行业投资评级 - 强于大市（维持） [2] 核心观点 - 保供政策下近期供给恢复有所加快，但政策核心仍是安全稳产，而非粗放式增产放量，煤炭基本面仍偏强 [9] - 多因素共振支撑节后煤价上涨，后续煤价或仍易涨难跌 [7] - 中长期看，煤炭行业十五五规划有望助力行业实现高质量发展、有利于煤炭股估值整体提升 [7] - 焦煤高位继续回调后预计短期窄幅震荡 [8] 供给端总结 - 截至10月10日，山西省停产炼焦煤煤矿合计40座，涉及产能4250万吨，停产煤矿数量较9月28日减少9座，停产产能减少960万吨 [7] - 近期产地复产节奏有所加快，但产地检查依然频繁，叠加煤矿产能限制以及井下条件不佳等多重因素，多数在产煤矿维持前期开工，供应端整体增量有限 [7] - 经济日报指出安全生产没有缓冲期，保供压力绝不是突破安全红线的理由 [7] - 10月7日，大秦铁路开启为期20天的秋季集中修施工，为即将到来的冬季电煤保供运输夯实线路基础 [7] - 印尼8月煤炭出口量为3647万吨，同/环比-25.8%/-6.3%，1-8月累计出口3.07亿吨，同比-7% [7] - 蒙古9月煤炭出口量为841万吨，同/环比-13.2%/-10.8%，1-9月累计出口8617万吨，同比+37.6% [7] - 保供政策下近期供给恢复有所加快，但政策核心仍是安全稳产，叠加近期大秦线检修，预计供给端增量整体仍有限，且主要进口来源国进口增量预计也相对有限 [7] 价格端总结 - 截至10月10日，秦港煤价国庆节后涨至998元/吨，较节前/同比+12/+292元/吨（变动+1.2%/+41.4%） [7] - 榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数周环比+15/+12/+3元/吨至890/817/860元/吨 [7] - 截至10月10日，京唐港主焦煤价格下跌至2420元/吨，较国庆节前/同比-110/+790元/吨（变动-4.3%/+48.5%），较9月年内高点已下跌440元/吨 [8] - 焦炭首轮降价已落地，9日正式开启第二轮提降，降幅仍为100~110元/吨，计划于12号落地执行 [8] - 考虑到国际能源价格及进口煤价格维持高位，叠加反内卷及严安监下供给端持续优化，预计煤价后续仍易涨难跌 [7] 需求端总结 - 10月3-9日，沿海及内陆25省电厂平均日耗477万吨，同比-6.8%（前一周分别为538万吨、+2.9%） [7] - 10月3-9日，沿海及内陆25省电厂平均库存11650万吨，同比-8.6%（前一周分别为11164万吨、-11.3%） [7] - 截至10月10日，北方四港库存1575万吨，较25/24年同期-146/+22万吨（前一周同比-43/-82万吨） [7] - 截至10月9日，焦化厂开工率71.1%，环/同比+0.2/-3.8pct（前一周同比-4.1pct） [8] - 截至10月9日，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量234万吨，环/同比0%/-3.2%（前一周同比-3.3%） [8] - 节后铁水产量整体平稳，但终端补库意愿及钢材成交一般，多数钢厂焦炭采购较为谨慎 [8] 配置建议 - 盈利弹性大的动力煤公司：兖矿能源、昊华能源、广汇能源、陕西煤业 [9] - 考虑市场避险需求增加的稳健红利公司：中国神华、电投能源、中煤能源 [9] - 受事故冲击的焦煤板块公司：淮北矿业、平煤股份、Mongol Mining [9] - 关注受益煤炭产能储备政策落地、煤矿安全智能化改造以及一带一路倡议的煤机公司：天地科技、中创智领 [9]

核心观点 - 报告研究的具体行业为石化化工行业 维持优于大市评级 推荐受益能源价格上行及供给约束的细分方向 [1] - 2026年9月布伦特期货收于103.53美元/桶 WTI期货收于85.76美元/桶 预计2026年Brent WTI油价中枢在80-100美元/桶 [1][14] - 上游油气开采板块有望维持较高景气 具备海外产能 出口资质的炼化企业盈利有望改善 [1][14] - 围绕能源价格上行及供给约束重点推荐原油 炼化 染料 有机硅等板块 [6][17] - 供给端 2025年6月起化学原料及化学制品制造业固定资产投资累计转负 基础化工各细分资本开支连续多季度回落 全行业大规模扩产周期收尾 [3][16] - 国内反内卷行业整治政策落地深化 农药 通用石化 有机硅 PTA等领域整治低价恶性竞争 落后低效产能加速出清 高耗能新项目审批收紧 行业供需逐步从过剩转向结构性紧平衡 [3][16] - 2026年8月PPI同比上涨3.8% 环比上涨0.4% CPI同比上涨0.8% 环比降幅收窄 行业呈现上游盈利改善 中下游成本承压特征 [3][17] - 国内化工产品价格指数CCPI 9月30日报5480点 环比上个月上涨10.5% [6][17] 本月投资组合 - 中国海油 经营管理优异的海上油气巨头 [7][19] - 中国石油 全球领先的综合性国际能源公司 [7][19] - 卫星化学 全链条的轻烃一体化龙头公司 [7][19] - 广汇能源 主要产品价格上行 公司前三季度业绩同比提升 [7][19] - 恒逸石化 国内炼化一体化龙头 聚酯全产业链布局完善 [7][19] - 浙江龙盛 全产业链布局的染料龙头企业 [7][19] 原油 - 2026年9月布伦特期货均价为102.1美元/桶 环比上涨13.7美元/桶 收于103.5美元/桶 布伦特现货均价117.2美元/桶 环比上涨25.6美元/桶 收于120.7美元/桶 WTI期货均价为95.5美元/桶 环比上涨12.9美元/桶 收于90.4美元/桶 [20] - 9月上旬也门胡塞武装袭击红海的沙特油轮 沙特东西石油管道遇袭关闭 布伦特油价期货价格一度上涨至110美元/桶 9月中旬沙特宣布重启东西石油管道 油价小幅回落至100美元/桶附近 9月下旬伊朗提交新谈判草案 海峡恢复通航 油价震荡下行 [20] - 霍尔木兹海峡连接波斯湾 阿曼湾及阿拉伯海 是沙特阿拉伯 阿联酋 科威特 卡塔尔 伊拉克 巴林和伊朗所产石油及天然气的主要出口通道 根据IEA数据 2025年全球约2000万桶/天石油产品贸易经由霍尔木兹海峡中转 [22] - 受美以伊冲突影响 自2026年3月初 途经霍尔木兹海峡的航运交通已基本陷入停滞 截至5月底 整个5月通航流量保持在每日10只能源船只以下 5月最后一周全周仅有16只能源船只往返于海峡内部 [22] - 6月18日美伊签署谅解备忘录后 6月底至7月初霍尔木兹海峡通航流量恢复至210只/周左右 恢复到去年同期的40%左右 其中能源船只100只/周左右 但7月7日美国取消对伊朗售油豁免 随后伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡 