行业与公司 * 行业：碳酸锂/锂电产业链 * 涉及公司：天华新能、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、融捷股份、雅化集团、盛新锂能、中矿资源、藏格矿业、盐湖股份、科达制造、宁德时代、IGO[1][9] 核心观点与论据 1. 供需格局与价格走势 * 2026年供需显著收紧：年初预测的7万吨过剩量因多方供应扰动至少下修4万吨，供需格局显著收紧[1][4] * 价格走势呈“两头高、中间低”：5-6月及Q4为价格高点，Q3淡季低点支撑位在15万元/吨[1][8] * Q2价格中枢上移：Q2价格中枢已升至17-18万元/吨，期货价格接近19万元/吨[1][10] * 中长期价格偏强：2026-2027年碳酸锂供需将处于比较紧张的状态，价格表现预计偏强，2026年底可能迎来第二轮高峰[2][8][10] 2. 供应端扰动因素 * 津巴布韦出口禁令：导致5-6月全球月度产量预计下降约12%，影响约20万吨碳酸锂当量（占全球产量10%）的供应[1][3] * 宁德时代减产窝项目停产：产能约8万吨（占全球4%），复产因环保问题延迟至6月左右[1][4] * 江西宜春潜在停产风险：四座矿山若停产半年，将影响约3.3万吨产量（占全球供给1.5%）[4] * 海外产量下调风险： * 澳大利亚IGO公司下调格林布什矿2026财年产量预测11%至137.5-142.5万吨，相当于减少约2万吨碳酸锂当量[4] * 马里局势混乱，若战事扩大，可能冲击其合计约7.5万吨碳酸锂当量（占全球3.5%）的产能[4] 3. 需求端表现与预期 * 储能需求爆发式增长： * 2026年Q1中国储能电池销量约145 GWh，同比上升115.2%，出货量增速约120%[7] * 全年增速预期由50%上修至60%-70%，全球储能出货量预测从约930 GWh上调至约1,000 GWh，边际增加约8-10万吨碳酸锂需求[1][7] * 头部企业产能饱和，排产已安排至2026年底甚至2027年Q2[7] * 新能源汽车需求结构性变化： * 2026年Q1中国新能源汽车总销量296万辆，同比下降约3.7%，其中国内销量200.6万辆，同比下降约23%[6] * 出口表现强劲，销量达95.4万辆，同比大幅增长117%[6] * 单车带电量显著提升：Q1平均单车带电量达66.7 kWh，同比增长约20%，主要得益于新能源货车（销量19.997万辆，同比增长23%）销量占比提升至8.6%[1][6][7] * 动力电池对碳酸锂的需求增速预计在18%左右[7] 4. 生产与库存动态 * 国内周度产量增速放缓：4月中旬后供应增长基本停滞，最新一周总产量仅增加81吨[6] * 锂辉石与云母提锂产量边际下降：锂辉石提锂周产量从高点1.55万吨震荡下行至1.53万吨左右；云母提锂产量从近3,500吨高位下降至3,267吨[6] * 盐湖提锂产量持续上升：符合其投产节奏[6] * 库存去化反映需求上升：当前库存去化趋势印证了需求的增长[8] 5. 企业业绩与展望 * 2026年Q1业绩普遍符合预期，部分超预期： * 赣锋锂业（约18亿元）、天齐锂业（约18.7亿元）等头部公司业绩基本符合预期[9] * 天华新能业绩显著超预期（约10亿元），主因锂矿端权益产量优异且成本控制较好[1][9] * 盐湖提锂公司（藏格矿业、盐湖股份、科达制造）Q1产量受淡季影响小，基本符合预期[9] * Q2业绩展望乐观：在Q1锂价环比上涨约70%-80%（均价约15.4万元/吨）带动业绩增长的基础上，Q2价格中枢进一步上移，预计将驱动企业盈利继续环比高增[10] * 藏格矿业产量预期上调：将2026年产量预期设为2-2.5万吨，并上调察尔汗盐湖产能上限至1.6-1.8万吨[9] 其他重要内容 * 需求季节性因素：Q3为传统需求淡季，但储能需求强劲将限制价格下跌空间；Q4因出口退税政策到期可能引发抢装潮，且为储能装机并网旺季，需求将季节性上升[8] * 市场行为预期：鉴于2027年供需格局预计仍然偏紧，市场可能在2026年Q4提前交易这一预期[8] * 投资价值：在价格驱动强劲的背景下，锂板块相关公司具备较高的关注价值，无论是短期交易还是长周期配置，在近两年内都具备显著的投资价值[10]