核心事件 - 金发科技股份有限公司全资子公司江苏金发再生资源有限公司于2025年11月18日获得高新技术企业认定，证书有效期三年 [1] 认定性质与时效 - 此次认定为原高新技术企业证书有效期满后的重新认定 [1] - 高新技术企业资格有效期为2025年至2027年 [1] 财务与税务影响 - 根据税收优惠政策，子公司金发再生在2025年至2027年可按15%的税率缴纳企业所得税 [1] - 子公司2025年企业所得税已按15%的税率预缴，此次认定不影响公司2025年度经营业绩 [1]

会议基本情况 - 会议为盛新锂能集团股份有限公司2026年第二次（临时）股东会，于2026年2月26日召开 [1] - 会议采用现场表决与网络投票相结合的方式，现场会议地点位于四川省成都市 [1] - 会议由董事长周祎先生主持，召集、召开与表决程序符合相关法律法规及公司章程规定 [1] 股东参与情况 - 共有965名股东及代理人参与会议，代表有表决权股份305,475,091股，占公司总股本的34.9636% [2] - 其中，中小投资者（持股5%以下的股东）有958名参与，代表股份76,940,609股，占总股本的8.8063% [2] - 现场会议仅有7名股东及代理人出席，代表股份181,905,665股，占总股本的20.8203% [2] - 通过网络投票的股东为958名，代表股份123,569,426股，占总股本的14.1433% [2] 议案审议与表决结果 - **议案一：关于全资子公司盛屯锂业收购惠绒矿业部分股权暨关联交易的议案** - 该议案获得高票通过，同意票占出席有效表决权股份总数的99.9219% [3] - 中小投资者对该议案同意率为99.8746% [3] - 关联股东深圳盛屯集团有限公司及其一致行动人已回避表决 [3] - **议案二：关于对下属子公司提供担保额度预计的议案** - 该议案获得通过，同意票占出席有效表决权股份总数的99.8678% [3] - 中小投资者对该议案同意率为99.4750% [4] - **议案三：关于开展商品期货套期保值业务的议案** - 该议案获得通过，同意票占出席有效表决权股份总数的99.9578% [5] - 中小投资者对该议案同意率为99.8324% [5] - **议案四：关于开展外汇套期保值业务的议案** - 该议案获得通过，同意票占出席有效表决权股份总数的99.9517% [5] - 中小投资者对该议案同意率为99.8081% [6] 法律意见与会议有效性 - 北京市万商天勤律师事务所律师对会议进行了见证并出具法律意见书 [2] - 法律意见认为，本次股东会的召集、召开程序、人员资格、表决程序及结果均合法有效 [6] - 会议未发生变更或否决以往决议的情形 [6]

核心观点 - 在净息差持续承窄的背景下 银行业正积极推动盈利模式从依赖利息收入向多元均衡型转变 其中财富管理等轻资本中间业务被视为应对息差压力、优化收入结构的关键抓手 数智化转型则是推动业务升级的主要驱动力 [1][2][3] 行业战略与业务重心转移 - 多家银行在2026年工作会议中明确将着力推动中间业务收入增长 以优化收入结构并应对息差压力 [1] - 财富管理业务作为银行中收增长的重要引擎和主要来源之一 其重要性在银行整体经营体系中愈发凸显 [1] - 银行基层考核导向已进行调整 存款指标权重和任务量下降 理财、基金、保险、信托等产品销售任务以及私行客户拉新和AUM提升任务被加重 [2] - 组织架构调整成为银行加码财富管理的重要举措 例如交通银行已在总行层面成立财富管理部以强化财富金融特色 [2] 转型驱动因素分析 - 净息差持续承压是倒逼银行盈利模式转型的核心原因 推动行业从“利息依赖型”向“多元均衡型”转变以增强盈利稳定性和抗周期能力 [2] - 国家金融监督管理总局数据显示 2025年四季度商业银行净息差为1.42% 虽企稳但处于历史低位 且未来仍有下行压力 [2] - 单纯依赖存贷利差的传统盈利模式已难以为继 财富管理业务不消耗资本且能创造稳定的中间业务收入 可弥补息差收窄带来的盈利缺口 [3] - 居民财富持续积累 资产配置正由储蓄为主转向多元化 客户风险偏好边际改善 对产品净值波动的容忍度提升 单一的存款产品已无法满足其多元化需求 [2][3] 具体银行举措与战略 - 兴业银行2026年将以“资管+财富”为支撑 积极承接产业金融融资需求与零售客户财富需求 推动形成更多中收增长来源 [1] - 光大银行2026年将着力提高财富管理、交易银行、投行、托管业务的中收贡献 [1] - 交通银行2026年将聚焦降本提质增效 深入推进“人工智能+”行动 通过AI技术重构业务流程和创新服务模式 [3] - 浦发银行将2026年定为“数智化”战略全面深化年 旨在打破各模块间壁垒 形成一体化集团作战能力以实现系统集成和效能提升 [4] 技术赋能与未来趋势 - “数智化”成为多家银行2026年工作会议中的高频词和推动财富管理业务增长的主要驱动力 [3] - 银行正加大数据分析和人工智能技术在财富管理领域的应用 为客户提供个性化资产配置服务 [4] - 便捷、智能的数字化体验有利于吸引年轻客群 [4]

