一、2026年前三季度整体经营业绩 - 2026年前三季度公司实现营业收入13.63亿元，同比增长14.07% [1] - 2026年前三季度归母净利润2.34亿元，同比增长12.22% [1] - 综合毛利率41.06%，同比提升1.72个百分点 [1] - 加权平均净资产收益率6.18%，同比提升0.39个百分点 [1] - 2026年第三季度营业收入5.49亿元，同比增长19.00%，环比增长33.95% [1] - 2026年第三季度归母净利润1.09亿元，同比增长16.42%，环比增长61.61%，季度经营环比改善显著 [1] 二、基石业务（家用呼吸机与人工耳蜗） - 家用呼吸机订单节奏基本保持稳定，公司按客户订单和指引组织生产、实现稳定交付 [3] - 伴随客户B新一代智能人工耳蜗系统渗透率稳步提升，人工耳蜗组件业务呈现逐步改善态势 [3] - 家用呼吸机和人工耳蜗作为基石业务，明年将继续保持稳健增长 [3] - 湿化器、加热管等新项目逐步放量，叠加智能人工耳蜗渗透率长期提升，共同带动基石业务稳步增长 [7] 三、第二成长曲线（血糖管理与心血管业务） - 注射笔方面已搭建可调注射笔、储能注射笔、PFS预灌封自动注射笔三大给药装置技术平台，具备设计开发、材料选型、多穴模具设计与制造、自动化生产设备自主快速开发及大批量产品交付能力 [1] - 自研"美好笔"拥有自主知识产权，有效规避相关专利壁垒 [2] - 面向国际核心客户定制开发的可调式胰岛素注射笔已实现大批量交付 [2] - 针对减重适应症开发的储能注射笔已实现小批量交付 [2] - 公司正持续推进注射笔自动化产线建设、有序扩充产能 [2] - 面向国际药企开发的训练笔、吸入式给药装置保持稳定供货 [2] - 公司积极开发海外注射笔领域客户，不同客户处于不同阶段，未来客户结构将逐步多元化 [2] - CGM领域已构建全链条全自动生产交付体系，相关产品进入大批量交付阶段，覆盖国内主要头部客户，海外客户积极拓展中 [2] - 血糖业务处于核心客户放量、产品品类拓展、产能扩产阶段，已逐步进入业绩兑现期 [8] - 心血管业务在保持起搏器/除颤器等体内植入类产品关键零件供货稳健增长的基础上，进一步拓展心脏电生理、血管介入、结构心脏病等高增长细分赛道，头部客户新项目逐步落地，有望贡献新的增量 [8] 四、新兴赛道布局（脑机接口、MT插芯、机器人） - 脑机接口行业正处于由临床探索向商业化落地加速的阶段，今年以来临床案例数量明显增加，带动公司植入体相关产品出货量显著增长 [7] - 公司产品通道数量持续迭代、品类不断扩充，手术机器人耗材已开始与客户合作 [7] - 脑机接口核心技术包括长期植入钛合金零件精密加工及检测技术、长期植入液态硅胶精密成型技术、植入级高温聚醚醚酮（PEEK）材料精密注塑成型技术、植入体精密封装技术、医疗器械产品检测及追溯技术等，相关技术已形成较多专利 [10] - MT插芯首批样品已制备完成，公司正有序推进样品验证及客户送样工作，并以此为基础搭建亚微米级精密加工平台 [7] - 机器人领域依托PEEK及碳纤维改性材料成型、精密模具、液态硅胶、小型电机部件、传感集成等精密制造能力，重点开展人形机器人、灵巧手、电子皮肤等领域相关技术和关键部件研发 [5][6] - 已对接国内灵巧手领域头部企业，正积极推进液态硅胶、液冷管等组件的技术研究、产品开发和送样验证工作，并同步开展电子皮肤相关产品研发 [6] - 脑机接口、MT插芯、机器人等新业务处于不同导入阶段，随着产品验证与客户导入推进，后续有望逐步形成收入贡献 [9] 五、海外产能与全球供应链布局 - 马来西亚基地共分三期，其中一期、二期正常生产 [3] - 三期厂房已于去年底完成建设，目前正有序投入使用 [3] - 具体投入使用进度以及产能分配情况需结合新产品研发节奏、量产周期以及现有存量产品的客户认证周期统筹安排 [3] - 公司充分发挥现有技术能力、制造能力以及马来西亚基地的供应链优势，持续拓展海外客户 [4] 六、股权激励目标与增长驱动力 - 公司新一期股权激励设定2026、2027年收入增长目标 [7] - 2027年增长主要驱动力包括基石业务稳健增长、第二曲线逐步兑现、新兴赛道持续拓展三个层面 [7][8][9] - 基石业务方面，公司与全球头部客户深度绑定、客户黏性强 [7] - 第二曲线方面，血糖业务与心血管业务共同构成业绩兑现的主要支撑 [8] - 新兴赛道方面，脑机接口、MT插芯、机器人等业务后续有望逐步形成收入贡献 [9] 七、期间费用率与研发体系 - 客户以国际医疗器械大客户为主，客户集中度相对较高，随着收入规模增长，销售费用率有望保持稳中有降 [9] - 公司实行较为严格的预算控制，管理费用率预计基本保持稳定 [9] - 公司一直保持较高的研发投入，将根据项目轻重缓急有序开展，研发费用率预计相对保持稳定 [9] - 公司现金流充沛、有息负债较少，财务费用受汇率波动影响较大，属于非经营性扰动 [9] - 整体来看，期间费用率未来预计将整体保持平稳 [9] - 研发体系由通用技术平台与专用技术平台共同组成：通用技术平台包括精密模具、精密注塑、PEEK注塑、非标自动化等技术研发；专用技术平台包括精密挤出、钛合金加工、传感器设计及集成、微组装、植入体封装等技术研发 [10] - 目前MT插芯、灵巧手组件、脑机接口等业务方向属于优先级较高的研发项目 [10] 八、战略合作（曦嘉医疗） - 公司与曦嘉医疗将依托各自核心能力，围绕脑科学、脑机接口等前沿领域展开深度合作，以"软硬结合"模式共同开拓国内外脑机接口市场，加速技术临床落地与产业化进程 [11] - 市场拓展方面，双方将共同开发国内外脑机接口客户 [11] - 研发方面，双方拟联合开展神经外科手术导航系统及相关硬件的研发与产业化合作，联合开展神经调控辅助设备的研发与产业化合作，覆盖医疗及家用等应用场景 [11] - 针对侵入式脑机接口客户的定制化需求，双方将共同提供解决方案 [11] - 双方还将共同对接研发机构、科研院所及产业合作方，联合申报科研项目、技术奖项和行业标准 [11] - 依托美好医疗在家用呼吸机、人工植入耳蜗的产品、技术和客户资源积累，双方共同探索技术在上述产品下一代迭代升级中的应用方向，并联合探索辅助AI诊断、智能治疗规划及脑健康评估等AI医疗应用场景 [11]