广汇能源 2026年第三季度电话会议纪要关键要点 一、纪要涉及的行业与公司 - 公司：广汇能源[1] - 行业：煤炭、煤化工、天然气（LNG）、石油勘探开发[2] 二、核心观点与论据 1. 煤炭板块：量价齐升，定价主导权增强 - 产销数据：7月煤炭外销量419.39万吨，8月增至472.61万吨，截至9月15日9月外销量268万吨、产量300万吨[3] - 日产量与外销量：当前日产量接近20万吨，日外销量稳定在17-18万吨，未来产量弹性空间有限或可提升至21-22万吨[3] - 价格涨幅：地销原煤价格从年初200元/吨上涨至当前370元/吨，累计涨幅约155-160元，吨煤盈利显著改善[3] - Q4展望：预计第四季度产销和价格形势进一步好转，基于三个因素：国际地缘政治不稳定导致大宗商品高位运行、国内安全监察趋严导致供给收缩（8月全国煤炭产量同比下降7.7%）、区域内富油气煤需求增加而供应减少增强公司定价主导权[3] - 富油煤供应格局：公司富油煤日供应量从2024年2-3万吨、2025年4-5万吨增长至当前约9万吨，计划10月进行竞拍[16] - 成本与盈利：白石湖煤矿完全成本约160元/吨，地销原煤价格预计下周可能超过400元/吨，吨煤盈利能力有望持续改善[16] 2. 煤化工板块：大修后满产，产品价格大幅上涨 - 甲醇：120万吨煤制甲醇装置于9月16日新增投用3台气化炉，预计9月19-20日产出产品，精甲醇日产量将从3,100吨稳定提升至3,500吨以上[3] - LNG（煤制）：日产量从约190万方恢复至227万方左右[3] - 乙二醇：产量预计10月从当前约1,150-1,200吨提升至1,250吨左右[4] - 价格改善：甲醇出厂价从9月初2,100-2,200元上涨至2,850-3,000元，若按华东现货价倒推出厂价可达6,400元左右[4] - 其他产品价格：LNG价格已达4.5元/方，提质煤从年初230-240元上涨至530元，煤焦油市价约4,000元/吨较年初2,400-2,600元上涨超过1,500元[4] - 全年产量目标：甲醇110万吨目标可完成，乙二醇2026年目标30万吨（受冷却循环水及前期开车不稳影响），后续将逐步提升至每年40万吨[7][8] - 定价机制：甲醇长协价格与期货挂钩扣减费用，乙二醇与华东现货实时联动扣减运费，最终成交价与市场现货高度接近[12] 3. 天然气（外购气）板块：长协锁利能力强 - Q3销售：8月和9月分别以对标东北亚现货LNG价格销售两船长协气，8月销售价约16美元/百万英热单位，9月达20-21美元/百万英热单位[4] - Q4计划：10月和11月国际长协气销售计划在当前时点完成以锁定利润[4] - 现货价格：东北亚10月现货价25.2美元/百万英热单位，11月27美元/百万英热单位[4] - Q4船货安排：10月、11月、12月每月一船长协天然气到港，气源均为非中东货源，供应正常[9][10] - 采购成本优势：长协资源采购价格挂钩布伦特原油和Henry Hub价格，当前HH价格相对较低，综合采购成本具备较大优势[10] - 销售区域：立足东北亚市场，东北亚LNG现货价（27.8美元/百万英热单位）高于欧洲TTF价格（26.4美元/百万英热单位），为价格最优选择[10] 4. 石油板块：斋仓油田勘探转开发 - 当前阶段：2026年内计划的4口勘探井将基本全部完成钻探，Q4转入试油阶段[6] - 时间规划：2027年上半年完成储量报告编制和开发方案审批，2027年下半年正式转入开发阶段[15] - 远期产能：基于前期勘探井发现的稀油层厚度远超预期，预计资源量足以支撑每年300万吨产能，与现有油气管道的输送能力匹配[14] - 投资模式：采用滚动开发模式，前期投资规模不大，初期通过10万吨至数十万吨产油收益逐步支持后续投资，总体投资预计超过百亿元[14] 5. 在建项目进展 - 马朗煤矿：井下矿建已完成，地面生产系统预计2026年年底完工，计划2027年Q1完成整体验收并取得安全生产许可证，具备年产3,000万至4,000万吨潜力[5][13] - 东部矿区：哈密市政府8月初审议通过并上报自治区申请产能指标，预计国庆前后完成指标分配，预期2027年完成核准，2027年将有部分工程煤产出[6] - 富油煤高质化利用项目：分三期建设，一期工程力争2026年11月最晚12月完工[6] - 1,500万吨/年煤炭分级分质利用项目：相关手续申报工作正在大力推进[6] 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 煤炭销售结构与外运瓶颈 - 销售结构：疆内与疆外销售量大致各占一半，疆内日销量稳定在9-10万吨，主要作为原料煤供给周边分级分质利用企业[11] - 疆外销售：运往甘肃的量已下降超过一半，其余销往华北、华中、华南、西南等20多个省市，远端市场价格更高盈利更好[11] - 外运瓶颈：主要制约因素在于铁路车皮资源（远距离运输车皮申请和空车返回困难），但现有外运能力完全满足当前销售需求，主要瓶颈反而是可供疆外销售的煤炭数量不足（每日仅8-9万吨），公司已开始回购周边沫煤和提质煤以补充外运量[11] 2. 区域市场定价权 - 富油煤供需偏紧：区域内富油煤供应方主要为公司和另一家企业，后者供应量正逐渐减少[16] - 定价主导权：公司作为核心供应商拥有定价主导权，区域富油煤价格与疆外销售价差正不断扩大，得益于区域煤化工产品市场良好表现[16] 3. 宏观环境利好 - 能源安全地位：国际能源形势日趋严峻，煤炭作为中国能源安全"压舱石"地位更加凸显，为公司东部矿区核准及马朗煤矿产能核增创造有利宏观环境[13] - 供给收缩趋势：8月全国煤炭产量同比下降7.7%，表外产能退出量保守估计超过亿吨且难以恢复，即使需求端表现不佳（如8月火电发电量下降），煤价依然维持高位[16] 4. 盈利预期 - Q4盈利改善：9月仅约半个月满产，煤化工板块盈利改善将在Q4更充分体现[4] - 整体向好：三大业务板块当前经营形势非常好并呈现持续向好趋势，Q4改善将更为明显[4][16]