涉及的公司与行业 * 行业：报告全面覆盖中国A股市场，按万得一级行业划分，重点提及信息技术、材料、房地产、工业、能源、可选消费、通讯服务、金融、医疗保健、公用事业、日常消费等行业 [1][3][5][6][8] 二级行业指数也涉及半导体、硬件设备、建材、化工、有色金属等 [8] * 公司：提及部分表现突出的个股，如A股的东山精密 (002384.SZ，月度回报80.8%)、光迅科技 (002281.SZ，71.2%)、欧陆通 (300870.SZ，66.1%)、大族激光 (002008.SZ，64.4%)、盈峰环境 (000967.SZ，59.5%)，以及港股/美股的华虹半导体 (1347.HK，46.9%)、潍柴动力 (2338.HK，41.4%)、中芯国际 (0981.HK，39.8%)等 [1] 同时列举了部分表现落后的个股，如山金国际 (000975.SZ，-10.7%)、小鹏汽车 (XPEV.N，-7.3%)、唯品会 (VIPS.N，-10.1%)等 [1] 核心市场表现与驱动因素 * 市场整体表现：2026年4月，中国股市录得强劲回报，沪深300、中证500、中证1000指数价格回报率分别为+8.0%、+9.6%、+10.0% [3][7] 同期恒生指数和恒生中国企业指数回报率分别为+4.0%和+3.7% [3][7] 成长风格显著跑赢价值风格，沪深300R成长指数回报13.3%，而价值指数仅2.9% [7] * 主要驱动因素：市场对中东紧张局势的敏感性下降，叠加国内外流动性复苏 [3] A股换手率从4月初的3%左右回升至5%左右 [3] EPFR追踪的资金流动回到正区间，2026年3月30日至4月24日A股净流入资金6亿美元 [3][9] 境外投资者关注5月中旬可能举行的习特会及中国宏观复苏，境内投资者在油价上涨背景下则更趋谨慎 [3] * 板块表现分化：信息技术（+21.7%）、材料（+9.5%）、房地产（+7.2%）领涨 [1][3][5] 信息技术板块上涨得益于市场对AI基础设施标的的热情 [5] 材料板块跑赢因锂表现强劲 [5] 房地产板块反弹受益于3月一线城市稳健的房地产交易数据及深圳进一步放松限购的消息 [5] 日常消费（-0.1%）、公用事业（+0.2%）、医疗保健（+1.0%）等防御性价值板块在流动性驱动行情中表现不佳 [1][3][6] 盈利与估值分析 * 盈利趋势改善：2026年第一季度，沪深300指数每股销售额同比增长2.5%，每股收益同比增长4.6%，净利润率增长21个基点，较2025年第四季度（每股销售额同比+2.7%，每股收益同比-7.3%，净利润率下降70个基点）有所改善 [3][27][28] 信息技术和材料板块在两个季度的每股收益同比增速方面均表现出色 [3] 2026年第一季度，信息技术板块每股收益同比强劲增长73.2%，材料行业同比增速达到88.2%，在沪深300指数所有行业中居首 [5][28] * 盈利预期：截至4月底，市场一致预期沪深300指数2025年每股收益增幅约4%，2026年增幅约26% [3][21] * 估值水平：截至4月30日，沪深300指数点位对应14.3倍的未来12个月市盈率，较2016年以来中值（12.2倍）高约1.5个标准差 [21][23] 对应0.7倍的未来12个月PEG和21.6%的未来12个月每股收益同比增长率 [21] 各板块估值差异显著，信息技术板块未来12个月每股收益同比增速预期达54%，市盈率较高；房地产板块增速预期高达76%，但盈利预期自2024年9月以来大幅下调 [22] 资金面与市场结构 * 资金流向：EPFR数据显示，2026年3月30日至4月24日期间，A股资金主要流入金融、信息技术和材料板块，房地产、通讯服务和医疗保健板块则表现落后 [9] * 融资交易活跃：A股两融余额占A股市值的比重4月达到2.6%左右（2016年以来介于1.8-3%之间） [14] 4月总融资买入额占A股成交总额的比重从3月底的9%反弹至4月底的10.1%（2016年以来介于5.3-12.8%之间） [14][17] * 基金发行：4月股票型/混合型公募基金初步发行量为130亿/180亿元人民币，而3月的最终数字分别为230亿/170亿元 [18] 2016年以来，股票型基金年度募资量中值为1,430亿元，混合型基金为2,340亿元 [18] * 投资者结构：估算截至2025年上半年底，散户/控股及战略股东/国内金融机构/外资持股分别占A股总市值的42%/43%/12%/3% [18] 宏观经济环境 * 经济增长：2026年第一季度实际GDP同比增长5.0%，季调环比增长6.7% [31] 工业产值继续扩张，驱动趋势增速提高，3个月季调年化增长率达到11.6%，为14个季度以来的最高增速 [3][33] 部分契合依然强劲的出口趋势增长（名义，3个月季调年化增长率69%） [3] * 内需与投资：国内需求走弱，3月社会消费品零售总额同比增速放缓至1.7%，季调环比下降0.1%，汽车零售额同比下降11.8%是主要拖累 [3][31] 不含汽车的零售额同比增长3.2% [3][31] 第一季度固定资产投资同比增速小幅降至1.6%，基础设施固定资产投资在1-2月劲增11.4%后，增速放缓至7.2% [3][32] 房地产固定资产投资同比降11.3%，仍是主要拖累 [32] 制造业投资同比增速小幅回升至4.9%，主要得益于高科技行业 [32] * 通胀与价格：3月份通胀分化，PPI通缩暂停，同比增长0.5%，为41个月以来的首次上升，上行驱动因素为生产品的输入性通胀 [33] 整体CPI通胀同比涨幅从2月的1.3%降至1.0%，季调环比增长0.1% [3][33] * 金融数据：3月社会融资规模同比增速下降0.3个百分点至7.9% [30] 新增贷款29,900亿元，为2021年以来最低的3月数据 [30] 4月美元/人民币汇率降至6.84左右，10年期国债收益率降至1.75% [3] 其他重要信息 * 报告性质：本报告为摩根大通证券（中国）有限公司发布的中国股票策略月度报告，发布日期为2026年5月1日，数据截至2026年4月30日 [3][30] * 风险提示：报告指出，经历了年初的攀升后，3月份一定程度上的降温反映了春节后的季节性因素，但持续的能源冲击和疲软的外部需求表明下行风险正在增加 [3] 居民储蓄率升至32.6%（2025年第一季度为31.7%），城镇失业率为5.3%，但报告认为这可能低估了劳动力市场的不完全复苏和就业不足情况 [31] * 全球配置对比：图表显示，与其他主要市场（如美国、印度、日本、欧洲等）相比，MSCI中国指数在给定的未来12个月每股收益增速下，估值（市盈率）处于相对较低的位置 [26]