财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度每股收益为2.45美元，较2025年第一季度的2.27美元增长0.18美元 [13] - 公司重申2026年全年每股收益指引为5.51至5.61美元，假设下半年天气正常 [3][16] - 2026年第二季度每股收益指引为0.76至0.82美元，该指引已计入4月天气影响，并假设季度剩余时间天气正常 [16] - 2026年第一季度，公用事业业务运营收益较2025年第一季度高出0.17美元，主要驱动因素包括：费率基础增长贡献0.17美元（其中0.09美元来自在建项目的增量AFUDC权益）、日常运营与维护（O&M）费用有利影响0.05美元 [13] - 2026年第一季度，天气因素使季度环比收益减少约0.02美元；与正常天气相比，2026年第一季度天气带来0.01美元的负面影响，而2025年同期为0.01美元的正面影响 [13] - 2026年第一季度日常O&M的有利影响包括一项计划内资产出售带来的0.02美元收益，其余有利影响主要源于某些维护和福利成本的时间安排，预计这些影响将在年内剩余时间逆转 [14] - 2026年全年，公司预计日常O&M费用将比2025年实际水平增长3%-5% [14] - 美国输电公司（American Transmission Company）因持续资本投资，2026年第一季度收益较2025年第一季度增加0.01美元 [15] - 能源基础设施板块2026年第一季度收益较2025年同期高出0.04美元，主要受WEC基础设施公司更高的运营收入驱动，以及2025年2月收购的哈丁III太阳能中心在2026年第一季度贡献了完整季度的运营 [15] - 公司及其他板块收益因有利的税收时间安排而增加0.03美元 [15] - 2026年第一季度，公司锁定了约4.55亿美元普通股权益，其中包括通过员工福利计划发行的2500万美元，以及通过远期合约下的ATM计划筹集的4.3亿美元（将在未来结算）[15] - 公司预计2026年将发行总计高达11亿美元的普通股，第一季度已完成近一半的预期权益需求 [16] - 董事会于2026年1月将股息提高了6.7%，这是连续第23年提高股息，符合公司6.5%-7%的股息增长率计划 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公用事业运营：2026年第一季度收益较2025年第一季度高出0.17美元 [13] - 美国输电公司：2026年第一季度收益较2025年第一季度增加0.01美元 [15] - 能源基础设施板块：2026年第一季度收益较2025年同期高出0.04美元 [15] - 公司及其他板块：2026年第一季度收益增加0.03美元 [15] - 电力销售：排除铁矿场影响，经天气调整后的零售电力交付量，2026年第一季度较去年同期增长1.3%，其中大型商业和工业类别增长3%，符合预期；全年仍预计电力销售增长约1.5% [14] - 天然气销售：经天气调整后的天然气交付量同比下降2.1%，2025年全年销量下降0.5%；公司已在2027/2028测试年申报文件中考虑了预期的使用量下降，大都市区因人们返回办公室或减少住宅使用，下降可能更明显 [83] 各个市场数据和关键指标变化 - 威斯康星州：经济增长强劲，微软在芒特普莱森特的首个数据中心已提前上线，该公司在密尔沃基以南的I-94走廊已购买超过2200英亩土地 [4]；Vantage数据中心已签约在约1900英亩土地上为甲骨文开发设施，其数据中心项目初始阶段（670英亩）预计投资150亿美元，计划于2028年完成，首座设施可能在2027年底上线 [5]；公司预计到2030年，在该地区（微软区域）的预测需求为2.6吉瓦，并有进一步扩张机会 [4]；对于Vantage站点，公司未来5年预测需求为1.3吉瓦，长期潜力可达3.5吉瓦 [5]；密尔沃基工具公司宣布计划进一步扩大其园区，沃基肖发动机公司也宣布计划扩大本地运营和员工基础 [6]；拉辛县（微软站点所在地）被房地产网站评为全美最热门的住房市场之一 [6] - 伊利诺伊州：公司上周向伊利诺伊州商务委员会提交了一份拟议的和解协议，若获批将解决所有与客户坏账及QIP费率附加费相关的未决程序 [11]；公司于2026年1月为测试年2027提交了伊利诺伊州公用事业的费率申请，一个关键驱动因素是支持芝加哥的管道退役计划 [11]；管道更换计划在2026年将获得约2亿美元资金，并将在2027年和2028年增加投入 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资本投资计划：公司五年资本计划包括375亿美元的预计投资，基于低风险、高可执行性的项目，其中很大一部分专用于超大型客户 [6]；到2030年底，预计公司约15%的资产基础将归属于这些超大型客户 [6] - 增长指引：基于2025年调整后指引的中点，公司预计2026年至2030年间，每股收益长期复合年增长率将达到7%至8%，并预计从2028年开始增长率将加速至该范围的上半部分 [7] - 超大型客户（VLC）电价：威斯康星州公共服务委员会于4月24日口头批准了电价结构，预计书面命令将在几周内发布 [10]；该电价提供了平衡的方法：为超大型客户提供可靠电力服务和可预测的成本结构，保护其他客户免于承担服务这些超大型客户的任何成本，保护公司财务健康，并支持该地区的经济发展和增长 [10]；委员会批准的股权回报率范围为10.48%-10.98%，股权比例为57% [10] - 发电资产规划：公司正在评估Point Beach购电协议（PPA）到期后的替代方案，该协议第一单元于2030年到期，第二单元于2033年到期 [26]；作为经验法则，每增加1吉瓦容量约需投资20-25亿美元 [27]；公司正在考虑所有选项，可能包括可再生能源和燃气（如联合循环或燃气轮机）的组合 [102]；公司决定将Oak Creek电厂7号和8号机组的运行寿命延长至2027年，以确保可靠性并满足高能源需求期 [9] - 可再生能源战略：公司正在评估对早期生产税抵免（PTC）到期的资产进行重新供电的可能性，以获取另外10年的PTC，并看到随着合同到期，可再生能源资源价值存在上升空间 [103] - 监管进展：对于非VLC客户，公司于4月1日向威斯康星州委员会提交了2027年和2028年前瞻性测试年的费率申请，预计最终命令将于年底发布，新费率将于2027年1月和2028年1月生效 [10]；在伊利诺伊州，随着管道退役计划的推进，公司预计未来将更倾向于每年提交费率申请的节奏 [90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对执行资本计划、继续增长轨迹的能力有高度信心 [9] - 管理层对威斯康星州的经济增长和公司未来感到乐观 [17] - 关于数据中心的本地反对意见，管理层指出，除了个别地区为审查数据中心而实施的一年暂停期外，未看到其他类似公投，并认为Port Washington的公投主要针对TIF区域，不应影响已规划的数据中心增长（最高3.5吉瓦）[78][79][82] - 关于Vantage数据中心的建设进度，管理层表示未看到任何延误，并预计服务于该站点的输电线路将于2026年秋季获批 [97] - 在伊利诺伊州，管理层对在历史性费率附加费方面达成和解感到满意，认为这是积极的一步 [88] 其他重要信息 - 2026年3月，一个太阳能设施投入使用，总投资约2.25亿美元 [8] - 威斯康星州委员会已批准购买另外三个太阳能项目和一个电池存储项目，公司计划在这些新批准的项目上投资约7.3亿美元 [8] - 位于威斯康星州巴黎和橡树溪的新天然气设施正在继续建设，预计巴黎的RICE机组和橡树溪的燃气轮机将于2027年底开始上线 [9] - 公司已为劳动力及供应链做好准备，确保项目按计划上线 [9] - 微软在橡树溪电厂附近购买土地进行扩张的选项已不再推进，但微软总计仍持有约2200英亩土地 [105][106] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于数据中心增长潜力和吸引新客户的信心 [21] - 回答：公司五年计划中已有约3.9吉瓦的数据中心需求，基于现有已获批土地，仅这些站点就有潜力再增加4-5吉瓦容量 [22]；公司正在与其他几家数据中心进行讨论，随着VLC电价的最终确定，预计在第三季度财报电话会议上可能会有更多信息或公告 [23] 问题: 关于Point Beach替代发电的资本支出机会和时间安排 [24] - 回答：公司正处于规划过程中，很可能需要用燃气发电（可能是联合循环）来替代Point Beach的购电协议容量 [26]；作为经验法则，每增加1吉瓦容量约需投资20-25亿美元，Point