养殖成本与产能 - 2026年9月生猪养殖成本降至11.6元/kg，未来从种源、生物安全防控、饲料营养三方向持续改善[1] - 截至2026年9月底能繁母猪存栏降至19.1万头，其中天康本部12.4万头、羌都畜牧6.7万头[2] 期货套保 - 前三季度套期保值成效良好，当前套保额度10亿元，覆盖生猪、玉米、豆粕等核心品种[3] - 放养业务按仔猪采购成本在有利润时正常套保，自繁自养业务结合盘面机会择机操作[3] 饲料业务 - 2026年前三季度饲料销量211.6万吨，外销占比62%、内销占比38%[4] 产业链延伸与食品业务 - 遵循"养殖提质增效→屠宰降本提效→食品板块打造品牌溢价"主线向下游延伸[4] - 熟食卤制品面向年轻消费群体，具备差异化品牌溢价空间，目前处于初步发展阶段[4] 棉籽加工与国际化 - 2026年9月与海大集团在南疆库沙新拜产业园新设子公司，公司持股65%、海大集团持股35%，主产60%棉籽蛋白产品[6] - 新疆为国内棉籽蛋白核心产区，市场集中度较高，公司将持续深耕巩固领先优势[6] - 已完成中亚国家深度调研，研判区域具备拓展潜力，将审慎论证对外投资与业务出海机会[6] 财务与负债 - 2026年三季度末资产负债率57%，主要受羌都畜牧业绩承诺挂账应付股利及蛋白油脂、玉米收储提前采购致银行贷款增加影响[6] - 现金流整体稳健，资产结构健康，负债水平处于合理区间，通过严控资本开支、优化经营回款保持经营性现金流稳定[6]