纪要涉及的行业 医药行业，细分领域包括创新药、医药消费、医药制造、医药原料周期等 纪要提到的核心观点和论据 2025年医药股行情看好 - 宏观环境角度：医药行业过去跌了四年，估值便宜，且基本面有明显变化，科技股涨幅大后，收到境内外投资对医药的问询 [2][3] - 行业变化角度：中央及医保局等大力鼓励创新药发展，买单方增多，包括商业保险等，主要购买创新药及产业链相关产品 [3][4] 看好的赛道 - 创新药及产业链：创新药空间大，人类对疾病认知有限，FDA统计已知上万种疾病，仅约30%有对应药物；AI技术提升创新药研发效率，发现药物分子成功率翻倍，临床一期成功率提升，还可降低研发成本，节省上百亿美金 [9][12][13] - 医药消费：医药消费有人口老龄化逻辑，针对人群基数大且支付能力强 [5] 不同赛道特点及投资建议 - 科技（创新药）：与科技股投资范畴类似，产品生命周期是重要判断标准，2025年首选投资领域 [6][8] - 消费：强调永续价值，品牌性决定消费的永续价值和估值 [6] - 制造：需评估关税对医药制造业的影响，偏向非美市场的高端制造业公司，关注老龄化快速的下游市场；长期看好，短期看国内市场回暖及制造业出口国家和规避关税情况 [7][8] - 原料周期：需仔细评估量价 [8] 政策对创新药行业的支持 - 审批端：国务院批准全链条支持创新药的纲领性文件，创新药审评审批有优先制度 [16][17] - 融资端：某些地方建立支持创新药产业的产业基金 [17] - 支付端：医保局大力发展商保，去年医院公开共享数据，今年可能推出丙类目录；创新药在医保盘子中占比低，每年两万亿医保支出中创新药占比不到5%，未来比例有望提升 [17][18] 中国创新药产业发展情况 - 发展成果：创新药产业发展十年较年轻，但实现跨越式发展，在美国上市的创新药近10个品种，21 - 25年前两个月海外授权交易金额近30%由中国提供，研发能力出海数据超当年日本高峰数据 [20][21] - 未来趋势：未来几年是创新药研发收获阶段，包括销售数据、出海管线临床及上市数据都会爬坡，市场对创新药产业会更关注和乐观 [21][22] 指数对比及投资建议 - 国证港股通创新药指数：弹性大，约90%集中于Biotech、Biopharma的化学药或生物药子级公司，仿创药企比例低，个股市值30%左右小于100亿 [23][24][26] - 中证创新药指数：更有安全边际，大部分是A股上市的仿创药企业，有仿制药业务作为收入打底，小市值（低于100亿）股票不到10%，大部分是中大型股票 [24][26] - 投资建议：投资者根据风险偏好选择指数，可采用定投、网格交易、组合投资等方式平滑风险 [33][34] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 创新药研发过程分为临床前和临床阶段，临床前整体成功率不到半数，临床阶段整体成功率为小两位数，研发耗时、耗资金且成功率低 [10] - 2015 - 2021年医药行业高速发展，21年之后进入高质量发展阶段，二级市场对医药估值已充分消化，目前医药包括创新药处于合理区间甚至春节前有低估状态 [31][32] - 医保支出增长约6 - 8%，因商保介入长期有望到8 - 10%，行业内有很多创新公司和C超公司，前者可能非线性增长，后者可能稳健线性增长 [29]