公司核心人事变动 - 杭州银行副行长王立雄的任职资格已获国家金融监督管理总局浙江监管局核准，批复文号为浙金复〔2026〕43号 [1] - 该人事任命的相关决议已于2025年12月18日通过公司第八届董事会第二十三次会议，相关信息在上海证券交易所网站披露 [1] - 公司董事会于2026年2月27日就此次任职资格核准事项进行了正式公告 [1]

机构调研概况与市场表现 - 2月以来已有近240家A股上市公司接待各类机构调研 [1] - 被调研公司中超过半数（155家）在同期取得正收益 [3] - 部分被调研标的2月以来累计涨幅显著 例如欧莱新材上涨81.11% 赛恩斯上涨近62% 百川股份和泽润新能涨幅均在45%以上 [3][4] 重点调研行业分布 - 机械设备和电子行业是机构2月重点调研方向 均有超过30家公司获得调研 [1][4] - 基础化工、汽车、轻工制造等周期风格板块机构关注度有所升温 [4] - 涨幅居前的被调研公司多集中在机械设备、电力设备、电子等板块 [4] 受青睐的上市公司调研详情 - **天顺风能**：2月以来累计接待237家机构调研 数量高居第一 公司预计2025至2026年国内海风市场将迎来新一轮机遇 针对欧洲市场 公司利用德国工厂实现本地化生产并计划自建特种船保障物流 [1][2] - **其他调研热门公司**：耐普矿机、环旭电子、大金重工、国能日新均接待了超100家机构调研 机构关注点多与海外业务布局相关 [2] - **北交所公司**：国航远洋累计接受14家机构调研 公司船队平均船龄7年 并判断2026年干散货航运将呈需求增长、供给偏紧、运价上行态势 [2][3] 机构看好的细分领域投资机遇 - **人形机器人**：建议关注资本化与量产落地共振下的国产链机会、具备通用能力的底层硬件、机器人软件模型与传感器产业链、军工与特种机器狗领域以及AMR赛道 [5][6] - **AI基建**：多模态大模型升级将刺激上游AI基建需求 建议关注光模块、存储、PCB等核心赛道 [6] - **基础化工**：2026年以来板块累计涨幅达18.10% 高居申万一级行业第四位 机构认为中国化工企业成本优势稳固 部分供给受限的细分行业景气度有望持续提升 板块标的有望兼具高弹性和高股息优势 [7]

