煤炭 煤炭月度供需数据点评 领先大市-A(维持) 3 月：淡季不淡符合预期，看好旺季表现 2026 年 4 月 21 日 行业研究/行业月度报告 煤炭板块近一年市场表现 资料来源：常闻 首选股票 评级 【山证煤炭】PPI 转正，煤炭有望迎来戴 维 斯 双 击 - 行 业 周 报 （20260406-20260412） 2026.4.13 【山证煤炭】国内煤价全面上涨-行业周 报（20260323-20260329） 2026.3.31 胡博 执业登记编码：S0760522090003 邮箱：hubo1@sxzq.com 程俊杰 执业登记编码：S0760519110005 供给：2026 年前 3 月原煤供应稳定。2026 年前 3 月，原煤累计产量实 现 12.03 亿吨，同比增 0.1%，3 月当月原煤实现 4.41 亿吨，同比增 0.0091%。 需求：2026 年前 3 月终端需求边际回升，下游需求呈现分化。2026 年 前 3 月固定资产投资同比增 1.7%，其中制造业投资增 4.1%、房地产投资降 11.2%。2026 年前 3 月火电累计增速实现 3.7%；焦炭累计增速实现 2.4%； 生铁累计增 ...

煤炭 煤炭月度供需数据点评 领先大市-A(维持) 3 月：淡季不淡符合预期，看好旺季表现 2026 年 4 月 21 日 行业研究/行业月度报告 煤炭板块近一年市场表现 资料来源：常闻 首选股票 评级 【山证煤炭】PPI 转正，煤炭有望迎来戴 维 斯 双 击 - 行 业 周 报 （20260406-20260412） 2026.4.13 【山证煤炭】国内煤价全面上涨-行业周 报（20260323-20260329） 2026.3.31 胡博 执业登记编码：S0760522090003 邮箱：hubo1@sxzq.com 程俊杰 执业登记编码：S0760519110005 供给：2026 年前 3 月原煤供应稳定。2026 年前 3 月，原煤累计产量实 现 12.03 亿吨，同比增 0.1%，3 月当月原煤实现 4.41 亿吨，同比增 0.0091%。 需求：2026 年前 3 月终端需求边际回升，下游需求呈现分化。2026 年 前 3 月固定资产投资同比增 1.7%，其中制造业投资增 4.1%、房地产投资降 11.2%。2026 年前 3 月火电累计增速实现 3.7%；焦炭累计增速实现 2.4%； 生铁累计增 ...

责任编辑：小浪快报 4月21日，能源ETF广发（159945）开盘涨0.00%，报1.359元。能源ETF广发（159945）重仓股方面，中 国神华开盘涨0.00%，中国石油跌0.35%，中国石化涨0.00%，陕西煤业涨0.00%，中国海油涨0.00%，杰 瑞股份跌0.06%，兖矿能源跌0.16%，中煤能源跌0.86%，广汇能源跌0.65%，山西焦煤跌0.16%。 能源ETF广发（159945）业绩比较基准为中证全指能源指数，管理人为广发基金管理有限公司，基金经 理为姚曦，成立（2015-06-25）以来回报为36.04%，近一个月回报为-7.02%。 4月21日，能源ETF广发（159945）开盘涨0.00%，报1.359元。能源ETF广发（159945）重仓股方面，中 国神华开盘涨0.00%，中国石油跌0.35%，中国石化涨0.00%，陕西煤业涨0.00%，中国海油涨0.00%，杰 瑞股份跌0.06%，兖矿能源跌0.16%，中煤能源跌0.86%，广汇能源跌0.65%，山西焦煤跌0.16%。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文 出现的信息均只作为参考， ...

