好的，作为一名拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师，我已仔细研读这份财报电话会议记录，现为您总结关键要点如下 1) 财务数据和关键指标变化 - 2026年第二季度总净营收达到人民币8.61亿元（合1.27亿美元），同比增长约22%，这是公司连续第九个季度实现营收同比增长 [22] - 毛利率保持健康水平，为40% [22] - 销售与营销费用为人民币5000万元，一般及行政费用为人民币6700万元，研发费用为人民币2.31亿元，研发投入增加主要针对战略增长计划（SGI）的投资 [23] - GAAP净利润达到人民币7100万元（合1000万美元），同比增长60%，标志着连续第五个季度实现GAAP盈利 [23] - 非GAAP净利润为人民币1.01亿元（合1500万美元） [23] - 核心激光雷达业务（LiDAR）营收为人民币8.16亿元（合1.2亿美元），该分部实现营业利润人民币6600万元（合1000万美元），展现出强劲的盈利能力和现金生成能力 [23] - 战略增长计划（SGI）分部在第二季度首次贡献营收，达到人民币4500万元（合700万美元），主要由机器人执行器模块的强劲早期需求驱动，该分部录得营业亏损人民币6400万元 [24] - 公司上调2026年全年SGI营收指引，从原先的人民币1亿元上调至人民币2亿-3亿元区间 [25] - 公司预计SGI业务在2027年营收将达到约1亿美元，并在同一年实现盈亏平衡 [25] - 第三季度营收指引为人民币11亿-11.5亿元，激光雷达出货量预计为80万-85万台，SGI营收预计为高八位数 [53] 2) 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心激光雷达业务（LiDAR）总出货量超过62.8万台，同比增长近80% [23] - ADAS激光雷达出货量增长约60%，超过48.5万台 [24] - 机器人激光雷达出货量增长约193%，超过14.2万台 [24] - 机器人激光雷达出货量在第二季度几乎同比增长了三倍 [11] - 公司重申2026年激光雷达出货量指引为300万-350万台，上半年已出货约110万台，几乎同比翻倍 [53][54] - 机器人激光雷达全年出货量指引仍为超过50万台，去年约为24万台 [60] - 执行器模块累计出货量在第二季度末已超过1万个模块，正朝着近期每月约1万个模块的产能爬坡，并预计2027年达到六位数出货量 [19] - 全身体模块预计在2026年下半年实现SOP（量产），扩展到肩部和腕部关节 [19] 3) 各个市场数据和关键指标变化 - 根据Gasgoo数据，公司在2026年6月占据中国远程ADAS激光雷达市场44%的份额，并已连续17个月位居中国远程ADAS激光雷达市场第一 [10] - 公司与超过50家全球具身智能（embodied AI）公司合作，近期订单来自宇树科技（Unitree）、星动纪元（Robiant）、Galbot、Galaxea、Dexmo等 [10] - 激光雷达在电动车上的渗透率在2025年接近20%，预计今年可能达到约30%-40% [54] - 公司已获得理想汽车（Li Auto）、小米（Xiaomi）和长安汽车（Changan）等客户的多激光雷达设计订单，每辆车搭载3到6个激光雷达 [55] - 全球业务正在加速，继梅赛德斯-奔驰（Mercedes-Benz）之后，公司赢得了大众汽车（Volkswagen）的重要设计订单，涵盖其中国合资品牌的多个车型，并与广汽丰田（GAC Toyota）扩大了合作 [9] - 公司正伴随中国汽车制造商走向全球，预计2027年将产生可观的海外销量 [9] 4) 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从激光雷达公司转型为机器人与物理AI的全栈基础设施平台，核心战略是“看见（See）、理解（Understand）、行动（Act）”三层架构 [4][5][20] - “看见”层：核心激光雷达业务持续规模化盈利并产生强劲现金流，ADAS是现金引擎，机器人领域需求快速增长 [6][10] - “理解”层：Kosmo空间智能平台，将真实环境转化为AI可用的3D空间资产，解决“模拟到现实”的鸿沟，其商业模式具有飞轮效应和经常性收入潜力 [12][15] - “行动”层：机器人执行器模块，从最难的灵巧手开始，已实现营收并快速爬坡，预计长期需求可达万亿级 [16][17][18] - 在ADAS领域，市场正从“有没有激光雷达”转向“更好的激光雷达和更多的激光雷达”，多激光雷达、全覆盖、高冗余成为趋势 [8] - 公司认为激光雷达是“隐形安全气囊”，是安全冗余的关键，监管（如中国2027年L3/L4强制安全标准、美国新泽西州立法提案）正在推动其成为标配 [7][8] - 在竞争方面，公司目标是保持领先地位（约40%-50%市场份额），但无意以任何代价追求100%份额，更倾向于通过技术、品质和品牌竞争，而非破坏性价格战 [67][68][69] - 公司认为多供应商策略在汽车行业是常态，但公司的结构性优势（自研ASIC、系统集成、大规模自动化制造、车规级可靠性）使其即使不是最便宜的选择也能保持竞争力 [67] - 公司正投资下一代技术，如Picasso全彩超灵敏6D SPAD SoC，将深度和RGB色彩在芯片层面融合，据公司所知是中国唯一将此技术推向量产的公司 [68] 5) 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2026年第二季度是公司的一个重要转折点，开启了激动人心的新篇章 [4] - 管理层认为物理AI正进入快速采用期，公司角色是提供基础性基础设施，即“在物理AI淘金热中卖铲子” [32] - 对于ADAS业务，管理层认为下半年通常更强，因为遵循汽车季节性，去年全年约三分之二的出货量来自下半年 [54] - 管理层认为多激光雷达是2026年的主要趋势，一旦人们体验到更安全、更强大的驾驶系统，就很难倒退 [55] - 对于机器人业务，管理层认为任何在物理世界中移动的机器人都需要可靠的3D感知，激光雷达正成为机器人的基本感官器官，其潜在市场可能远大于汽车 [56][61] - 管理层对SGI的商业化势头感到特别鼓舞，其速度和规模远超预期 [24][39] - 管理层预计第三季度将是来自ADAS激光雷达以外的营收接近或超过总营收一半的季度，这标志着公司向机器人和物理AI基础设施角色的进一步转变 [53] 6) 其他重要信息 - 公司与星动纪元（Sharpa）存在关联关系，公司CEO David Li也是星动纪元的联合创始人 [28] - 公司向星动纪元供应产品（主要是执行器模块）并寻求将年度交易上限从人民币1亿元提高至人民币3亿元，需经股东大会批准 [31][40] - 星动纪元的人形机器人预计将于2026年8月在上海一家Dairy Queen门店完成全球首次无需改造的商业化部署，自主制作冰淇淋 [18][28] - 公司认为与星动纪元的合作形成了强大的反馈飞轮：公司为机器人提供技术，机器人反馈真实世界需求，从而优化产品 [29][30][31] - 关于美国FCC对外国产机器人设备的行动，公司认为目前没有实质性直接影响，因为大部分机器人激光雷达出货量面向欧洲市场 [60] - 关于小米引入其他激光雷达供应商，公司认为小米走向多激光雷达对整个行业是鼓舞人心的，并指出根据Gasgoo数据，公司在中国远程ADAS激光雷达市场已连续17个月保持约40%-50%的份额 [66][67] 7) 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于执行器模块的详细情况、与星动纪元的合作及长期收入潜力 - 公司CEO David Li回答，公司正在构建机器人与物理AI的全栈基础设施平台，激光雷达只是起点 [28] - David Li本人也是星动纪元的联合创始人，星动纪元已获得谷歌Gemini Robotics和英伟达（NVIDIA）的认可 [28] - 星动纪元即将在Dairy Queen门店进行首次真实商业环境部署，这是重要里程碑 [29] - 与星动纪元的合作形成强大反馈飞轮，公司能获得第一手真实世界需求，优化产品 [29][30][31] - 公司向星动纪元供应产品（主要是执行器模块）的年度交易上限正寻求从1亿元提高至3亿元 [31] - 长期来看，机会远大于星动纪元一家公司，公司的产品旨在为所有第三方客户服务，星动纪元是“试验场”，更广泛的物理AI市场才是机会 [32] 问题: 关于执行器模块的财务概况、客户范围及战略契合度 - CEO David Li回答，执行器市场潜力巨大，可占机器人BOM（物料清单）一半以上，长期需求接近万亿单位，毛利率目前约为40% [36] - 人形机器人今年开始进入量产和真实世界部署，市场对高质量关节需求旺盛但供应稀缺 [36] - 公司具备做好这件事的能力，但回答因信号问题中断 [37] 问题: 关于SGI营收指引上调的原因及营收构成 - CEO David Li回答，上调指引是因为商业需求和技术验证速度远超预期，这是公司进化为基础设施平台的强烈信号 [39] - 今年SGI的主要驱动力是机器人执行器模块，来自星动纪元的需求是主要来源 [39][40] - Kosmo平台也进展迅速，7月发出原型机，7天内获得订单，预计Q3开始贡献营收 [40] - 2026年执行器模块预计占SGI营收的大部分，Kosmo贡献较小（低八位数） [41] - 2027年营收构成将不同，随着Kosmo成熟，其经常性云服务收入占比将显著提升，且结构利润率更高 [41][42] 问题: 关于Kosmo的商业模式、客户及交付时间表 - CEO David Li回答，Kosmo是一个空间智能平台，其商业模式是：AI空间摄像头是入口，背后是算法、云服务和不断增长的3D空间资产库 [49] - 早期需求集中在两个领域：机器人领域（用于高质量训练数据）和媒体数字内容领域（游戏、电影、旅游等） [47][48] - 超过200家潜在合作伙伴已联系公司，包括全球知名品牌 [46][49] - 公司于7月开始交付原型机，7天内获得初始订单，反馈积极 [47] - 公司认为Kosmo的价值在于其飞轮效应：更多设备产生更多资产，丰富资产库解锁更多应用，吸引更多客户，驱动经常性收入 [49] 问题: 关于2026年第三季度及全年业绩指引，以及激光雷达出货量指引 - CFO Andrew Fan回答，Q3营收指引为11亿-11.5亿元人民币，激光雷达出货量80万-85万台，SGI营收为高八位数 [53] - Q3预计将是来自ADAS激光雷达以外的营收接近或超过总营收一半的季度 [53] - 重申2026年全年激光雷达出货量指引为300万-350万台 [53] - 推动激光雷达增长的三个因素：1）渗透率提升，传统OEM也在增加激光雷达用量；2）多激光雷达趋势，每车搭载量可超过100%；3）机器人领域需求全面增长 [54][55][56] 问题: 关于机器人激光雷达出货量指引的风险、下游市场渗透加速点及FCC影响 - CFO Andrew Fan回答，全年机器人激光雷达出货量指引仍为超过50万台，Q2出货量几乎同比三倍，需求广泛 [60] - 关于FCC影响，目前没有看到实质性直接影响，大部分出货量面向欧洲市场 [60] - 公司已在人形机器人、四足机器人、Robotaxi、Robovan和机器人割草机等多个领域占据领先地位 [61] - 人形机器人需求尤其强劲，JT128正成为该领域的首选激光雷达 [61] - 公司认为激光雷达是“物理AI淘金热中的铲子”，无论哪个细分市场先规模化，可靠的3D感知都是必需的 [62] 问题: 关于小米引入其他供应商后，公司在小米未来车型中的份额及行业竞争格局 - CFO Andrew Fan回答，小米走向多激光雷达对整个行业是鼓舞人心的，因为每车激光雷达数量在增加，市场蛋糕在变大 [66] - 多供应商策略在汽车行业是常态，公司不评论具体车型的分配 [66] - 根据Gasgoo数据，公司已连续17个月在中国远程ADAS激光雷达市场保持约40%-50%的份额，同时保持了健康的定价和利润率 [67] - 公司目标不是以任何代价追求100%份额，而是通过技术领先、提供更多价值来获得公平回报 [67] - 公司的结构性优势（自研ASIC、系统集成、大规模制造等）使其即使不是最便宜的选择也能保持竞争力 [67] - 公司正投资下一代技术（如Picasso SoC），以在非价格维度上竞争 [68] - 公司认为，就像苹果在智能手机行业一样，领导地位不仅体现在出货量上，更体现在对行业经济价值的占有上 [69] 问题: 关于激光雷达产品平均售价（ASP）趋势及未来利润率展望 - CFO Andrew Fan回答，公司对毛利率的韧性持乐观态度，2026年全年毛利率指引不变，接近40% [72] - 应关注每车激光雷达总价值而非单一ASP，随着L3/L4升级，每车激光雷达总价值正在上升，可达500-1000美元 [72] - 公司无意为了追求份额而放弃定价，竞争基于品牌、技术和质量 [73] - 成本端，通过自研ASIC、系统集成、自动化和规模效应持续降低成本 [73] - 产品组合有助于维持健康毛利率，机器人激光雷达和海外业务通常利润率高于国内ADAS业务 [73] - SGI业务长期毛利率目标约为40%，其中Kosmo的云服务部分结构利润率更高，将对集团利润率产生积极影响 [74]