荣盛石化 2026年上半年电话会议纪要关键要点 一、 纪要涉及的行业与公司 * 行业：石化炼化、化工新材料、PTA及聚酯[2][16] * 公司：荣盛石化[1] 二、 纪要核心观点与论据 1. 2026年上半年经营业绩与财务状况 * 整体业绩：2026年上半年实现营业收入1,294.07亿元，归母净利润51.11亿元，同比增长748.83%[3] * 盈利能力：扣非后归母净利润53.44亿元，同比增长608%[3] * 现金流：经营活动现金净流量212.5亿元，同比增长180%[2][3] * 资产规模：总资产突破4,028亿元[2][3] * 核心盈利来源：浙石化盈利82.75亿元，是公司核心利润支撑[2][3] 2. 各业务板块盈利表现 * 炼化板块：上半年盈利43.17亿元，其中浙石化盈利82.75亿元，中金石化盈利接近1亿元[3] * 第二季度炼化：炼化板块盈利19.3亿元，浙石化盈利38.44亿元，中金石化因检修亏损0.3亿元[3] * PTA及瓶片板块：上半年盈利2.4亿元，第二季度盈利2.14亿元[3] * 聚酯化纤及薄膜板块：上半年盈利2.8亿元，第二季度盈利1.76亿元[3] 3. 生产运营与成本控制 * 原油加工量：2026年上半年原油加工量接近1,500万吨，同比减少600万吨[2][4][7] * 生产负荷调整：第二季度因原油价格上行及检修，平均负荷约六成[4][13] * 第三季度负荷：8月份原油加工负荷已提升至80%以上[10][13] * 原料成本：第二季度到库原油综合成本接近100美元/桶，6月底在岛库存成本回落至85-90美元/桶[7] * 第三季度采购：7月原油采购规模回升至200万吨以上，到库综合成本在80-85美元/桶[7] * 采购策略：坚持全球化、多元化采购，增加加拿大、巴西、西非等非中东原油采购[5][7] 4. 成品油与税费变化 * 成品油销量：上半年国内成品油销量150余万吨，同比减少500多万吨[7][22] * 出口配额：累计获得271万吨成品油出口配额，上半年出口接近90万吨[5][7] * 消费税下降：因原油加工量下降，消费税由127亿元降至39亿元[2][7][22] * 税金及附加：税金及附加大幅下降，主要因国内成品油销量减少导致消费税下降[21][22] 5. 硫磺业务 * 产能规模：硫磺设计年化产能121万吨，全国第三，其中浙石化107万吨，中金石化14万吨[2][8] * 产量提升：2025年浙石化产出硫磺110万吨，较2024年增产20万吨[8] * 价格走势：2026年第一季度均价4,000多元/吨，第二季度涨至7,000多元/吨，第三季度均价突破9,000元/吨[2][8] * 盈利贡献：硫磺作为炼油副产品，成本相对稳定，价格上涨直接增厚炼油板块盈利[8] 6. 行业供需格局与景气展望 * 全球供给收缩：地缘冲突导致全球受损炼油产能接近1,000万桶/日，约占全球总产能10%[2][16] * 化工产能退出：预计未来三年超过3,000万吨乙烯产能退出市场，欧洲2022-2025年已关闭近4,000万吨化工品产能[16] * 国内政策：“反内卷”和“双碳”政策推动新增供给收紧，淘汰落后产能[10] * 行业景气修复：成品油出口裂解价差及乙二醇盈利显著修复，乙二醇价格从7月初约4,000元/吨上涨至8月下旬5,000多元/吨[2][5] * PTA行业：2026年无新增PTA产能投放计划，行业总产能突破9,000万吨，供给端压力边际缓解[18] 7. 在建项目与资本开支 * 资本开支拐点：预计2027年底迎来资本开支拐点[2][20] * 浙石化高性能树脂项目：总投资192亿元，累计工程投入完成接近91%，PMMA装置已进入调试生产[14][20] * 浙石化高端新材料项目：总投资优化至420亿元，累计工程投入完成约27%，计划2026-2027年陆续投产[14][20] * 金塘新材料项目：总投资优化至500亿元左右，累计工程投入完成约26%，预计2027年底陆续投产[15][20] * 互联互通海底管道：预计2027年底竣工，管输替代船运可降低物流成本约100元/吨[2][11] 8. 全球化战略与合作 * 沙特阿美合作：沙特阿美拟持有荣盛新材料30%至50%股权，双方正评估推进金塘新材料项目[2][21] * SABIC合作：与沙特阿美签署项目开发协议，评估推进金塘新材料项目[21] * 海外营收：2026年海外营收占比约17%，较2025年同期的10%显著增长[11] 9. 财务指标与偿债能力 * 资产负债率：截至2026年6月30日，资产负债率为74%[20] * 信用评级：公司及控股股东均为3A级信用评级，控股股东无股份质押[20] * 偿债能力：经营现金流充裕，短期与长期偿债资金已做妥当安排[20] 三、 其他重要但可能被忽略的内容 * PTA装置检修：公司主动对大连、海南、浙江三套PTA装置（合计约700余万吨产能）实施停车检修，目前仍处于停车状态[13][18] * PTA盈利弹性：基于2,150万吨总产能，若加工费每提升100元，可增厚利润超过20亿元[18] * 中金石化检修：第二季度因原材料价格高企，中金石化于6月启动检修，8月下旬恢复生产[13] * 金塘原油储运基地：新建30万吨原油泊位和460万方原油罐区，预计2027年落地，满足与沙特阿美不低于300万立方中转仓储需求[11] * 硫磺保供：硫磺全部采用参考华东地区行情的市场化销售，无保供要求[8][10]