财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为 689 百万美元，同比增长 12% [36] - 第一季度调整后 EBITDA 为 206 百万美元，利润率为 30% [36] - 第一季度运营费用为 622 百万美元，同比增长 11%；剔除股权激励后为 513 百万美元，同比增长 18% [39] - 第一季度所得税费用为 39 百万美元，净收入为 40 百万美元，摊薄后每股收益为 0.08 美元，约占营收的 6% [39] - 第一季度调整后净收入为 134 百万美元，摊薄后每股收益为 0.28 美元 [39] - 第一季度经营活动产生的净现金流为 392 百万美元，自由现金流为 276 百万美元 [40] - 第一季度末现金及短期投资约为 14 亿美元，第一季度使用 164 百万美元回购 A 类普通股 [40] - 预计第二季度营收至少为 750 百万美元，调整后 EBITDA 约为 260 百万美元 [40] - 预计 2026 年全年调整后 EBITDA 利润率至少为 40%，与 2025 年大致持平 [41][65] 各条业务线数据和关键指标变化 - 视频（包括 CTV）在第一季度占业务比重为低 50% 区间，且在渠道组合中占比持续增长 [36] - 移动业务在第一季度占业务比重为高 20% 区间 [37] - 展示广告业务在第一季度占低双位数比重 [37] - 音频业务在第一季度约占业务的 6%，其同比增长率是当季所有渠道中最高的 [38] - 第一季度，联合业务计划（JBP）总数同比增长 55%，剔除续约后，新签 JBP 的交易额在当季同比增长 40% [26] - 第一季度，医疗健康、汽车和活动类垂直行业增长尤为强劲 [38] - 第一季度，家居园艺以及食品饮料行业持续承压 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度美国市场营收约占 82%，国际市场约占 18% [38] - 欧洲、中东和非洲以及亚太地区增长势头强劲，反映了公司过去几年在这些地区的投资以及 CTV 在这些市场的增长势头 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚信，一个规模化、客观、独立的平台将占据广告市场的大部分份额，而公司正是处于最佳位置的公司 [5] - 公司认为，零售媒体、聊天机器人和 AI 搜索引擎、线性电视向 CTV 的转变以及 AI 重塑传统搜索带来的高意图搜索机会，是推动其长期增长的重要趋势 [5] - 公司认为，开放互联网正在蓬勃发展，并将很快成为广告主投放第一美元的地方，而非围墙花园的剩余库存 [10] - 公司强调其作为客观、独立平台（不拥有媒体库存）的差异化优势，认为这在有史以来最好的买方市场中至关重要 [27] - 公司正在大力投资于 AI 驱动的决策、零售媒体、CTV 和身份识别等领域，以巩固其领导地位 [33] - 公司正在推动客观测量改革，认为传统的末次点击归因模型低估了品牌建设和认知策略的价值 [31][32] - 公司认为，大型语言模型和 AI 搜索引擎（如 ChatGPT、Perplexity、Gemini）最终将释放更多库存，并解锁曾被搜索占据的潜在市场 [14][80][81] - 公司认为，代理 AI 将彻底改变程序化广告行业，并致力于引领这场变革 [48][93][94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026 年的宏观环境变得更加复杂，地缘政治紧张局势加剧，全球经济压力、战争和关税给部分品牌和品类增长带来困难 [6] - 在这种环境下，最成熟的品牌正变得更加审慎和数据驱动，这为公司的增长创造了机会 [6] - 美国以外的市场增长要快得多 [7] - 2025 年全球广告生态系统新增的供应量可能超过以往任何一年，形成了广告史上最不平衡的市场，供应远大于需求，创造了有史以来最大的买方市场 [9] - 目前，买家和卖家都认为测量体系是失效的，修复开放互联网的测量对于许多 AI 支持的计划至关重要，也是解锁开放互联网下一阶段增长的关键 [15][16] - 领先的营销人员正利用当前时刻升级其整个营销运营，并更加关注增长而非成本削减 [17][18] - 许多营销人员也利用当前的变化时刻来获取市场份额 [24] - 公司对长期机会的信心没有改变，甚至有所增强，广告主正要求更多的透明度、效果和控制力，而公司凭借其客观平台、规模化数据和 AI 驱动的决策能力，处于独特的领导地位 [34] 其他重要信息 - 公司拥有全球最大、最丰富的零售数据市场，其合作的零售商占美国顶级零售商销售额的 80% 以上，而亚马逊占比不到 15% [28] - 新产品 Audience Unlimited 在一项测试中表现优异：媒体 CPM 降低 30%，数据成本降低 38%，每次获取成本效率提升 75%，转化率较对照组提高 2.7 倍 [29] - 公司正在开启站内零售媒体，并与 Kevel、Dollar General 等合作伙伴整合，预计 2026 年将有更多零售商开放程序化访问赞助商品列表 [30] - 公司被 Lyft Ads 选中，为其站外乘客体验（移动媒体）提供支持 [30] - 公司首席战略官 Samantha Jacobson 将离职加入 OpenAI，但她将继续留在公司董事会 [53][54] - 公司正在组建一支经验丰富的高级领导团队 [55] - 公司将其操作系统 OpenPath 视为一个创新中心，特别是对于 AI 公司而言，因为公司提供的数据粒度对训练模型至关重要 [86] - 公司明确表示不会进入供应端（如为发布商进行收益管理），以避免利益冲突 [88] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于 Publicis 的讨论以及第二季度展望减速的因素 [43] - 回答: 关于 Publicis，自 2018 年以来已通过现有协议完成了数十亿美元的业务，关于下一阶段合作的谈判正在进行中，不便在此详谈。关于第二季度增长减速，公司认为长期结构性驱动因素依然强劲，但作为主要服务于财富 500 强公司的大型购买平台，其客户对宏观和全球性逆风的反应与小型公司不同。具体而言，一些快速增长垂直领域的增长本可以更快，但受到地缘政治不稳定、关税和更广泛的消费者压力等宏观不确定性的影响。然而，几乎所有主要品牌都在关注如何重回增长，这为公司在测量、零售数据、代理 AI 合作、大型发布商合作以及新产品（如 Audience Unlimited）等方面创造了巨大机会。公司将当前的压力视为机遇 [44][45][46][47][48][49][50] 问题: 关于首席战略官 Samantha Jacobson 离职加入 OpenAI 的详情 [53] - 回答: 确认 Samantha Jacobson 将加入 OpenAI，并为其感到高兴，相信她将在新岗位产生影响。她与公司的合作是职业生涯的亮点之一，她并未完全离开，将继续留在董事会提供战略建议和指导。她仍然是公司的坚定支持者。同时，公司一直在组建一支经验丰富的高级领导团队，对未来的招聘和公司管线中的项目感到非常乐观 [54][55][56] 问题: 关于收入重新加速的思考，以及哪些是周期性因素，哪些是结构性因素，哪些在公司的控制范围内 [58] - 回答: 公司业务的结构性驱动因素极其强劲，开放互联网的机会比以往任何时候都好。重新加速不是关于自我革新，而是执行一个更大且不断扩大的机会。当前的宏观压力实际上有助于行业以健康的方式演进。当宏观环境稳定时，自然会带来顺风。公司对 Audience Unlimited、测量技术的进步、CTV 的采用、零售数据合作伙伴关系的扩展以及各种形式的 AI 创新（尤其是代理 AI）带来的机会感到兴奋。