泉阳泉电话会议纪要关键要点总结 一、涉及行业与公司 * 公司为泉阳泉股份有限公司，前身为吉林森工，主营矿泉水、门业和园林三大业务板块[5] * 行业为矿泉水行业，公司主打长白山优质水源[8] 二、核心观点与论据 1 业务重组与资产剥离 * 公司计划剥离亏损的园林业务（2025年亏损8,000万元）与门业资产，聚焦矿泉水主业[2] * 园林业务亏损额从2024年的约6,000万元扩大至2025年的8,000万元[7] * 门业业务2025年亏损约600万元，较前一年有所减亏[7] * 资产剥离预期在2026年下半年实质性落地[3][15] * 剥离亏损资产将显著释放表观利润并改善资产质量[2][4] 2 矿泉水业务增长强劲 * 2025年矿泉水销量150万吨，同比增长34%[2][9] * 2026年销量目标200万吨，同比增长33%[2][10] * 2028年销量目标300万吨[2][4] * 2026年上半年销量增速预计维持30%以上[2][10] * 2020年至2025年整体销量从65万吨增长至150万吨，实现翻倍以上增长[9] 3 产能扩张支撑 * 2026年总产能将达190万吨[2][8] * 2017年重组时拥有约170万吨产能[8] * 2024年启动40万吨增产项目，于2025年和2026年陆续落地[8] * 2026年启动圣水泉项目，第一期可提供约80万吨水源[2][8] * 圣水泉项目为200万吨储备水源的开拓项目[8] 4 竞争策略与优势 * 主打长白山优质水源+高性价比策略[2] * 600ml矿泉水售价2元，对比农夫山泉550ml天然水售价约2元、长白山矿泉水售价3元[9] * 吨成本因东三省短运输半径具备竞争优势[2][11] * 毛利率约42%，低于农夫山泉的约60%[11] * 未来随着空白市场成熟和渠道结构改善，吨价有望提升[11] 5 市场扩张潜力 * 吉林省内市占率30%，核心城市（长春、吉林）市占率超过50%[2][12] * 2025年吉林省增速仍达10%以上，渗透率尚未触及天花板[12] * 2025年下半年起发力黑龙江、辽宁及北京市场[2] * 黑龙江与辽宁两省人口合计是吉林省的三倍，市场格局相对分散[13] * 若在辽宁和黑龙江市占率达百分之十几，北京市场达5%左右，销量可达250万吨以上[13] * 大客户代工业务（盒马、罗森）贡献新增量，目前销量接近10万吨[2][13] 6 治理结构改善 * 2025年9月新任董事长陈宇上任，拥有政府企业背景，曾任辽源市副书记、市长等职[2][6] * 推动市场化改革、员工激励及品牌联名（全红婵、盗墓笔记）[2][14] * 内部推行细化员工激励和奖金分配方案[14] * 签约线上直播平台进行推广[14] * 管理红利开始兑现[2] 三、其他重要内容 1 公司历史沿革 * 前身为吉林森工，主营人造板、木材加工等业务[5] * 2016年进行业务重组，收购泉阳泉矿泉水业务约75%股权和苏州园林业务全资股权[5] * 2020年正式更名为泉阳泉股份有限公司[5] 2 当前业务收入构成 * 矿泉水业务收入约10亿元，占公司总收入比重接近80%[7] * 门业与园林业务合计收入占比约27%[7] * 矿泉水业务2025年利润约2亿元[7] * 公司自2022年以来总收入保持在10亿元以上平稳水平[7] * 2024年和2025年公司整体利润仅在数百万元至一千万元水平[7] 3 水源地优势 * 坐拥长白山五处矿泉水水源：泉阳泉、峡谷泉、顺四溪泉、仙人泉和聚合温泉[8] * 长白山是世界三大优质天然水源地之一，与阿尔卑斯山、高加索山脉齐名[8] * 泉阳泉泉眼由公司独家开采[8] 4 核心跟踪变量 * 资产剥离的实质性落地时间点（预期2026年下半年）[3][15] * 矿泉水业务在东北以外市场的渗透进度[3] * 2026年上半年销量增速应能维持30%左右[15]