纪要涉及的行业或者公司 涉及中美贸易相关行业，以及德意志银行（Deutsche Bank AG）及其关联公司，如Deutsche Bank Securities Incorporated、Deutsche Equities India Private Limited、Deutsche Securities Inc.、Deutsche Securities Korea Co.、Deutsche Securities Saudi Arabia等 [3][21][34] 纪要提到的核心观点和论据 1. 减少两大经济体间的依赖 - 观点：美国和中国经济相互依存度高，但美国出于国家安全考虑，希望减少对中国的依赖 [3] - 论据：冷战时期美国和苏联之间没有实质性贸易往来，不能作为当前情况的先例；20世纪初英国和德国贸易高度发达，但一战期间双边贸易降至零，之后30年全球体系发生重大改变；目前美国对中国商品加征超100%的关税，两国贸易越来越不可行 [3] 2. 关税重塑中美贸易关系 - 观点：美国对世界多数国家降低关税，对中国提高关税，凸显了贸易冲突的核心，这有助于解决全球失衡问题 [4] - 论据：中国占全球生产的32%，但消费仅占12%；美国占全球消费的29%，但生产仅占15%；美国希望增加生产，中国需要增加消费，美国关税和即将出台的中国财政刺激措施将试图解决这一问题 [4] 3. 其他国家需做出选择 - 观点：其他国家在中美贸易关系变化中面临诸多选择，供应链和企业运营可能持续紧张 [5] - 论据：IMF研究表明冷战期间地缘政治集团之间的贸易大幅下降；美国可能重点防止转运，并将其作为维持低关税的标准；各国需决定美国需求和中国需求哪个对本国经济更重要，能源进口国可能倾向美国，商品出口国可能更依赖中国；小国在市场中的影响力小于大国；中国商品向其他市场的贸易转移将成为关注焦点 [5] 4. 长期美元/人民币汇率趋势 - 观点：长期美元/人民币汇率趋势可能更多受实际利率持续冲击影响，而非关税水平 [8] - 论据：关税处于三位数区间时，关税水平对汇率的指导作用减弱；通过货币贬值抵消关税的效果有限且可能有负面影响；关税可能在美国造成通胀冲击，在中国造成通缩冲击，从而使实际利率更有利于人民币；过去几年美元/人民币汇率与名义利率利差脱钩，实际利率是更好的指导；短期内市场可能担忧重商主义贬值，但长期来看，高关税可能导致人民币走强，有助于双方纠正失衡 [8] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 德意志银行相关信息 - 报告由德意志银行或其关联公司编制，信息虽来自可靠公开来源，但不保证准确性和完整性 [21] - 德意志银行在交易决策、研究观点等方面可能存在不一致情况，分析师薪酬与银行盈利能力相关 [23] - 报告不构成投资、法律、税务或会计建议，投资者应独立评估投资决策 [31] 2. 不同地区业务情况 - 报告在不同地区的批准、分发主体及相关监管情况，如美国、欧洲经济区、英国、中国香港、印度、日本、韩国、南非、新加坡、中国台湾、卡塔尔、俄罗斯、沙特阿拉伯、阿联酋、澳大利亚和新西兰等 [34][35][36][37][38][40][41][42][43][44][45][46][47][48] 3. 风险提示 - 固定收益工具面临宏观经济波动、交易对手风险等多种风险，衍生品交易涉及市场、违约和流动性风险等 [26][27] - 外汇交易存在汇率波动、货币贬值等风险，投资者需谨慎 [29] 4. 其他规定 - 分析师与研究对象接触的相关规定，以及报告的版权、复制和分发要求 [49][50] - 回测、假设或模拟业绩结果的局限性，ESG评分的特点及相关投资影响 [51][52][53]