核心观点 - 区域性银行2025年经营数据呈现显著的区域分化和结构性特征，行业正处在从规模扩张向质量优先转型的关键节点，面临息差收窄、竞争加剧及局部资产质量波动的挑战，同时普惠金融与精细化运营成为应对周期、寻找新增长极的关键路径[1][3] 区域资产规模与增长 - 北京、江苏、浙江银行业构成第一梯队，资产规模优势显著：截至2025年末，北京银行业总资产38.11万亿元，江苏总资产36.72万亿元（较年初增长10.35%），浙江总资产33.45万亿元[1] - 西部地区部分省份银行业资产规模稳步提升：2025年末，陕西银行业总资产9.54万亿元（同比增长6.40%），其中城商银行资产增速达10.25%领跑；重庆银行业总资产8.76万亿元[1] 负债与存款基础 - 负债端揽储压力与成本控制是核心挑战，但部分地区存款基础依然稳固：截至2026年1月末，宁夏银行业各项存款余额1.09万亿元，同比增长10.43%，增速远高于贷款[2] 资产质量与不良贷款 - 经济活跃的沿海地区银行业风险抵御能力较强，资产质量边际改善：2025年四季度末，浙江银行业不良贷款率为0.83%（较上季度末下降0.01个百分点）；江西银行业不良贷款率低至1.33%，且关注类贷款占比稳定[2] - 部分地区银行业风险指标出现波动，不良贷款率承压：河北银行业不良贷款余额从2025年三季度末的1672.5亿元增至四季度末的2143.6亿元，不良贷款率上升0.45个百分点至2.09%[2] 监管导向与风险化解 - 金融监管总局2026年工作会议强调，要有力有序有效推进中小金融机构风险化解，着力处置存量风险，坚决遏制增量风险[3] 普惠金融发展 - 普惠金融持续发展，有效服务实体经济：截至2025年末，陕西银行业普惠型小微企业贷款余额6427.44亿元，大型商业银行与农村金融机构贡献主要增量；河北小微企业贷款余额3.76万亿元，占各项贷款比重超三成[3] 净息差与盈利能力 - 银行业净息差面临共性挑战，整体处于磨底企稳状态：2025年四季度商业银行净息差为1.42%，自二季度以来已连续三个季度企稳；农商银行四季度净息差较高，为1.60%[3] - 部分银行通过精细化负债管理实现息差企稳：杭州银行得益于负债成本的精细化管控及资产端的积极投放，净息差环比实现企稳[4] - 展望2026年，存款成本调降效果将继续显现，行业整体净息差仍将磨底，部分银行可能出现短暂反弹；银行需转变负债经营理念，并把握居民资产再配置机会以做强财富管理业务[4]

银行理财产品市场现状与投资者情绪 - 当前部分银行理财产品收益承压，出现当日收益为0甚至为负的情况，导致投资者产生观望情绪 [1] - 1月本应是行业“开门红”时段，但2026年1月银行理财存量规模环比基本持平，略有少增，表现克制 [1] - 在市场利率持续下行背景下，保险产品因能提前锁定长期收益成为市场宠儿，银行客户经理力推分红险、年金险等产品 [2] 理财机构应对市场波动的策略 - 为吸引客户资金，理财机构在春节前后推出“元宵节专享”、“新春专享”等特色理财产品 [1][3] - 行业掀起降费潮，多家理财机构密集下调理财产品固定管理费、销售服务费的费率 [1][4] - 例如，招银理财将“招赢日日金139号”的固定投资管理费费率由0.3%调至0.02%；中银理财将“稳富固收增强全球多元60天持有期1号”的固定管理费由0.20%调至0.05% [4] - 降费在短期内对销售有提振作用，但效果有限且具阶段性，难以带来增量客户，更多是对存量客户的“价格补贴” [5] 行业面临的核心矛盾与解决路径 - 行业核心矛盾在于投资者收益预期与自身保守、稳健风险偏好不匹配，该矛盾将在2026年完全显化 [1][6] - 理财机构正探索两大路径以提升产品收益、解决矛盾 [7] - 路径一是拉长久期以锁定收益，通过增配中长久期债券赚取利差，但面临期限利差收窄、产品净值对利率更敏感导致波动加剧的约束 [7] - 路径二是通过多资产配置改善收益，采用“固收+”策略，但面临理财机构在权益等领域的投研能力不足、以及资产增加必然带来净值波动的挑战 [7]