d 2026 年 4 月 20 日 行业研究/行业周报 煤炭行业近一年市场表现 执业登记编码：S0760522090003 邮箱：hubo1@sxzq.com 程俊杰 执业登记编码：S0760519110005 邮箱：chengjunjie@sxzq.com 相关报告： 【山证煤炭】PPI 转正，煤炭有望迎来戴 维 斯 双 击 - 行 业 周 报 （20260406-20260412） 2026.4.13 【山证煤炭】国内煤价全面上涨-行业周 报（20260323-20260329） 2026.3.31 分析师： 胡博 煤炭 行业周报（20260413-20260419） 领先大市-A(维持) 淡季不淡，看好煤炭持续上涨 投资要点 动态数据跟踪 动力煤：化工需求持续释放，价格稳中有涨。动力煤产量平稳释放，多 以确保长协煤发运为主，化工行业对煤的采购以刚需为主。截至 4 月 17 日， 环渤海动力煤现货参考价 772 元/吨，周变化+1.18%；秦皇岛港动力煤平仓 价 769 元/吨，周变化+1.05%。截至 4 月 18 日，环渤海九港煤炭库存 2476 万吨，周变化-11.48%。 资料来源：常闻 冶金煤： ...

2026 年 04 月 19 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 chenc09@ghzq.com.cn 联系人 ： 张益 S0350124100016 zhangy33@ghzq.com.cn 联系人 ： 徐萌 S0350125070001 xum02@ghzq.com.cn [Table_Title] 港口&电厂库存继续去化，淡季煤价小幅上涨， 旺季煤价预计更旺 ——煤炭开采行业周报 最近一年走势 | 行业相对表现 | | 2026/04/17 | | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 煤炭开采 | -4.7% | 12.1% | 22.1% | | 沪深 300 | 2.0% | -0.1% | 25.4% | 相关报告 《煤炭开采行业 3 月数据全面解读：供需继续存在 缺口，煤价淡季不淡（推荐）*煤炭开采*陈晨》— —2026-04-17 动力煤来看，4 月 17 日北方港口动力煤 769 元/吨（周环比+8 元/吨）。具体 来看，（1）生产端，本周三西地区样本煤矿产能利用率周 ...

证券研究报告 | 行业月报 gszqdatemark 2026 04 17 年 月 日 煤炭开采 "淡季不淡"煤价上行，火电增速加快，好戏即将上演 事件：国家统计局公布 2026 年 3 月份能源生产情况。 3 月原煤产量同比持平。据国家统计局数据，1-3 月份，规上工业原煤产量 12.0 亿吨，同比增长 0.1%；3 月份，规上工业原煤产量 4.4 亿吨，同比持平。展 望 2026，我们预计 2026 年相关政策力度有望延续甚至更趋严格。国内煤炭 现有生产矿井难以提供额外增量；煤炭产量的增长预计将几乎完全依赖于"新 投产矿井"。此外，部分"核增手续不齐全"的矿井亦有面临整改或退出的风 险。综上，根据新建矿井投产进度并结合部分地区因资源枯竭等原因造成的产 量下滑综合考虑，我们预计 2026 年国内动力煤产量仅增加 2000~3000 万吨 至 38.5 亿吨，同比增长 0.6%左右。 3 月煤炭进口量同比增长 0.8%。据海关总署，2026 年 1-3 月份，我国累计 进口煤炭 11627.9 万吨，同比增长 1.3%；2026 年 3 月份，我国进口煤炭 3905.9 万吨，同比增加 32.7 万吨，增长 ...

