固收-5 月债市展望 20260506 摘要 5 月债市驱动力边际弱化，4 月理财资金通过申购基金加速入市透支了 5 月动能，建议上旬止盈，中旬待调整后博弈配置机会。 10Y 国债收益率全年区间 1.7%-1.9%，二季度核心波动 1.75%- 1.85%；30Y-10Y 利差预计在 40-50BP 区间震荡。 信用债供需格局尚可，5 月普信债发行进入淡季，但二永债迎来约 8,000 亿发行高峰，4-5 年期二永债仍具票息性价比。 信用策略建议关注 3-5Y 普信债期限利差收窄空间，2Y 以内品种可作为 底仓，规避利差已至低位的长久期二永债。 可转债估值接近历史高位，5-6 月评级调整期需警惕经营瑕疵券踩踏风 险，建议降低仓位或精选高股性个券获取 Alpha。 宏观环境呈现内外需分化，短期降准降息概率较低，5 月中下旬需关注 税期及政府债放量带来的资金面边际收敛。 Q&A 对于 2026 年 5 月份的债券市场，整体的策略观点是什么？ 2026 年 5 月份的债市策略核心是"五月中旬布局调整的窗口"。相较于 4 月 份行情的快速上涨，5 月份应采取更为审慎的态度。核心在于，4 月份驱动债 市上涨的因素（如资管 ...