纪要涉及的行业和公司 - 行业：内需消费、宠物经济、股市经济、饰品、化妆品、冰雪概念经济、母婴产业、教育、旅游、餐饮、医美、机器人、AI 专车、服务性消费、光芯片、智能座舱、新显示技术、AI 基础设施建设 - 公司：赤峰黄金、中国黄金、山金国际、湖南黄金、泡泡玛特、老铺黄金、三大运营商 纪要提到的核心观点和论据 - 全球权益市场：全球权益市场波动率显著上升，美国经济衰退，加征关税加剧衰退和通胀，未来权益市场或面临较大基本面冲击，流动性缓解带来的反弹空间有限，建议逢高减仓或调仓 [3] - 美国经济数据：美国经济数据存在问题，调整后 M1 实际下滑接近负 4%，表明企业生产和居民消费意愿极弱，需调整数据以准确反映经济状况 [4] - 中国经济状况：中国经济一季度 GDP 和 M1 数据尚可，但市场担心政策无法出台导致暴跌，建议偏向防御性板块投资，需理性分析并建立自身投资框架 [5] - 投资策略：美国和中国市场风险较大，建议减仓或调整，投资黄金、大宗商品中的黄金以及黄金股避险；成长型资产建议减配机器人、AI 专车等板块，超配黄金股、创新药等，增配光芯片等板块 [6][17] - 财政发力促进消费：财政发力促进消费有改善居民收入、提升财产性收入和加大补贴力度三大机制，但短期内难以实现，需等待企业盈利底出现 [8][9] - 社保注资：社保注资本质是释放居民超额储蓄，聚焦城镇新增人口和新城镇居民以拉动消费增长 [10] - 促销活动：促销活动如双十一、双十二有效果，全国性普适性补贴可能逐步落地推动消费 [11] - 消费投资框架：挖掘具有增长和防御属性的消费资产以及新型成长资产，如共享经济、泡泡玛特等 [12] - 核心投资方向：新消费方向筛选政策扶持、产业景气度上升的资产，盈利增长和资本开支同步扩张的资产可透支未来 2 - 7 年，保守用三年半预估值；增长型红利资产围绕传统消费经济，筛选需考虑资本开支、分红率、ROE 等因素 [14][15] - 股息率：主动提升股息率比被动收益更好，能拉开与 10 年期国债收益差距，在市场底到盈利底期间表现优异 [18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 赤峰黄金因矿产质量优良、毛利率高、成本低被选中，中国业绩扭亏开始盈利贡献，估值中枢上升；还选择了中国黄金、山金国际和湖南黄金等公司 [7] - 宠物经济 ROE 水平逐步回升，资本开支和利润有所改善，未来业绩有望持续突破 [14] - 建议 5 月份增配光芯片等成长型票以避免一季报业绩爆雷风险 [17] - 母婴产业、教育、旅游景区、餐饮、医美及化妆品等领域具有较高 ROE 水平且相对稳定，符合超消费或增消费属性，可作为防御性投资；泡泡玛特及老铺黄金等轻工属性较强的公司具有良好进攻属性 [19][20]