纪要涉及的行业 原油行业 纪要提到的核心观点和论据 2025年一季度国际原油价格走势 - 一季度国际原油价格冲高回落，WTI主流运行区间66 - 80美元/桶，布伦特69 - 82美元/桶 [1] - 2025年一季度WTI最高价80.04美元，最低价66.03美元，均价72美元/桶，同比下跌约6.38%；布伦特最高价82.03美元/桶，最低价69.28美元/桶，均价75.48美元/桶，同比下跌约7.68% [2] 一季度国际油价下跌利空因素 - 原油供应增加预期：美国特朗普政府上台宣布能源紧急状态，可能增加原油产量；欧派克八个主要产油国从4月1日起逐步增加石油产量，直至取消约220万桶/日的自愿减产 [3][4] - 美国关税政策：美国将针对加拿大和墨西哥25%商品、中国商品加征关税，可能影响全球经济增长和燃料需求，还可能改变加拿大和墨西哥原油出口方向 [6][7] - 地缘局势变化：美俄关系缓和，俄乌冲突短期内达成条约可能性有待观察；中东地区地缘冲突近期激化，特朗普政府对伊朗态度强硬 [8][9][10] 国内原油市场情况 - 一季度国内SV原油价格出货走势与国际基本吻合，原油进口量减少拖累表观消费量下滑，需求整体不佳，1 - 2月中国原油进口量8385.4万桶 [10][11] 原油市场基本面供需情况 - 供应：2025年全球原油供应将逐步增长，非欧派克供应增长更明显，美国产量增加将带动非欧派克供应上升；欧派克从二季度开始原油供应稳步增长，每月恢复13.8万桶/日，预计2026年底取消额外减产 [12][13] - 需求：2025年全球能源需求有增长趋势但幅度不明显，呈季节化分布，旺季在5 - 9月；北美地区能源需求增长依赖亚洲地区发力，亚洲地区能源需求增长波动与全球较一致，四季度可能因取暖需求出现第二个旺季 [14][15] - 机构预估：欧派克三月月报下调2025年二三四季度产油国产量预估，较二月下调27万桶/日，维持非欧派克供应增长54.2万桶/日预估；IEA三月月报上调2025年非欧派克供应10万桶/日，下调欧派克加供应11万桶/日；EIA下调2025年全球石油需求预测1万桶/日，认为印度需求将增加30万桶/日；欧派克预计非经合组织国家石油需求同比增长134万桶/日；IEA对需求前景相对悲观 [16][17][18] - 供需平衡：一季度和二季度原油供需紧平衡，四季度供应过剩明显，年内能源市场供需平衡将从供应短缺17万桶/日转变为供应过剩33万桶/日，一至四季度供需盈余分别为16、17、6、83万桶/日；若欧派克增产，市场年内供应过剩幅度可能扩大到53万桶/日，二至四季度供应盈余分别为29、49、179万桶/日 [19][20] 后市油价走势预测 - 2025年油价整体运行区间相较2024年可能下移，宏观经济面和原油基本面压力抑制油价，不排除地缘政治等因素造成短期油价剧烈波动，预计WTI和布伦特中立线分别为71和75美元/桶 [21] - 2025年国际原油市场面临三大变局：美国新一届总统内阁政策影响大，需关注后续政策实施；欧派克可能重新规划原油产量政策，增产决定可能暂停或逆转；全球原油市场基本营业环境不容乐观，中国原油市场可能面临较大压力 [21][22][23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美国特朗普政府上台首日宣布美国进入能源紧急状态，能源部长表示页岩油行业可实现降低油价和提高产量目标 [3] - 欧派克八个主要产油国的自愿减产从2023年开始实施，原计划2024年逐步取消，因油价下跌推迟至2025年4月1日开始增产 [4][5] - 2018 - 2019年上一任特朗普政府开启与中国的贸易关税争端，目前争端仍在延续 [6] - 加拿大通过管道向美国输送原油，此次美国征收的25%额外关税包含石油及制成品，可能使加拿大和墨西哥原油出口方向改变 [7] - 美国和乌克兰外交会谈后，乌克兰态度软化，但俄乌双方在领土和军事要求上分歧大，短期内达成条约可能性有待观察 [8][9] - 特朗普政府对伊朗态度较拜登政府明显强硬，中东地区地缘局势不确定性增加 [10] - 国内原油进口量减少受炼厂原油加工量降低、部分港口船舶管制、美国加强制裁和春节假期影响 [11] - 非欧派克原油供应中，北美洲的美国、加拿大和墨西哥占44% [13] - 传统能源需求旺季在5 - 9月，十月和十一月是淡季，届时供需失衡情况可能显著 [14][20]