量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 1. 模型名称：封板率模型；模型构建思路：通过统计上市满3个月以上的股票在当日最高价涨停且收盘涨停的股票数量与最高价涨停的股票数量之比，衡量市场涨停封板的强度；模型具体构建过程：统计上市满3个月以上的股票在今日盘中的实时涨跌停家数情况，封板率的计算方式为： $$封板率=最高价涨停且收盘涨停的股票数/最高价涨停的股票数$$ 模型评价：封板率越高，说明涨停股票封板意愿越强，市场情绪越积极[17] 2. 模型名称：连板率模型；模型构建思路：通过统计上市满3个月以上的股票中连续两日收盘涨停的股票数量与昨日收盘涨停的股票数量之比，衡量市场涨停持续性；模型具体构建过程：统计上市满3个月以上的股票在今日的连板率，连板率的计算方式为： $$连板率=连续两日收盘涨停的股票数/昨日收盘涨停的股票数$$ 模型评价：连板率越高，说明市场追涨意愿越强，短期赚钱效应越好[17] 3. 模型名称：两融余额与交易占比模型；模型构建思路：通过计算两融余额占市场总流通市值的比重与两融交易（融资买入额+融券卖出额）占市场总成交额的比例来反映两融交易的活跃情况；模型具体构建过程：融资融券是指投资者向证券公司提供担保品，借入资金买入上市证券（融资）或者借入上市证券并卖出（融券）的行为，计算两融余额占市场总流通市值的比重与两融交易占市场总成交额的比例[20][23] 4. 模型名称：ETF折溢价模型；模型构建思路：通过统计日成交额超过100万的境内交易股票型ETF的折溢价情况，反映投资者情绪；模型具体构建过程：ETF是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金，其可在场外进行申购赎回，也可以在场内交易，其在场内交易的价格与场外价格的差距在一定程度上反映了投资者的情绪，统计日成交额超过100万的境内交易股票型ETF的折溢价情况[24] 5. 模型名称：大宗交易折溢价模型；模型构建思路：通过统计每日大宗交易的折价率，反映大资金的投资偏好和情绪；模型具体构建过程：大宗交易是指达到规定的最低限额的证券单笔买卖申报，买卖双方经过协议达成一致并经交易所确定成交的证券交易，折价率的计算方式为： $$折价率=大宗交易总成交金额/当日成交份额的总市值-1$$ 模型评价：折价的高低一定程度上能反映大资金的投资偏好和情绪[27] 6. 模型名称：股指期货升贴水模型；模型构建思路：通过计算每日股指期货主力合约的年化贴水率，反映市场对于未来预期的表现以及对冲成本；模型具体构建过程：股指期货与现货指数价格的差被称为基差，当股指期货价格高于现货指数价格时，股指期货处于升水，基差为正；反之，股指期货处于贴水，基差为负，年化贴水率的计算方式为： $$年化贴水率=基差/指数价格*(250/合约剩余交易日数)$$ 模型评价：基差大小会影响股指对冲的成本，基差的变化一定程度上能反映市场对于未来预期的表现[29] 7. 模型名称：机构调研统计模型；模型构建思路：通过统计近7天内对上市公司调研或举行分析师会议的机构数量，反映机构关注度；模型具体构建过程：上市公司会披露投资者或分析师对其的调研活动，统计近7天内对上市公司调研或举行分析师会议的机构数量，展示近一周内被机构调研较多的前二十名上市公司，不足二十名时直接取现有数量[31] 8. 模型名称：龙虎榜模型；模型构建思路：通过每日两市中涨跌幅、股价振幅、换手率等由大到小的排名榜单，了解当日异动个股的资金进出情况；模型具体构建过程：龙虎榜指每日两市中涨跌幅、股价振幅、换手率等由大到小的排名榜单，从中可以看到龙虎榜单中的股票在证券营业部或机构席位的交易金额和交易方向，沪市主板、深市主板、中小板的龙虎榜上榜条件包括：当日涨跌幅偏离值达到7%、当日股价振幅达到15%、3天内涨跌幅偏离值累计达到20%、当日换手率达到20%等；科创板和创业板龙虎榜的上榜条件包括：当日涨跌幅达到15%、当日股价振幅达到30%、3天内涨幅偏离值累计达到30%、当日换手率达到30%等；沪市主板取满足条件的前3名上榜，科创板、深市主板、中小板、创业板取满足条件的前5名上榜[33][35][36] 模型的回测效果 1. 