纪要涉及的公司 一度科技，2014 年成立，2021 年登陆港交所，业务包括大数据平台和解决方案、生命科学解决方案、健康管理平台和解决方案 [9] 纪要提到的核心观点和论据 - AI 技术在医疗领域应用进展显著：国家卫健委明确 84 个 AI 医疗应用场景，将 AI 辅助诊断纳入医疗服务价格项目，地方政府推动 AI 与临床医疗融合，大厂布局垂类模型，许多 AI 相关医疗器械和软件获认证，各医院和医生对 AI 态度更积极 [4] - AI 在医药研发和诊疗服务应用有别：医药研发进展慢，临床药物开发数据不足，大模型透明度低，无完善 AI 开发药物进入三期临床试验；诊疗服务发展久，已应用于诊前、诊中、诊后环节，提升效率和精准度，420 家医院接入 DeepSeek 技术，超 50%为三甲医院 [5][6] - 医院优先采用专科辅助治疗 AI 产品：此类产品能突破医保限制并创收，在高精尖手术和疑难杂症处理中有优势，有医保豁免或资金支持，对缓解医院经营压力重要 [7] - 医疗 IT 厂商开发专科辅助治疗产品需特定能力：需强大医学数据处理能力和与顶级医院长期合作经验，顶级医院提供病例样本助力模型优化 [8] - 一度科技业务表现良好：大数据平台覆盖 2800 家医院，沉淀超 800 个专病库，服务 40 多家卫健委机构；生命科学解决方案服务 71 家药企，头部客户留存率超 100%；健康管理平台参与四省十二市互联网项目运营，覆盖 2400 万居民用户 [11][12][13] - AI 技术对一度科技影响积极：积累丰富数据资源，训练小模型产品，推出 70B 参数模型产品，整合 DeepSeek 并与大厂合作 [15] - AI 中台产品有望提升一度科技营收：2024 年下半年发布软硬一体协同 AI 中台，适配主流芯片和开源大模型，价格千万级，截至 2025 年 3 月已落地二十余家医院 [16] - 一度科技预计未来扭亏为盈：采用 331 财年制度，毛利率稳定在 40%左右，费用控制较好但未盈利，预计 26 或 27 财年扭亏为盈，大数据平台将成主要增长动力 [17][18] - 一度科技估值及评级：首次覆盖采用市销率（PS）估值方法，选取嘉和美康、讯飞医疗科技和医渡科技为参考龙头企业，给予 77.7 倍 PS 目标价，即 77 港元每股，给予买入评级 [19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 一度科技最初通过与大型顶级医院合作处理科研数据积累经验，后拓展客户群体至卫健委、药企和医保局 [9] - 一度科技健康管理平台为惠民保运营提供人群健康数据支持，为开展 C 端业务提供客户基础 [10][14] - 一度科技战略收缩，更看重营收质量，健康管理解决方案收入占比逐步收缩，医院端和医药企端收入支撑整体营收 [17]