ETF市场表现 - 2月26日，中韩半导体ETF（513310）上涨9.64%，领涨全市场ETF，其溢价率高达21.10%，换手率超125% [1] - 2月26日，短融ETF海富通（511360）成交额超过660亿元，位居全市场之首 [1][2] - 2月26日，多只中证A500ETF，如A500ETF基金（512050）、A500ETF华泰柏瑞（563360）、A500ETF南方（159352）成交额居前 [2] - 2月25日，资金开始回流部分宽基ETF，包括中证500ETF（510500）、A500ETF南方、沪深300ETF华泰柏瑞（510300） [2] - 2月25日，黄金ETF博时（159937）与黄金ETF国泰（518800）获得资金净流入 [2] - 2月26日，多只港股医药主题ETF下跌超过3% [2] - 本周前两个交易日，资金大幅净流入恒生科技及港股互联网主题ETF [3] 半导体/芯片行业动态 - 半导体设备板块持续走高，驱动因素包括存储涨价周期持续超预期，全球存储行业维持“供不应求”状态，景气度有望持续上行至2027年之后 [1] - 海外存储、半导体设备龙头在春节假期期间股价再创新高 [1] - 海外设备龙头受益于AI需求持续爆发，业绩持续超预期 [1] - 国内设备公司除行业贝塔外，可能具备更大的超额收益空间 [1] - 科创芯片设计板块在2月26日午后大幅拉升，其核心上涨逻辑源于英伟达财报业绩亮眼确认AI算力需求长周期韧性，并叠加国内产业发展加速与政策持续护航 [2] 市场观点与后市展望 - 有观点认为，市场对上市公司盈利质量、现金流和分红能力的关注度明显提升，投资逻辑有望从估值提升转向业绩提升 [3] - 2026年市场的核心逻辑预计将从估值抬升转向盈利驱动 [3] - 近期，周期与科技的“双主线”格局初现端倪，风格钟摆已开始向业绩兑现能力倾斜 [3] - 后续顺周期板块与科技成长板块的走势分化将取决于基本面成色的验证，两者风格可能更趋于均衡 [3] - 在经济复苏背景下，市场将延续震荡上行态势，大中盘蓝筹风格可能相对占优 [4] 港股与科技板块分析 - 恒生科技指数虽处震荡，但资金逆势流入、估值洼地逐步显现以及产业端持续迭代信号，提示板块长期逻辑未逆转 [3] - 从流动性看，市场对美联储降息预期等不确定性因素的定价已较为充分，港股在持续调整中再度获得南向资金青睐 [3] - 从估值看，恒生科技指数的估值仍在相对低位 [3] - 从产业趋势看，春节假期期间大模型持续更新迭代，显示国内AI技术仍处快速推进轨道，且科技板块盈利预期发生边际变化 [3]

基金经理郑小兵的投资框架 - 采用一套四维投资框架进行“泛周期”投资，包括宏观定方向、产业趋势定行业、个股权衡安全与弹性、市场情绪定买卖点 [1] - 宏观层面分析全球经济“水位”，例如认为美国经济短期面临下行压力，而中国处于经济结构转型深化期 [2] - 中观行业比较注重寻找产业趋势向上拐点且市场关注度不高的领域，综合考量ROE分位、PB分位、交易拥挤度等多个维度 [2] - 个股选择坚持“向下有底，向上有空间”的原则，要求足够的安全边际和盈利弹性，并敢于集中持有 [2] - 买卖点决策基于市场情绪，典型左侧交易，买入时追求市场关注度不高，卖出时可能在情绪狂热前离场 [3] 对当前热门板块的看法与操作 - 认为当前部分热门有色品种的行情可能已行至中后期，对此保持谨慎 [1] - 将黄金上涨逻辑拆解为两个阶段：前期是避险因素驱动，近期更多由全球流动性宽松预期驱动 [4] - 提醒投资者需密切关注流动性边际变化的信号，并指出当前部分商品价格已严重偏离基本面，未来均值回归是大概率事件 [4] - 在2024年底市场冷落时布局创新药板块，看重其在宏观流动性改善背景下的估值修复动力，并在2025年上半年市场热议基本面时逐步卖出 [3] - 2023年于金价反复盘整、市场分歧较大时重仓黄金股，在估值历史低位买入；在2025年贵金属行情火热、投机情绪高涨时早已悄然减持 [3] 对“泛周期”机遇的展望 - 认为当前是布局“泛周期”产品的时机，因资本开支周期、PPI周期、库存周期有望形成共振 [4] - 具体而言，前期高资本开支扩张的产能已逐步投放完毕，未来供给端增速将趋于平缓；PPI等数据有望随政策发力进入上行通道；企业极低的库存水平在需求边际改善下可能引发积极补库行为 [5] - 对中国经济结构转型持乐观态度，看好新动能领域如高端制造、绿色经济、新消费展现出的活力 [5] - 重点看好航空板块，因需求结构已发生根本性改变，“因私出行”需求韧性更强；供给端受飞机发动机维修和新飞机交付缓慢制约，未来数年增速将维持在历史极低水平；成本端油价未来表现可能有利于航空公司 [5] - 关注品牌消费和制造业，认为许多国产品牌在治理、效率和品牌力上已有显著提升，随着海外品牌库存周期进入主动去库末期，未来补库需求有望启动，中国优质供应链和品牌制造企业将受益 [6] - 认为港股市场是巨大的价值洼地，尤其看好互联网龙头公司，认为其安全边际充足，同时拥有AI技术最佳落地场景和庞大用户基数，在模型成本快速下降背景下，中国AI应用有望领跑全球 [6]

