汉朔科技 2026 年中期业绩交流会纪要关键要点总结 一、 纪要涉及的行业与公司 * 公司: 汉朔科技 (Hanshow Technology) [1][2] * 行业: 电子价签 (ESL) 行业、零售数字化、AI 应用 [1][10] 二、 纪要核心观点与论据 1. 2026年上半年业绩表现与驱动因素 * 整体业绩: 2026年上半年营业收入达 29.07亿元，同比增长 47% [2] 净利润为 3.36亿元，同比增长 50%以上 [2] 上半年营收已相当于2025年全年营收的 70% [2] * 单季度表现: 2026年第二季度营收约 14.3亿元 [3] 第二季度净利润约 1.6亿元，同比增幅超过 100% [3] * 增长驱动因素: 北美客户订单持续增长并平稳释放 [3] 欧洲基本盘稳定 [3] AI战略驱动新增大客户需求 [3] * 毛利率: 2026年上半年毛利率稳定在 33% 以上 [3] 第二季度毛利率达到 36%，为历史较高水平 [39] 毛利率高于行业可比公司 [3] 2. 公司战略与业务进展 * 汉朔2.0战略: 推出门店数字孪生体系，通过智能硬件收集物理空间数据，结合AI实现零售进阶 [6] * AI软件平台: 2026年6月发布首个AI软件平台 X-Pilot，面向门店运营者，辅助经营分析、问题发现与策略执行 [9] 另外两个平台 Xmedia (零售媒体网络运营) 和 Xinsight (数据分析与变现) 预计在2027年第一季度完成开发 [10][64] * AI合作: X-Pilot 与微软合作，采用微软云上的大模型（如Claude、ChatGPT）结合公司特有行业小模型 [63] * AI商业模式: AI软件平台初期考虑按 SaaS模式 收费，后续可能按 Token用量 收费 [63] * 智能硬件: 子公司西安超嗨的智能购物车年初 1万台 订单在稳定交付 [15] 全球已部署 3万台 智能购物车 [15] 巡检机器人和清洁机器人在欧美及国内客户进行POC [16] 3. 市场与客户拓展 * 全球市场地位: 汉朔科技在全球电子价签市场稳定居 全球第二 [2] 与法国Vusion合计占据约 70% 市场份额 [61] * 北美市场: 为最大增量市场，总量预计大于欧洲 [12] 在手两个大客户均为美国排名前十的商超品牌，旗下门店超 2000家，单店SKU超 3万个 [12] 预计未来在北美Top 100客户中新签 3到4家 细分行业龙头 [24] * 欧洲市场: 英国和土耳其为重要新增市场 [13] 已与英国头部客户 Tesco 达成战略合作，涵盖 3000多家 门店 [13][24] 欧洲存量客户（如欧尚、Ahold）自2025/2026年起进入存量换新周期 [14] 预计2027/2028年将迎来存量换新高峰期 [70] * 亚太市场: 日本和澳洲市场营收占比各约 10%，表现稳定 [15] * 收入区域分布: 欧洲约占 40%，北美约占 20%，亚太约占 20% [5] 4. 财务与运营细节 * 扣非净利润影响: 主要受汇率波动影响 [21] 2026年上半年汇兑投资收益 3600万元，公允价值变动收益 343万元 [23] 综合汇率影响导致利润损失约 1.04亿元 [52] * 套保会计处理: 因业务订单零散、账期短（60-120天），无法做到100%套保会计，目前针对forecast套保计入非经常性损益 [31] * 美国关税退税: 2026年第二季度收到退税影响约 7100多万元 [44] 退税影响预计后续变小 [44] * 原材料成本: 电子模组（屏）占BOM成本 50%-60%，电子材料占比很小 [45] 电子模组未涨价，公司自有产线有成本优势 [45] 芯片由关联方提供，有技术把控 [46] 整体原材料涨价对报表影响很小 [46] * 全年业绩指引: 2026年股权激励目标为收入增长不低于 20% [33] 预计能超额完成 [56] 未来单季度订单水平预计在 10亿元以上 [66] 5. 技术竞争优势 * 无线通信协议: 自研 HiLPC 协议，吞吐量、稳定性、准确性、低功耗领先行业 [11] 2025年起与 蓝牙5.4 深度融合 [11] * 空间定位技术: 通过电子价签间通信交集确定位置，为AI功能提供基础数据 [12] * 供应链优势: 作为中国本土公司，供应链围绕中国和越南，具有成本优势 [61] 三、 其他重要但可能被忽略的内容 * 公司历史: 成立于 2012年，2013年第一代商用电子价签下线，2014年出海，2017年获得首个海外大客户欧尚集团 [4] 2025年在深交所创业板上市 [4] * 研发与团队: 截至2025年，技术成果 830项，研发团队成员 1005人 [5] * 客户基础: 服务全球超 550家 客户，签约全球零售商超百强超 四成 [5] * 电子纸原材料供应商: 目前主要供应商为 元太科技，占比 90%以上 [48] 公司持开放态度，会积极接触和验证新兴技术（如莱宝高科）[48] * 资本战略: 控股西安超嗨成为全球最大AI智能购物车公司，收购步数据补足数据分析与软件构建能力 [16]