会议基本信息 - 活动类型为业绩说明会 [1] - 参与单位包括华泰证券、招商证券等多家机构，共39人 [1][3] - 时间为2018年4月3日14:00 - 15:20，地点在柳工总部综合办公大楼五楼会议室（电话会议） [3] - 上市公司接待人员有董事长曾光安等 [3] 行业与市场趋势 - 2017年挖掘机销量增长得益于宏观经济发展、环保要求升级、固定资产投资拉动、产品更新换代等外部因素，以及可靠产品、渠道治理和复苏等内部因素 [3] - 2018年挖掘机行业总体增长但增速低于2017年，各季度增长幅度呈下降态势，地方政府债务融资制约需求，新农村发展和环保要求拉动需求，中国制造挖掘机销量可能创新高，海外市场未来可能高速增长 [4] 公司业绩与目标 - 2017年公司实现收入约113亿，2018年目标150亿，增长幅度30% [5] - 2017年部分产品毛利率下降因钢材等原材料价格上涨，2018年原材料价格上涨趋势缓解，产品毛利率应有所改善 [6] - 2018年挖掘机将成为重要收入和利润来源，占比超装载机，装载机份额将进一步提升，其他战略性业务通过提升市场份额增加销售规模和盈利能力 [6] 公司运营情况 - 2017年销售费用增加因渠道整合，部分代理商整合为公司控股经销渠道 [4] - 土石方机械毛利率下降因原材料市场价格变化和波动，挖掘机毛利率增长，装载机毛利率基本稳定 [4] - 各产品线产销基本平衡，个别产品品项偏紧因个别零部件供应未按时到达，公司供货状况略好于行业平均水平，未来将改善与关键供应商关系 [5] - 各产品线产能利用率基本在95% - 100%之间，某些时点加班满足市场需求，制造环节投入重点在智能制造和制造技术进步 [6] 财务相关问题 - 2017年坏账计提增加因部分渠道退出和对新增诉讼单位应收账款审慎判断，2018年将根据资产情况审慎判断减值 [8] - 以旧换新是产业链常态，公司采取温和方式，二手机不影响盈利水平，信用销售控制较好，逾期情况改善 [8][9] - 2017年所得税率较高与公司组织架构有关，部分子公司亏损未确认为递延所得税资产，2016年所得税率接近60%，2017年降至29%，呼吁延长所得税亏损弥补期 [9][10] - 2017年三季度装载机提价5%，但四季度毛利率下降因原材料成本增加，公司将关注提供有价值产品获市场溢价 [10] 海外业务情况 - 若有合适、符合战略发展目标且风险可控的标的，公司会争取海外并购 [7] - 波兰工厂2017年亏损，因切换产品、导入新产品、裁员等，未来将加大渠道力度，适度引进中层领导人，亏损幅度可控 [11] - 柳工印度工厂运营效率近年提升，有4个产品线，能生产全系列产品满足印度市场需求，将成为全球化增长重要市场 [12] - 中美贸易战目前对公司影响不大，可能影响美国投资并购和汇率 [12] 市场竞争格局 - 10年前中国挖掘机品牌国内市占率不到10%，去年本土制造品牌占比超50%，竞争品牌从近60家缩减到25家，柳工是能提供全系列产品的5家企业之一，行业存在价格战隐患但目前竞争良性 [12][13] 合资企业情况 - 柳州采埃孚运营状况良好，广西康明斯在工程机械发动机领域品牌、质量领先，2017年盈利能力大幅改善，处于发展阶段 [13]