩佳；“十四五”规划剩余一半招标，订单充足，明年业绩预期好 [3] - 深海科技：比地空经济主题更大更确定，中国海战分裂规划显示至少有6000亿以上规模，目前累计装机链仅60多亿，渗透率1%，有100倍空间；海外如欧洲海上和深远海建设成熟 [4] 2. 国家刺激方向：科技基建、深海科技、AI科技网络数据中心等，叠加企业端和政府端大规模需求 [5][6] 3. 受影响较小可规避风险的方向：以拓展股份为代表，美国收入占比低，海外工厂可规避影响 [7] 4. 受冲击但有应对策略的方向（海外算力） - 以光芒快活为例：极端情况加征30%多关税，企业可涨价，与客户共同承担；美国供应商工厂分布在海外，会将税率转嫁给客户，中国企业份额可能提升；可通过在墨西哥设厂组装货物进入美国规避问题 [8][9][11] 5. 通信行业 - 运营商：与美国无关，业绩增长稳定，新业务如云计算、IDC算力快速增长，传统业务未来两季度有望企稳回升；资本开支指引下滑，费用控制扎实，分红率提升 [15][16] - 深海科技（亨通、中天）：上一波贸易战已退出美国市场，美国收入占比不到0.1%；海洋通信在手订单增加，产业趋势向好，业绩逐季改善，过去半年估值较低 [17][18][19] - 错杀标的（荷尔泰、拓班等）：美国收入占比个位数甚至小个位数，原材料不依赖美国；结合未来端测AI，出海竞争力强，有利于提高全球业务和市场份额 [20] - 进攻方向 - 国产专利：国内大厂资本开支增长，后续五六月份有新订单；IDC相关如柴油发电机、HVDC电源等方向不错，以论则科技为代表的公司业绩预计高增长 [21][22] - 军工通信：贸易战强化自主可控逻辑，国防资本开支增速7%，行业后续将加速；结合AI有很好的应用场景 [23] - 超跌方向（海外算计线）：关税影响反映较充分，短期一季报表现好；未来继续恶化概率小，可能有反弹，但高度有限 [24] 6. 电子行业 - 复联：利润预计52 - 53亿，同比增长25 - 27%，超预期，主要因AI拉货；服务器组装及上游零部件有本土化能力，抗关税冲击风险能力强，产能调配快 [26][27][28] 7. 计算机行业 - AI算力：二季度产业玩家有产品发布，五六月份及三季度可跟进；算力逻辑与agent起量和业绩确定性有关，NV和国产链需求高；相关公司受关税影响不大，可布局 [29][30] - 新创：业绩确定性高，4月份各省相关状况表持续推进，对二季度业绩贡献大；推荐达梦、海光、金山和中国百姓 [31] - 出海交地：以瑞明、兆通为例，海外收入部分已消化影响，报表影响有限，确定性高，往下空间有限 [32] 8. 传媒及海外行业 - 港股市场：目前估值接近历史低位，与过去18年有区别，中长期增长逻辑受AI和科技突破影响；海外投资人看法改变，政策空间大 [34] - 公司配置 - 腾讯：2025年估值接近历史极值，各业务可与AI结合，受国际投资人认可，值得底部布局 [36][37] - 阿里：AI能力云业务、模型能力和芯片业务布局早且全，电商业务CMR有望回升，海外业务受关税影响低 [38] - 小米：关税对海外业务影响有限，调整后短期估值有吸引力 [39] - 美团、快手：核心业务面向国内市场，美团中东业务受关税影响低，快手视频模型能力强 [39] - 明创、泡泡：调整后可布局，明创2025年估值较低，泡泡国内业务稳健，可通过海外供应链等应对关税影响 [40] - 传媒出版：有政策红利和较好股息率，如长江传媒、凤凰传媒等公司股息率4% - 6%，且在AI和教育领域积极布局 [41] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 苹果产业链在美国营商环境、税法等方面不适合产业回流，很难实现 [12] - 4月9号、10号确定相关情况后，可在加拿大进行风险规避操作 [13]