纪要涉及行业与公司 * 公司：新洁能 (NCE Power) [1] * 行业：功率半导体行业 [4] 纪要核心观点与论据 1. 业绩拐点确立，创历史新高 * 2026Q2 业绩：营收 6.5 亿元 (环比+25.75%) [2][4] 归母净利润 1.39 亿元 (环比+46.84%) [2][4] 毛利率环比提升 2.31 个百分点 [2][4] 单季营收与利润均创历史新高 [2] * 2026H1 业绩：营收 11.67 亿元 (同比+25.57%) [4] 归母净利润 2.33 亿元 (同比-0.75%) [4] 净利润同比下降主要因 2025 年同期基数高及 2026Q1 产品价格未调整 [4] * 业绩拐点：2026Q2 为明确业绩拐点 [16][19] 上半年整体业绩承压与爬坡并存 [16] 2. 供需错配驱动景气上行 * 核心驱动：AI 算力需求挤占海外龙头产能，导致中低压 MOSFET 供给极度紧缺 [2][5][6] * 库存水平：行业库存已充分去化，短期无库存压力 [2][4] 客户有效库存水位很低，许多客户基本无库存 [6] * 交付周期：产品交期超 9 个月且持续延长 [2][6][18] 属于行业周期中非常长的水平 [6] * 扩产谨慎：行业对扩产非常谨慎，中低压产品扩产未显著体现 [6][7] 3. 涨价传导进入加速期 * 首轮涨价：2026 年 2 月末发布涨价函，均幅 25%-30% [2][8] 3-4 月对中小客户涨价，5 月中下旬开始对大客户涨价，部分大客户在 6 月或 7 月完成价格调整 [7] * 新一轮涨价：因 7 月上游成本上涨，计划 9 月对下游客户进行新一轮价格传导 [2][7] 预计 Q3/Q4 毛利率持续向上 [2] * 涨价覆盖：涨价动作已基本覆盖所有客户 [8] 汽车领域涨价完成度较好 [8] * 产品差异：中低压产品供需错配最严重，涨价执行力度强于高压产品 [13] IGBT 涨价从 2026 年 7 月开始 [13] 4. 产能端实现重大突破 * 产能提升：等效 8 英寸月产能由 4 万片提升至 7 万片 [2][11] * 产能来源：在华虹九厂产能已全部打满 [12] 在华虹旧厂 (9A 厂) 获得新产能，从最初的一两千片增加到目前的一万片 [11] * 新产能布局：在西安通过投资平台入股成为唯一产业股东，锁定 2027 年新增产能 [2][12] 在北京已获得部分产能并逐步推动量产 [12] 5. AI 算力成为核心增量 * 产品进展：SGT MOSFET 已起量 [2][5] eFuse 产品获首批订单并供应谷歌等北美大厂 [2][10] * 海外合作：与 M 客户合作，二次电源产品已批量应用，正在进行第三轮测试 [10] eFuse 产品通过 M 客户应用于 48V 服务器电源 [10] HVDC 和 SST 产品处于样品送样阶段 [10] * 国内策略：核心抓手是做好与 M 客户的标杆项目，然后复制到更多客户 [14] 6. 汽车电子与智能驾驶 * 汽车电子：全域覆盖，料号齐全 [3][9] 市场份额稳中有升 [5] * 智能驾驶：与 M 客户合作，产品应用于智能驾驶系统 [9] 2026 年上半年产品开始放量，有望成为新增长点 [9] 7. 下游应用领域营收占比 * 高门槛领域：新能源、AI、无人机、机器人等高门槛领域营收占比已超 50% [2][5] * 具体占比：工控自动化 32% 光伏储能 22% 新能源汽车 17% AI 算力及通信 5% 泛消费 16% 无人机 5% 机器人 3% [5] 其他重要但可能被忽略的内容 * IGBT 业务：受益于光储一体机需求及海外供应链转移，7 月起启动涨价 [3][13] 高压产品贡献度稳步提升 [3] * 第三代半导体：碳化硅回货量大幅提升，预计下半年及 2027 年出货量将保持显著增长 [5] * 研发进展：第五代 SGT MOSFET、第八代 IGBT、第四代碳化硅等产品均有最新进展 [6] 海外研发团队已完成两款智能高边开关的设计及样品测试 [6] * 海外业务：直接出口业务规模以往维持在三四千万元 [10] 新加坡子公司已成功对接许多客户，销售规模正在积极爬坡 [10] * 产能利用：公司在代工厂的稼动率自 2025 年起就已处于较高水平 [11] 第二季度收入增长主要得益于产能提升，而非稼动率变化 [11] * 未来展望：公司对下半年整体成长抱有信心 [16] 对全年平均毛利率水平持乐观态度 [7] 未来半年甚至一年维度行业景气度非常乐观 [7]