法拉电子 2026H1 电话会议纪要关键要点 一、纪要涉及的行业与公司 * 公司：法拉电子[2] * 行业：薄膜电容制造，下游覆盖新能源汽车、光伏储能、工控（含电网、数据中心电源）、风电、消费电子[4] 二、核心观点与论据 1. 2026年上半年经营业绩与驱动因素 * 整体收入：2026年上半年营收实现双位数增长，主要得益于储能、新能源汽车、光伏、电网及数据中心电源等下游领域增长[3] * 利润增速低于收入：原因一是铜、锡等金属原材料价格同比显著上涨，二是上半年存在美元汇兑损失[3] * 各下游业务收入占比与增速： * 新能源汽车占比约55%，增速约10%[4] * 光伏与储能合计占比约23%，增速约16%[4] * 工控占比约16%，增速约16%[4] * 风电占比超过3%[4] * 消费类占比不足3%，出现下滑，部分因家电订单排期调整[4] * 存货减值：2026年中报存在约2000万元存货减值，属于常规计提，涉及成品、半成品[5] 2. 产能利用率与扩产计划 * 产能利用率：2026年Q2及Q3初期各业务板块基本满产[5] * 扩产方向：持续在电网、数据中心电源等产线扩产以应对饱满订单[5] * 扩产节奏：第一、二季度及第三季度均有扩产，规模需评估订单长期持续性以避免过度投资[11] * 马来西亚工厂：预计2026年Q4开工，总投资2亿元，生产新能源车、工控及数据中心电源产品，主要面向海外客户[16] 3. 毛利率影响因素与展望 * 上半年毛利率承压原因： * 铜、锡等金属原材料价格上涨[5] * 油价上涨带动薄膜、环氧树脂外壳等材料成本增加[5] * 成本分摊机制：5-6月与客户协商达成成本分摊，公司自身也消化吸收部分压力[6] * 毛利率展望： * 预计Q3毛利率趋势向好[5] * 下半年毛利率预计比上半年好[17] * 若工业类、光储类产品占比提升，将对毛利率产生有利影响[18] * Q2毛利率改善原因：主要因产品行业占比变化，新能源车业务占比相较Q1有所降低[20] 4. AIDC（人工智能数据中心）领域布局 * 产品供货：800V电源产品已处于大批量供货阶段[12] * 技术参数：核心要求与电压等级、容量、功率相关，公司产品线覆盖几十伏到几千伏，纳法级到几千微法级[10] * 产线通用性：大部分现有产线可通用，产能扩张主要根据订单量补充产线[10] * 客户基础：与国内外绝大多数数据中心电源厂商有合作，预计未来在该领域市场占比会比较高[13][14] * 价值量：不同客户技术方案差异大，具体单机价值量建议与电源厂商直接沟通[10] 5. 新能源汽车业务 * 单车价值量：稳定在300元至500元区间[11] * 增速高于行业原因：一是海外市场直接出口量增长较多，二是中国本土车企出口量增加[11] * ASP趋势：2026年上半年纯电动车型占比增加带来下降压力，但单车价值量整体稳定[11] 6. 技术研发方向 * 高压平台：向800V-1,000V+高压平台推进[21] * 高能量密度：使用更薄薄膜材料以承受更高耐压[22] * 薄膜厚度：OPP膜2μm已量产，PET膜1.2μm和1.4μm已正常使用[25] 7. 上游原材料与成本 * 薄膜供应：大部分国内采购，小部分进口，整体市场供大于求[12] * 薄膜成本占比：在总成本中约占20%至30%[26] * 薄膜价格趋势：随着石油价格稳定或下行，预计仍有下降空间[17] * 原材料涨价影响：不同品类薄膜涨幅不一，各供应商差异较大[6] 8. 竞争格局与市场份额 * 竞争态势：行业竞争一直存在，部分友商以低于成本、负毛利率方式竞争，2026年竞争态势与之前相比无特别大变化[6] * 市场份额：在光储及新能源车领域基本没有丢失，维持稳定[16] * 工控市场份额：市场分散，缺乏权威数据，但在中高端细分市场配套量可观[15] 三、其他重要但可能被忽略的内容 * 产品SKU：规格料号数量达数万种[12] * 工控业务细分：电网、轨道交通可相对独立划分，但其他工业电源产品线庞杂，未做详细拆分[8] * AIDC与工控业务拆分：数据中心电源客户早期多涉足其他工业电源，产品通用性强，未进行详细拆分[7] * Q3订单情况：整体订单饱满，基本满产[19] * 下半年增速指引：从出货量看Q3较好，从在手订单判断Q4也不错，但若行业变化客户订单仍可能变动[23] * 工控下半年增长：电网、轨道交通及储能电源等细分市场增长较好[24] * 新品方向：集中在数据中心电源、电网类产品，以及新能源车800V-1,000V+高压平台和集成化趋势产品[21]