纪要涉及的行业和公司 行业：债券市场、地产行业、出口行业、理财和基金行业、转债市场 公司：未提及 纪要提到的核心观点和论据 债券市场 - 投资者态度：投资者看多债券市场但不敢重仓做多，受关税冲击、基本面下行压力、货币政策放松空间、关税谈判不确定性、国内对冲政策传言和缺乏浮盈影响[1][2] - 4月底政治局会议预期：多数投资者认为超预期政策出台可能性小，预计会议统一定调部署年内经济工作，强调政策灵活性，加速现有政策落地；货币政策适度宽松，财政政策无超预期表态，地产政策值得关注[1][3][4][5] - 关税冲击缓和前景：多数投资者认为关税冲击三季度缓和，但整体对全年缓和前景不乐观；特朗普面临国内制约，6 - 7月美国滞胀压力或成关键时点[1][6][7] - 增量财政工具：约51%投资者认为今年会有增量财政工具，预计7月政治局会议后至9月落地，与去年节奏相似[8] - 降准降息预期：90%投资者预期未来三个月降准，降息时间可能晚于降准；降准理由包括补充银行中长期流动性缺口等，降息受央行表态等因素影响[1][9][10] - 未来三个月债市判断：市场总体偏中性偏多，预计10年期国债主要运行区间为1.5% - 1.8%，市场中枢较之前下降约10 - 20个基点[1][11] - 政策应对贸易摩擦层次：包括稳市场、稳汇率和扩内需三个层次，服务消费是扩内需主要抓手[1][12][13] 地产行业 - 关键关注点：关注官方对地产表态是否更积极，政治局会议是观察点；地产销售收敛，核心城市有放松空间；收储和城市更新是重点任务，但短期规模温和[15] - 销售情况：一季度广东地区地产销售良好，四月热度边际下滑；一线城市销售表现好，中部和三四线城市一般；广州区域分化明显[29][30] - 拿地计划和策略：头部国企计划扩张约30%，地方性国企与去年基本持平并略增，区域性中小房企深耕广州及周边；房企拿地策略趋同，集中在核心城市和区域；土地市场冷热分化，4月中指300城住宅用地成交量和楼面均价同比下滑[30] - 土地收储情况：房企与政府沟通多但实际完成地块少，收储价格谈判难；换地和调规模式更受欢迎且推进快[31][32] - 存量房收储：推进难度大，主要难在价格谈判；若降低资金成本，仍有空间[33] - 城市更新项目：今年有所进展，政策执行层面放宽；需关注政府资金支持等执行举措[34] - 市场展望及政策预期：市场一季度表现好，近期高频数据回落；房企对下半年持观望态度，关注4月底政治局会议及后续政策利好；地产债融资目前受限，不排除下半年边际变化[35][36] - 土储专项债：多地区披露收储闲置土地清单，广东省收储资金和发行规模最大；二季度发行节奏和用途因地区而异，倾向缓解土地市场压力和回笼现金流[37][38] 出口行业 - 关税冲击影响及应对：关税冲击对出口企业影响大，小企业灵活应对，大企业面临订单停滞和货运中断；中期关注谈判和全球经济走势，长期考虑出海等机会[20] - 各行业出口情况：家电等行业海外收入占比高，纺织等行业对美出口占比高，未来关税政策执行可能影响大；公用事业等防御性行业可配置国企[28] 理财和基金行业 - 市场表现：二季度理财产品增量明显且稳定，基金主要配置中短期资产；债市二季度震荡偏多，短期内降准或降息影响有限[27] - 资产配置建议：负债端稳定机构可配置长期债券，负债端不稳定机构如基金以中短端下沉为主[27] 转债市场 - 整体看法：持中性偏谨慎态度，性价比不高，受股市状态、自身估值、评级调整和信用风险影响[3][39][40] - 有利条件：股市弹性或政策预期积极变化、自身估值调整至中位数附近、更多优质品种发行[41] - 品种配置建议：配置偏重“债性”的低价品种，回避平衡型品种；交易型投资者持有平衡型品种时选择绝对价格低于120、溢价率30左右的[42][43][44] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 服务消费领域政策：近期集中在直接性补贴，养老等领域可能有增量政策，金融方面预计推出再贷款资金支持，五一假期前后是观察窗口[14] - 地方自主项目优势：在落地速度和拉动效率上有优势，专项债资金可拉动银行贷款配套，起到财政杠杆作用[16] - 出口与就业短期政策：考虑定向支持出口企业和针对大学生就业的以工代赈扶持政策[17] - 扩内需长远政策：包括生育补贴等，以及加速构建新贸易体系和国内深化改革[18] - 国内深度改革方向：优化供给结构、完善社保体系和收入分配机制，加速现有资金落地提升政策效能[21] - 信用债市场监管变化：协会对央企以外地方国企及产业国企收紧，交易所对平台退出主体接新还旧有要求；4月债券到期高峰，整体供给阶段性受影响[3][24] - 广东地区财政发力：财政发力靠前，地方债发行节奏提前，新增项目包括闲置土地债等；地方债额度撬动效应受平台和企业态度影响[25][26] - 房地产企业旧改项目表现：过去房企收益高，现在地方政府推进力度增加，多数房企难承担，地方政府依靠专项债务解决拆迁安置问题[26]