图为荣盛石化生产基地 但是投入并未体现在业绩上，2022—2024年，公司营收持续增长，分别为2890.95亿元、3251.12亿元和3264.75亿 元；净利润则大幅下降，分别为33.41亿元、11.58亿元和7.24亿元，降幅分别为74.76%、65.33%和37.44%。 上述董秘办工作人员告诉《华夏时报》记者，公司近几年业绩下滑，主要原因是产品价格下降。虽然近几年原油 价格高位震荡回落，但是原油一方面是公司原材料，另一方面又对公司产品价格形成支撑，所以无法直接判断是 利空还是利好。 财报显示，近几年荣盛石化产品毛利率下降明显。其中，炼油产品和化工产品毛利率从2021年的37.67%和37.78% 下降至2024年的17.57%和13.60%。PTA则已经连续3年亏损，聚酯化纤薄膜毛利率也从2021年的7.87%下降至2024 年的1.68%。 而产能扩张的问题却开始显现，由于产品价格下降，毛利率降低，荣盛石化账上的存货也计提减值，2024年财报 显示，公司资产减值损失1.64亿元，全部是存货跌价损失。 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 何一华 李未来 北京报道 民营炼化巨头荣 ...

报告公司投资评级 - 行业为石油石化/炼化及贸易，6个月评级为持有（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩磨底，归母净利润下降，静待周期景气改善；国际化与高端新材料战略稳步推进；制定未来三年股东回报规划；行业供给侧改革生效助力周期底部回升，丙烷关税或助力烯烃提价；受芳烃下滑影响下调盈利预测，维持“持有”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入3264.75亿元，同比+0.42%；归母净利润7.24亿，同比-37.44%，扣非归母净利润7.62亿元，同比-7.06%；Q4归母净利润-1.52亿，扣非净利润0.74亿 [1] 公司战略推进 - 2024年与沙特阿美签订协议，探索合资运营相关公司，拓展海外市场；重点项目建设稳步推进，如浙石化年产1000吨α烯烃中试装置投产等 [2] 股东回报规划 - 公司制定《未来三年（2026 - 2028年）股东回报规划》，提出差异化现金分红政策，不同发展阶段和资金支出安排下现金分红比例不同 [3] 行业情况及影响 - 近年来成品油市场整顿力度加大，2025年相关政策进一步约束供给端，山东地炼开工率下滑，成品油裂解价差回升；丙烷关税提升或使PDH工艺丙烯供应收窄，带动烯烃产品价差改善，公司石脑油路线制烯烃或受益 [4] 盈利预测调整 - 受芳烃近期下滑影响，将2025/2026年归母净利润预测由67/90亿下调至35/60亿，新增2027年预测83亿，2025年4月25日股价对应PE分别为24/14/10倍 [4] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|325,111.61|326,475.16|359,122.68|395,034.95|446,389.49| |增长率(%)|12.46|0.42|10.00|10.00|13.00| |EBITDA(百万元)|28,768.73|27,070.67|33,219.22|40,764.38|47,145.99| |归属母公司净利润(百万元)|1,158.15|724.48|3,497.49|5,985.94|8,269.49| |增长率(%)|(65.33)|(37.44)|382.76|71.15|38.15| |EPS(元/股)|0.11|0.07|0.35|0.59|0.82| |市盈率(P/E)|71.78|114.74|23.77|13.89|10.05| |市净率(P/B)|1.88|1.90|1.56|1.43|1.28| |市销率(P/S)|0.26|0.25|0.23|0.21|0.19| |EV/EBITDA|11.69|11.98|10.34|8.36|7.62| [5] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年份的情况 [11][13]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价8.99元 [5][8] 报告的核心观点 - 24年公司净利承压，高价原油库存抑制毛利，短期油价下行或带来存货跌价损失及产业链去库压力，但长期供给格局优化下景气有望改善 [1] - 考虑炼化及聚酯产业链景气修复缓慢，下调25 - 26年归母净利润预测，给予公司25年29xPE [5] 各部分内容总结 公司业绩情况 - 24年年报显示，营业总收入3265亿元，同比+0.4%，归母净利润7.2亿元，同比-37.4%；24Q4营业总收入813亿元，同/环比-5.6%/-3.2%，归母净利润-1.5亿元；拟每股派息0.1元，全年股利支付率183% [1] 业务营收与盈利 - 24年炼油/化工业务营收1179/1218亿元，yoy -3.3%/持平，毛利率同比-2.7/+3.4pct至17.6%/13.6%；子公司浙石化净利35.4亿元，同比增21.7亿元 [2] - PTA/聚酯化纤薄膜营收496/185亿元，yoy -7%/+26%，毛利率同比-0.7pct/-1.5pct至-1.4%/+1.7%；子公司中金石化/逸盛大化/盛元化纤净利-12.4/-2.3/-0.5亿元，同比减少12.8/1.0/1.5亿元 [2] - 24年综合毛利率同比持平至11.5%，期间费用率同比-0.8pct至4.1%，存货同比减少172亿元至446亿元 [2] 产品价差与景气度 - 24年中国成品油/HDPE/PP平均价差较23年均值-328/-426/-73元/吨；25Q2以来聚酯产业链价格及利润水平整体收窄 [3] - 中长期伴随油价中枢下行叠加供给格局优化，炼化及聚酯盈利有望修复 [3] 产业链布局进展 - 24年浙石化年产1,000吨α - 烯烃中试装置投产，38万吨/年聚醚装置产出合格产品，150万吨多功能聚酯切片项目顺利投产 [4] - 年末在建工程同比增22亿元至440亿元，系金塘新材料和高性能树脂项目投入增加 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司25 - 27年归母净利润31.1/42.0/47.4亿元（25 - 26年前值40.8/48.9亿元，下调幅度为24%/14%），对应EPS为0.31/0.41/0.47元 [5] - 结合可比公司估值水平，给予公司25年29xPE，目标价8.99元（前值10.80元，对应25年27xPE） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|325,112|326,475|331,389|343,104|342,918| |+/-%|12.46|0.42|1.51|3.53|(0.05)| |归属母公司净利润(人民币百万)|1,158|724.48|3,106|4,197|4,737| |+/-%|(65.33)|(37.44)|328.74|35.12|12.88| |EPS(人民币) 最新摊薄)|0.11|0.07|0.31|0.41|0.47| |ROE (%)|1.69|2.24|4.37|5.54|7.81| |PE (倍)|71.08|113.63|26.50|19.61|17.38| |PB (倍)|1.86|1.88|1.79|1.69|1.59| |EV EBITDA (倍)|13.83|13.60|13.11|12.00|10.33| [7] 可比公司估值 |公司名称|股票代码|4月24日股价(元/股)|4月24日市值(亿元)|2025E EPS (元)|2026E EPS (元)|2027E EPS (元)|2025E P/E (x)|2026E P/E (x)|2027E P/E (x)| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |恒力石化|600346 CH|15.53|1093|1.18|1.39|1.60|13|11|10| |恒逸石化|000703 CH|5.88|216|0.24|0.36| - |25|16| - | |万华化学|600309 CH|54.45|1710|4.92|5.90|6.07|11| - |9| |上海石化|600688 CH|3.00|256|0.08|0.15|0.17|36|21|17| |平均| - | - | - | - | - | - |21|14|12| [14] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2023 - 2027年相关财务指标进行了预测，如流动资产、营业收入、经营活动现金等 [27] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标的预测 [27]

