万物云 2026H1 电话会议纪要关键要点总结 一、 纪要涉及的行业与公司 * 公司: 万物云 [1] * 行业: 物业管理行业 [4] 二、 纪要核心观点与论据 1. 经营业绩与财务表现 * 收入增长: 2026年上半年公司收入维持5.4%的增长 [3] * 业务结构优化: 循环型业务增长6.4% 占总收入比重首次超过90% 达到90.8% [3] * 核心净利润: 剔除开发商业务影响后 核心净利润接近11亿元 同比增长超过7% [3] * 住宅物业: 作为基本盘 收入增速保持在理想范围 利润率与2025年同期持平 [3] * 商企与城市空间: 物业及设施管理服务维持较理想增速 居住相关资产服务业务增速显著高于其他业务 通过出清低效门店和优化重点城市布局 毛利率实现明显提升 [3] * 全年业绩指引: 公司对全年业绩指引持相对保守但积极的态度 预计全年收入和核心净利润将实现微增 [6][7] * 归母净利润变量: 归母净利润最终数值受审计师专业判断及其他不可控因素影响 预计将实现增长 但不排除极端情况 [7] 2. 经营质量改善与风险控制 * 关联方风险收敛: * CCT（关联方交易）占比从2025年全年的约6%降至2026年上半年的4.3% 当CCT占比降至5%以下时 关联公司对新增业务的影响已不显著 [3] * 关联方应收账款原值相较于2025年年底下降了2.9亿元 风险敞口持续缩小 [2][3] * 主动项目组合优化: * 2026年上半年主动退出139个低效项目 其中约10%来自母公司 部分为交付问题较多或过往收并购带来的非优质项目 [2][3] * 此举措预计将增加约3,200万元的盈利 涉及的饱和收入约为7.4亿元 [2][3] * 预计下半年将继续推进此类优化 [2][3] * 存量市场竞争力增强: * 住宅物业新签207个项目 对应饱和收入超过8亿元 其中超过一半来自存量项目更换物业服务方 [3] * 约九成新签项目位于一、二线及新一线城市 [2][3] * 住宅物业的中标率从2025年同期的71%-72%提升至2026上半年的85% 显示出在存量市场的竞争力显著增强 [4] 3. 成本压力与应对策略 * 社保征管影响: * 社保相关政策对万物云上市主体本身的影响非常有限且基本可控 [4] * 公司上市前已对保安、保洁、绿化等业务进行分拆 约55%的安防机电业务由万御安防承接 21%的保洁绿化业务由万境环卫承接 这两家公司社保合规标准较高 成本相对可控 [4] * 随着新政推进 缴费基数和比例仍有逐步提升的预期 将对万御安防和万境环卫的成本产生影响 [4] * 应对策略: * 通过叠层服务模式加强效率提升 确保提效速度快于成本上升速度 [4] * 积极应用AI和机器人技术 降低对基层员工的依赖度 提升运营效率 [4] * 强化对第三方外包供应商的管理 未来将优先选择合规性、标准化和专业度更高的供应商合作 [4] * AI应用投入产出: * 2026年上半年消耗了约2,300亿token 对应成本在100万至200万之间 带来了约4,000万元的管理费用下降 [2][12] * 公司关注快速的ROI验证 只有能带来即时正面反馈的应用 才具备在大型组织内快速推广的潜力 [12] * 未来一年AI使用比例持相对保守看法 面向外部客户的AI应用需极其审慎 预计不会有大幅度的提升 [12][13] 4. 收缴率与业务挑战 * 住宅物业收缴率: * 2026年上半年住宅物业的收缴率保持稳定 清欠工作相较于2025年同期有所改善 [5] * 提升收缴率的主要方法是增强服务感知度 并通过“云朵积分”等方式改善业主的缴费意愿 [5] * 预计住宅物业收缴率将稳定在现有水平 维持在90%以上 在同行业中领先 [11] * 收缴率受规模扩张、项目来源结构变化（第三方存量项目占比提高）及整体消费环境影响 [11] * 商企物业收缴率: * 商企物业外部客户占比超过90% 成功降低了对开发商的依赖 [2][5] * 面临价格战及B端客户账期延长的影响 收缴率依然面临压力 [2][5] * 竞争加剧导致价格战愈演愈烈 对毛利率和收缴率造成影响 客户账期普遍延长 [5][6] 5. 科技与创新业务 * “零食”系统: * 该系统是建筑物的智慧大脑 核心功能包括物理空间数字化、运营流程数字化、嵌套算法变革流程以及数据资产共享与互动 [9] * 能帮助B端和G端客户管理和利用数据资产 [9] * 能帮助国企和政府类客户实现碳计量 并提供管理工具 以应对“碳达峰、碳中和”政策压力 [9][10] * 2026年上半年以来 通过产品完善与客户接洽获得了积极反馈 [10] 6. 股东回报与资本运作 * 分红态度: 公司对分红持积极态度 2026年上半年分红金额已充分体现 基本做到应分尽分 但年底及未来具体分红选择无法给出确定指引 [8] * 股票回购: 2026年上半年实际回购量低于预期 受限于市场条件及券商合规问题 公司希望在授权范围内尽可能多地进行回购 [8] 三、 其他重要但可能被忽略的内容 * 物业费收缴手段升级: 传统预缴活动（如抽奖、赠送生活物资）对业主的吸引力下降 公司正试点“云朵积分”等新手段 业主预缴物业费可获得积分用于兑换家政或其他实用服务 [5] * AI产品命名: 公司已推出面向客服的“可可”、用于内部物业运营管理的“文众” 以及负责人力与财务运营管理的“财税税”和“哪吒”等AI产品 [12] * 物业设备自动化: 公司未对物业设备自动化比例进行具体统计 考核重点并非设备应用比例 而是能否在维持客户高满意度的前提下 实现成本下降和运营管理效率的长期提升 [12] * 项目来源结构变化: 十年前大部分项目来自母公司交付的优质地产物业 收缴率可维持在99%以上 近五年来自第三方的存量项目占比越来越高 接管前收缴率可能仅为60%-70% 经管理能提升至80%-85% 但难以达到新建优质项目的水平 [11]