农业养殖行业2025年报及2026年一季报总结与展望 涉及的行业与公司 * 行业：生猪养殖、白羽肉鸡养殖、饲料、动保（动物保健） * 公司：牧原股份、圣农发展、仙坛股份、益生股份、民和股份、唐人神、新希望、中牧股份、瑞普生物、金河生物、科前生物、回盛生物、普莱柯、天康生物、生物股份 核心观点与论据 生猪养殖：持续深度亏损，扩张停滞，资金紧张 * 行业连续亏损：2026年第一季度行业归母净利润为-69.17亿元，同比下降187%，已连续两个季度亏损[1][2] * 亏损原因：生猪价格自2024年第三季度起逐季走低，价格降幅超过成本降幅[2] * 资产减值计提：为应对低价，企业在2025年底和2026年第一季度分别计提了28亿元和37亿元的资产减值损失[2] * 扩张停滞：截至2026年第一季度，行业累计固定资产金额为2，302亿元，同比下降1.39%[1][2]；在建工程同比仍下降30%[2] * 资金紧张：行业资产负债率从2025年底的58.73%升至2026年第一季度的61%[1][3]；2026年第一季度经营性现金流净额降至9.17亿元，13家公司中有7家为负，牧原股份季度净现金流也转为负数[3] 白羽肉鸡：2026年一季度全面回暖，供给结构性缺口支撑未来景气 * 2025年低位震荡：2025年肉毛鸡全年均价为每公斤7.1元，同比下跌6.7%；商品代鸡苗全年均价为每只2.85元，同比下跌17.6%[3] * 2026年一季度全面盈利：产业链各环节均恢复全面盈利[3]；肉毛鸡均价上涨至每公斤接近7.5元，同比上涨8%[1][4] * 供给端结构性变化：2026年3月祖代种鸡常规在产存栏同比降23%[1][4]；父母代种鸡在产存栏同比下滑，种鸡生产性能不佳导致商品代鸡苗产量同比减少十几个百分点[4] * 引种持续断档：2026年第一季度祖代种鸡更新量同比下降，高效率的海外品种维持零引种[1][5] * 未来展望：引种更新量下降、品种结构变化和生产效率问题，可能放大供给端结构性缺口，推升未来全产业链价格景气度[1][5] 饲料行业：2026年销量增速放缓，但单吨净利有望改善 * 2025年表现良好：2025年全年饲料总产量同比增长6.8%[5] * 竞争格局强化：龙头集中趋势强化，猪料领域大体量玩家仅剩4-5家[1][5] * 2026年销量增速放缓：预计销量增速将从2025年的高位放缓[6] * 2026年单吨净利展望： * 猪料：单吨净利大概率好转，因养殖行情差时企业价格战意愿降低，且更倾向现款现货模式[6] * 水产料：单吨净利预计表现不错，受益于鱼粉价格快速上涨带来的红利，龙头企业凭借鱼粉替代技术优势获得更大利润改善空间[6] * 禽料：单吨净利可能稳定偏弱，但下行空间有限[7] * 水产料销量前景：不必过于悲观，养殖户行为模式趋于平稳，龙头企业预计仍将实现不错的销量增速[8] 动保行业：2025年景气提升，2026年一季度受养殖低迷拖累 * 2025年业绩提升：动保上市公司板块总收入达202亿元，同比增长12%[9] * 2026年一季度业绩下滑：因养殖行情低迷及下游竞争加剧，多个公司出现收入和利润负增长，毛利率明显下降[9] * 2026年关键影响因素：养殖景气度是核心因素，个别公司的大单品突破是关键[9] * 潜在增长点： * 南非一号口蹄疫疫苗：2026年3月底疫情出现，相关疫苗已于4月1日获应急批准，中牧股份、天康生物、生物股份等公司已开始生产，有望提振第二、三季度业绩[9][10] * 宠物动保：瑞普生物表现领先，2025年其宠物疫苗和药品营收为7，600万元，同比增长35%[10] 其他重要内容 * 行业竞争格局：各细分领域龙头集中度强化，行业进入去产能后的利润修复期[1] * 生猪养殖成本：2026年第一季度出现分化，部分公司成本持平，部分公司因PSY等指标变化成本略有下降[2] * 白羽肉鸡上市公司业绩：2025年，全产业链的圣农发展和偏终端的仙坛股份实现业绩同比增长；益生股份和民和股份业绩同比下滑[3] * 饲料上市公司业绩：2025年大部分企业饲料业务毛利率出现小幅下降，仅唐人神和新希望有小幅改善[5] * 动保行业细分表现：2025年动物疫苗相关公司盈利能力最强，科前生物和普莱柯毛利率保持在50%以上；化药板块因原料药价格上涨业绩显著[9]