行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告核心观点 - 社零增长提速，行业整体节奏有望迎来环比改善，短期建议关注春糖反馈，中期把握配置机遇 [1] - 白酒行业报表端持续释放压力、出清风险，2026年春节奠定良好开局，全年环比基数前高后低，板块整体有望迎来环比持续改善 [2] - 餐饮修复趋势确立，有望催化调味品及速冻等餐饮供应链机会，结合CPI上涨，有望带动乳制品等刚需品类价盘修复，整体消费复苏趋势明确 [4][7] 白酒板块 - 金徽酒2025年实现营收29.18亿元、同比-3.4%，归母净利润3.54亿元、同比-8.7% [2] - 金徽酒2025年产品结构升级亮眼，300元以上高端产品同比+25.21%，100-300元中端产品同比+3.09%，100元以下低端产品同比-36.88%，带动全年毛利率提升2.25个百分点至63.17% [2] - 舍得酒业2025年实现营收44.2亿元、同比-17.5%，归母净利润2.2亿元、同比-35.5% [2] - 投资建议：首推行业龙头、变革先锋贵州茅台；关注供给出清的五粮液、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、泸州老窖、今世缘、金徽酒等 [1] 啤酒饮料板块 - 2026年1-2月，中国规模以上企业累计啤酒产量579.7万千升，同比增长6.5% [3] - 燕京啤酒正式官宣全新大单品燕京A10即将上市 [3] - 香飘飘旗下明前龙井正式开售，首日销量突破2万箱 [3] - 可口可乐旗下纯悦品牌推出添加电解质的苏打水新品，伊利旗下伊刻活泉推出春季限定樱花玉露口味无糖现泡茶 [3] - 投资建议：优选大单品贡献强α的燕京啤酒、珠江啤酒，稳健配置龙头及高股息标的重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等 [3] - 饮料行业建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业 [3] 食品板块 - 1-2月社会消费品零售总额同比+2.8%，相比2025年12月的+0.9%增速有所回升 [4] - 1-2月餐饮收入同比+4.8%，商品零售同比+2.5%，粮油食品限额以上单位零售额同比+10.2% [4][7] - 万辰集团2025年第四季度量贩单季度净利率同比+3.0个百分点至5.7%再创新高 [7] - 投资建议：成长主线布局零食、饮料及α个股，如鸣鸣很忙、万辰集团、卫龙美味、盐津铺子、西麦食品、有友食品、东鹏饮料、农夫山泉、安琪酵母、泉阳泉、H&H国际控股 [1] - 投资建议：复苏主线关注大餐饮链、乳制品等β弱修复，如安井食品、燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒、海天味业、巴比食品、宝立食品、立高食品、新乳业、伊利股份、仙乐健康等 [1]

股东会信息 - 股权登记日为2026年03月17日[6] - 网络投票时间为2026年03月23日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[8] - 会议时间为2026年03月23日下午14点00分[14] 人事变动 - 公司第十届董事会原董事赵志华于2026年01月23日辞职[15] - 董事候选人白刚54岁，有经济学学士学位，是正高级会计师[19] 监票小组组成 - 现场监票小组由2名股东代表和1名律师组成[11]

股东会时间 - 股权登记日为2026年3月17日[1] - 召开日期为2026年3月23日14点[1] - 股东登记时间为2026年3月20日9时至16时[15] 会议信息 - 现场会议地点为公司会议室[1] - 网络投票系统为上海证券交易所股东会网络投票系统，起止2026年3月23日[1] - 交易系统投票时间9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网投票9:15 - 15:00[3] 审议议案 - 审议补选非独立董事议案，3月6日经董事会临时会议通过，3月7日披露[5] - 对中小投资者单独计票的议案为议案1[6] 其他信息 - 股东登记地点为长春市延安大街1399号公司证券部[14] - 联系人是张哲、王启彬，电话0431—88912969[16]

