纪要涉及的行业和公司 - 商社板块：消费出海（小商品城、名创优品、安克创新）、黄金珠宝（周大生、老凤翔、潮宏基、周大福、蔡白祖等）、教育人服、美妆（上海家化等）、文旅（祥源文旅、西域旅游）、零售（大商股份、红旗连锁、重庆百货）、新消费（老铺黄金、毛戈平、蜜雪集团） - 食品饮料板块：白酒、乳业（蒙牛）、大零食（良品铺子、盐津铺子、三只松鼠、万辰集团）、东鹏饮料、百润股份、港股（华润、统一、龙福） - 医药行业：消费医疗（眼科医疗服务：普瑞眼科、爱尔眼科）、OTC（儿科中药OTC：建民集团、华特达因、济川药业、葵花药业；药店：益丰药房） 纪要提到的核心观点和论据 商社板块 - 强板块 - 消费出海：中国消费制造供应链强，可输送到海外形成品牌 。小商品城24 - 27年业绩预期增长，24年较23年同比增20%多，25年较24年同比增超50%，26 - 27年有二三十级别的增长 ，通过数据要素服务等体现业绩 [3][4]。安克创新除充电产品外，智能监控、安防、耳机等增长快，整体约30%，当前估值20倍，关税问题不致命 [5]。 - 黄金珠宝：金价新高带动行业机会，虽近两年金价提涨抑制消费需求，但需求抑制是暂时的，25年Q2同比转正确定性高，1 - 2月黄金珠宝终端增速已转正 。该板块分红率达七八十以上，股息率5 - 8个点，吸引力增强，处于低位且将迎来拐点，重点推荐周大生、老凤翔等 [6][7][8]。 - 变板块 - 美妆：板块估值处于低位，抖音费率下降可能催化，上海家化等品牌变革可关注 [9]。 - 文旅和零售：祥源文旅、西域旅游、大商股份、红旗连锁、重庆百货等企业变革有机会 [10]。 - 新消费板块 - 老铺黄金：业绩和估值双提升，以国际奢侈品为对照，有估值提升空间 [11][12]。 - 毛戈平：国产高端美妆代表，在专柜渠道有优势 [12]。 - 蜜雪集团：品牌力强大，十到二十块茶饮赛道格局差，有估值溢价，过去两年一年开七千家店且经销商能盈利 [13]。 食品饮料板块 - 消费有机会：从产业链走势和消费整体形势判断，今年消费有机会 。优先选择先行见底公司，其估值进入修补通道，符合消费品见底向上时估值先行逻辑 [15][16]。 - 子行业走势 - 白酒：预期去年下半年四季度到今年Q2更多公司基本面探底后向上修复，期待产业周期和宏观周期共振 。推荐老窖加汾酒组合，该组合跑赢白酒和食品饮料指数，今年一季度可能增长，全年可能前低后高 [18][24]。 - 乳业：今年市场预期供给改善，买家有底部回升拐点，蒙牛估值起步低、弹性大，激励目标高，公司支持增强，产业布局更好 [18][26][27]。 - 大零食：零食是好板块，万辰、盐津、松鼠等20倍估值支撑强，盐津增长被低估，明明很忙港股上市对板块有催化，若获类似蜜雪集团估值，万辰市值有提升空间 [28][29]。 - 其他：东鹏饮料今年增长目标快，百润股份有大级别新品威士忌进入市场 [30]。 医药行业 - 消费医疗（眼科医疗服务） - 行业回暖：一季度眼科、口腔、医美、中医等消费性医疗在医院终端回暖，1 - 2月眼科医疗服务增速回升到15 - 20%，一季度主流公司收入增速预计达两位数以上 [33][34]。 - 超预期因素：屈光项目手术量暑期前置到寒假不影响全年，屈光价格回升，新术式推广驱动潜在需求释放和价格提升，25 - 26年价格水平有提升趋势 [34][35]。 - 推荐标的：推荐有弹性的普瑞眼科（目标市值乐观看到90 - 120亿）和稳健的爱尔眼科 [32][37]。 - OTC板块 - 药店：去年二季度开始下滑，今年一季度头部公司在高基数上实现正增长，二季度往后提速 [38]。 - 中药OTC：儿科OTC受益于消费回暖、出生率政策利好和中药材成本下降，二季度有望提速 。推荐建民集团（收入增长恢复、利润增速更快）、华特达因（库存下降、恢复增长、高比例分红），关注济川药业、葵花药业 [39][40][41][42]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 食品饮料板块：今年年初部分公司如三只松鼠回调，是因去年逻辑兑现好，今年银周增长逊于去年、增速环比减速，但回调后获绝对价值强支撑，向上空间放大 [19][20]。 - 医药行业：消费医疗中眼科表现好的原因是与生活质量相关性高、新术式推动、民营化程度高 [36]。