行业与公司概览 * 涉及的行业：国产人工智能与算力产业链，具体包括AI大模型、AI芯片、算力租赁、数据中心、交换机、光通信、液冷等细分领域[1] * 涉及的公司：豆包、寒武纪、盛科通信、紫光股份、力通电子、东阳光、协创数据、宏景科技、光环新网、奥飞数据、康宁、英伟达等[1][2][3][5] 核心观点与论据 1. AI应用商业化启动，验证算力需求并驱动资本开支 * 豆包推出三档付费服务，其中专业版年费达5，088元，针对复杂生产力场景[1][2] * 豆包日均Token消耗量实现千倍增长，目前达120万亿[2] * 此举验证了国内算力资源的稀缺性，标志着AI初步进入商业化变现阶段，增强了市场对巨头持续加大AI资本开支的信心[2] 2. 国产算力产业链景气度全面爆发，业绩得到验证 * 芯片环节：寒武纪2026年第一季度利润增速远超收入增速，合同负债大幅提升[2]；盛科通信毛利率连续七个季度环比提升，2026年一季度已接近50%[2] * 算力租赁环节：力通电子2026年第一季度归母净利润为2.7亿元，同比增长821%[1][2]；协创数据归母净利润7.5亿元，同比增长343%[2]；东阳光控股子公司签署总金额160亿至190亿元的算力服务采购框架合同[1][3] * 数据中心环节：光环新网2026年第一季度预付款较2025年末提升291%[3]；奥飞数据2026年第一季度归母净利润0.93亿元，同比增长79%[3] * 交换机环节：紫光股份2026年第一季度归母净利润7.88亿元，同比增长126%[1][3] 3. 光通信产业链受益于AI需求，技术升级带来量价齐升 * 英伟达计划以5亿美元入股康宁，形成深度绑定[5][6] * 康宁计划将美国本土光连接产能提升十倍，光纤总产能增大50%，并新建三座AI光通信工厂[5] * 当前光纤光缆价格维持高位，A2和低缆价格仍在上涨[6] * AI大算力时代，MPO连接器正向MMC、SN-MT及MPC等形态升级，进入CPO时代后，MPO连接器的量价有望大幅提升[6] 4. IDC行业进入反转期，核心壁垒与盈利模式演变 * 行业整体趋势向好，需求侧CSP厂商算力投入和签订IDC长单取得实质性进展，供给侧AIDC资源紧俏但2025年的供应限制在2026年有所好转[7] * 行业核心盈利依赖于上架率、单机柜功率密度、能耗效率和区位稀缺性，利润主要来源于能耗指标与租金定价之间的剪刀差[7] * 核心壁垒包括核心城市的能耗指标、电力容量、机房区位、运营商网络资源以及规模化运营能力[7] * 在高功率密度和液冷改造背景下，单机柜价值和盈利弹性有望进一步打开[7] 5. 液冷行业进入分化阶段，投资逻辑转向业绩兑现 * 行业投资逻辑正从初期基于行业天花板的测算，转向关注业绩的兑现度[8] * 市场分化明显，更考验对公司真实潜力、未来增长空间及业务发展后业绩兑现能力的判断[8] * 液冷渗透率提升的整体趋势以及国产液冷龙头和产业链核心企业的长期发展前景依然被看好[8] 其他重要内容 1. 未来核心投资主线 * 国产算力产业链景气度预计将持续提升，核心投资主线包括：国产算力、AIDC、算力租赁、交换网络、CDN[4] 2. 行业数据与动态 * 宏景科技2026年第一季度归母净利润为2.6亿元，同比增长40%[3] * 许多IDC企业在2026年年报和一季报发布后表现出强烈的扩张意愿[7]