行业投资评级与核心观点 - 报告对煤炭行业给予“增持”评级，并维持该评级 [5] - 报告核心观点认为，尽管存在霍尔木兹海峡“重开”等地缘政治事件扰动，但煤炭基本面格局（供给趋紧、需求增长、能源安全兜底保障）未变，全年煤价中枢上移趋势不变，上行周期尚未结束，建议逢低布局 [1][7] - 报告判断，在“迎峰度夏”备煤周期开启、中东冲突可能推动替代需求释放等因素驱动下，五月上旬煤炭需求将稳步提升，国内煤价有望维持偏强运行态势 [7] 行业基本面分析 - **需求端**：电煤需求逐步释放，非电需求高位维持。截至4月16日，沿海八省电厂日耗为190.6万吨，周环比增长0.53%，年同比增长11.14% [7]。终端库存去化较快，全国25省终端动力煤库存合计为10585.5万吨，周环比下降1.53%，年同比下降4.54%，可用天数低于往年同期 [7]。非电需求方面，截至4月17日，全国247家钢铁企业日均铁水产量为239.5万吨，周环比增长0.05%，连续五周上涨，显示生产在逐步恢复 [7] - **供给端**：国内产地煤炭供应或边际减少。大秦线检修影响港口调入，且临近月底部分煤矿可能减产停产，预计月底前产地供应或高位减少 [7] - **库存端**：北方港口库存持续去化。截至4月17日，环渤海港煤炭库存为2697.0万吨，周环比下降2.31%，年同比下降16.42% [7]。预计在调入量偏低而采购需求维持高位的情况下，北港库存仍有进一步下降预期 [7] - **价格走势**：本周煤价呈现温和上涨态势。京唐港动力末煤(Q5500)平仓价报773元/吨，周环比上涨7元/吨（0.91%），年同比上涨104元/吨（15.55%）[7][8]。京唐港主焦煤库提价报1690元/吨，周环比上涨70元/吨（4.32%），年同比上涨310元/吨（22.46%）[8] 煤价上涨预期阶梯 报告梳理了推动煤价预期上行的四个关键催化因素及对应价格区间 [7]： 1. 国内产能核查及预核增产能退出，供给收缩，煤价预期上升至700-750元/吨 2. 印尼RKAB计划缩减导致进口规模下降，煤价预期上升至750-800元/吨 3. 美伊冲突影响下大宗商品价格上涨，煤价预期上升至800-850元/吨，高点突破1000元/吨 4. 替代需求（煤制油、煤制气等）爆发，煤价预期上升至850+元/吨，高点突破1000元/吨的预期被强化 报告认为，伴随北半球第二季度电煤及非电煤需求持续释放，供不应求格局将凸显，煤价料将加速上行 [7] 投资思路与重点公司 - **投资逻辑**：地缘冲突催化大宗涨价、能源安全主题强化，电力（AI）、化工、钢铁需求承接，煤炭作为兜底保障能源，具备自主可控属性，值得加码重仓 [7]。当前板块回调提供逢低布局机遇 [7] - **推荐方向**：弹性优先，重点关注煤炭与煤化工共振、自身盈利弹性较大以及炼焦煤板块的标的 [7] - **重点公司梳理**：报告以表格形式详细列出了16家重点公司的股价、盈利预测（EPS）、市盈率（PE）及投资评级 [5]。主要公司包括： - **动力煤/综合**：兖矿能源（2026年度金股）、中国神华、陕西煤业、中煤能源、广汇能源、晋控煤业、新集能源、华阳股份、山煤国际、淮河能源 [5][7] - **炼焦煤**：潞安环能、淮北矿业、山西焦煤、平煤股份、上海能源 [5][7] - **分红与成长看点**：报告通过图表梳理了重点公司的分红政策及未来增长点，例如中国神华、陕西煤业的高分红承诺，以及兖矿能源、中煤能源、晋控煤业等公司在建矿井投产、集团资产注入等成长潜力 [12][13] 近期经营数据与价格跟踪 - **上市公司经营**：部分公司披露了近期经营数据。