纪要涉及的行业和公司 - 行业：潮玩、泛娱乐、泛文具、传统文具 [1][2] - 公司：晨光股份、卡游、布鲁可、泡泡玛特 [1][2] 纪要提到的核心观点和论据 传统渠道对潮玩品牌的重要性 - 观点：传统渠道在潮玩产品结构变化中至关重要 [2] - 论据：校边店和杂货店是接触低龄消费者形成即时购买的重要渠道，卡游、布鲁可主力产品线面向学龄群体，能吸引学生进店提升客单值；潮玩主要消费群体 25 - 35 岁占比超 70%，前期对年轻消费者心智培养重要；传统渠道有快速扩张能力，布鲁可和卡游经销渠道占比超 80%，IP 产品能提高终端网点营业额和客流 [1][2] 晨光股份在传统消费链渠道的优势 - 观点：晨光股份在传统消费链渠道有显著优势 [4] - 论据：形成覆盖广泛且深度的分销体系，2024 年末有 36 家一级合作伙伴，覆盖 1200 个城市二三级合作伙伴及大客户，近 7 万家晨光文具店招牌零售终端，700 多家零售大店及上千家授权店铺；全国小学数量从 2010 年 25.7 万家降至 2023 年 14.35 万家，但晨光服务覆盖约 50%的小学 [1][4] 晨光公司网点数量变化情况 - 观点：晨光公司网点数量经历扩张和收缩阶段，但覆盖比例稳定 [5] - 论据：2011 年网点 4.7 万家，2019 年达峰值 8.5 万家，2024 年保持在 7 万家；2019 年小学 16 万家，覆盖面 50%左右，近年小学数量减少，覆盖比例未显著变化 [5][6] 晨光公司传统渠道管理优势 - 观点：晨光公司传统渠道管理有优势 [7] - 论据：形成体系化管理模式，聚焦单店质量提升和阵地打造，推进 238 战略；晨光联盟 APP 和聚宝盆 APP 赋能终端店主和业务，库存周转天数从 2015 年底 78.8 天降至 2024 年 28.6 天 [7] 晨光公司产品优化策略及效果 - 观点：晨光公司产品优化策略效果显著 [8] - 论据：通过减量提质策略优化产品结构，书写工具价格从 2011 年 0.177 元提升至 2024 年 1.28 元，毛利率提升至 42.9%；学生文具价格从 2011 年 0.34 元提升至 2024 年 0.67 元，毛利率保持在 34%左右；对 SKU 管理赋能，终端选品能力增强，新品存活率提高 [8][9] 对传统文具销售渠道价值的看法 - 观点：传统文具销售渠道仍具重要价值，晨光将优先受益 [10] - 论据：传统销售渠道是重要流量入口，对品牌快速扩张有重要价值，竞争对手不多，晨光占位和渠道管理赋能能力强，品牌后期更认可依赖有库存消化能力的企业 [10] 晨光未来盈利预测及估值 - 观点：晨光未来盈利有增长，目前估值性价比突出 [11] - 论据：预测 2025 年净利润 16.1 亿人民币，2026 年净利润 18.2 亿人民币，对应估值分别为 17.6 倍和 15.6 倍市盈率 [11] 其他重要但可能被忽略的内容 - 泡泡玛特以直营渠道为主，中国内地收入主要来自自有零售店、线上渠道和机器人商店，海外市场逐渐增加自有渠道占比 [3] - 全国普通小学在校生数量维持在 9100 万左右，每个核心商圈价值提升 [4]