亿联网络 2026年上半年业绩与战略分析 一、涉及公司与行业 - 公司：亿联网络[2] - 行业：企业通信与智慧办公、统一通信(VCS)、云办公终端、助听器[3][9] 二、核心业绩与财务数据 - 2026年上半年整体业绩：营业收入33.49亿元，同比增长26.40% 归属于上市公司股东的净利润15.24亿元，同比增长22.92%[3] - 业绩增长原因：围绕企业通信和智慧办公主线拓展市场与渠道 2025年上半年因关税及产能转移基数较低 国际贸易不利因素减弱后经营态势向好[3] - 全年增长指引：维持全年整体增长15%指引不变 主因2025年下半年基数较高且存储成本压力逐步体现[2][11] - 2026年第二季度销售费用：增速约16% 远低于约30%的收入增速 费用增长与收入增长不同步 得益于精准预算与控制 销售费用增长主要源于人力投入和本地化布局[13][14] 三、各产品线表现与增长驱动 - 桌面通信终端：2026年上半年营收15.59亿元，同比增长19.57% 全球市占率近40%稳居第一[2][3] - 增长驱动：2025年下半年推出的T7/T8高端系列及4G Phone在2026年上半年放量 2025年同期低基数[3] - 新品：SIP Phone系列T74 LTE 实现“易部署、易运维” 深化与AT&T、Verizon、T-Mobile等美系运营商合作 获得多项运营商认证[5] - 下半年展望：T7/T8及其他新品销量预计继续良好 但2025年下半年基数较高 全年指引保持不变[18] - 会议产品：2026年上半年营收13.60亿元，同比增长26.43% 被视为未来重要增长引擎[2][3] - 增长驱动：推出CM50 Pro等高端ProAV系列产品 自2025年起针对世界500强等大企业市场的渠道建设成效逐步显现 产品迭代需求增强[3] - 新品：CM50 Pro 融合127单元螺旋阵列与先进AI声学算法 实现高精度声源感知和智能麦克协同功能 提供全域本地扩声体验[5] - 市场需求：存量需求持续释放（定期设备更新替换） 增量需求来自办公环境变化、企业数字化建设及区域行业项目落地 VCS整体市场需求持续走强[8] - 云办公终端：2026年上半年营收4.22亿元，同比增长61.21% 占总收入12.59% 绝大部分收入由商务耳机贡献[2][3][15] - 增长驱动：产品品牌和渠道建设驱动 持续完善商务耳麦系列 推出高端DECT Workstation系列和旗舰级耳机BH78 提升差异化创新能力和品牌溢价 自2025年起深化大DMR和线上渠道布局[3][4] - 新品：DECT Workstation 业内首款配备大液晶屏的DECT加蓝牙双模产品 DECT模式提供高达185米无干扰性能 蓝牙模式提供50米移动灵活性 BH78 隐藏式麦杆设计搭载亿联聆晰音频算法2.0 自适应ANC主动降噪技术[5] - 需求来源：存量替换需求 新增需求来自IT类项目和企业采购场景 客户注重产品体验、适配能力及性价比 线上渠道建设进展顺利[8][15] 四、AI战略与技术演进 - AI布局演进路径：从感知类AI到端侧AI能力与产品结合 再到AI for Workspace[2][6] - 第一阶段：感知类AI 基于超过20年音视频技术积累 核心目标解决“听得清、看得准、传得稳”的基础体验问题[6] - 第二阶段：端侧AI能力与产品结合 与微软深度合作将Copilot等AI能力融入办公场景 自身终端产品落地AI降噪耳机、触控会议平板等 覆盖会前、会中、会后全流程及通话、聊天、运维等真实办公流程[6] - 第三阶段：AI for Workspace 围绕办公空间构建多模态感知、自主执行、持续优化的智慧办公能力体系 覆盖会前预约与设备准备、会中AI助手识别发言人提炼观点生成纪要及AI摄像机智能导播、会后AI自动拆解待办事项匹配责任人[6] - AI在会议产品应用：CM50 Pro集成AI声学算法 实现精准拾音、智能定位到自然扩声一体化升级[5] - AI在云办公终端应用：BH78搭载亿联聆晰音频算法2.0 实现智能降噪 