例如，2026年第一季度，中国神华商品煤产量8050万吨，同比微降2.4%，销量103.2百万吨，同比增长3.9%；陕西煤业煤炭产量4534万吨，同比增长3.2% [15] - **价格速览（截至2026年4月17日）** [16]： - **动力煤**：京唐港Q5500平仓价773元/吨（周环比+0.91%）；大同南郊Q5500坑口价631元/吨（周环比+3.27%）；广州港印尼煤库提价890.9元/吨（周环比+1.91%） - **炼焦煤**：京唐港主焦煤库提价1690元/吨（周环比+4.32%）；柳林低硫主焦价格指数1520元/吨（周环比+1.33%） - **无烟煤/喷吹煤**：阳泉喷吹煤车板价1079.56元/吨（周环比+5.91%） 库存与下游表现 - **库存数据**：截至4月17日，462家动力煤矿山库存321.3万吨，周环比增长4.25%；秦皇岛港煤炭库存570万吨，周环比下降9.95%；终端动力煤库存10585.5万吨，周环比下降1.53% [45] - **下游表现** [67]： - **电力**：截至4月16日，25省电厂动力煤日耗512.9万吨，年同比增长7.21% - **煤焦钢**：全国247家钢企高炉开工率83.2%，周环比持平；吨钢利润42.83元/吨，周环比大幅增长62.01% - **化工建材**：甲醇价格指数3128，周环比增长0.39%，年同比增长27%；水泥价格指数97.32，周环比下降0.92% 板块市场表现 - 本周（报告期内）煤炭板块下跌0.9%，表现劣于大盘（沪深300上涨2.0%）[87] - 子板块中，动力煤板块下跌0.8%，焦煤板块下跌1.0%，焦炭板块下跌2.6% [87] - 个股方面，本周涨幅前三为电投能源（6.6%）、安源煤业（3.9%）、盘江股份（2.5%）；跌幅前三为陕西黑猫（-5.8%）、宝泰隆（-4.8%）、中煤能源（-4.4%）[89]

报告投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A”，且评级为“维持” [2] 报告核心观点 - 核心观点是“PPI转正，煤炭有望迎来戴维斯双击” [2] - 随着印尼出口政策及中东紧张局势影响，国际煤价走高，进口煤到岸成本上升 [6] - 国内电煤消费处于淡季，化工、钢厂等行业成为近期国内煤炭需求主要增长点 [6] - 美伊冲突高不确定性对应高波动性，但油价短期难大幅下调 [6] - 复苏期信号确认，煤炭PPI转正在即，煤价看涨，煤炭股有望迎来戴维斯双击 [6] 投资建议与关注标的 - 投资建议认为当前形势最利好海外产能布局的兖矿能源和煤油气共振的广汇能源 [6] - 与煤化工高度关联的中煤能源值得关注 [6] - 中国煤炭涉及能源安全命题，且HALO属性高，因此淮北矿业、晋控煤业、华阳股份、山煤国际、新集能源、陕西煤业、潞安环能、山西焦煤、兰花科创、盘江股份等标的也具备较强配置价值 [6] 行业动态数据跟踪：动力煤 - 动力煤方面，下游采购增加，价格小幅整理 [3] - 周内产地内煤矿多以正常水平生产，中东局势紧张，化工企业的采购需求或有望增加 [3] - 截至4月10日，环渤海动力煤现货参考价763元/吨，周变化+0.53% [3] - 截至4月10日，秦皇岛港动力煤平仓价761元/吨，周变化+0.93% [3] - 截至4月11日，环渤海九港煤炭库存2587万吨，周变化-7.92% [3] 行业动态数据跟踪：冶金煤 - 冶金煤方面，供应较为充足，下游需求陆续恢复 [4] - 周内局部地区煤矿受事故影响安全监管趋严，涉事煤矿已停产整顿 [4] - 炼焦煤市场供应充足，随着天气变暖，终端需求陆续恢复，下游钢厂铁水产量稳步提升，钢厂高炉生产积极性尚可 [4] - 截至4月10日，京唐港主焦煤库提价1620元/吨，周持平 [4] - 截至4月10日，京唐港1/3焦煤库提价1300元/吨，周变化-5.8% [4] - 截至4月10日，日照港喷吹煤1073元/吨，周持平 [4] - 截至4月10日，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价240美元/吨，周变化-0.41% [4] - 国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别845.71万吨和784.42万吨，周变化分别-4.73%、-0.47% [4] - 喷吹煤库存419.21万吨，周变化-0.12% [4] - 247家样本钢厂高炉开工率83.22%，周变化+0.13个百分点 [4] - 独立焦化厂焦炉开工率73.96%，周变化+0.17个百分点 [4] 上市公司重要公告简述 - 美锦能源第一大股东美锦能源集团有限公司质押股份数量占其所持公司股份数量比例超过80%，其部分股份解除质押和被质押 [14] - 新大洲A聘任董事会秘书任春雨先生兼任公司副总裁 [14] - 上海能源控股股东中国中煤能源股份有限公司增持计划实施结果公告，计划增持金额不低于3000万元，不高于5000万元 [14] - 中煤能源控股股东中国中煤能源集团有限公司增持计划实施结果公告，计划增持金额不低于5000万元，不高于8000万元，且增持数量不超过公司总股本的2% [14] 煤炭板块行情回顾 - 截至报告统计时，煤炭(中信)指数为4166.47，周涨跌幅为-2.06%，年初至今涨跌幅为15.96% [70] - 煤炭开采洗选(中信)指数为4987.48，周涨跌幅为-2.10%，年初至今涨跌幅为17.70% [70] - 煤炭化工(中信)指数为1552.84，周涨跌幅为-1.56%，年初至今涨跌幅为5.85% [70]

报告行业投资评级 - **投资评级：看好（维持）**[1] 报告的核心观点 - **核心观点：动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧，行业具备周期弹性与稳健红利双重属性，当前为布局时点**[3][4][5] - **核心逻辑：** 动力煤价格上行将经历四个修复过程，最终目标区间为800-860元/吨；炼焦煤价格与动力煤价格存在约2.4倍的比值规律，其目标价可据此推算[4][15] - **投资主线：** 建议围绕周期逻辑、红利逻辑、多元化铝弹性、成长逻辑四条主线布局相关煤炭个股[5][16] 根据相关目录分别进行总结 1. 投资观点与逻辑 - **动力煤价格路径明确：** 属于政策煤种，价格上行将依次修复央企长协（670元/吨）、地方长协（700元/吨），达到煤电盈利均分线（2025年测算约750元/吨），并上穿至电厂报表盈亏平衡线（860元/吨，区间800-860元/吨）[4][15] - **炼焦煤价格联动测算：** 属于市场化煤种，其价格与动力煤价格存在约2.4倍的比值规律，据此推算，对应动力煤四个目标价的炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元[4][15] - **当前价格位置：** 截至4月10日，秦港Q5500动力煤平仓价为761元/吨，周环比上涨7元/吨（0.93%），已恢复至煤电盈利均分线附近；京唐港主焦煤报价1620元/吨，环比持平[3][18] - **焦煤期货存在修复空间：** 焦煤期货从2025年6月初的719元/吨反弹至3月27日的1113元/吨，累计涨幅达54.80%，但仍大幅贴水于现货，存在修复空间[3] 2. 市场表现与估值 - **指数表现：** 本周（报告期内）煤炭指数微涨0.08%，但跑输同期大涨4.41%的沪深300指数4.32个百分点[8][24] - **个股表现：** 主要煤炭上市公司大部分上涨，涨幅前三为神火股份（+9.53%）、江钨装备（+6.04%）、华阳股份（+4.33%）[24][26] - **板块估值：** 截至4月10日，煤炭板块平均市盈率（PE(TTM)）为18.4倍，位列A股全行业倒数第6位；市净率（PB）为1.48倍，位列A股全行业倒数第7位[10][28] 3. 动力煤产业链关键数据 - **价格方面：** - 港口价：秦港Q5500报761元/吨，周涨0.93%；广州港神木块（Q6100）报1075元/吨，周涨2.60%[18][32] - 产地价分化：鄂尔多斯Q6000坑口价635元/吨，周跌0.78%；榆林Q5500、大同Q5600坑口价环比持平[18][32][34] - 长协价：2026年4月CCTD秦港Q5500年度长协价685元/吨，环比微涨0.44%[18][36] - 国际价：纽卡斯尔NEWC（Q6000）动力煤现货价142.54美元/吨，周涨5.26%[18][48] - 