财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后收益为21亿美元，即每股4.63美元，对NOVONIX投资的公允价值减少900万美元，使每股收益减少0.02美元 [14] - 运营现金流为27亿美元，包括2.85亿美元的营运资金收益和来自股权关联公司的3.61亿美元现金分配 [14] - 本季度资本支出为8.55亿美元，通过7.52亿美元的股票回购和4.65亿美元的股息向股东返还12亿美元 [14] - 季度末净债务与资本比率为33%，年化调整后资本回报率为17% [14] - 调整后有效税率为24%，非控股权益影响较上一季度有所改善 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 中游业务 - 第三季度调整后税前收入为5.69亿美元，较上一季度减少5700万美元，主要因NGL业务货运成本时间安排、公用事业、整合和员工成本增加，商品价格上涨带来的利润率提高部分抵消了这些影响 [15] 化工业务 - 第三季度调整后税前收入降至1.04亿美元，减少8800万美元，主要由于利润率下降，全球O&P利用率为99% [15] 炼油业务 - 第三季度调整后税前收入为17亿美元，较第二季度增加5.92亿美元，主要因实现利润率提高和利用率强劲，市场裂解价差上升使实现利润率增加，但库存对冲影响、二次产品利润率降低和墨西哥湾沿岸清洁产品实现价格下降部分抵消了这一增长，本季度捕获率为66% [16] 营销与特种业务 - 第三季度调整后税前收入为6.33亿美元，较上一季度略有下降1100万美元，反映出利润率持续强劲 [17] 公司及其他业务 - 调整后税前成本较上一季度增加5900万美元，主要因6月15日收购DCP Midstream公共普通股产生的净利息费用增加以及员工相关费用增加 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国馏分油库存较5年平均水平低17%，汽油库存已回升至接近5年平均水平 [83] - 美国墨西哥湾沿岸、纽约和欧洲调整后的馏分油裂解价差处于中高20美元区间，全球馏分油需求比去年高约2%，美国需求略有下降，但制造业可能已触底，卡车吨位指数开始回升 [83] - 全球汽油需求同比增长2%，亚洲、中东和拉丁美洲需求强劲，欧洲和美国需求持平 [83] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是一家拥有综合多元化的中游、化工、炼油、营销和特种业务组合的公司，通过全球商业供应和贸易组织利用资产创造增量价值，继续执行战略以增加中游更稳定的现金流 [5] - 今年早些时候收购DCP加强了公司的竞争地位，整合了NGL从井口到市场的价值链，为中期调整后EBITDA增加超过10亿美元，目前协同效应运行率有望超过4亿美元 [6] - 公司将2022 - 2025年中期调整后EBITDA增长目标从30亿美元提高到40亿美元，包括业务转型、中游协同效应和商业贡献带来的额外价值 [7] - 提高业务转型目标至14亿美元，包括11亿美元的成本降低和3亿美元的维持性资本效率提升，计划将炼油业务成本降低至每桶1美元的运行率 [8][11] - 提高股东分配目标至130 - 150亿美元（2022年7月至2024年底），将超过50%的运营现金流返还给股东，计划变现超过30亿美元的非核心资产，并将收益用于推进战略优先事项 [8] - 董事会批准将股票回购授权增加50亿美元，自2012年以来，董事会已授权250亿美元的股票回购 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对实现并超越对股东的承诺充满信心，其综合多元化的投资组合将继续表现出色，为股东创造独特的竞争优势和卓越回报 [4][86] - 化工业务预计第四季度全球O&P利用率将处于90%以上的中间水平，炼油业务预计第四季度全球原油利用率将处于90%以下的较低水平，周转费用在9000 - 1.1亿美元之间，预计第四季度公司及其他成本在2.8 - 3亿美元之间 [20] - 营销与特种业务第四季度收益预计符合正常第四季度中期预期 [40] 其他重要信息 - 公司第三季度初现金余额为30亿美元，运营现金为24亿美元（不包括营运资金），本季度为养老金计划贡献3.58亿美元，营运资金收益为2.85亿美元，年初至今营运资金使用约20亿美元，预计年底大部分将逆转 [18] - 公司通过资产处置获得2.8亿美元，主要是出售南德克萨斯门户码头的权益，2023年前三季度资产处置总收益为3.7亿美元 [18] - 公司偿还约5亿美元债务，主要是减少DCP Midstream信贷安排的借款，季度末现金余额为35亿美元 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 从30亿美元到40亿美元的EBITDA增长的关键驱动因素是什么？确定非核心资产出售时的评估参数是什么？ - 额外10亿美元的EBITDA增长来自增强的业务转型工作、DCP整合的额外协同效应以及商业组织的增强能力和价值创造 [23] - 资产处置是为了聚焦业务和重新配置资本，公司不会评论具体资产，但会探索将高绩效资产出售给更有战略需求的买家，以实现价值最大化 [23] 问题2: 炼油捕获率低于市场预期的原因是什么？对第四季度和2024年有何影响？ - 本季度区域价格差异与市场裂解基准不同，如芝加哥市场与整体市场脱节，以及库存对冲在价格上涨环境中的影响，导致捕获率下降 [25] - 预计第四季度约有1 - 1.5亿美元的损失将得到弥补，因为实物收益将抵消第三季度的账面损失 [25] 问题3: 30亿美元的资产处置目标对应的EBITDA是多少？