纪要涉及的行业和公司 - 行业：模拟集成电路设计行业、半导体行业 - 公司：中海达、纳新的信邦、雅创、盛邦、新诺威、TI、明锐电子、友商、华虹、芯朋微、中汽、盛邦、智浦、雅创 纪要提到的核心观点和论据 - 当前周期及背景：模拟集成电路设计行业处于显著周期变化中，自关税战起自主可控成重点推荐板块，对等关税使反倾销重要性减弱，虽美国进口量仅占 5%，但市场预期关税升级，产品认证修改势在必行，中海达行业协会发布指导意见，海关学习晶圆产业划分标准[1][3] - 市场情绪和行情变化：上周五模拟芯片板块情绪高涨，信邦等公司股票涨停，自主可控仍是主线，渠道厂商库存调整并推荐国产替代料号，海外厂商暂停报价，本周模拟芯片板块量价齐升[1][4] - 价格上涨逻辑：由海外厂商暂停报价、渠道客户囤货需求和价格上涨正向反馈机制推动，与 2021 年行情相似，当时模拟芯片价格和股价大幅上涨[1][5] - 2021 年与当前市场异同：2021 年受供给侧问题影响，疫情致晶圆厂产能受限，汽车厂商紧急加单推高价格；当前需求不如 2021 年，但供给侧问题仍在，新关税政策和自主可控战略推动国产替代形成正循环[6] - 价格波动原因：模拟芯片行业有价格弹性问题，会形成羊群效应；关税未实际征收；过去几年晶圆厂产能扩张和海外厂商降价抢占市场份额导致价格下跌[7][8] - 未来价格上涨可能性及基础：行政命令终结海外低价竞争，成都产线扩展放缓，晶圆厂扩产，渠道、原厂及终端客户库存水平低，约 1 - 2 个月，为过去 5 - 10 年最低估值，终端客户和渠道商有囤货动力[9] - 海外厂商影响：海外厂商通过降价抢占市场份额，如 TI 在国产厂商报价基础上再降 10%，对国内企业造成压力，需行政手段排除海外低价竞争[12] - 库存水平影响：当前库存水平低，在面临涨价时，终端客户和渠道商有动力囤货，推动未来价格上涨[13] - 涨价与囤货关系及影响：涨价助推囤货行为，预计未来会有类似 2021 年的催化行为和动作[14][15] - 美系公司情况：美系公司在中国主要以汽车业务为主，A股上市公司整体收入弹性约为 130%，雅创、盛邦等公司弹性更高[2][19] - 行情级别判断：当前不宜轻易判断顶部，2025 年二季报将看到模拟公司业绩弹性，八月开始去库存，价格上涨利润弹性更大，行情值得期待，盛邦、智浦、雅创等处于底部值得关注[20] - 值得投资的公司：芯朋微、成熟制程代工厂（如华虹）、中汽、传统逻辑材料和半导体设备公司，模拟芯片领域预计最先受益，2025 年代工厂、设备厂和工程厂依次有较好表现，IC 设计公司尤其是模拟设计公司预期收益率可能翻倍甚至超翻倍[21][22] 其他重要但可能被忽略的内容 - 未大面积涨价原因：关税未实际征收，美国到中国海关船期约 20 天，两三个星期后货物到岗才产生关税影响，且目前进口产品是之前已出关的，不能直接加征关税[8][10][11] - TI 应对措施可行性：成都晶圆厂仅占 TI 总产能 10%，切换产能供中国市场几乎不可能；华虹 2025 年无额外产能给 TI 代工，TI 订单量大华虹无法承受，且爬坡需约一年时间；找韩国或台湾厂商代工卖给国内，美国会采取实质性措施[16][17][18] - 行业动态：海关新规实施、新发展协会分类方法、价格调整及同步动作，经销商寻找国产料号替代品，美国关税及海关领导问题有潜在影响[23] - 模拟板块行情：近期行情有波动，卖方持续变化，过去一两天投资者咨询集中问题[24]