7月通航流量降低至70只/周左右 能源船只流量降低至34只/周左右 8月通航流量降低至33只/周左右 能源船只流量降低至13只/周左右 9月通航流量降低至25只/周左右 能源船只流量降低至8只/周左右 [26] - 若要绕开霍尔木兹海峡输送石油 仅沙特阿拉伯和阿联酋拥有可投入运行的原油管道 根据IEA预计 可用输送能力在350-550万桶/天 2025年海湾地区的生产商出口了330万桶/天的成品油以及150万桶/天的液化石油气LPG 2025年途经霍尔木兹海峡运输的原油及石油产品中 76%运往亚洲 9%运往欧洲 7%运往美国 [27] - 2025年途经霍尔木兹海峡的液化天然气LNG超过1100亿立方米 卡塔尔约93%的LNG出口量和阿联酋约96%的LNG出口量均经由霍尔木兹海峡运输 占全球LNG贸易总量的约20% 其中近90%的目的地为亚洲市场 自3月1日起 霍尔木兹海峡航运受阻已导致卡塔尔和阿联酋的LNG供应量每日减少超过3亿立方米 [33] - 曼德海峡是红海南端唯一出海口 也是中东原油通往亚洲市场的关键枢纽 美伊冲突后 沙特大幅增加红海延布港发运油品 曼德海峡原油运输量上涨至400万桶/天以上 也门胡塞武装对沙特实施海上禁运后 沙特原油通过曼德海峡出口陷入停滞 绕行至亚洲地区增加约30天航程 短期威胁约400万桶/天原油供应 [34] - 7月曼德海峡通航流量为235只/周左右 能源船只流量为81只/周左右 8月通航流量降低至191只/周左右 能源船只流量降低至59只/周左右 9月通航流量降低至186只/周左右 能源船只流量降低至56只/周左右 9月下旬沙特宣布重启东西石油管道的运营 目前输送量恢复至满负荷运力的80%以上 [34] - 受到美以伊冲突影响 3月初以来霍尔木兹海峡持续封锁 海湾国家已将石油总产量削减超过1000万桶/天 同时有超过300万桶/天的炼油产能被迫停产 OPEC+决定维持2026年10月产量配额不变 EIA将2027年美国原油产量上调至1426万桶/天 [36] 炼化 - 据OPEC统计 2025年全球名义炼油产能为103.3百万桶/日 美国与加拿大合计名义炼能19.2百万桶/日 占全球比重18.6% 中国为17.9百万桶/日 占比17.3% 亚太其他地区14.6百万桶/日 占比14.1% 欧洲13.8百万桶/日 占比13.4% 中东11.6百万桶/日 占比11.2% 俄罗斯及欧亚地区8.5百万桶/日 占比8.2% [38] - 2025年全球炼油产能利用率约为80.8% 美国及加拿大原油加工量为18.1百万桶/日 产能利用率94.3% 中国原油加工量14.8百万桶/日 利用率82.7% 欧洲原油加工量11.5百万桶/日 利用率83.3% 中东原油加工量8.9百万桶/日 利用率76.7% 俄罗斯及欧亚地区原油加工量6.6百万桶/日 利用率77.7% [39] - 截至2026年10月2日 美国炼厂开工负荷率达93% 原油净投入量为16719千桶/日 两项指标较前高有所下滑 但仍处于近年来同期较高水平 自2021年起 美国成品油净出口中枢不断上移 成为全球成品油供应的重要缓冲力量 [43] - 截至2026年9月29日 美国汽油-原油价差达53美元/桶 柴油-原油价差达104美元/桶 9月来价差为近4年来新高 [46] - 俄原油加工量2021-2025年中枢约为550万桶/日 受袭击影响 2026年5月回落至440万桶/日 6月进一步下行至420万桶/日 7月曾一度下探至约300万桶/日 仅相当于国内炼油总产能的50% 创下近年新低 [47] - 俄罗斯海运成品油出口由2025年初的220-230万桶/日回落至2026年7月约120万桶/日 成品油对外输出规模近乎腰斩 俄罗斯自今年起已开始进口汽柴油产品 [49] - 中东名义炼油产能达11.6百万桶/日 占全球总炼能约11.2% 中东炼厂原油进料量中枢由往年约850万桶/日回落 2026年4月一度跌至不足600万桶/日的低位 近期仅回升至约700万桶/日 仍低于往年同期进料量水平 [53] - 沙特吉赞炼厂受袭击停工 拉斯塔努拉3月遇袭后临时停产 科威特Mina Al-Ahmadi Mina Abdullah AI-Zour炼厂设施受损 卡塔尔Pearl GTL装置也遭遇袭击受损 [53] - 根据IEA 8月报 全球油品需求均同比下滑 汽油同比减少0.32百万桶/日 降幅1.15% 柴油同比减少0.55百万桶/日 降幅1.86% 航煤回落0.03百万桶/日 降幅0.25% IEA预测2027年汽油同比增加0.35百万桶/日 柴油同比增加0.53百万桶/日 航煤同比增加0.27百万桶/日 [55] - 美国汽油 柴油库存环比分别下降253.6万桶 222.8万桶 进一步回落至近年来同期最低位置 新加坡成品油库存有所回升 但亚洲成品油整体供应格局依旧偏紧 欧洲成品油库存小幅回落 中东成品油库存未见改善 当前处于历史库存底部 [58] - 2015-2025年我国原油一次加工能力从约7.7亿吨/年增长至9.7亿吨/年 十年增长约26% 增速持续放缓 十四五期间我国原油一次加工能力从9.8亿吨下滑至9.7亿吨 [63] - 全国炼能500万吨以下的炼厂有58家 合计炼能达1.45亿吨 占当前全国炼能的15% 其中炼能200万吨以下炼厂为17家 合计炼能2060万吨 占当前全国炼能的2% 当前我国炼厂平均炼能为704万吨/年 [63] - 截至2026年8月 千万吨级以上炼厂数量达38家 在整个炼能占比达57.49% [63] - 到2026年8月 仅有华锦阿美1500万吨 古雷石化1600万吨 东明石化1500万吨为新建项目 其余以装置改扩建与淘汰落后闲置产能为主 [64] - 预计2026-2030年我国主营炼厂炼能分别为5.76/5.73/6.03/6.09/6.09亿吨 民营炼厂炼能分别为4.05/3.92/3.77/3.84/3.79亿吨 [65] - 截至2026年7月我国原油累计进口2.83亿吨 同比下降13.20% 按1-7月年化推算约4.86亿吨 较2025年的5.78亿吨将下滑15.93% [71] - 2025年全年进口的5.78亿吨来源覆盖49个国家 其中俄罗斯1.01亿吨 占比17.4%连续居首 沙特8074万吨 占比14.0% 阿联酋3751万吨 占比6.5% 中东六国进口量合计2.44亿吨 整体占比约42.2% [72] - 2026年1-8月进口的3.21亿吨来源覆盖36个国家 其中俄罗斯7765万吨 占比24.2%连续居首 沙特4042万吨 占比12.6% 中东六国进口量合计9521万吨 整体占比下滑至29.7% 巴西 印尼/马来占比迅速提升 [72] - 截至9月最后一周 主营炼厂开工负荷率提升至74.4% 山东地炼开工负荷率提升至58.92% [75] - 