公司业绩情况 - 2021年1 - 9月饲料累计对外销量1400万吨，收入515.69亿元，同比分别增长30%、45% [1] - 非生猪养殖业务1 - 9月累计实现归属上市公司净利润约24.46亿元，同口径同比增长47% [1] - 第三季度生猪养殖出栏约55万头，归属上市公司净利润约亏损7亿元 [1] - 剔除生猪养殖业务，其他业务第三季度实现归属上市公司净利润约9.14亿元，同口径同比增长21% [1] - 饲料总体销售价格同比有大约15%的涨幅 [2] - 三季度报表上的投资收益主要来自大宗原材料的套期保值业务盈利 [3] 业绩增速放缓原因 - 大宗原材料价格虽二季度后受调控有所下调，但仍高位运行，养殖行业成本压力大，饲料需求下降 [1] - 受三季度东南亚疫情影响，海外业务利润下滑 [1] - 国内疫情反复，餐饮消费需求萎缩，高档水产饲料销售受挫 [1] - 九月份部分地区限电政策影响公司经营，子公司产量受限，调货成本增加 [2] 投资者问答要点 原材料补库与价格影响 - 从去年年底到今年二季度存货同比明显增长，三季度存货下降至80多亿，长期看原材料波动大企业更有利，涨价时优势更明显 [2] 研发费用上升原因 - 今年研发人员增加且以硕博为主，业务板块多新增业务配套研发需跟上，三季度新一期激励计划费用摊销，研发人员股权激励费用同比增加 [2] 产能不足应对方法 - 短期科学把控销量增长速度，注重质量，设置内部保护线减少内部损耗；中长期把握行业退出产能收购机会解决产能瓶颈 [2] 水产饲料景气度判断 - 餐饮是水产养殖产品重要消费终端，其景气度受疫情影响无法准确判断，公司水产饲料布局多样化，苗种、动保一体化服务带动销售增长 [2][3] 不同品类饲料提价效果 - 第三季度差异不明显，禽料销量影响略大，因禽养殖行业亏损周期长，市场产能多，大型客户议价能力高 [3] 明年盈利水平展望 - 目前饲料行业小型企业产能退出，明年大概率延续，公司饲料品种多样有互补优势，将根据市场调整战术，发挥竞争优势 [3] 动保业务发展情况 - 今年水纪元品牌带动动保业务盈利增长，水产动保自建渠道销售成效好，畜禽动保盈利与战略规划差异不大，畜禽服务站开店速度符合预期，单店情况改善 [3] 明年资本开支规划 - 涉及饲料、养殖（生猪、水产）、动保等各大业务版块 [3]