公司业务表现 - 前三季度工程机械板块增速达 40%，优于行业 16 个百分点，突出产品线有装载机、挖掘机、推土机和压路机 [1] - 海外出口销量同比增速优于行业 18 个百分点，全年预测行业海外市场略有下降但好于此前预期 [1] - 前三季度挖掘机收入占比约 40%，装载机占比约 30%，其他占比 30% [2] 盈利能力改善因素 - 产品结构调整，中、大型机增速高于小型机，带来单台销售收入和盈利能力改善 [1] - 内部运营管理优化，采取管理机器人、网络营销等新手段，降低内部管理费用和销售费用 [1] 提升市场地位举措 - 提升渠道建设能力，整合产品、服务、融资资源 [2] - 截止 9 月份，共推出 32 款新产品，满足国内外市场需求 [2] - 将“客户导向”转为“用户导向”，降低机手操作难度，提升用户满意度 [2] 销售费用管控 - 设定弹性预算控制，提出费用下降 20%的目标，削减各类费用 [2] - 会计准则变更，今年起运输费用计入主营成本而非销售费用 [2] 中长期行业预期 - 对行业保持相对乐观态度，虽 2022 年后中国市场可能有一定下调，但不会像 2013 - 15 年那样快速下滑，只是市场存量调整 [2] - 更大机会来自海外，海外市场装载机有 11 万台，挖掘机 30 多万台，中国出口海外产品单台价值有上升空间 [2] - 预计 2022 年后增长贡献主要来自海外，参与细分市场竞争、聚焦 10 个有竞争力的国家和地区、成立专业团队降低客户运营成本 [2] - 未来 3 年期望海外收入比重从目前的 13%提升到 25% [2] 毛利率与财务费用情况 - 前三季度毛利率同比下滑，原因包括运费核算口径变化、收入结构变化、新兴经济体国家货币兑美元大幅贬值 [2] - 财务费用方面，通过低成本融资实现利息支出同比下降，但汇兑损失增加，出口美元结算占 60%，欧元占 10%，其他是人民币跨境结算 [2] 应对汇率波动措施 - 加大人民币跨境结算规模 [2] - 通过套期增加美元负债，对冲美元应收资产风险 [2] - 远期结售汇锁定汇率 [2] - 与银行开展应收账款提前出表锁定资金 [2] 现金流与产能情况 - 三季度经营性现金流净流出，原因是子公司中恒租赁利用自有资金开展融资租赁，去年偿还内部借款 10 亿，今年增加内部贷款 10 亿 [2] - 目前产能利用率 80% - 85%，聚焦智能化改造降低单台制造成本，4 月份挖掘机单月可产出 4000 多台，5 月份装载机单月可产出 3000 多台 [2] 下游销售付款方式 - 国内销售主要是全款、分期付款、融资租赁和今年新开展的经营租赁 [2] - 海外销售分为全款、信用预付、提单付款、分期付款 [2] 集团混改进展 - 预计 11 月份战投可以摘牌，12 月初结束混改 [3]