Beach两个单元总计约1吉瓦 [27]；2026年秋季的五年计划将纳入对2030年到期的第一单元的替代，可能也会为2033年到期的第二单元的长交货期设备预留部分资金 [48] 问题: VLC电价门槛降至100兆瓦的影响及对经济发展的影响 [33] - 回答：门槛降至100兆瓦不影响任何现有客户，目前没有客户落在此区间 [34]；这可能为一些较小的数据中心打开大门，确保他们支付全额费用，对公司经济发展无负面影响，甚至可能略有积极影响 [35] 问题: 伊利诺伊州监管进展、数据点及年底前获得费率命令的展望 [36][37] - 回答：公司刚提交了关于历史坏账和QIP费率附加费的和解协议，并获得了相关方的支持 [37]；费率申请已提交，关键要素是巴黎RICE电厂的退役计划，预计将在夏季看到相关证词 [37]；管道更换计划正在推进，2026年投入约2亿美元，并将在2027年和2028年增加投入，公司保持与各方的透明沟通 [38] 问题: 基于已获许可土地的数据中心潜力、供应链执行能力及第三季度计划增量 [44] - 回答：公司对满足负荷增长所需的所有供应能力充满信心 [45]；预计第三季度计划中会有增量增加，具体细节仍在与客户商讨中，将在第三季度财报电话会议上提供更新 [46] 问题: 威斯康星州费率案件（GRC）是否可能达成和解 [49] - 回答：公司于4月初提交了申请，提出了适度的基础费率增长（2027年和2028年电费侧分别增长4.7%和4.5%）[49]；预计夏季将完成工作人员审计并看到第一轮证词，届时将评估和解机会；委员会去年曾与该州其他公用事业公司达成和解，因此持乐观态度，但目前做决定为时过早 [49][50] 问题: VLC电价获批后是否正在与其他数据开发商进行讨论，以及Point Beach是否可能为数据中心服务 [57] - 回答：VLC电价的最终命令将提高透明度 [58]；关于Point Beach，公司目前主要关注如何服务本地负荷，并在2030/2033年时间框架内提供资本投资和可能的账单空间以保持可负担性 [59] 问题: 伊利诺伊州费率案件的和解可能性及未来费率申请节奏 [88][89][90] - 回答：在未看到证词前很难预测，历史上伊利诺伊州是较难达成和解的辖区 [88]；随着管道退役计划费率附加费的启动，预计未来在伊利诺伊州将更倾向于每年提交费率申请的节奏 [90] 问题: 剩余燃煤机组的选项（转换、进一步延期）[91] - 回答：公司正在考虑将其转换为天然气 [91]；延长Oak Creek 7号和8号机组是为了确保在新的可调度发电（巴黎RICE电厂和新的燃气轮机）于2027年底上线前保持系统可靠性，且无需重大资本投入即可多运行一年 [91]；这些机组仅在真正需要时才运行 [92]；公司将遵循环保署规则并考虑转换为天然气 [92] 问题: Vantage数据中心建设进度跟踪及延期保护措施 [96] - 回答：目前未看到任何延误，公司每两周与对方开会沟通进度 [97]；服务于该站点的输电线路预计2026年秋季获批，无延误问题 [97]；VLC电价中对输电费用的规定确保了成本分摊的公平性，不会因任何一方而延误发电计划 [98] 问题: Point Beach替代容量是否考虑可再生能源和燃气的组合 [102] - 回答：是的，公司会考虑所有选项，可能是可再生能源和燃气轮机（CT）的组合，也可能考虑联合循环机组，目前正在评估最具成本效益的方案 [102] 问题: 非管制可再生能源资产在生产税抵免（PTC）到期后的重新签约价值 [103] - 回答：公司已为部分早期PTC到期的资产准备了“安全港”材料，以便通过重新供电再获得10年PTC，正在评估中，将在第三季度电话会议上讨论 [103]；随着合同到期，可再生能源资源在当前市场的价值高于最初签约时，因此存在上升空间 [103] 问题: Port Washington公投对数据中心建设的潜在风险 [78] - 回答：该公投针对的是TIF区域，根据公司理解，不应影响该站点高达3.5吉瓦的数据中心增长规划 [79]；这可能对需要TIF区域的其他经济发展构成挑战，但不影响公司规划的数据中心增长 [79] 问题: 天气调整后天然气交付量下降的趋势 [83] - 回答：第一季度的情况略差于预期，但差距不大 [83]；公司已在2027/2028测试年申报文件中考虑了预期的使用量下降，大都市区因人们返回办公室或减少住宅使用，下降可能更明显，第一季度情况无意外 [83]