随着石化行业结构优化升级，下游需求逐步回暖向好，荣盛石化业绩反转的内外部条件已充分具备，有 望持续释放产业链协同效应与技术创新红利，推动营收与利润实现稳健增长，在行业新一轮发展周期中 抢占先机。 荣盛石化积极响应国务院新"国九条"、证监会市值管理等政策号召，开展三期股份回购方案，以承诺回 购金额上限累计回购公司股票逾5.53亿股，占公司总股本的5.46%，成交总金额69.88亿元。公司控股股 东荣盛控股连续实施两期增持，累计增持达16.93亿元。 4月25日，荣盛石化（002493.SZ）发布公告，公司计划将存放于回购专用证券账户的第一期回购股份合 1.36亿股予以注销，同时相应减少公司注册资本。据悉，荣盛石化第一期股份回购实施时间跨度为2022 年3月至8月，期间回购成交总金额达19.98亿元。本次股份注销将直接推动每股所对应净资产等权益指 标提升，增强投资者实际收益预期，近20亿元的股份注销规模在中国资本市场发展史上也较为罕见。 作为全球化工材料领域的领军企业，荣盛石化凭借全产业链优势，成为中国乃至亚洲聚酯、新能源材 料、工程塑料及高附加值聚烯烃领域的核心供应商，拥有全球最大的PX、PTA等化工品产能。2 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 付款方式：电子转账 协议有效期：按签署协议执行 3.向恒逸贸易采购PTA等产品 公司拟与恒逸贸易签订购销合同，主要内容如下： 供方：恒逸贸易（包括其下属公司） 需方：荣盛石化（包括其下属公司） 交易内容：需方向供方采购PTA等产品 交易定价：以PTA等产品报结价为准 付款方式：银行承兑汇票、现汇或信用证 协议有效期：按签署协议执行 4.向恒逸贸易销售PX、聚丙烯等产品 公司拟与恒逸贸易签订购销合同，主要内容如下： 供方：荣盛石化（包括其下属公司） 需方：恒逸贸易（包括其下属公司） 交易内容：供方向需方销售PX、聚丙烯等产品 交易定价：以PX、聚丙烯等产品报结价为准 付款方式：银行承兑汇票、现汇或信用证 协议有效期：按签署协议执行 5.向海南逸盛采购PTA等产品 公司拟与海南逸盛签订购销合同，主要内容如下： 供方：海南逸盛（包括其下属公司） 需方：荣盛石化（包括其下属公司） 交易内容：需方向供方采购PTA等产品 交易定价：以PTA等产品报结价为准 付款方式：银行承兑汇票、现汇或信用证 协议有效期：按签署协议执行 6.向浙江逸盛采购PIA、PX、冰醋酸等产品 公司 ...

