行业与公司 * 纪要涉及的行业为光通信行业，特别是面向AI数据中心基础设施的细分领域[1] * 核心讨论的公司是两家北美光通信巨头：Lumentum 和 Coherent[2] 核心观点与论据：行业趋势与公司业绩 * 行业需求强劲，供不应求：AI数据中心基础设施建设驱动光互连需求，市场呈现供不应求状态[1] * 公司业绩表现卓越： * Lumentum 2026财年第三季度营收8.08亿美元，同比增长90%，环比增长21%；非GAAP净利润2.26亿美元，同比增长452%，环比增长57%；毛利率提升至47.9%[2] * Coherent 同期营收18亿美元，同比增长27%，环比增长9%；净利润2.76亿美元，同比增长56%，环比增长11%；毛利率达到39.6%[1][2] * 盈利能力提升：毛利率逐季提升，反映了产能利用率提高、产品价格上涨及产品结构优化[2] 上游物料供需与瓶颈 * 光芯片（特别是EML）严重短缺：EML激光器芯片基本售罄，供需缺口已达30%[1][3] * 磷化铟衬底是扩产核心瓶颈：市场由少数公司主导，晶体生长难度大、良率低制约产能[4] * 产能向CW激光器倾斜：因在同样尺寸衬底上可切割出的CW激光器数量多于EML，厂商正将更多产能分配给CW激光器[3][4] * 高功率CW激光器需求激增：CPO交换机要求外置激光光源功率达到350毫瓦或400毫瓦以上，这种更大面积的激光器显著增加了对磷化铟衬底的消耗[1][4] * 行业积极扩产应对： * Lumentum 宣布收购新的磷化铟晶圆厂[4] * Coherent 计划在2026年底将6英寸磷化铟晶圆产能翻倍，并在2027年底再翻一番（即翻两番）[1][4] 新技术发展：CPO（共封装光学） * 部署时间表明确：Scale-Out CPO收入预计2026年下半年开始爬坡，Scale-Up CPO预计2027年下半年启动[5] * 市场潜力巨大：Coherent预测CPO潜在市场机会可达150亿美元[1][5] * 供应链备货积极：Lumentum和Coherent均已收到数亿美元的高功率激光器采购订单[5] * 巨头锁定产能：英伟达已分别向两家公司投资20亿美元，并承诺了数十亿美元的采购订单以优先确保供应[1][5] * 关键部件FAU重要性提升：作为光耦合核心部件，FAU在CPO中的通道数与精度要求提升，是影响量产良率的关键环节[1][6] 新技术发展：OCS（光路交换） * 市场规模预期大幅上调：Coherent将OCS市场规模预测从之前的数十亿美元上调至超过400亿美元[7] * 驱动因素：在数据中心互联及内部网络应用扩大，且除谷歌外，多家云服务厂商已切入该领域[1][7] * 主流技术路线：MEMS（Lumentum为代表）和液晶（Coherent为代表）已进入大规模量产阶段[7] 其他重要供应链瓶颈 * 供应链瓶颈扩散： * 法拉第旋光片（隔离器核心材料）供应趋于紧张[7] * MSAP工艺PCB基板严重紧缺，交付周期已从6周延长至6个月，预计到2027年才可能缓解[1][7] * 该PCB主要用于800G和1.6T等高端光模块，对具备高阶HDI或IC载板生产能力的厂商依赖性强[7][8]