进口倒挂：国内动力煤与进口煤价差为-49.1元/吨，国内煤具价格优势[18][48] - **供需与库存：** - 生产：晋陕蒙442家煤矿开工率83.0%，周跌1.0个百分点[20][58] - 需求：沿海八省电厂日耗191.9万吨，周涨2.24%；非电需求中，甲醇、尿素、水泥开工率分别周涨1.97%、0.75%、8.52%[20][65][76] - 库存：沿海八省电厂库存3291.4万吨，周跌1.39%，可用天数17.2天，周跌3.37%；环渤海港口库存2760.8万吨，周跌2.28%[20][65][85] - 运输：大秦线进入春季集中检修，环渤海港口煤炭净调出41.3万吨；国内海运费大涨，秦皇岛-上海运费周涨9.07%[20][92][98] 4. 炼焦煤产业链关键数据 - **价格方面：** - 现货持稳：京唐港主焦煤（山西产）报1620元/吨，山西吕梁主焦煤报1500元/吨，环比均持平[21][104] - 期货大跌：焦煤期货主力合约报1056元/吨，周跌5.25%，贴水现货444元/吨[21][104] - 国际价：澳洲峰景矿硬焦煤报230美元/吨，环比微涨0.09%[21][111] - 焦钢价格：焦炭现货价1300元/吨，周跌5.80%；螺纹钢现货价3190元/吨，环比持平[21][114] - **供需与库存：** - 需求：247家钢厂日均铁水产量239.4万吨，周涨0.84%；钢厂盈利率48.06%，环比持平[23][115] - 库存：独立焦化厂炼焦煤库存846万吨，周跌4.73%，可用天数12.1天，周跌7.63%；样本钢厂焦炭库存679万吨，周跌0.51%[23][118][126] 5. 行业动态与前景 - **政策与安全：** 国家矿山安全监察局首次对省级政府开展监察；内蒙古累计建成智能化煤矿230处，产能全国第一[136] - **区域市场：** 3月下旬陕西省煤炭均价环比上涨2.6%；新疆煤炭资源丰富，煤化工行业景气度提升[137] - **能源格局：** 中东局势推高国际油气价格，亚洲多国提升煤炭用量以保障能源安全，煤炭性价比凸显[138][139][140] - **四月展望：** 预计4月煤市呈“供需博弈、淡季不淡”格局，大秦线检修、进口成本高企将支撑煤价，后半程煤价有望再度进入上涨通道[143][144] 6. 投资建议与主线 - **双逻辑驱动：** - **周期弹性逻辑：** 动力煤和炼焦煤价格仍处历史低位，供给端“查超产”政策及需求旺季来临有望推动价格向上，炼焦煤弹性可能更大[5] - **稳健红利逻辑：** 多数煤企保持高分红意愿，板块具备防御属性，在全球政经不确定性背景下吸引力凸显[5] - **四条布局主线：** - **主线一（周期逻辑）：** 动力煤推荐晋控煤业、兖矿能源；冶金煤推荐平煤股份、淮北矿业、潞安环能[5][16] - **主线二（红利逻辑）：** 推荐中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业[5][16] - **主线三（多元化铝弹性）：** 推荐神火股份、电投能源[5][16] - **主线四（成长逻辑）：** 推荐新集能源、广汇能源[5][16]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点：动力煤市场呈现“淡季不淡”特征，港口煤价在多重因素支撑下有望继续演绎上涨行情[2][4][15] - 核心观点：煤炭行业长期供应端约束逻辑未变，成本刚性上涨、安全环保投入加大等因素支撑煤价长期震荡向上，头部企业具备“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”特征[8][83][84] - 核心观点：建议把握低位煤炭板块价值，关注稳健型、动力煤弹性及焦煤弹性三类标的[8][84] 按报告目录结构总结 1. 