董事会决议 - 同意补选非独立董事白刚，任期至本届期满，议案待提交临时股东会审议[2] - 同意向工商银行长春康平街支行办贷款，授权总经理签合同[2] - 定于2026年3月23日召开第一次临时股东会，股权登记日为3月17日[3] 人员信息 - 白刚54岁，有经济学学士，正高级会计师等资质[6] - 白刚历任中国吉林森林工业集团财务部副部长等职[6]

资金募集 - 2018年2月8日募集资金总额42228万元，净额41571万元[6] - 募集配套资金拟投5个项目，合计41571万元[6] 资金管理 - 本次现金管理投资6000万元[2][4][8] - 董事会同意最高12400万元闲置募集资金现金管理，期限2025.8.31 - 2026.8.30[2][10] - 2026年3月2日买“单位结构性存款”，预期年化收益率0.8% - 2.2%，期限29天[8] 资金投向调整 - 销售渠道建设项目实际到位19171万元，调整后投入14218万元[6][7] - 从销售渠道项目拆出4953万元用于新建生产配套用房项目[7] 资金核算与风险 - 单位结构性存款计交易性金融资产，赎回本金计货币资金，收益计投资收益[14] - 产品风险无风险或极低，总体可控[11] - 审计部每季度末全面检查[12]

核心观点 - 预计指数将呈现震荡收涨的格局，市场结构方面将以风格的再平衡为主 [4][5] 市场回顾与现状 - **2月市场表现**：A股市场呈现震荡反弹，整体表现为前低后高、结构再平衡。截至2月26日，主要指数在经历月初剧烈调整后均有所修复，但修复程度分化。其中，中证2000录得3.96%涨幅，上证指数录得0.70%涨幅，沪深300录得0.44%涨幅，创业板指、科创50分别录得0.04%、1.56%的跌幅 [5] - **市场节奏**：月初指数受海外流动性突变冲击下跌，节前维持缩量震荡，节后市场反弹 [5] - **下跌原因**：海外流动性冲击是月初下跌的主要原因。1月底沃什被提名出任美联储主席，市场对其“缩表+谨慎降息”的担忧引发美元指数走强，叠加美伊局势波折频起引发国际贵金属与大宗商品的地缘溢价波动，且交易结构紧绷造成波动的进一步放大，全球风险资产震荡 [5] - **反弹原因**：随着地缘风险缓和，以及市场对美联储长期降息路径的重新定价，海外流动性压力在月中显著缓解。同时，国内政策流动性宽松，筑牢市场底部。2月25日央行开展6000亿元MLF操作并净投放3000亿元，连续第12个月加量续作，确保春节前后的流动性合理充裕；人民币汇率持续走强稳定了跨境资金流动预期 [2][5] 行业表现与风格轮动 - **科技大类**：高端制造领涨。在科技类资产内部，中游高端制造表现突出，包括国防军工、机械设备、电力设备。地缘政治动荡推动国防军工走强，产业突破亦为其注入新的增长动力；海外制造业回暖、国内设备更新周期为机械设备提供支撑；电力设备受益于AI产业海外缺电叙事与两会前的产业政策预期 [2] - **周期大类**：建筑材料、钢铁、煤炭占优，有色金属回调。建筑材料中以玻璃纤维主题领涨，主要受益于供给端优化、AI算力和新能源需求预期的外溢。此外，在地产政策托底预期与高股息属性共振下，钢铁与煤炭板块亦有突出表现。相反，受美联储降息预期反复、海外地缘扰动与商品震荡走势传导，前期涨幅过大的有色金属板块回调 [3] - **历史规律与当前判断**：纵览2010年至2025年，春节后一个月上证指数收涨的概率较高，显示出明显的“节后效应”。尤其在节前一个月市场出现调整或震荡的情况下，节后一个月往往迎来修复性上涨。2026年春节前一个月市场呈现震荡格局、小幅下跌0.48%，与历史上多个节后上涨年份的节前走势相似，且在2010年至2025年区间的类似背景下，春节后一个月录得涨幅的概率达66.67% [6] - **风格判断**：行业轮动将大概率遵循“扩散”模式，而非领涨行业延续稳定强势或剧烈风格切换。2026年春节前1个月市场“再通胀/强周期”逻辑占优，但估值并未极端泡沫化，节奏上亦多有波动，产业趋势及政策强度亦未出现大幅超预期，因此更符合风格再平衡的条件 [6] 配置策略与主线 - **主线一：供给约束+盈利可见**：聚焦“供给约束+盈利可见”双主线 - 沿着上游资源品向下游挖掘“供给约束+利润修复”的中游高端制造。春节前石油石化、建筑材料等行业领涨已确立“再通胀”主线，节后随着开工季到来和两会政策预热，或将从上游的涨价线索顺向扩散至寻找业绩能落地、供给约束更明确的中游高端制造方向 [6] - AI链的核心交易逻辑仍围绕盈利可见性与供给短缺持续性。当前市场流动性并未显著放量，市场风偏仍属于温和修复阶段，资金若存在高切低需求，亦仍受核心交易逻辑的约束，如从估值高企的海外链扩散至滞涨的国内链，而非全面切换至AI应用场景 [6] - **主线二：制造业出海**：海外制造业加速修复，为中国具备全球优势的制造业出海带来契机，包括电力设备、摩托车、工程机械等细分领域 [6] 3月金股组合 - 自上而下结合行业推荐，2026年3月金股组合包括（排名不分先后）：港股央企红利50ETF（策略）、首旅酒店（商社）、TCL电子（家电）、广联航空（军工）、奕瑞科技（机械）、微导纳米（电子）、泉阳泉（饮料）、东鹏饮料（饮料）、永鼎股份（通信）、完美世界（传媒）、荣信文化（传媒）、淮北矿业（煤炭）、中国东航（交运）、泰格医药（医药）、华锐精密（先进产业）、中国财险（非银） [6][10]