2025年我国下发4019万吨成品油出口配额 中石化获得1579万吨 中石油获得1285万吨 浙江石化为民营炼厂唯一获得成品油出口配额的企业 2025年获得347万吨出口配额 [76] - 2026年1-8月我国成品油累计出口量同比下降9.6% 其中二季度出口量同比降幅较大 7月起出口量明显回暖 预计三四季度出口量有望持续修复 [76] - 2026年1-9月新加坡柴油价差分别为15/18/88/81/49/40/58/65/61美元/桶 按9月柴油价差均值测算 单吨柴油毛利润水平或超2000元 [77] 能源化工品 - 2025年我国甲醇产量为8903.76万吨 进口量为1443.09万吨 自波斯湾沿岸8国进口量1003.55万吨 其中伊朗81.47万吨 实际消费量为10317.60万吨 进口依赖度约14% [2][15] - 我国前三季度甲醇产量为6801.47万吨 同比上升2.66% 2026年1-8月份我国甲醇进口量557.83万吨 同比下降32.3% [2][15] - 2026年9月甲醇市场月均价为3392元/吨 环比上月上涨34% 10月9日市场均价为4042元/吨 呈现快速上涨趋势 甲醇现货预计持续偏紧 甲醇价格有望高位震荡甚至进一步冲高 [2][15] - 2026年9月醋酸市场均价为3996.77元/吨 环比上个月上涨35.87% 2026年10月9日醋酸市场均价为4691元/吨 由于醋酸成本支撑较强 但下游需求偏弱 醋酸价格预计维持高位震荡 [2][15] - 乙二醇9月全市场均价为6915元/吨 环比上个月上涨24.62% 同比去年上涨56.98% 2026年10月9日市场均价为6124元/吨 油头制备乙二醇成本最高 决定了乙二醇价格上限 国内具备气头 煤头制备乙二醇产能的企业拥有可观盈利空间 [3][16] 染料 - 2025年我国染料总产量为98.3万吨 2021-2025年的年均复合增速为3.5% 2021-2025年我国染料行业工业总产值由699.3亿元下降至571.2亿元 年均复合增速为-4.9% 销售收入由641.5亿元下降至499.3亿元 年均复合增速为-6.1% 利润总额由95.4亿元下降至50.1亿元 年均复合增速为-14.9% [80] - 中国染料产量已经占据全球总产量的70%以上 [84] - 2020年以来我国分散染料总产能始终维持在58万吨/年 2025年产量46万吨 产能利用率提升至79.31% 浙江龙盛 闰土股份 吉华集团为产能前三大企业 产能分别为14 11 10万吨/年 分散染料行业CR3达60.34% CR5达77.59% [88] - 2020年以来我国活性染料总产能始终维持在45.45万吨/年 2025年产量30.8万吨 产能利用率提升至67.77% 华丽染料 闰土股份 浙江龙盛为产能前三大企业 产能分别为8 8 7万吨/年 活性染料行业CR3达50.61% CR5达75.91% [88] - 2025年我国化学纤维产量达8701.10万吨 同比增长9.99% 近十年年均复合增速达6.48% 近十年我国分散染料产量由43.6万吨增长至46万吨 年均复合增速仅0.60% 近十年中国棉花产量的年均复合增速为5.80% 同期我国活性染料的年均复合增速仅为2.35% [95] - 2025年我国合成有机染料出口量为26.63万吨 出口金额达83.00亿元 近十年出口数量均值24.67万吨 出口金额均值95.82亿元 2025年中国分散染料出口数量9.17万吨 活性染料出口数量3.69万吨 [96] - 中间体通常占到染料生产成本的60%～80% 分散染料的核心中间体为对硝基苯胺 还原物 对硝基苯胺单耗约为0.45吨/吨 活性染料的核心中间体为H酸 对位酯 单耗分别为1 2吨/吨 [102] - 目前国内还原物产能合计约4.8万吨/年 仅宁夏中盛2万吨/年 浙江龙盛2万吨/年 闰土股份0.8万吨/年三家企业可稳定生产 2025年末还原物市场均价2.5万元/吨 截至7月下旬报价升至18万元/吨 年内涨幅达620% [103] - 分散黑ECT300%的市场价格由年初的17元/千克最高在3月中旬上涨至34元/千克 6月回落至23元/千克 10月9日市场价为33元/千克 2026年分散黑ECT300%的市场价格较2025年均价16.59元/千克显著抬升 [104] - 目前国内H酸的有效产能不足6万吨/年 市场有效供应存在10%以上的缺口 闰土股份的H酸产能为2万吨/年 目前H酸装置处于停产状态 截至2026年10月9日国内H酸市场均价上涨至15万元/吨 较年初的4万元/吨上涨11万元/吨 涨幅达275% [105][108] - 活性黑WNN150%的市场价格从2026年年初的22元/千克上涨至10月9日的51元/千克 涨幅131.81% [108] - 以一件成人M码160克/米精梳棉中色常规T恤为例 所需染料一般不超过2.24克 按当前WNN150%活性黑染料45元/千克的市场价计算 染料成本仅约0.10

行业投资评级 - 报告对煤炭开采行业维持“推荐”评级 [1][8][95] 核心观点 - 本周港口煤价再次启动上涨并突破千元关口，10月10日北方港口动力煤价达1003元/吨 [3][5][15] - 煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格呈现震荡和动态再平衡 [8][95] - 复盘行业30年经验，煤炭价格呈现震荡向上趋势，驱动因素包括人工成本刚性上涨、安全投入与环保投入持续加大、原材料动力等大宗商品涨价以及地方政府加大征税力度 [8][95] - 头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征 [8][95] - 2025年起国家能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团、国家电投集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，释放利好，彰显煤企发展信心、增厚企业成长性与稳定性 [8][95] - 建议把握低位煤炭板块的价值属性 [8][95] 动力煤 - 价格方面，截至10月10日，秦港动力末煤（Q5500、山西产）平仓价1003元/吨，周环比上涨15元/吨 [16] - 产地方面，截至10月10日，大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口含税价860元/吨，周环比上涨5元/吨；鄂尔多斯Q5500动力煤坑口含税价822元/吨，周环比上涨10元/吨；陕西榆林神木Q6000动力煤坑口含税价900元/吨，周环比上涨12元/吨 [16] - 