纪要涉及的行业 丙烯行业 纪要提到的核心观点和论据 - 价格走势：2024 年丙烯价格承压，预计维持近五年中等偏下水平，四季度或触及低点，因供应增加和下游需求疲软；近五年价格分三个阶段，第三阶段震荡下行因新投产释放致供应压力增大及下游盈利能力减弱[1][3] - 成本利润：2024 年除煤制工艺外，丙烯生产毛利普遍倒挂，PDH 工艺亏损严重；下游产品 PUC 在 2025 年已亏损，丁辛醇盈利大幅缩减[1][4] - 影响因素：原油和聚丙烯对丙烯价格影响力减弱，PDH 装置波动成关键因素，其产能占比从 2020 年的 17%增至 2024 年的 32%[1][5] - 供需格局：2020 - 2024 年中国丙烯产能和产量增长，2024 年产能增长率虽降但仍超 10%，华东和山东地区占比大，脱氢工艺扩张快；预计 2027 年供需格局改善，新增产能投放热情下降，供应过剩压力缓解[6][24] - PDH 企业：截至 2024 年底，中国 PDH 行业总产能达 2241.5 万吨，当年新增 425 万吨；2023 - 2024 年开工率集中在 60% - 80%区间，检修期波动明显[7] - 进出口情况：中国丙烯进口量整体下降，主要来源国为日韩，华东地区为主要流入地；出口量整体体量有限且无明显规律，2024 年出口 7.32 万吨[8][11] - 关税影响：关税政策若持续加征，依赖美国丙烷的 PDH 企业可能停工，预计丙烯行业开工负荷降至 42%左右，周度损失量增加 14.38 万吨；可能导致贸易流向变化，拉高中东丙烷价格；对北方 PDH 制企业原料采购影响大[1][12][19] - 装置停车影响：PDH 装置大规模停车短期内可能引发丙烯价格上涨，但下游需求疲软和毛利倒挂限制涨幅，价格或回归供需基本面，出现急涨急跌行情[1][16] - 期货上市：丙烯期货预计 2025 年最有希望上市，交割问题可参考 LPG 先例，主要依靠现有交割库和头部 PDH 企业大型厂库；分销商可能承担更多库存压力[27][28][29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 消费区域：聚丙烯在需求结构中占绝对体量，消费区域集中在华东和山东，与供需区域基本一致；2020 - 2024 年下游产品发展趋势分化，如 PP 粉行业淘汰多，部分行业无新增产能释放[10] - 装置补充供应：催化裂化与蒸汽裂解装置开工负荷预计提高，周产量增加 0.69 - 3.94 万吨，但不及 PDH 停车新增损失量；2025 年新投产丙烯装置总产能 805 万吨，如期投产约 400 万吨，每周补充量 8.4 万吨，仍无法完全弥补 PDH 损失[14] - 新增产能预期：若关税政策无明确进展，新增 PDH 产能存在推迟或取消计划预期，目前中简科技一套投产计划较明确，其余大概率推迟[21] - PHC 行业情况：资金惯性流入致国内 PHC 行业近年大量新进入者，2019 - 2024 年项目集中投产；PHC 近年亏损因丙烯价格下行和原材料丙烷价格上升[22][26] - 下游产品盈利：未来下游产品中丁辛醇盈利水平较稳定，丙酸和丁醇有一定盈利潜力[23] - 供需缺口：目前周产量 14 万吨，减去提负荷及进口增加后缺口约六七万吨，新投产部分补充量不确定，实际缺口接近七八万吨，2025 年未投产增量已纳入测算[32]