纪要涉及的行业和公司 - 行业：光伏行业 - 公司：帝科、聚合、隆基、协鑫、通威 纪要提到的核心观点和论据 银浆替代技术应用的原因 - 随着 TOPCon 电池大规模量产扩产，导电浆料需求增加，银价上涨，银浆成本占一体化组件成本的 12%，组件价格下降背景下，光伏企业有降低成本诉求[2] - HJT 技术发展较早，低温工艺和 TCO 膜可避免含铜浆料氧化和扩散问题，先行应用于 HJT 电池；TOPCon 电池过去主要提升效率，材料端降本诉求不如 HJT 强烈[2] 铜浆料替代银浆的可行性 - 铜导电性稍逊于银，适当增加用量可平衡，对遮光影响不大[3] - HJT 和 TOPCon 双面电池时代，可先从背面使用铜浆料，推进产业化[3][4] 贱金属化成功案例借鉴 - MLCC 粉料领域 20 世纪 80 年代从贵金属到贱金属转变，通过工艺改进实现镍电极 MLCC 较好可靠性，对高温工艺下使用铜材料有参考意义[5] 光伏行业贱金属化潜力 - 行业将逐步增加铜含量，TCO 膜上使用银包铜已取得一定成功，HJT 出货量增长为其他技术提供参考[6] - 解决氧化和扩散控制问题有多种方案，将推动纯铜浆料应用[6] 关键技术挑战及解决方案 - 关键挑战是氧化与扩散控制，解决方案有铜粉表面镀金属、采用聚合物屏障层、激光开槽加沉积种子层等[1][7][8] - TOPCon 电池中激光开槽技术用于沉积种子层，虽成本高但阻挡效果好，需进一步优化[9] 铜浆料在 TOPCon 电池应用的挑战和解决方案 - 挑战包括氧化问题和工艺复杂性，解决方案有添加惰性气体、包裹铜颗粒、优化浆料配方等，可参考 HJT 经验逐步过渡到纯铜应用[1][10] - 不同公司有不同解决方案，如帝科采用银包铜粉加银种子层高温烧结加中温固化方法，聚合关注纯铜方案[10] - 可考虑 0BB 串焊形式减少串焊过程中氧化风险[11] 电镀工艺在 TOPCon 电池的适用性 - 电镀工艺流程复杂，需大量昂贵设备，短期内实现量产挑战大，目前浆料方法更靠谱[12] - 若行业环境改善，资本投入增加，工艺稳定性和良率提升，设备成本下降，电镀工艺仍可能可行[12] 铝浆料应用前景 - 铝浆料曾用于铝背场和背面银铝浆，TOPCon 时代被取代，目前探索在 BCC 上使用，铜方案降本潜力更大[13] 投资铜浆料环节前景 - 铜浆料加工费呈通缩趋势，投资应关注技术进步降本潜力和市场接受度提升机会[1][14] 铜浆料加工费和技术难度 - HJT 银包铜浆料加工费略高于 TOPCon 浆料，HJT 加工难度相对较低，TOPCon 高温浆料技术难度大[15] - 市场上龙头公司采用不同技术，新技术应用技术难度仍较高，需考虑利润分配[15] 铜浆料与传统银浆对比 - 成本上，银粉成本约每千克七千多元，含 20%银的铜浆料原材料成本约 1500 元，加工费可实现 1000 元以上利润[16] - 市场接受度上，新型铜浆料处于推广阶段，与传统银浆并行销售，若量产效果好，售价可能降低形成竞争[16] 含铜材料发展趋势 - 预计 2025 年一半组件使用含铜材料并向纯铜发展，2026 - 2027 年市场规模可达二三十亿元，龙头企业可获可观利润，短期内股价可能上涨[1][17] 美国关税政策影响 - 对中国光伏产业影响有限，东南亚产能受影响，美国市场利润面临挑战，中东地区进一步关税反制可能性不大[1][18][20] 光伏行业供需关系及发展趋势 - 核心问题是供需关系，需求有政策支持和抢装潮推动，排产数据积极，但需关注去库和价格走势，长期需求空间将打开[21] 港股光伏企业表现及预期 - 协鑫和通威近期股价下跌严重，但有安全边际，一体化组件企业市占率提升，龙头公司现金流稳定，二三线公司需观察财务报表[22] 光伏行业新技术发展前景 - 新技术如 BC 电池和浆料可能提供阿尔法机会，被低估且市值低的公司有弹性机会[23][24] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025 年美国市场光伏行业利润预计面临挑战，隆基等公司可能因前期投入少在东南亚产能减少后实现利润增长，印尼对美出口电极片有相对领先优势[19] - 四月份光伏排产达到 60GW，为历史新高[21]