纪要涉及的行业和公司 - 行业：医药生物行业，细分有创新药、医疗器械、血制品、专科药、中药、医疗服务、零售药店等[1][11] - 公司：南微医学、佳和实业、联影医疗、迈瑞医疗、新产业生物、马应龙、云南白药、华润三九、佐力、东阿阿胶、基药、建民集团、天士力、昆药集团[4][12][13] 纪要提到的核心观点和论据 - 出口情况及影响 - 2024年中国对外出口药品和医疗器械总金额分别为1796亿元和1403亿元，同比分别增长9.66%和8.29%；出口美国药品占比20%，医疗器械中按摩器具、胶粘敷料等出口美国占比超30%，受中美互加关税影响大[1][2] - 创新药企受冲击小，因采用license - out模式，报关价以成本价计价，且创新药有安全性和疗效优势，海外市场对价格敏感度低[3] - 南微医学和佳和实业等医疗器械企业产品出口美国占比高，受影响大；联影医疗、迈瑞医疗美国市场占比低，新产业生物基本无出口美国业务，受影响小[4] - 进口情况及依赖度 - 2024年中国从美国进口药品金额约3600亿元，占比12% - 14%，比例自2022年下滑；进口器械金额约800 - 900亿元，同比下降8%；对美国定制耗材、高端设备依赖度稍高[6] - 国产替代机会 - 胰岛素等专科药凭借性价比优势，在医保资金紧张下有望取代进口份额；人血白蛋白若美国订单暂停，国内厂商弥补缺口可能使价格上涨[7] - 血制品领域发展预期 - 血制品领域预计价格上涨，人血白蛋白出厂价自2023年三季度上涨，美国订单缺失或推动国内订单涨价，经销商或拓展院外市场[8][9] - 2025年医药行业压力和机遇 - 面临出厂价上涨和库存水平变化压力，人血白蛋白库存上升价格回落，静丙预计二季度或三季度价格回落；关税影响零售药店价格，需跟踪人血白蛋白零售价格[10] - 国产疫苗替代趋势明显，进口疫苗加征关税将提升国产疫苗性价比和渗透率；高端医疗设备及核心部件有国产替代机会[10] - 中美互加关税对行业影响 - 与关税关联度大的领域如创新药研发、血制品等实际冲击有限，重点在国产替代；内循环相关度低的领域如中药、医疗服务和零售药店有防御属性[11] - 中药行业目前偏左侧，随着中药材价格回落毛利率有望提升，库存周期消化后零售渠道预计二季度后好转[11][12] - 投资建议 - 关注创新研发能力强且市场预期稳定的企业，以及能通过管理层优化和渠道赋能实现收入和利润增长的公司，如华润系旗下企业[13] 其他重要但可能被忽略的内容 - 一季度业绩稳健且全年业绩稳定的中药个股如马应龙、云南白药和华润三九值得关注；复合增速快且有股权激励的个股如佐力和东阿阿胶表现亮眼；低估值或经营拐点明显的个股如基药和建民集团有潜力[12]