文章核心观点 - 受月底涨价预期与春节假期优惠活动双重刺激，实物黄金市场出现抢购热潮，同时资本市场上的黄金类基金产品也迎来规模爆发，投资者面临多种黄金投资工具的选择 [1] - 黄金投资需求从消费场景向投资储蓄转化，2025年中国金条及金币消费量达504.238吨，同比增长35.14%，首次超越黄金首饰成为国内黄金消费第一大品类 [1] - 专业机构建议投资者根据自身情况选择合适的黄金投资方式，并保持冷静，将黄金作为资产配置的一部分进行理性布局，避免追涨杀跌 [4][5] 实物黄金市场动态 - 金店出现抢购潮，热门产品售罄且难以补货，即便优惠活动结束，顾客仍因担心涨价而排队购买 [1] - 实物黄金消费结构转变，投资需求超越消费需求，2025年中国金条及金币消费量达504.238吨，同比增长35.14%，首次超越黄金首饰 [1] 实物黄金投资的优势与成本 - 实物黄金具备“终极避险”属性，是公认的硬通货，在极端市场环境下资产保全能力强 [1] - 投资金条存在买卖价差，以工商银行如意金条为例，2月26日售价为1161.36元/克，回购价为1139.50元/克，价差超过20元/克 [2] - 黄金饰品溢价高，2月26日周大福零售价1576元/克，周大生1620元/克，较当日上海金交所基础金价（1144.00元/克）溢价显著，但回收时附加价值可能归零 [2] - 实物黄金还面临存储安全及保管箱租赁成本高、供给紧张等问题 [2] 银行及期货黄金产品 - 银行账户黄金（纸黄金）以美元计价，适合有外汇经验、希望通过差价获利的投资者 [3] - 银行积存金通过“定额积存、平摊成本”的方式，适合投资新手进行长线稳健布局，以淡化短期波动风险 [3] - 黄金期货产品需要保证金，存在杠杆效应，更适合专业投资者 [3] 黄金基金市场表现 - 黄金类公募基金规模爆发式增长，截至2月26日，市场内14只黄金ETF及6只黄金股ETF规模较2025年底均显著提升 [3] - 具体来看，黄金ETF（518880）规模从939.85亿元增至1234.76亿元，黄金ETF国泰（518800）从294.83亿元增长至449.71亿元，黄金ETF易方达（159934）突破450亿元 [3] - 截至2月26日，黄金股相关ETF年内平均涨幅超过28%，远超同期黄金ETF平均17.60%的涨幅，显示在金价上行周期黄金股可能跑出超额收益 [3] 机构投资策略与建议 - 华安基金建议普通投资者重点关注黄金ETF，因其具备税收与流动性优势，并建议将黄金在资产组合中的比例维持在5%到15%之间 [4] - 嘉实基金提出“哑铃型”配置策略，利用黄金与科技成长资产的负相关性，构建“黄金+科技”组合，以提升整体资产组合的风险收益比 [4] - 专业机构普遍建议普通投资者应排除一切带杠杆、带保证金的产品，如黄金期货和期权 [4] - 操作上建议“逢低布局，避免追高”，当前调整期或是理性布局窗口，可采用定投方式分批参与 [5] - 投资黄金要有耐心，切勿追涨杀跌 [5] 黄金价格后市展望 - 机构观点普遍乐观，认为全球去美元化、央行持续购金与地缘风险常态化构成黄金长期向好的战略逻辑 [5] - 但短期价格已处高位，交易属性增强，需防范美联储政策预期变化等因素引发的阶段性回撤 [5] - 在全球信用重塑期，黄金的波动性已显著加大，应将其视为资产配置的一部分，而非投机工具 [5]