国际价格方面，截至9月25日，纽卡斯尔6000大卡动力煤价格143.7美元/吨，周环比上升1.3美元/吨；截至10月8日，纽卡斯尔5500大卡动力煤（2）价格109美元/吨，周环比上升1.5美元/吨 [22] - 生产端，本周三西地区样本煤矿产能利用率周环比+0.99pct，供应回升主要系月初部分月底停产、减产的煤矿恢复正常产销 [5][15] - 据国家统计局，6-8月国内原煤生产分别同比-9.7%、-10.1%、-7.7%，8月原煤生产处于同比低位，从9月高频数据来看依然偏低 [5][15] - 截至10月7日，三西地区产能利用率89.55%，周环比上升0.99pct，三西地区周度产量1209.4万吨，周环比上升13万吨 [27] - 运输端，本周市场发运环比下降，大秦线一周内日均发运量周环比-10.09万吨，呼铁局一周内日均批车数周环比-3列 [5][15] - 进口煤方面，节后进口煤价格上涨，澳煤进口性价比优势较节前略有收窄，截至10月8日，动力煤Q5500国内与澳洲价差较9月30日收窄18元/吨至34元/吨 [5][15] - 需求端，本周六大电厂日耗周环比-9.5万吨至84.3万吨，主要系国庆长假工业负荷走弱叠加气温回落影响 [5][15] - 截至9月10日，全国重点电厂日耗489.0万吨，周环比上升26.0万吨 [29] - 电厂库存方面，本周六大电厂库存周环比-2.6万吨至1429.6万吨，六大电厂可用天数16.9天，周环比上升1.7天 [40] - 截至9月10日，全国重点电厂库存10240.0万吨，周环比下降143.0万吨，可用天数20.5天，周环比下降1.8天 [40] - 非电需求端，近期冶金化工等补库需求增多，截至10月1日水泥开工率周环比-0.05pct，本周甲醇开工率周环比+3.62pct，铁水产量周环比+0.16万吨至233.90万吨 [5][15] - 截至10月1日，全国水泥开工率41.0%，周环比下降0.0pct；截至10月8日，全国甲醇开工率85.9%，周环比上升3.6pct [31] - 港口端，节假日期间港口库存小幅累积，本周北方港口库存周环比+66.70万吨，截至10月10日北方港口库存2410.5万吨 [5][35] - 截至9月28日，南方主流港口库存3185.2万吨，周环比下降72.7万吨 [35] - 大秦线秋检于10月7日启动，为期20天，日发运量将降至100万吨甚至更低水平，后续港口调入或阶段性受影响 [5][15] - 水电情况，截至10月10日，三峡水库站水位172.89米，周环比上涨3.1米，同比下降-0.4%；三峡水库出库流量9820立方米/秒，周环比上涨2280.0立方米/秒，同比下降68.8% [47] - 展望后续，稳产稳供政策下供应将环比提升，但安全第一位仍将限制供应释放速度，考虑冬季补库以及非电需求较佳，港口煤价预计具备较强支撑，预计四季度煤价在较好水平运行 [5][15] 炼焦煤 - 本周样本煤矿产能利用率周环比-2.62pct至71.2%，主要系部分煤矿因安全、阶段性生产任务完成停减产 [6][49] - 据煤炭资源网统计，10月8日全省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市）合计43座，涉及产能4550万吨；停产煤矿数量较节前减少8座，相比5月25日减少76座；停产产能较节前下降1095万吨，相比5月25日下降8900万吨 [6][49] - 截至10月7日，焦煤产能利用率71.21%，周环比下降2.62pct，焦煤（原煤）周度产量1023.56万吨，周环比下降38万吨，焦煤精煤周度产量497.17万吨，周环比下降21万吨 [56] - 蒙煤方面，国庆期间甘其毛都口岸闭关7天，于10月8日恢复通关，通关车数延续低位运行，9月24日-10月9日平均通关量621车（七日平均值，含国庆期间七日闭关），周环比+60车 [6][49] - 截至9月30日，策克口岸平均通关量767车（七日平均值），周环比下降94车；截至10月8日，满都拉口岸平均通关量336车（七日平均值，含国庆期间七日闭关），周环比下降363车；三口岸合计平均通关量1919车（七日平均值），周环比下降59车 [59] - 价格方面，截至10月10日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2420元/吨，较9月28日下降150.0元/吨；CCI柳林低硫主焦（含税）2240元/吨，较9月28日下降150.0元/吨；CCI长治喷吹（含税）1650元/吨，较9月28日持平；峰景矿硬焦煤价格292.0美元/吨，较9月28日持平 [50] - 需求端，本周铁水产量周环比+0.16万吨至233.90万吨，焦企多谨慎采买，继续消耗厂内原料库存 [6][49] - 库存端，本周焦煤生产企业库存周环比+26.13万吨，截至10月7日炼焦煤生产企业库存量176.6万吨 [6][65] - 截至10月9日，炼焦煤北方港口库存275万吨，周环比上升2.9万吨；国内独立焦化厂炼焦煤总库存241.98万吨，周环比下降16.0万吨；截至10月4日，甘其毛都口岸库存138.9万吨，周环比下降14.2万吨 [65] - 展望后续，供给陆续恢复之下，预计短期港口焦煤现货价格震荡偏弱，但同时受能源价格偏强影响叠加悲观预期充分消化，本周焦煤期货开启贴水修复行情，显著上涨，预计板块受期货端提振影响更为显著 [6][49] 焦炭 - 供给端，本周焦企产能利用率周环比+0.3pct至73.06%，供应回升主要系部分企业生产负荷在前期利润修复明显以及检修结束等影响下继续提升 [7][68] - 截至10月9日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率71.13%，周环比上涨0.2pct；产能小于100万吨的焦化企业开工率42.17%，环比下降0.3pct；产能在100-200万吨的焦化企业开工率65.94%，环比基本持平；产能大于200万吨的焦化企业开工率77.34%，环比上涨0.4pct [72] - 需求端，本周铁水产量周环比+0.16万吨至233.90万吨 [7][68] - 价格方面，截至10月10日，日照港一级冶金焦平仓价2130元/吨，周环比下降100元/吨；螺纹钢（上海HRB400 20mm）现货价格3270元/吨，周环比持平 [68] - 盈利方面，截至10月7日，全国平均吨焦盈利约1元/吨，周环比下降67元/吨 [71] - 库存端，本周独立焦化厂焦炭库存周环比上升，截至10月7日独立焦化厂焦炭库存58.82万吨，周环比上升3.5万吨；截至10月9日国内钢厂焦炭库存95.8万吨，周环比上升0.4万吨；焦炭港口库存160.15万吨，周环比下降0.9万吨 [83][87] - 10月9日主流钢厂开启焦炭二轮提降，提降幅度100-110元/吨，计划于10月12日正式落地执行，后续关注上游煤价情况和下游钢材价格情况 [7][68] - 本周全国钢厂盈利率（247家）6.95%，周环比上升0.01pct；兰格钢材库存指数（综合）107.8点，周环比上升3.6点 [80] 无烟煤 - 供给端，短期供应偏紧格局延续，多数煤矿产能大量释放仍需等待；需求端，下游化工及贸易环节采购趋于谨慎，本周无烟煤价格环比持平 [88] - 截至10月10日，无烟煤（阳泉产，小块）出矿价1660元/吨，周环比持平 [88] - 尿素方面，整体需求拉动有限，本周尿素价格环比下降，截至10月10日尿素（山东产，小颗粒）1710元/吨，周环比下降30.0元/吨 [88] 重点关注公司及盈利预测 - 稳健型标的建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源 [8][95] - 动力煤弹性较大标的建议关注兖矿能源、晋控煤业、广汇能源、力量发展 [8][95] - 焦煤弹性较大标的建议关注神火股份、淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤 [8][95] - 动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）、陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）、中煤能源（长协比例高，低估值标的）、兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）、电投能源（煤电铝都有成长，稳定性及弹性兼备）、晋控煤业（账上净货币资金多，业绩有提升改善空间）、新集能源（煤电一体化程度持续深化，盈利稳定投资价值高）、山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）、广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅） [96] - 冶金煤建议关注：淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）、平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，发行可转债）、潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）、山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的） [96] - 煤炭+电解铝建议关注：神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的） [96] - 无烟煤建议关注：华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）、兰花科创（资源禀赋优异，优质无烟煤标的） [96] - 重点公司盈利预测：力量发展2026E EPS 0.21元、PE 7.8、买入评级；中国神华2026E EPS 2.76元、PE 17.5、买入评级；陕西煤业2026E EPS 2.29元、PE 11.8、买入评级；兖矿能源2026E EPS 1.89元、PE 10.9、买入评级；中煤能源2026E EPS 1.48元、PE 9.7、买入评级；山煤国际2026E EPS 1.03元、PE 13.5、增持评级；广汇能源2026E EPS 0.56元、PE 13.0、买入评级；潞安环能2026E EPS 1.50元、PE 10.3、增持评级；山西焦煤2026E EPS 0.68元、PE 9.7、增持评级；华阳股份2026E EPS 0.56元、PE 16.2、买入评级；神火股份2026E EPS 4.06元、PE 6.7、买入评级；淮北矿业2026E EPS 1.52元、PE 10.8、买入评级；平煤股份2026E EPS 0.74元、PE 12.2、增持评级；新集能源2026E EPS 0.99元、PE 11.7、买入评级；晋控煤业2026E EPS 1.35元、PE 13.1、买入评级；电投能源2026E EPS 3.37元、PE 8.5、买入评级 [9][97]

投资评级 - 报告维持广汇能源（600256.SH）“优于大市”评级 [5][9] - 收盘价7.20元，总市值/流通市值46022百万元 [5] - 52周最高价/最低价分别为7.85元/4.65元 [5] - 近3个月日均成交额823.51百万元 [5] - 当前股价对应PE分别为9.6/9.7/9.4X（2026-2028年） [9][28] 核心观点 - 煤炭、煤化工价格快速上行，公司三季度业绩大幅提升 [1] - 2026年前三季度预计实现归母净利润27.0-28.0亿元，同比增长166.83%-176.71% [1][11] - 2026年前三季度预计实现扣非归母净利润27.4-28.4亿元，同比增长191.96%-202.62% [1][11] - 第三季度预计实现归母净利润14.2-15.2亿元，同比增长795.08%-858.12%，环比增长36%-46% [1][11] - 第三季度扣非归母净利润预计为14.05-15.05亿元，同比增长1242.85%-1338.43% [1][11] - 业绩大幅增长核心原因：三季度顺利完成煤化工装置年度大修，产能充分释放，产销量快速修复 [1][11] - 业绩大幅增长核心原因：抢抓行业上行机遇，煤炭、煤化工、天然气三大主营产品销售价格中枢显著抬升，吨产品净利大幅改善 [1][11] - 上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为47.7/47.4/48.9亿元（前值为29.7/31.8/37.3亿元） [9][28] - 公司在新疆及中亚拥有丰富的煤炭、天然气、石油资源 [4][26] - 马朗煤矿当前已获得国家发改委核准批复，产能释放将带动公司盈利上行 [4][26] - 后续增量主要来自东部矿区煤炭产能释放，以及哈国斋桑油气田项目增长 [4][26] 煤炭业务 - 2026年前三季度5500K山西产动力煤秦皇岛港口均价为809元/吨，同比提升20% [2][16] - 第三季度动力煤均价为882元/吨，同比提升31% [2][16] - 公司手握白石湖富油气煤产能，资源稀缺性凸显，地销原煤价格、利润同步提升 [2][16] - 公司积极推动煤炭销售从“优量”向“优价”的战略转型升级，兼顾存量库存去化 [2][16] - 2026年前三季度公司实现煤炭销售总量3846.67万吨，同比下降3.90% [2][16] - 煤炭业务2026E收入179.54亿元，增速12.14%；毛利46.06亿元，增速88.09%；毛利率25.66% [29] - 