公司股东减持情况 - 公司于2026年2月27日收到股东吉林森工关于减持计划完成的告知函 [1] - 吉林森工在减持计划实施期间累计减持公司股份650，600股，占公司总股本的0.239% [1] - 本次减持完成后，吉林森工仍持有公司股份12，556，903股，占公司总股本的4.61% [1] 行业与市场动态 - 中国AI调用量首次超过美国 [1] - A股市场相关板块表现活跃，出现多板块涨停潮 [1] - 华尔街知名分析师认为，中国在算力领域的发展路径颠覆了传统认知 [1]

公司资金管理操作 - 公司于2026年2月使用闲置自有资金合计约1.01亿元买入GC028国债逆回购[2] - 其中一笔5034.3万元的产品已于2月24日到期 获得收益79693.66元[2] - 另一笔5042.2万元的新购产品将于3月24日到期 年化收益率为1.54%[2]

现金管理决策 - 2025年8月22日董事会同意对不超1.24亿元闲置募集资金现金管理，授权至2026年8月30日[2] 投资操作 - 2025年12月12日公司用6000万元买“单位结构性存款”，期限74天，预期年化收益率0.8% - 2.2%[2][3] - 2026年2月24日公司收回本金6000万元，收益24.87万元[5] 近12个月数据 - 投入本金3.15亿元，收回本金3.15亿元，累计收益81.81万元[8] - 单日最高投入金额8700万元，占最近一年经审计净资产7.18%[8] - 累计收益占最近一年经审计净利润13.32%[8] 额度情况 - 目前已使用额度0元，未使用额度1.24亿元[8]

资金使用决策 - 2025年3月28日公司同意使用不超3亿闲置资金买国债逆回购，有效期12个月[1] - 授权期限为2025年3月28日至2026年3月27日[1] 产品购买情况 - 2026年1月19日购买GC028产品5034.30万元，年化收益率1.6050%，收益79693.66元[1] - 2026年2月24日购买GC028产品5042.20万元，年化收益率1.5400%，未到期[1]