封板率模型，今日封板率78%，较前日提升16%[17] 2. 连板率模型，今日连板率25%，较前日提升7%[17] 3. 两融余额与交易占比模型，截至20260923两融余额为26550亿元，其中融资余额26253亿元，融券余额297亿元，两融余额占流通市值比重为2.7%，两融交易占市场成交额比重为9.1%[20][23] 4. ETF折溢价模型，20260923当日溢价较多的是有色ETF工银，溢价1.05%，折价较多的是创业板综增强ETF华宝，折价0.97%[24] 5. 大宗交易折溢价模型，近半年以来大宗交易日均成交金额达到18亿元，20260923当日成交金额为9亿元，近半年以来平均折价率5.75%，20260923当日折价率为6.30%[27] 6. 股指期货升贴水模型，近一年以来上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为4.01%、6.92%、9.86%、11.42%，20260924当日上证50股指期货主力合约年化贴水率为6.10%，处于近一年来36%分位点，当日沪深300股指期货主力合约年化贴水率为6.57%，处于近一年来55%分位点，当日中证500股指期货主力合约年化贴水率为10.28%，处于近一年来46%分位点，当日中证1000股指期货主力合约年化贴水率为10.76%，处于近一年来57%分位点[29] 7. 机构调研统计模型，近一周内调研机构较多的股票是星徽股份、隆鑫通用、四方达、乐鑫科技、吉宏股份、国机精工、申联生物、阳光诺和等，星徽股份被42家机构调研[31] 8. 龙虎榜模型，20260924披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入前十的股票是我爱我家、超声电子、雷科防务、电科思仪、新宏泽、腾信精密、宁波东力、昆船智能、南华生物、国统股份等，机构专用席位净流出前十的股票是中京电子、托伦斯、康强电子、三羊马、澳洋健康、德龙汇能、贝特利、万邦医药、桂林旅游、华媒控股等，陆股通净流入前十的股票是海峡创新、平潭发展、雷科防务、金健米业、百合花、宁波东力等，陆股通净流出前十的股票是康强电子、超声电子、我爱我家、国芳集团、德龙汇能、超讯科技、莱宝高科、中京电子、托伦斯、上工申贝、泉阳泉、一鸣食品、新华传媒、昆船智能等[36][37]

证券代码：600189 证券简称：泉阳泉 公告编号：2026-058 吉林泉阳泉股份有限公司 关于持股 5%以上股东减持股份的计划公告 ●持股 5%以上股东持股的基本情况：截止本公告披露日，吉林泉阳泉股份 有限公司（以下简称"公司"）持股 5%以上股东赵志华持有公司 42,246,094 股， 占公司股份总数的 5.91%；赵志华的一致行动人陈爱莉持有公司 1,406,266 股， 占公司股份总数的 0.20%。 ●减持计划的主要内容：持股 5%以上股东赵志华出于个人财务需求，计划 自 2026 年 9 月 25 日起 15 个交易日之后的 3 个月内（即 2026 年 10 月 26 日至 2027 年 1 月 24 日），通过集中竞价和大宗交易方式合计减持公司股份数量不超 过 10,561,523 股，即不超过公司总股本的 1.48%，其中：拟通过集中竞价方式 减持的，连续 90 日内减持总数不超过公司股份总数的 1%；拟通过大宗交易方式 减持的，连续 90 日内减持总数不超过公司股份总数的 1.48%（以下简称"本次 减持计划"或"减持计划"）。 ●本次减持计划仅持股 5%以上股东赵志华减持其个人持有的 ...