动力煤：港口煤价淡季不淡或将继续演绎 - **价格方面**：截至4月10日，北方港口动力煤（Q5500）价格为761元/吨，周环比上涨7元/吨[4][15][16]；山西、内蒙古、陕西坑口价周环比分别上涨1元/吨、3元/吨、9元/吨[16]；国际纽卡斯尔6000大卡动力煤价格周环比上升7.1美元/吨至142.54美元/吨[22] - **供给方面**：国内生产基本稳定，三西地区样本煤矿产能利用率周环比微降0.06个百分点至91.52%，周度产量为1236万吨，周环比下降1万吨[4][15][25]；进口煤方面，印尼资源紧俏，部分煤种价格与内贸煤形成倒挂，截至4月9日，动力煤Q5500国内与澳洲价差为-11元/吨[4][15] - **需求方面**：火电需求处于淡季，本周六大电厂日耗周环比下降5.7万吨至68.3万吨[4][15][27]；但华南地区将迎来高温天气，局地最高气温可超40℃，未来或对火电需求构成支撑[4][15]；非电需求表现强劲，水泥开工率周环比上升3.43个百分点至36.3%，化工行业耗煤周环比增加0.44%，铁水产量周环比增加1.99万吨至239.44万吨[4][15][29] - **库存方面**：北方港口库存周环比下降67.30万吨至2760.8万吨，且较去年同期低231万吨[4][15][33]；六大电厂库存周环比增加5.6万吨至1278.2万吨，但较上年同期减少83.5万吨[4][15][37] - **展望**：大秦线检修（运量降至100万吨左右低位）、进口煤倒挂、非电刚需补库及华南高温天气将共同支撑港口库存去化，叠加海外能源价格高位（ICE布油94美元/桶），港口煤价“淡季不淡”行情预计将持续[4][15] 2. 炼焦煤：整体库存压力不大 - **价格方面**：截至4月10日，港口主焦煤价格持平于1620元/吨[5][43][44]；国际峰景矿硬焦煤价格周环比下降1.0美元/吨至240.0美元/吨[44] - **供给方面**：国内样本煤矿产能利用率周环比上升0.32个百分点至86.2%[5][43]；蒙煤进口维持高位，甘其毛都口岸平均通关量周环比增加132车至1454.1车[5][43][46] - **需求与库存**：铁水产量周环比增加1.99万吨至239.44万吨，形成刚需[5][43]；焦煤生产企业库存周环比增加25.25万吨至168.8万吨，但多数煤矿仍有前期订单，整体库存压力不大[5][43][52] - **展望**：供需小幅偏松，随着期货盘面跌至低位，4月现货价格继续下行空间有限，预计现货与盘面收敛后将窄幅震荡[5][43] 3. 焦炭：部分企业开启第二轮提涨 - **供需与价格**：供给端，焦企产能利用率周环比微降0.02个百分点至74.42%[7][57]；需求端，铁水产量增加形成刚需支撑[7][57]；库存端，独立焦化厂焦炭库存周环比下降[7][57]；部分企业已开启焦炭第二轮提涨，涨幅为50-55元/吨，计划于4月13日落地执行[7][57] - **生产与盈利**：不同规模焦化厂开工率环比分化，全国平均吨焦盈利约为40元/吨，周环比下降8元/吨[60][62] 4. 无烟煤：价格环比持平 - 截至4月10日，无烟煤（阳泉产，小块）出矿价为930元/吨，周环比持平[76]；尿素价格周环比上涨10.0元/吨至1840元/吨[76] 5. 投资建议与重点关注公司 - **投资逻辑**：行业长期成本推动型上涨逻辑明确，头部煤企具备“五高”特征，且多家煤炭央国企自2025年起启动对旗下上市公司的增持与资产注入计划，彰显信心并增厚成长性[8][84] - **重点关注公司**： - 稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源[8][84] - 动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源、力量发展[8][84] - 焦煤弹性较大标的：神火股份、淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤[8][84] - **个股逻辑补充**：报告详细列举了各重点公司的投资逻辑，如中国神华（长协占比高、稳健高分红）、兖矿能源（海外资产规模大、弹性高）、神火股份（煤电一体化、电解铝弹性标的）等[85]