对提高的EBITDA目标的额外增长有何影响？ - 额外10亿美元的增长不包括资产处置的影响，资产处置会降低EBITDA，但公司目前不提供具体指导，预计实现超过30亿美元的收益 [28] 问题4: 第四季度柴油利润率高于汽油，公司是否会提高柴油产量？是否有其他因素会影响这一趋势？ - 公司的设备一直倾向于生产馏分油，灵活性允许在汽油和馏分油之间转换，目前仍有利于馏分油利润率 [31] 问题5: 是否可以推迟Rodeo Renewed项目的启动时间，以捕捉更高的利润率并等待LCFS价格反弹？ - Rodeo Renewed项目建设按计划在第一季度完成，尽管有诉讼影响，但法官允许项目继续建设，目前县已发布修订后的EIR更新并开始45天的公众评论期，预计2024年初发布最终EIR [34][35] - 公司有灵活性在无法启动项目时继续进行原油运营，同时RD利润率受多种因素影响，包括原料价格、RD市场价格、国内需求增长、低CI原料供应增加、管道运输改善等，预计今年年底RD产量约为20万桶/日，未来部分RD将转化为可再生喷气燃料 [36][37] 问题6: 营销与特种业务在欧美市场的近期和中期前景如何？ - 第三季度该业务表现强劲，是有记录以来的第四好季度，Q2和Q3通常季节性强于Q1和Q4，自2019年以来在美国增加了零售业务，目前有700家零售店，本季度表现出色 [39] - 公司专注于“最后一英里”战略，产品销量相对平稳，但通过高价值分销渠道进行优化，预计第四季度收益符合正常第四季度中期预期 [39][40] 问题7: 公司是否已确定待出售的资产？时间安排如何？ - 公司已内部确定待出售的资产，但出售时间取决于市场需求，公司不急于出售，相信市场有机会执行该计划 [44] 问题8: 炼油业务对新中期目标的贡献的关键因素有哪些？利用率假设是否改变？ - 中期炼油EBITDA目标仍为40亿美元，反映了市场历史平均交易水平的假设，公司通过降低成本和增强商业组织的贡献来提高价值捕获能力，这些提升主要体现在炼油业务上 [46] - 利用率假设未改变，公司希望恢复到疫情前的运营水平，此前在投资者日提出的炼油绩效优先事项不被视为中期增长因素 [48] 问题9: 提高股东回报目标的信心来源是什么？如果2024年继续高于中期水平，是否会朝着目标上限或更高目标努力？ - 如果业绩表现出色，公司希望达到目标上限，并在市场条件导致现金减少时有一定的灵活性 [51] - 30亿美元的资产处置收益未计入130 - 150亿美元的目标，增加了实现目标的信心，公司专注于可控因素，如业务转型和EBITDA增长 [51] 问题10: 中游业务的商业改善机会和增量增长前景如何？ - 业务转型和DCP整合过程中发现了更多机会，预计第一季度完成IT整合后，将实现进一步优化，如减少人员冗余、统一数据来源等 [53][54] - 商业方面，近期通过优化管道运输实现了每年1000万美元的额外收益，前线员工也看到了整合带来的绩效提升 [55][56] 问题11: 营销业务的中期表现是否有结构性改善？新的中期基线是多少？ - 公司几年前提高了中期目标，将继续关注业务表现，如果有必要会再次提高目标，目前业务表现良好，将继续寻找机会加强“最后一英里”战略和其他举措 [61] 问题12: 明年公司和行业的炼油周转活动情况如何？ - 公司通常在第四季度提供相关指导，请关注第四季度的展望 [65] 问题13: 是否需要价格帮助来实现营运资金目标？第四季度炼油环境恶化是否会影响实现净债务目标的能力？ - 市场环境会影响盈利能力和现金生成，但第四季度营运资金收益主要由库存影响驱动，公司有信心在年底达到目标范围的上限 [68] 问题14: 对WCS价差的看法如何？随着TMX管道启动，价差将如何变化？ - 目前WCS价差为 - 25美元，对公司有利，公司是加拿大原油的最大进口商，约50万桶/日 [70] - 价差扩大是由于产量超过管道运输能力以及稀释剂混合增加了体积，预计季节性价差将保持扩大，TMX管道预计4月启动，但初期不会满负荷运行，根据远期曲线，Q2和Q3平均价差约为 - 15美元 [70] 问题15: 炼油副产品逆风的原因是什么？是否有结构性因素？ - 炼油中主要的副产品是石油焦，其价格通常滞后于原油价格，并受煤炭市场供需影响，NGL价格也是一个因素，目前其价格低迷，其他副产品相对平稳 [74] 问题16: 30亿美元资产剥离目标的收益用途是什么？优先考虑哪些增长领域？ - 资产处置收益将根据公司的资本分配原则进行分配，包括增长机会、平衡资产负债表和实现股东现金回报目标上限等方面 [77] 问题17: 化工业务PE的利润率前景如何？美国和国际市场第四季度的情况如何？ - 化工业务仍存在供需失衡问题，预计至少到2024年才能改善，但聚乙烯价格有所上涨，库存缓慢下降 [80] - CPChem 96%的资产使用优势原料，在低利润率环境中表现较好，公司团队运营良好，有望从这种环境中受益 [80] 问题18: 公司系统内汽油、柴油和喷气燃料的需求情况如何？今年剩余时间的展望如何？ - 美国馏分油库存低，裂解价差处于中高20美元区间，全球馏分油需求比去年高约2%，美国需求略有下降，但制造业可能已触底，柴油需求受低库存和欧洲潜在短缺的支撑 [83] - 汽油库存已回升至接近5年平均水平，全球汽油需求同比增长2%，美国需求持平，预计年底需求相对平稳，市场将清理部分供应 [83] 问题19: 公司对股息增长的看法如何？ - 公司的立场是保持稳定、安全的股息增长，自分拆以来每年都增加股息，这一政策不会改变 [85]