恒源煤电 2026年H1业绩电话会议纪要关键要点 一、涉及公司及行业 * 公司：恒源煤电（含本部五个矿井、宏能煤业、钱营孜电厂）[1][2] * 行业：煤炭开采（动力煤、焦煤）、煤电一体化、电力行业[2][8] 二、核心经营业绩与财务数据 * 整体业绩扭亏：2026H1归母净利润1.61亿元，同比增加2.9亿元（增幅225%）[2][4] * 季度环比增长：Q2归母净利润1.3亿元，环比Q1的0.31亿元增长327%[2][4] * 营收增长：2026H1营业收入34.43亿元，同比增长45%[4] * 利润总额：2026H1利润总额2.57亿元，同比增长380%[4] * 现金流改善：经营性现金流净额13亿元，同比增加13.3亿元[2][4] * 每股收益：基本每股收益0.14元，同比增加0.25元（增幅227%）[4] 三、煤炭业务核心数据 * 产量：本部五个矿井上半年原煤产量499万吨（同比+4.5%），商品煤产量397万吨（同比+11.8%）[4] * 销量：商品煤销量389万吨（同比+15%），Q2销量209万吨（环比+16%）[4][5] * 精煤销量：精煤销量172万吨（同比+57%），占商品煤总销量44.3%（同比提升11.9个百分点）[4][5] * 综合售价：商品煤综合售价736.54元/吨（同比+75.33元/吨，增幅11.4%），Q2售价760元/吨（环比+52元/吨，增幅7.3%）[5] * 销售收入：商品煤销售收入28.6亿元（同比+28%），销量贡献3.35亿元，价格贡献2.9亿元[5] * 成本：商品煤总成本26.3亿元（同比+6%），吨煤成本662元（同比-36元，降幅5.2%）[5] * Q2成本波动：Q2吨煤成本环比Q1增加41元，主因人工绩效兑现、采掘修理费及土地拆迁费不均衡发生[2][10][11] 四、宏能煤业（花草滩煤矿）整合情况 * 上半年表现不及预期：原煤产量约10万吨，商品煤产量7.7万吨，销量约7万吨[5][7] * 亏损严重：上半年整体亏损超1亿元，主因安全隐患、采掘比例严重失调、人员磨合[2][7] * 下半年展望：7月起产量逐步恢复，预计实现减亏，但全年扭亏难度较大[7] * 2027年产量目标：预计产量在2026年基础上增长30%，仍无法达到180万吨设计产能[2][7] * 长期规划：计划用两年时间（至2028年）改善安全欠账和生产系统，从改善阶段过渡到优化阶段[7] 五、煤电一体化业务 * 钱营孜电厂二期并表：2026H1纳入合并报表，电力营收超7亿元，发电量增加二十多亿度[2][8] * 电价情况：2026H1售电价格约每度四毛多一点，同口径电价同比下降约三分钱（2025H1约每度四毛三分多）[8] * 长协煤自供比例：任楼煤矿理论上可保证钱营孜电厂约90%用煤需求，实际运营中保障80%供应无问题，均为长协煤[9] * 抵消处理：合并报表时对任楼煤矿供给电厂的自用煤量和收入进行抵消，最终展示纯粹火电发电收入[9] 六、焦煤价格走势与判断 * 7-8月价格调整：主焦煤和1/3焦煤价格连续上调，累计涨幅均超200元/吨，8月价格稳定[11] * 上涨原因：5月22日山西事故导致安全监管趋严，低硫低灰主焦煤供给偏紧[11] * 后续展望：钢厂亏损面扩大、铁水产量压减，焦煤缺乏持续上涨动力，预计高位回落震荡[2][11] * 结构分化：低硫优质主焦煤价格有望稳定，普通配焦煤可能面临调整[11] 七、动力煤市场与电价展望 * 混煤定价机制：2026年未变，仍遵循安徽地区5,000大卡675元/吨基准价加浮动价模式[12] * 动力煤价格支撑：2026年1-8月供需阶段性偏紧，价格高点出现在7月（超700元/吨），主因安全监管常态化及厄尔尼诺导致水电出力偏少[12] * 2027年电价展望：国家推动电力市场改革，新能源冲击及西部特高压输入，电价大幅上涨可能性不大，预计温和下降[8] * 政策导向：国家战略推动电价在合理稳定基础上适度下降，以支持算力、新能源充电等产业发展[8] 八、全年产量目标与分红政策 * 原煤产量目标：全年1,110万吨计划大方向不变，预计总产量变化约3%[3][5] * 产量构成：省内五个矿井安排超960万吨，宏能煤业安排超100万吨[5] * 下半年产量：省内矿井因检修影响约十几万吨，产量略低于上半年；宏能煤业产量提升但完成百万吨级有挑战，全年超1,000万吨无问题[5][6] * 分红政策：秉承“持续、稳定、统筹、合理”原则，2026H1因净利润绝对额较低（1.6亿元）未进行中期分红[3][12] * 分红预期：在财务状况和项目投资无重大变化前提下，将实施合理分红政策[12] 九、成本管控与提质增效 * 可控成本目标：公司目标全年可控成本压降5%[2][11] * 成本构成：政策性成本占比较高，公司直接控制投入成本占比约20%[11] * Q2成本增加原因：人工绩效兑现（额外增加3,000多万元）、采掘修理费、土地拆迁费不均衡发生、精煤材料投入增长[10][11] * 成本非标准化：煤矿成本受安全治理、自动化建设摊销等复杂因素影响[11]