吉林泉阳泉股份有限公司 2026 年第三次临时股东会会议文件 1 吉林泉阳泉股份有限公司 2026 年第三次临时股东会会议文件 目 录 | 会议规则 3 | | --- | | 股东会议程 6 | | 关于拟正式公开挂牌转让子公司 100%股权的议案 7 | 2 吉林泉阳泉股份有限公司 2026 年第三次临时股东会会议文件 会议规则 为保障全体股东的合法权益，确保股东会的正常秩序和 议事效率，保证股东会的顺利进行，根据相关法律法规和《公 司章程》及《股东会议事规则》的规定，特制定本会议规则。 一、会议的组织方式 1.本次会议由公司董事会依法召集。会议期间，全体出 席会议人员应以维护股东的合法权益、确保会议正常秩序和 议事效率为原则，认真履行法定职责。 （2）公司部分董事和高级管理人员列席会议； （3）公司聘请的律师出席会议； （4）经公司董事会批准参会的有关人士。 二、会议表决方式 1.股东会会议表决方式：现场投票与网络投票相结合。 （1）现场投票：股东及股东代理人应按照股东会会议通 知中规定的方式和时间办理登记签到手续，股东会召开前 10 3 2.会议出席对象 （1）本次股东会的股权登记日为 2026 年 ...

核心观点 - 反弹有望延续 [2][6] - 配置建议为配置科技和医药并关注顺周期上中游 [8] - 美债长端利率上行风险虽减轻但趋势性下行条件尚不具备 以AI为代表的科技股在高利率环境下仍具备相对景气逻辑 医药有独立景气预期 [8] - 经济基本面承压背景下 四季度新一轮稳增长政策落地值得期待 可关注建筑 建材 机械设备 钢铁等顺周期上中游品种 [8] 9月A股市场回顾 - 截至9月23日 主要指数大多录得跌幅 上证指数下跌1.25% 沪深300下跌2.33% 中证2000上涨2.50% 科创综指录1.72%跌幅 创业板指录0.57%跌幅 [6] - 全A日均成交额18943亿元 较8月环比减少3603亿元 [6] - 节奏上 A股上半月震荡下行 下半月反弹 [6] - 9月上半月 地缘冲突升温 美债长端利率上行 市场定价美联储加息 A股下跌 [6] - 下半月 联储加息靴子落地 地缘边际缓和 中美会谈推进 A股反弹 [6] 9月上半月市场环境 - 地缘冲突升温 能源价格与美债利率同步上行 市场围绕美联储加息预期展开定价 A股估值整体承压 [3] - 美伊发动新一轮互袭 胡塞武装打击沙特东西输油管道 WTI原油期货价格升至最高102.4美元/桶 创美伊冲突以来新高 [3] - 能源价格上行引发通胀粘性担忧 市场风偏同步走弱 [3] - 8月非农就业数据大幅超预期 加息预期升温 美债利率进一步上行 压制市场估值 [3] - 美国核心CPI环比加速至0.3% 加息预期进一步升温 但市场对加息的交易趋于充分 指数逐步企稳 [3] - 国内各产业十五五期间的规划与实施方案逐步发布 财政部启动新一轮大规模金融机构资本补充行动 政策端维持定力 为行情筑牢底线 [3] 9月下半月市场环境 - 美联储加息靴子落地 市场交易利空出尽 [4] - 9月17日美联储宣布加息25个基点 符合预期 靴子落地后市场交易利空出尽 [4] - 伊朗总统赴美出席联合国大会 地缘风险有边际缓和的倾向 指数反弹 [4] - 9月20日中美经贸团队在纽约开展磋商 随后外交部宣布中美元首将于9月23日至25日会晤 进一步推动市场风偏的修复 [4] - 9月市场板块轮动速度加快 各风格板块内部分化加剧 [4] 科技大类表现 - 表现占优的是AI硬件链 通信（+5.40%）与电子（+1.00%）领涨 [4] - 美国FCC组件级监管发布最终规则 但多家中国主流光通信厂商目前未作为命名实体出现在FCC Covered List中 压制预期阶段性出清 [4] - 光博会验证1.6T光模块放量及CPO高景气 叠加存储 PCB等上游环节供需偏紧与涨价预期 AI算力链景气度未被证伪 [4] - 美联储加息落地后 前期集中交易的加息预期兑现 科技板块迎来修复性反弹 [4] 周期大类表现 - 资源品大幅回调 [5] - 美联储加息后点阵图显示年内仍有一次加息预期 海外流动性收敛对资源品估值形成压制 [5] - 霍尔木兹海峡外交协调预期下 能源价格高位回落 资源品价格弹性减弱 [5] - 国内需求端依然偏弱 固定资产投资累计同比为-7.2% 其中基建投资累计同比-5.37% 均处于深度负增长区间 [5] 消费与红利大类表现 - 市场风偏下行期间阶段性演绎 消费与红利板块相对抗跌 部分方向显著受益 [5] - 表现最突出的是医药生物（+2.78%） 主要受创新药出海交易高景气 十五五医药顶层规划落地以及板块低位估值修复多重因素共振驱动 [5] - 食饮 家电等传统消费仍受制于内需偏弱 表现相对疲弱 [5] A股展望 - 美债带来的外部压制有望进一步缓和 本次FOMC如期加息25bp 点阵图显示2026年仍存一次加息 2027年维持利率不变 整体基调中性 部分缓解市场对于强紧缩周期的担忧 [7] - 本次会议印证沃什政策框架有效性 联储政策信誉得到边际巩固 美债市场走出短端抬升 长端利率不升反降的格局 期限溢价逐步修复 长端利率上行压力得到缓释 [7] - 7月以来美国金融条件收紧 预计将滞后一个季度向经济传导负反馈 即便通胀对名义利率仍有支撑 实际利率中枢有望逐步回落 [7] - A股反弹条件较为坚实 第一 筹码压力已得到充分释放 市场前5%成交额占比回落至今年4月附近水平 4-6月市场快速上行积累的筹码压力基本出清 [7] - 第二 此轮调整以估值收缩为主 全市场估值回落至2025年4月水平 下行空间充分消化 市场赔率显著抬升 [7] - 第三 政策底提供明确胜率支撑 央行强调继续实施好适度宽松的货币政策 政策资金持仓份额边际抬升 维稳信号持续 [7] - 第四 沪深300 中证1000等核心指数隐含波动率回落至历史低位 意味着市场压力测试基本完成 风险偏好迎来边际修复 [8] - 短期来看 交易环境的不确定性较为可控 假期海外重磅数据较少 美联储政策预期大幅扰动的概率偏低 叠加外部经贸环境存在边际改善预期 进一步降低短期不确定性 多重条件共同构筑A股扎实的反弹基础 [8] 10月金股组合 - 景顺长城中证红利低波动100ETF（策略） 推荐逻辑为海外地缘与流动性预期仍有反复 红利资产具备较高的安全边际 市场波动中满足资金防御需求 [11] - 景顺长城中证港股通创新药ETF（策略） 推荐逻辑为创新药出海高景气 十五五医药顶层规划落地 板块估值持续修复 [11] - 华锐精密（先进产业） 推荐逻辑为进口替代与出海共振 国产刀具龙头受益 [11] - 联讯仪器（机械） 推荐逻辑为光通信与半导体双轮催化 测试设备龙头进入业绩爆发期 [11] - 烽火通信（通信） 推荐逻辑为随着光纤价格稳步上涨 公司三季度业绩有望迎来快速上修 此外 星间激光 凝腾服务器 NPO交换机等新业务有望提升估值 [11] - 泉阳泉（食饮） 推荐逻辑为矿泉水资源和线上口碑不断兑现增速 国企改革持续推进叠加亏损业务剥离带来估值提升 [11] - 汇量科技（传媒） 推荐逻辑为受益于AI驱动的中长尾休闲娱乐流量增厚及营销需求增长 即将上线全新AI Infra平台有望加速释放IAP转化能力 推动公司广告业务进入新的增长阶段 [11] - 荣信文化（传媒） 推荐逻辑为股权激励落地彰显增长信心 主业增长向好 AI中短剧与垂直领域token运营与IP布局加速推进 [11] - 中国太保（非银） 推荐逻辑为三季报催化短期投资情绪 估值折价有望再平衡 [11] - 鸿路钢构（建筑） 推荐逻辑为三季度公司总体体现了淡季不淡 产量基本与二季度持平 四季度传统加工旺季产量有望加速提升 低基数下Q3与Q4量和利的同比弹性较Q2有望扩大 造船 高端装备 芯片 存储等高景气下游的订单改善仍有望驱动公司订单结构持续改善 [11] - 药明康德（医药） 推荐逻辑为Q3有望延续高增长 全年业绩强劲 外包龙头持续领航 [11]