是否以公积金转增股本 本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者 应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 非标准审计意见提示 □适用 √不适用 董事会审议的报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 √适用 □不适用 证券代码：002493 证券简称：荣盛石化 公告编号：2025-014 一、重要提示 ■ 2、报告期主要业务或产品简介 一、报告期内公司所处行业情况 回首2024年，世界经济缓慢增长，通胀率逐步下降，主要经济体货币政策宽松，但上升动力略显不足。 面对复杂严峻的外部环境，中国经济顶风破浪，稳中有进，持续向好态势不断巩固，沿着高质量发展道 路前行的步伐更加坚实，为世界经济复苏和发展提供有力支撑、创造更多机遇。 （一）全球宏观经济 □是 √否 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以9,572,292,142为基数，向全体股东每10股派发现金红 利1元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本。 董事会决议通过的本报告期优先股利润分配预案 □适用 √不 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002493 证券简称：荣盛石化 公告编号：2025-009 荣盛石化股份有限公司 第六届监事会第二十二次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 一、监事会会议召开情况 荣盛石化股份有限公司（以下简称"荣盛石化"）第六届监事会第二十二次会议通知于2025年4月13日以 电子邮件、书面形式送达荣盛石化全体监事。监事会会议于2025年4月24日在杭州以现场方式召开，会 议由荣盛石化监事会主席孙国明先生主持，监事会会议应出席的监事3人，实际出席会议的监事3人。本 次监事会会议的召开符合《公司法》等法律、行政法规、部门规章、规范性文件及《公司章程》的有关 规定。 二、监事会会议审议情况 经与会监事认真审议，充分讨论，以记名投票方式逐项表决，会议通过了以下议案： 1.《2024年年度监事会工作报告》 该议案的具体内容详见2025年4月25日刊登于巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上的《2024年年度 监事会工作报告》。 重点提示：本议案需提交2024年年度股东大 ...

目 录 一、内部控制审计报告…………………………………………第 1—2 页 内部控制审计报告 天健审〔2025〕7759 号 荣盛石化股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我 们审计了荣盛石化股份有限公司（以下简称荣盛石化公司）2024 年 12 月 31 日 的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》《企业内部控制应用指引》以及《企业内部 控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是荣盛 石化公司董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表 审计意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。此外，由于 情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低， 根据内部控制审计结果推测未来内部控制的有效性具有一定风险。 四、财务报告内部控制审计意见 我们认为，荣盛石化公司于 2024 年 12 月 31 日按照《企业内部控制基本规 ...

目 录 一、非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的专项 审计说明…………………………………………………………第 1—2 页 二、非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表…………… 第 3 页 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的 专项审计说明 天健审〔2025〕7760 号 荣盛石化股份有限公司全体股东： 我们接受委托，审计了荣盛石化股份有限公司（以下简称荣盛石化公司）2024 年度财务报表，包括 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表，2024 年度 的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司所有者权益变 动表，以及财务报表附注，并出具了审计报告。在此基础上，我们审计了后附的 荣盛石化公司管理层编制的 2024 年度《非经营性资金占用及其他关联资金往来 情况汇总表》（以下简称汇总表）。 一、对报告使用者和使用目的的限定 本报告仅供荣盛石化公司年度报告披露时使用，不得用作任何其他目的。我 们同意将本报告作为荣盛石化公司年度报告的必备文件，随同其他文件一起报送 并对外披露。 我们的责任是在实施审计工作的基础上对荣盛石化公司管理层编制的汇总 表发表专项审计意见。 四、工 ...

目 录 一、审计意见 我们审计了荣盛石化股份有限公司（以下简称荣盛石化公司）财务报表，包 括 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表，2024 年度的合并及母公司利 润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司所有者权益变动表，以及相关财 务报表附注。 我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制， 公允反映了荣盛石化公司2024年12月 31日的合并及母公司财务状况，以及2024 年度的合并及母公司经营成果和现金流量。 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的"注 册会计师对财务报表审计的责任"部分进一步阐述了我们在这些准则下的责任。 按照中国注册会计师职业道德守则，我们独立于荣盛石化公司，并履行了职业道 德方面的其他责任。我们相信，我们获取的审计证据是充分、适当的，为发表审 计意见提供了基础。 三、关键审计事项 | 一、审计报告……………………………………………………… 第 | | 1—6 | 页 | | --- | --- | --- | --- | | 二、财务报表……………………………………………………… | 第 | ...