纪要涉及的行业和公司 - 行业：远洋运输、船舶制造、制造业、计算机电子产品、运输设备、电器设备、化学制品、机械装置、干散货运输、集装箱运输、油品运输、气体运输、化学品运输等 [2][6][9] - 公司：地中海航运、马士基、达菲、贺博特等船司 [31] 纪要提到的核心观点和论据 关税2.0政策核心观点 - 政策组合权：从需求端对商品加征关税，从运力端对中国船舶工业进行301调查，影响全球及中国市场 [1][2] - 直接影响：中国对美出口量下降、出口目的地和国内产能转移加速；中国船舶成本上升、运营效率下降、订单转移；远洋运输运费受影响；中国对美直接贸易量下降、转口贸易和区域贸易发展、船司船期发运节奏紊乱、运费上涨 [2][3] - 长期影响：美国经济下滑、中国船舶订单转移、航司重新布局航线运力、制造业供应链重新布局 [3] 策略建议 - 单边策略：现货不跌，期货不建议做空；做多关注旺季合约，如六、八月合约 [4] - 跨期策略：四六、六八、八月和十月合约走反套逻辑，可继续关注，若反转可能意味着抢运或出口好转 [4] 背景分析 - 贸易与经济关系：全球贸易量增长率与经济增长率走势相关，海运贸易各细分领域构成全球海运贸易主要成分，除08年经济危机和20年疫情期间，其他时段呈高速增长，中国在全球产业链中作用重要 [5][6] - 美国贸易伙伴关系：美国从2000年开始对墨西哥、加拿大和中国首征关税，不同国家贸易领域不同，中国加征关税幅度较大；美国从中国进口商品比重下降，从墨西哥和加拿大进口比重回升且稳定；美国与主要贸易伙伴在制造业等行业贸易逆差大，这些商品对美进口依赖度不高但易受价格影响 [6][7][8][9] 关税1.0政策影响 - 影响商品：主要影响谷物、集装箱货物等，部分制造业行业关税提高较多，综合税率19.3% [10][11] - 各行业影响：谷物替代性强，后期影响小；液化石油气对国内影响小；19年集装箱因疫情抢运有正向影响；铁矿石、煤炭、小宗散货、车辆等在关税1.0时未受太多关注 [12][13][14] 关税2.0政策影响 - 贸易量影响：影响总贸易量上升，被加征关税商品占全球海运贸易量从0.7%上升到1.8%，对全球贸易影响比关税1.0大 [20][21] - 涉及国家和税率：涉及中国、加拿大、墨西哥、俄罗斯等，美国对加拿大非能源产品加征25%关税、能源产品加征10%关税，对墨西哥所有商品加征25%关税 [21][22] - 各行业影响：干散货中部分小宗散货可能有风险；集装箱市场影响比1.0大，目前实施关税3.5，潜在关税6.7；原油、石油产品、液化气对欧洲和加拿大市场有影响；汽车相关供应链市场潜在影响大，目前加征4%关税，还有7.5%待加征 [25][26] - 对中国造船工业影响：美国对中国船舶运营商和使用中国建造船舶的运营商收费，保护美国本土造船业，但美国造船工艺在全球微不足道，中国船队数量和订单数量全球最多 [27][28] - 受影响航线：干散货运输影响9条航线，总体量不大；集装箱运输影响6条航线，占比大；液化气运输影响2条航线；化学品运输影响4条航线 [29][30][31] - 对船司和企业影响：船司靠泊美国港口次数多，增加船舶费用，影响进口；船司调整运力，加大对东南亚或南美区域运输调整 [31][32][33][35] 市场影响和策略 - 市场影响：中美贸易下滑，中欧贸易受间接影响；2025年1 - 2月直运贸易量有新跟踪数据；3月中旬多数航线运价大幅下跌，部分航线好转；欧指期货四月合约受近月合约影响大，六月及后续合约不确定性大，价格偏震荡 [37][38][39][40] - 交易策略：单边策略关注六月和八月合约；跨期策略目前适合做反套，抢出口情况未显现 [42] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中国制造业产能向越南转移，美国从中国和越南进口商品有相似性，相关行业中国对美出口下降，越南对美出口增长 [17] - 东南亚市场中，越南、印度、韩国、日本可能替代中国部分产业出口，中国可将产能转移到东南亚国家规避关税影响 [19] - 货代行业可能改变模式，选择DPP需货代公司有更强风险控制能力 [36] - 关注欧洲是否加深与中国贸易合作，影响欧洲期货远期合约价格 [41]