投资评级 - 报告对泉阳泉（600189.SH）维持买入评级 [2] - 报告发布日股价为8.27元，总股本715.20百万股，市值5,914.69百万元 [2] - 预计2026-2028年对应PE分别为165/127/103倍 [4] 核心观点 - 园林资产正式挂牌转让，园区园林100%股权拟拆分为51%、30%、19%三部分在吉林长春产权交易中心挂牌，挂牌底价总额32,096.22万元 [4] - 拆分挂牌提高成交概率，51%部分定位吸引取得控制权的产业投资者，30%部分吸引权益投资者与产业协同者，19%部分吸引财务投资者，允许同一竞买人参与多个部分竞买 [4] - 出表后贡献利润弹性，园区园林子公司2025年归母净利润亏损8,045.25万元，占上市公司净利润1,507.88万元的比例为533.55%，静态加回后上市公司2025年归母净利润可由1,507.88万元升至约9,553.13万元 [4] - 主业保持较快增长，2026年1-6月矿泉水主业板块销量增速达到33%，营业收入增速达到32%，全年200万吨销量目标稳步推进 [4] - 2026年上半年实现归母净利润3,873万元，同比增长65%，实现扣非归母净利润3,475万元，同比增长249% [4] - 消费者健康意识提升趋势下包装水行业将实现稳步增长态势，泉阳泉作为中国区域矿泉水品牌公司积极推动产品全国化发展，同时积极深耕特通渠道，有望实现快速放量 [4] - 控股股东增持计划持续实施 [4] 盈利预测 - 预计2026-2028年公司营业收入分别为15.22/18.37/22.25亿元，同比增长21%/21%/21% [4] - 预计2026-2028年实现净利润0.36/0.47/0.58亿元，分别同比增长137%/30%/24% [4] - 预计2026-2028年EPS分别为0.05/0.07/0.08元 [4] - 2025A营业收入1,258百万元，2026E营业收入1,522百万元，2027E营业收入1,837百万元，2028E营业收入2,225百万元 [2] - 2025A归母净利润15百万元，2026E归母净利润36百万元，2027E归母净利润47百万元，2028E归母净利润58百万元 [2] - 2025A毛利率36.4%，2026E毛利率37.5%，2027E毛利率38.7%，2028E毛利率39.7% [5] - 2025A净利率4.2%，2026E净利率8.3%，2027E净利率8.9%，2028E净利率9.1% [5] - 2025A ROE为1.0%，2026E ROE为2.5%，2027E ROE为3.2%，2028E ROE为3.8% [5] - 2025A资产负债率65.2%，2026E资产负债率68.7%，2027E资产负债率73.2%，2028E资产负债率75.7% [5] 资产负债与现金流 - 2025A资产合计4,182百万元，2026E资产合计4,605百万元，2027E资产合计5,456百万元，2028E资产合计6,270百万元 [5] - 2025A负债合计2,724百万元，2026E负债合计3,165百万元，2027E负债合计3,994百万元，2028E负债合计4,748百万元 [5] - 2025A经营活动现金流280百万元，2026E经营活动现金流-43百万元，2027E经营活动现金流25百万元，2028E经营活动现金流162百万元 [5] - 2025A投资活动现金流-520百万元，2026E投资活动现金流-411百万元，2027E投资活动现金流-408百万元，2028E投资活动现金流-388百万元 [5] - 2025A融资活动现金流-138百万元，2026E融资活动现金流414百万元，2027E融资活动现金流478百万元，2028E融资活动现金流343百万元 [5] - 2025A每股经营现金流0.39元，2026E每股经营现金流-0.06元，2027E每股经营现金流0.03元，2028E每股经营现金流0.23元 [5] - 2025A每股净资产1.71元，2026E每股净资产1.56元，2027E每股净资产1.43元，2028E每股净资产1.31元 [5] 事件进展 - 公司审议通过正式公开挂牌转让园区园林100%股权的议案 [4] - 本次交易已取得国资监管单位吉林长白山森工集团同意批复并完成吉林省国资委评估备案 [4] - 公司自2026年1月启动的园区园林剥离工作，由预挂牌阶段转入正式挂牌阶段 [4]