短期内，关键在于执行，公司相信已做好充分准备 [58][59][60] 问题: 关于在 40% 的 EBITDA 利润率目标下，投资优先级和实现该目标的杠杆 [63] - 回答: 2026 年是纪律性再投资的重要一年。预计全年调整后 EBITDA 利润率至少为 40%，与去年大致持平。预计员工人数增长将继续低于收入增长，这反映了运营纪律和生产力的提高。同时，将继续在平台创新、AI、零售媒体和测量等长期投资回报率最高的领域进行投资。公司的商业模式能够产生强劲的现金流，在投资和支出节奏上保持灵活性，从而维持高盈利水平。保持强劲的盈利能力一直是公司文化的一部分，这对于在周期性压力时期掌控自身未来和保持公司价值观至关重要 [64][65][66][67][68] 问题: 第二季度是否存在除宏观因素外的代理相关疲软，以及 CPG 和汽车行业是否会在下半年迎来更轻松的同比基数 [70] - 回答: 在代理方面，除了之前提到的 Publicis 问题外，没有更多关于第二季度指引的补充信息。关于 CPG 和汽车行业，如果某些品类持续承压一年，确实会为后续创造更轻松的同比基数。但更令人印象深刻的是，这些公司开始实施或已经实施的纪律性，他们开始以更复杂的方式思考品牌建设和媒体购买。面临逆风迫使公司思考需要改变什么，公司从未见过全球最大品牌像现在这样专注于增长，这为公司创造了绝佳的机会 [71][72][73] 问题: 关于大型语言模型和 AI 搜索机会的更多细节，包括关键因素、公司角色以及与主要参与者的对话进展 [77] - 回答: 不便公开讨论与主要参与者的具体对话，但可以谈论机会。大型语言模型和 AI 搜索公司面临着与 Netflix 多年前类似的困境：内容成本高昂。它们的货币化模式不会像“传统搜索”。详细的提示和更有价值的回答，可能使得包含视频广告在内的盈利模式成为可能，从而解锁更多的潜在市场，让它们参与漏斗顶部和底部的活动。这为公司、也为开放互联网带来了巨大的机会。公司认为这代表了巨大的机遇，目前仍处于非常早期的阶段 [78][79][80][81][82] 问题: 随着供应路径的整合/缩短，公司作为完全独立的 DSP 是否有意义，是否会考虑建立供应端服务，以及 OpenTTD 的作用 [85] - 回答: OpenTTD 正是公司提到的创新中心。一家 AI 优先的公司曾表示，如果没有公司提供的细粒度数据，他们将无法运营业务。关于进入供应端，公司技术上可以做到，但不会这样做，因为不想在代表买方追求最低 CPM 和代表卖方追求最高 CPM 之间产生利益冲突。然而，公司会支持那些希望自行管理收益的发布商，通过 OpenPath 等技术直接对接。公司将继续构建更多工具来促进这一点，并帮助其他 AI 公司参与，专注于解决程序化供应链的低效率问题，这是开放互联网增长的最大瓶颈之一 [86][87][88][89][90][91] 问题: 代理 AI 交易何时将成为程序化媒体的主导动态，以及公司将如何受到影响 [93] - 回答: 公司认为将引领程序化广告的代理革命。程序化广告可能是最适合被代理 AI 升级的行业。公司对代理 AI 的看法与业内多数公司不同，后者往往只关注连接单个广告主和发布商的小型库存池，这实际上创造了另一个广告网络。公司强调，保持能够审视所有机会（目前是每秒 2000 万个广告机会）并做出整体决策的能力至关重要。代理 AI 可以帮助解决数字广告诞生以来一直困扰用户的复杂决策问题（例如，当活动预算需要增加时，如何优化频率上限、目标参数等），从而提高生产力和效果。公司对此感到非常兴奋 [93][94][95][96][97] 问题: 代理 AI 的发展路径更多是关于解决技术问题还是达成合适的商业条款，以及 3 月份创纪录的 JBP 签约是否与之前讨论的代理分歧有关 [101] - 回答: 代理 AI 的机会更多在于优化和提升活动效果，涉及交易中的变量和参与方式，商业条款的问题相对次要。关于 JBP，无法评论是否与任何代理讨论相关，但对正在进行的代理讨论持乐观态度 [102][103]