煤炭业务2027E收入203.16亿元，增速13.16%；毛利50.79亿元，增速10.27%；毛利率25.00% [29] - 煤炭业务2028E收入220.09亿元，增速8.33%；毛利55.02亿元，增速8.33%；毛利率25.00% [29] 天然气业务 - 公司通过气化炉更换优化设备配置、提升运行效能，大幅提升生产装置稳定性 [2][16] - 8月顺利完成年度检修工作 [2][16] - 2026年前三季度实现LNG产量4.64亿方 [2][16] - 二季度长协货源受中东地缘冲突影响，暂未正常履约 [2][16] - 三季度起长协货源逐步恢复正常，叠加天然气价格上行，长协气盈利贡献突出 [2][16] - 天然气业务2026E收入69.41亿元，增速-27.41%；毛利13.67亿元，增速-33.06%；毛利率19.70% [29] - 天然气业务2027E收入105.90亿元，增速52.57%；毛利15.78亿元，增速15.42%；毛利率14.90% [29] - 天然气业务2028E收入94.80亿元，增速-10.48%；毛利15.55亿元，增速-1.47%；毛利率16.40% [29] 煤化工业务 - 受中东战争以及行业低库存影响，甲醇、乙二醇价格大幅提升 [3][25] - 公司通过自有煤炭产业链一体化协同发展，原料成本可控，显著提升煤化工板块盈利能力 [3][25] - 截至2026年10月9日，甲醇价格/价差分别提升至4850/2854元/吨，较此前3月30日峰值分别上涨36.24%/40.04% [3][25] - 乙二醇价格/价差分别为6250/3280元/吨，较此前峰值分别上涨16.50%/11.75% [3][25] - 7月公司顺利完成煤化工装置年度大修，装置检修完毕后运行工况明显改善，产能充分释放 [3][25] - 8、9月主要产品产量持续走高，生产端快速修复 [3][25] - 甲醇产量71.77万吨，同比下降4.75% [3][25] - 乙二醇产量20.30万吨，同比增长128.35% [3][25] - 煤化工业务2026E收入53.01亿元，增速22.65%；毛利25.30亿元，增速76.30%；毛利率47.73% [29] - 煤化工业务2027E收入75.14亿元，增速41.76%；毛利29.75亿元，增速17.59%；毛利率39.59% [29] - 煤化工业务2028E收入76.78亿元，增速2.17%；毛利27.84亿元，增速-6.41%；毛利率36.26% [29] 财务预测与估值 - 2026E营业收入311.47亿元，增速2.32%；归母净利润47.74亿元，增速254.9% [10][31] - 2027E营业收入392.53亿元，增速26.02%；归母净利润47.35亿元，增速-0.8% [10][31] - 2028E营业收入399.43亿元，增速1.76%；归母净利润48.88亿元，增速3.2% [10][31] - 2026E每股收益0.75元，2027E每股收益0.74元，2028E每股收益0.76元 [10][31] - 2026E EBIT Margin为20.4%，2027E为17.8%，2028E为17.8% [10] - 2026E净资产收益率（ROE）为18.6%，2027E为16.6%，2028E为15.6% [10] - 2026E市盈率（PE）为9.6X，2027E为9.7X，2028E为9.4X [10] - 2026E EV/EBITDA为7.7X，2027E为7.0X，2028E为6.6X [10] - 2026E市净率（PB）为1.79X，2027E为1.62X，2028E为1.46X [10] - 2026E毛利率27.58%，2027E毛利率24.74%，2028E毛利率25.09% [29] - 2026E总营收311.47亿元，总毛利85.89亿元，增速43.24% [29] - 2027E总营收392.53亿元，总毛利97.12亿元，增速13.07% [29] - 2028E总营收399.43亿元，总毛利100.21亿元，增速3.18% [29] 可比公司估值 - 中国神华收盘价48.40元，2026E EPS 2.87元，PE 16.86X，PB 2.33X [30] - 宝丰能源收盘价23.25元，2026E EPS 2.30元，PE 10.11X，PB 3.09X [30] - 新奥股份收盘价19.49元，2026E EPS 1.74元，PE 11.20X，PB 2.57X [30] - 可比公司2026E平均PE为12.72X，平均PB为2.66X [30] - 广汇能源2026E EPS 0.75元，PE 9.64X，PB 1.84X [30]

行业投资评级 - 报告对煤炭行业维持"推荐"评级 [3] - 重点覆盖公司均给予"推荐"评级，包括潞安环能、昊华能源、晋控煤业、山煤国际、华阳股份、兖矿能源、中国神华、陕西煤业、中煤能源、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、广汇能源 [2] 核心观点 - 冬储开始，低库存下动力煤价格或进入涨价周期 [7][10] - 节后港口煤价稳定回升，产地煤价也大多上涨 [7][10] - 供应端煤矿产量仅逐步恢复，部分煤矿在国庆节后恢复生产，但整体产量增幅不及预期 [7][10] - 多座民营煤矿仍面临严格的安全检查，限制了现货市场可售煤的增长 [7][10] - 需求端随着北方地区逐步进入供暖季，电厂开始阶段性补库，支撑煤炭消费 [7][10] - 10月仍是冶金化工旺季，冶金化工用煤采购也将同步支撑煤价 [7][10] - 库存端全国25省电厂库存低于去年同期接近950万吨，补库动力仍充足 [7][10] - 10月份动力煤市场电力耗煤环比回落，但冬储补库开启仍对煤价形成一定底部支撑 [7][10] - 国内供给端恢复节奏存有不确定性，保供政策导向下推动煤矿复工复产，但严守安全底线仍是首要原则，隐患整改不到位不得复产，增量释放难以一蹴而就 [7][10] - 大秦线开展秋季检修，阶段性牵制港口货源调入 [7][10] - 进口端货源仍存扰动，印尼受RKAB配额、干旱因素约束，外矿货源有所收紧，不过下游持观望心态，采购趋于谨慎，进口煤补给增量有限 [7][10] - 国内煤矿复产落地进度仍是决定煤价走势的核心变量，但在安全和低库存的大前提下，煤价或进入上行通道 [7][10] - 煤炭行业产能瓶颈已到，供给短缺或成为中长期常态 [11] - 煤矿的复产复工为正常推进情况，但超产产能的去化才是核心问题，当前政策下对超产的限制并未发生更改 [11] - 中长期来看，煤矿产能利用率已经触及瓶颈，新建产能建设周期较长，供给短缺或成为中长期常态 [11] - 