自适应ANC主动降噪技术实时感应用户场景自动调整降噪模式[5] 五、成本、关税与供应链管理 - 存储芯片涨价应对：对重点机型顺价提价10%-20% 覆盖成本上涨影响 毛利率保持平稳 市场需求对提价反馈不敏感[2][7][13] - 提价效果：凭借提升的市场占有率率先提价 覆盖Phone和Video业务线重点机型 其他友商如Poly和Logitech随后跟进 反映品牌影响力和定价权提升 市场需求未明显减弱 尤其AI相关需求及中大型企业混合办公需求依然旺盛[12] - 下半年展望：当前价格调整尚不足以完全覆盖存储芯片价格上涨全部影响 毛利率可能有轻微波动 若下半年存储芯片价格继续大幅上涨 不排除进一步上调产品价格[12] - 关税与产能转移：2026年上半年整体关税环境和税率趋于稳定 海外产能建设已可支撑供应链灵活调配 VCS海外生产比例较高 足以应对地缘政治及关税波动风险 北美需求可完全满足[2][7][10] - 产能分布：海外产能建设始于2025年 当前VCS产品线海外生产比例相对较高 桌面通信终端和云办公终端从中国或东南亚出货关税基本一致[10][11] - 产能灵活性：已建成海外产能完全有能力支撑未来地缘政治或关税变化影响 可实现供应链灵活调配 其他产品线能够进行灵活且快速切换[10] - 毛利率影响：2026年上半年受汇率持续走低和原材料存储涨价影响 但整体毛利率保持平稳 未出现大幅波动[7] - 区域毛利率差异：北美市场毛利率受关税因素影响有所下降 欧洲市场毛利率因2025年欧元对美元汇率阶段性走强而有所提升 区域差异是不同市场特征共同作用下的正常表现[15] - 备货策略：2025年五六月份已察觉价格上涨迹象并持续备货 备货方式多样 锁量是首要保证 价格无法锁定 但通过多种方式力求整体平均采购价格偏低[17] - 经营活动现金流量：2026年上半年经营活动现金流量净额同比下滑 主因营运资本占用上升 存货增加是重要因素 公司结合上游关键元器件价格和供应情况进行适度备货 应收账款较期初减少 收入端回款情况向好[17] 六、渠道、客户与竞争策略 - 经销商库存：实行精细化管理 库存比例和周转月数相对稳定 维持在三到四个月水平 经销商是否补货取决于终端市场实际需求[10] - 客户拓展模式：主要依托经销商网络 符合海外市场普遍模式 同时构建自身直销能力 直销团队主要由外籍员工组成 核心职能是与代理商和经销商协同作战共同开拓市场[19] - 竞争策略：坚定维持现有客户开拓策略 在中小企业客户基础上 加大对中大型企业特别是世界500强客户的开拓力度 产品走中高端路线 Phone产品线已基本站稳高端市场 VCS和商务耳麦两条产品线正从中低端向中高端转移 产品高端化与客户大型化相匹配 与其他国内企业形成明显分层 未感受到明显竞争压力 继续向高毛利方向发展[18][19] - 美国关税退税：相关关税退回工作正常推进并取得一定进展 实际回收金额需结合清关申报及最终执行结果判断 实际收到退税款项从2026年6月开始 公司与经销商分配方案仍在持续确认 分配基本原则是与经销商共担利益、分摊风险[16] 七、新业务与未来展望 - 助听器业务：处于产品打磨和AI线上验配技术完善阶段 计划在2026年或2027年逐步推出新品 已明确未来几年AI战略分三个层面推进：AI降噪、AI验配和AI服务 核心方向是全面应用AI技术 与传统线下五大外资品牌形成差异化竞争 坚持产品策略将产品与技术打磨至最优 同步引领或等待市场需求爆发[2][9] 八、资产负债表与财务变动 - 交易性金融资产：截至2026年6月底 交易性金融资产较六个月前减少约9亿元 主要列示理财产品 金额变化受时间节点及公司资金安排需求影响[19] - 交易性金融负债：因人民币兑美元汇率波动影响 公司进行金融衍生品操作对冲风险 从而产生该科目列示金额[19] - 资产减少原因：并非投资亏损所致 需结合2026年上半年大额现金支出（2025年度分红）综合看待 将货币资金与交易性金融资产合并看 期末余额小于期初余额是分红等现金支出与资产配置综合作用的结果[19][20]