纪要涉及的行业和公司 - 行业：半导体、消费电子、智能电动车、安防 - 公司：台积电、英伟达、AMD、海康威视、中芯国际、寒武纪、苹果、联想、小米、ASML、Disco、盛邦 纪要提到的核心观点和论据 对等关税政策影响 - 对等关税成市场主导叙事，出口板块承压，进口替代板块表现较好。如 A 股出口相关板块下跌，进口替代板块良好；美债利率上升，美股和港股科技指数下跌[3][5] - 未来三个月市场主线围绕关税壁垒，美国要与多国签新关税协议，出口型企业承压，国产和进口替代企业受益[3][7] - 当前中国输美商品关税 145%，美国输华商品 125%，部分消费电子产品有关税豁免，特朗普可能将手机纳入半导体出口管制或要求豁免产品用美国芯片[3][8] 科技投资思路 - 二季度科技投资关注关税政策对半导体和消费电子产品的影响，智能电动车领域受全球影响小，中国有优势，可重点关注[3][4] 公司业绩与发展 - 台积电：一季度收入环比降 5.1%，毛利率略降，二季度预期收入环比增 13%，全年收入增长指引 25%不变；亚利桑那州晶圆代工厂加速发展，报价提 30%；HPC 占比提升，AI 需求强劲，但数据中心英伟达相关收入减少；估值从周期股转成长股，短期受宏观影响大[3][14][17] - 英伟达：一季度计提存货减值及客户赔偿 55 亿美元，对台积电产能利用率构成挑战，为国内企业带来机会[3][13] - 海康威视：海外业务与创新业务占比超国内核心业务，一季度缩表控风险，实现收入和利润增长，境外及创新业务强劲增长，估值处历史低位[3][32] - 小米：股价回调，认为是抄底平台，受关税影响小，手机、IoT、新能源车及互联网业务未来两到三年有不错增长，目标价 71.2 港元[30][31] - ASML：报完业绩后股价下跌，因 EUV 订单收入减少，受关税和大客户设备扩产进度调整影响[33] - Disco：一季度收入环比降 37.9%，考虑汇率实际降 1.5%左右，订单情况强劲，HBM 相关存储订单增长明显[36] 上海车展情况 - 4 月 23 日至 5 月 2 日举办，媒体日 4 月 23 - 24 日，公众开放日 4 月 25 日至 5 月 2 日，展示智能化发展趋势，有多款新车型亮相[9][22][23] 其他重要但可能被忽略的内容 - 苹果产业链复杂度高，要达美国对等关税要求需政府和苹果公司达成妥协或默契；小家电输美关税 145%，电子和机械产品占美国从中国进口约 40%，豁免金额 1282 亿美元，占 28%[10][11] - 半导体关税对设备行业利好，美国将在半导体领域投资 1650 亿美元，增加设备需求[16] - 小米在智能驾驶领域有进展，工信部规范 L2 辅助驾驶宣传，小米聚焦 NOA 稳定性和安全性[24] - 上海车展上车企对自动驾驶技术宣传保守[25] - 公司 6 - 7 月计划发布 Yu 7 车型，上海车展展示 Su 7 系列[26] - 近期关税对公司收入和成本影响小，下半年二期工厂产能预计持续释放[28][29] - 模拟板块过去公募持仓低，近期资金从苹果产业链转向模拟板块[40]