随着超产产能的退出，供给收缩明显，需求稳中有升，供需格局有望持续偏紧 [11] - 全年煤炭行业有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，秦港5500大卡价格有望维持至800-1000元/吨区间季节性震荡运行，并有望逐年上移 [11] - 焦煤价格短期预计弱稳震荡运行 [7][13] - 供应端10月9日全省停产煤矿产能合计4700万吨/年，吕梁地区部分煤矿证件审批通过复产，不过当地仍有煤矿因井下原因停产，供应端扰动仍存 [7][13] - 多数煤矿考虑到检查频繁、产能限制以及井下条件限制等多重因素，开工仍多维持50-70%的水平，供应端整体修复缓慢 [7][13] - 需求方面多数焦化厂以消耗现有焦煤库存为主，供应恢复预期下市场看降情绪浓厚，短期价格预计弱稳震荡运行 [7][13] - 焦炭价格短期或弱势运行 [14] - 供给端国庆假期期间焦化厂开工率变化不大，生产积极性尚可 [14] - 需求端钢铁表观需求大幅下降，尽管本周铁水产量有所回升，支撑对焦炭的刚性需求，但由于钢材需求仍未出现实质性改善，钢材利润承压 [14] - 考虑到原料成本持续下移不断削弱成本支撑，钢厂更容易推动焦炭进一步降价，而焦企则更难进行抗衡 [14] 投资建议 - 高现货比例弹性标的，建议关注潞安环能、广汇能源、晋控煤业、昊华能源、山煤国际、华阳股份、兖矿能源 [7][14] - 行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业、中国神华、中煤能源 [7][14] - 受益焦煤供给收缩，建议关注淮北矿业、平煤股份、山西焦煤 [7][14] 本周市场行情回顾 煤炭板块表现 - 截至10月9日，本周中信煤炭板块周涨幅2.2%，同期沪深300周跌幅2.7%，上证指数周跌幅1.9%，深证成指周跌幅5.1% [16] - 各子板块中，焦炭子板块涨幅最大，周涨幅4.3%，炼焦煤子板块涨幅最小，周涨幅0.6% [21] 煤炭行业上市公司表现 - 本周安泰集团涨幅最大，上涨20.77%，大有能源上涨7.26%，陕西黑猫上涨7.26%，山煤国际上涨5.95%，兖矿能源上涨5.35% [22] - 本周江钨装备跌幅最大，下跌4.78%，金瑞矿业下跌2.10%，云煤能源下降0.00%，上海能源上涨0.85%，永东股份上涨0.89% [22] 本周行业动态 - 中国已同意2027年和2028年每年从美国进口至少1000万吨煤炭，两年合计不低于2000万吨 [26] - 煤炭已列入中美对等关税削减框架覆盖的美国产品，该框架涉及双方各约300亿美元进口，待两国完成各自国内程序后，覆盖范围内90%以上的产品将取消加征关税、适用最惠国税率 [26] - 鄂尔多斯1-8月全市规模以上原煤产量6.1亿吨，同比增长6.1%；焦炭724万吨，增长2.3%；发电量1470.2亿度，增长8% [27] - 印度8月份电力企业煤炭进口量448.34万吨，同比增长28.41%，环比下降1.55%，为连续第二个月环比回落 [28] - 泰国8月份动力煤进口量环比增长99.99%至241万吨，创年内第二高水平，同比增长39.56% [29] - 印尼已批准矿业公司提交的2026年煤炭工作计划和预算（RKAB）的95%，2026年预计总产量将维持在约7.2亿吨，即平均每月约6000万吨 [30] - 美国2026年8月进口钢材235万短吨（213万吨），环比增长3.4%，连续第二个月实现增长 [31] - 新疆兵能煤业有限责任公司年产1000万吨的达拉布特一号煤矿在新疆塔城白杨河矿区正式开工建设，项目井田面积达171.45平方公里，资源量20.98亿吨，可采储量11.81亿吨，矿井建设规模1000万吨/年 [31] - 9月29日全省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市）合计51座，涉及产能5645万吨；停产煤矿数量日环比增加2座，相比5月25日减少68座 [32] - 菲律宾8月煤炭进口总量为326.98万吨，同比下降10.71%，环比上升5.3%，1-8月累计进口煤炭2560.77万吨，较去年同期的2544.98万吨增长0.62% [33] - 德国8月钢材产品总销量为72.75万吨，环比下降17.8%，同比下降2.7% [34] - 日本8月份粗钢产量为666.41万吨，同比上升0.4%，环比下降3.9%，生铁产量507.44万吨，同比上升1.5%，环比下降1% [34] - 交通运输部等十二部门联合印发《推动多式联运高质量发展优化调整运输结构攻坚行动方案（2026—2030年）》，到2030年晋陕蒙新煤炭主产区大型工矿企业中长距离运输（运距500公里以上）的煤炭和焦炭中，铁路运输比例力争达到95%左右 [35][36] - 美国2026年1-8月煤炭产量累计为3.46亿短吨（约合3.13亿吨），较上年同期下降2.0%，8月份煤炭产量为4573.91万短吨(合4149.4万吨)，同比下降2.6%，环比增长7.4% [37] - 日本2026年1-8月煤炭进口量累计为1.08亿吨，较上年同期增长1.2%，8月份日本煤炭进口量为1497.02万吨，同比下降8.1%，环比微增0.2% [37] - 澳大利亚2026年9月份煤炭出口量达3005.3万吨，当月出口环比下降4.41%，同比回落4.39%，向中国大陆出口煤炭940.65万吨，环比上涨14.44%，同比大涨40.04% [38] - 土耳其2026年8月煤炭进口总量为314.32万吨，同比下降10.93%，环比下降12.97%，1月至8月累计进口煤炭2439.55万吨，同比下降14.22% [38] - 印尼2026年1-8月煤炭出口量累计为30705.11万吨，比去年同期的33006.2万吨减少2301.09万吨，同比下降6.97%，8月份出口量为3646.81万吨，同比减少25.8%，环比下降6.3% [39] - 南非2026年1-8月煤炭出口量累计为5011.7万吨，比上年同期增长9.1%，8月份煤炭出口量为620.6万吨，同比增长19.5%，环比下降1.1% [39] - 美国2026年8月份煤炭进口量为19.92万吨，同比下降8.41%，但环比增长20.13%，连续第二个月呈上涨态势，1-8月份美国煤炭进口总量为166.86万吨，同比增长3.42% [40][41] 上市公司动态 - 兖矿能源控股股东山东能源计划在未来12个月内通过上交所交易系统以集中竞价方式增持公司A股，累计增持金额不低于1亿元，不超过2亿元，截至9月28日已累计增持公司A股股份99.78万股，占公司总股本的比例约为0.01%，增持金额0.20亿元 [42] - 淮河能源收到红河州能源局相关中选通知书，确定为4个光伏发电项目建设业主优选工作的中选企业，以上4个光伏发电项目拟装机总容量为32万千瓦 [42] - 甘肃能化拟发行股份购买控股股东能化集团持有的金昌化工100%股权，交易价格8.65亿元，发行价2.61元/股，发行3.31亿股，占发行后总股本的5.83% [43] - 美锦能源与宁波联创永浚私募基金管理有限公司等共同签署《有限合伙协议》，设立安徽浚安股权投资基金合伙企业（有限合伙），截至目前公司认缴5,000万元，已实缴4,500万元 [43] - 新大洲A收到大连市中级人民法院一审判决，公司需偿还长城资管借款本金1.31亿元，并支付罚息及违约金，合计不超过年利率24% [43] - 广汇能源全资子公司马朗矿业公司以0元对价受让关联方广汇物流所持宁夏煤炭储配公司45.98%、甘肃疆煤物流公司37.40%未实缴股权，并认购甘肃疆煤物流公司新增注册资本2,379.31万元，需履行出资金额合计约3.66亿元 [44][45] - 甘肃能化发布2026年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第二期）上市公告，本期债券简称"26甘能K2"，发行总额7亿元，期限5年，票面年利率1.93%，按年付息，将于10月9日起在深圳证券交易所上市 [46] - 陕西煤业9月公司煤炭产量1,500万吨，同比增长3.02%；自产煤销量1,340万吨，同比增长6.18%；累计煤炭产量13,548万吨，同比增长3.91%，9月公司总发电量51.55亿千瓦时，同比增长41.12%；总售电量48.68亿千瓦时，同比增长41.72% [46] - 昊华能源本次利润分配以方案实施前的公司总股本14.40亿股为基数，每股派发现金红利0.11元（含税），共计派发约1.58亿元（含税） [47] - 新集能源中国中煤将其持有的公司8.27亿股股份（占公司总股本的31.92%）无偿划转给中煤（安徽）能源有限公司，截至目前本次无偿划转事项涉及的相关手续尚在办理中 [47] - 广汇能源预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润27亿元至28亿元，上年同期为10.12亿元；其中第三季度预计实现归母净利润14.2亿元至15.2亿元，同比增长795.08%至858.12% [47] - 新集能源1—9月公司原煤产量1,647.69万吨，同比下降1.94%；商品煤销量1,489.88万吨，同比增长2.97%；煤炭主营销售收入86.66亿元，同比增长14.48%，1—9月公司发电量208.21亿千瓦时，同比增长88.75%；上网电量196.60亿千瓦时，同比增长89.40% [48] - 盘江股份1—9月公司商品煤产量692.93万吨，同比下降7.84%；商品煤对外销量498.67万吨，同比下降14.72%；商品煤对外销售收入46.19亿元，同比增长19.56%；对外销售毛利16.81亿元，同比增长104.91%，1—9月公司发电量93.75亿千瓦时，同比增长0.29% [48] - 云维股份拟通过发行股份及支付现金的方式购买云南电投、小龙潭矿务局、云南和合（集团）股份有限公司合计持有的云能（红河）发电有限公司100%股权，本次交易构成关联交易，预计构成重大资产重组，不会导致公司实际控制人变更 [49] 煤炭数据跟踪 产地煤炭价格 - 山西动力煤均价922元/吨，较上周下降1.55%，较上月下降5.14%，较上年上涨43.39% [50] - 山西炼焦精煤均价1979元/吨，较上周下降11.27%，较上月下降7.69%，较上年上涨41.44% [51] - 山西无烟煤均价1337元/吨，较上周下降6.31%，较上月下降6.36%，较上年上涨58.97% [57] - 山西喷吹煤均价1608元/吨，较上周持平，较上月下降12.21%，较上年上涨66.51% [57] - 陕西动力煤均价899元/吨，较上周上涨0.86%，较上月下降0.17%，较上年上涨42.06% [62] - 陕西炼焦精煤均价1900元/吨，较上周下降5.00%，较上月下降7.32%，较上年上涨63.79% [63] - 内蒙古动力煤均价683元/吨，较上周上涨0.33%，较上月下降1.28%，较上年上涨31.14% [67] - 内蒙古焦精煤均价1971元/吨，较上周下降6.65%，较上月下降21.46%，较上年上涨55.38% [68] - 河南冶金煤均价2166元/吨，较上周上涨1.88%，较上月下降4.55%，较上年上涨63.34% [72] 中转地煤价 - 秦皇岛港动力末煤均价944元/吨，较上周上涨1.11%，较上月上涨1.25%，较上年上涨28.96% [75] - 京唐港主焦煤价格2440元/吨，较上周下降3.94%，较上月下降12.86%，较上年上涨42.69% [76] 国际煤价 - 纽卡斯尔NEWC动力煤143美元/吨，较上周持平，较上月持平，较上年上涨38.04% [79] - 理查德RB动力煤117美元/吨，较上周持平，较上月上涨37.24%，较上年上涨38.46% [79] - 欧洲ARA港动力煤96美元/吨，较上周持平，较上月持平，较上年下降0.13% [79] - 峰景矿硬焦煤293美元/吨，较上周下降0.88%，较上月下降4.28%，较上年上涨40.77% [79] 库存监控 - 秦皇岛港煤炭库存605万吨，较上周下降3.04%，较上月下降10.64%，较上年上涨10.00% [83] - 京唐港东港煤炭场存量177万吨，较上周下降0.56%，较上月上涨4.12%，较上年上涨17.22% [83] - 广州港煤炭场存量188万吨，较上周下降0.53%，较上月下降1.60%，较上年上涨20.37% [83] 下游需求追踪 - 临汾一级冶金焦2080元/吨，较上周下降4.59%，较上月下降4.59%，较上年上涨40.54% [86] - 临汾二级冶金焦1815元/吨，较上周下降5.22%，较上月持平，较上年上涨49.38% [86] - 太原一级冶金焦1880元/吨，较上周下降5.05%，较上月下降5.05%，较上年上涨46.88% [86] - 唐山二级冶金焦1980元/吨，较上周下降4.81%，较上月下降4.81%，较上年上涨43.48% [86] - 冷轧板卷3560元/吨，较上周下降1.66%，较上月下降3.78%，较上年下降5.07% [88] - 螺纹钢3230元/吨，较上周下降1.22%，较上月上涨0.94%，较上年上涨0.62% [88] - 热轧板卷3330元/吨，较上周下降0.60%，较上月下降1.19%，较上年上涨1.52% [88] - 高线3480元/吨，较上周下降1.42%，较上月上涨1.16%，较上年上涨2.35% [88] 运输行情追踪 - 波罗的海干散货指数(BDI)2917点，较上周下降14.86%，较上月下降16.37%，较上年上涨50.67% [92