纪要涉及的行业与公司 * 公司: 澜起科技 [1][2]、英特尔 [1][2]、AMD [1]、Marvell (MRVL) [2]、英伟达 (NV) [2]、谷歌 [2] * 行业: 半导体行业、AI芯片（特别是服务器CPU、GPU、ASIC）、数据中心、内存接口芯片（MRDIMM）、互连技术（CXL、NVLink） [1][2] 核心观点与论据 * AI进入推理与Agent时代，驱动服务器CPU量价齐升 * 服务器CPU自年初至今已涨价20%，渠道供货紧张 [1] * Agent应用对CPU的拉动正在逐步得到验证 [1] * 英特尔预测数据中心内CPU与GPU的配比将从1:4（即8颗GPU配2颗CPU）提升至1:1，而ASIC的需求配比可能更多 [1] * 高端CPU的供需错配预计将持续到2027年 [2] * 英特尔自身基本面改善，构成重要行业贝塔 * 英特尔财报亮眼，毛利率提升，技术路线图明确 [1] * 权威媒体预期部分低良率区间的CPU被抢购，预计此情况全年持续 [1] * 英特尔自建的18A制程良率提升，体现了供应弹性 [1] * 英特尔路线图包括18A及后续的14A制程（2026-2030年）[2] * 英特尔或迎来反转（包括华裔CEO上任1年），路线图清晰 [2] * 澜起科技深度绑定英特尔技术路线，享有增长期权 * MRDIMM（高价值内存方案）：英特尔强力推动MRDIMM，并绑定澜起科技（2026-2030年）[2]。该方案采用DDR5+DB缓冲芯片，单条模组包含10颗以上DB芯片，其渗透率可视为澜起科技的弹性期权 [2] * CXL（开放互连标准）：英特尔联合Marvell等公司推动开放的CXL联盟，与英伟达的专有NVLink形成竞争 [2]。预计训练场景可能用NVLink，而通用/推理场景可用CXL等多方案并行 [2]。英特尔计划在2026年推出CXL 3.0，2027年推出3.1，2028-2030年推出4.0 [2] * 行业产能紧张，供应向AI芯片倾斜 * 目前半导体产能优先配给AI芯片，供应弹性优先 [1] * AMD在2026年的产能已售罄，目前交期拉长 [1] 其他重要内容 * 市场预期与估值：结合半导体行业成长股平均PE及可比公司一致预期PE，相关逻辑对应3000亿市值的预期 [2] * 潜在催化剂：CPU的量价弹性、英特尔18A制程良率、MRDIMM渗透率、CXL商用进度均可成为股价催化剂 [2]