机构：光大证券 研究员：付天姿 业绩：公司25H1 营收持续增长，经调整净亏损收窄。1）营收持续增长：25H1公司实现收入2.53 亿 元，同比增长40.4%，营收增长主要系辅助驾驶产品及解决方案销量增加。2）毛利、毛利率下降： 25H1 公司毛利润0.63 亿元，同比下降30.4%；实现毛利率24.8%，同比下降25.2pcts。毛利率下降主要系 辅助驾驶产品及解决方案应用场景拓展，导致硬件组件和人力成本增加。3）经调整净亏损收窄：25H1 经营亏损7.71 亿元，经调整净亏损5.49 亿元，相比24H1 的6.02 亿元略有收窄。净利润下降18.67 亿元， 主要系金融工具公允价值变动收益下降19.32 亿元。 智能影像解决方案：收入持续增长。25H1 公司智能影像解决方案实现收入0.16亿元，同比增长25.1%， 主要系客户规模扩大。公司将AI Depth、PortraitDynamic Fusion 等领先算法集成于产品，积极拓展新客 户。AI 智能眼镜等新型终端影像解决方案已实现商业化落地，推动公司进入AI 新领域业务生态。 全栈解决方案：公司专注研发创新。1）算法：公司持续优化BEV 及E2E 算 ...

机构：中信建投证券 研究员：崔世峰/于伯韬 事件 2025 上半年黑芝麻智能实现营收2.53 亿元，同比增长40.38%，实现毛利润0.63 亿元，对应毛利率 24.79%，实现经调整净利润-5.49 亿元，亏损率同比大幅收窄。 2025 上半年黑芝麻智能实现营收2.53 亿元，同比增长40.38%，实现毛利润0.63 亿元，对应毛利率 24.79%，实现经调整净利润-5.49 亿元，亏损率同比大幅收窄。公司A1000 系列高阶辅助驾驶芯片在上 半年持续量产交付；C1200 系列芯片的商业化稳步推进，公司基于此系列推出了安全智能底座架构，能 够覆盖从入门级到旗舰车型的智能化需求，并已在主机厂进行验证；更前沿的A2000 系列芯片正在进行 辅助驾驶方案的开发验证。此外，公司大力开发机器人"大脑""小脑"方案、L4 智驾系统的无人物流小 车和智能影像解决方案，商业化场景进一步丰富。 简评 营收高速增长，亏损率显著收窄。上半年公司实现营收2.53亿元，同比增长40.38%，其中影像产品和解 决方案收入0.16 亿元，同比增长25%，自动驾驶解决方案及产品收入2.37 亿元，同比增长42%，主要得 益于公司向国内头部 ...

尽管2025年上半年面临挑战，但于成功实施精简产品线及提升资本效率的措施后，公司重新专注于公司 的业务及营运，公司对2025年下半年持乐观态度。此外，透过与百洋医药深化合作及百洋医药为北海康 成带来的新资本，公司预期推动提高关键业务领域的执行力，为公司未来增长加强运营基础，并在2025 年下半年取得更优异的业绩。 格隆汇8月31日丨北海康成-B(01228.HK)公布中期业绩，2025年上半年，期内溢利增加约人民币3.065亿 元，由截至2024年6月30日止六个月的亏损人民币2.473亿元扭亏为盈至溢利人民币5920万元，主要归因 于其他收入及收益增加以及销售及分销开支、研发开支及行政开支减少，部分被收益减少所抵销。 于2025年8月，公司开始与百洋医药进行战略合作，据此，(i)公司委任百洋医药的若干附属公司为公司 的独家合同销售组织提供市场推广服务，及倘百洋医药的有关附属公司要求，同时作为公司的独家分销 商，于中国内地、香港及澳门推广海芮思®、迈芮倍®及戈芮宁®，公司自其收取的战略合作费为人民 币50百万元；及(ii)百洋医药的一家附属公司认购74,971,468股公司股份，于公告日期占公司经扩大已发 行 ...

事项： 机构：华创证券 研究员：张程航 预计2025-2026 年主业延续较好增长趋势。产品角度，欧洲电动车放量将继续推动公司电池盒营收放 量，而传统的饰件业务则将保持稳定，并受益于区域性的订单增加。客户角度，除了欧洲电动车拉动 外，自主客户的持续开拓以及不断下降的合资客户占比，将逐步为公司非欧系客户降低营收下降风险、 提高经营稳定性，其中随电池安全标准趋严、自主车企出海，敏实电池盒业务预计也将在自主车企市场 打开更大局面。盈利角度，电池盒业务毛利率有望继续提升，整体费用率随营收扩增预计小幅改善。在 此情形下，我们预计公司今明两年将继续保持15-20%的利润增速，为后续新品开拓奠定较好基础。 积极布局低空、机器人新业务领域。依托于敏实在汽车行业积累的金属成形、材料工艺、塑料件加工、 复杂零件系统集成等能力，公司近年积极布局了低空业务（如机体系统、旋翼系统等），机器人业务 （如肢体结构件、智能皮肤、关节总成、充电设备等）。今年7 月，公司公告宣布其子公司敏翼与亿航 签订开发委托服务协议，将为亿航提供低空飞行器指定零部件的设计、开发、制造与组装，同时敏实汽 研与亿航签订战略合作协议，双方同意联合研发及开展低空飞行 ...

期内经调整亏损由截至2024年6月30日止六个月的人民币2.162亿元减少人民币1.789亿元或82.7%至截至 2025年6月30日止六个月人民币3740万元。期内经调整亏损乃通过调整报告期间内国际财务报告准则溢 利╱(亏损)人民币5920万元得出，不包括以股份为基础的付款开支、撇销使用权资产及租赁终止的收益 ╱(亏损)的影响。 格隆汇8月31日丨北海康成-B(01228.HK)公布中期业绩，2025年上半年，期内溢利增加约人民币3.065亿 元，由截至2024年6月30日止六个月的亏损人民币2.473亿元扭亏为盈至溢利人民币5920万元，主要归因 于其他收入及收益增加以及销售及分销开支、研发开支及行政开支减少，部分被收益减少所抵销。 于2025年8月，公司开始与百洋医药进行战略合作，据此，(i)公司委任百洋医药的若干附属公司为公司 的独家合同销售组织提供市场推广服务，及倘百洋医药的有关附属公司要求，同时作为公司的独家分销 商，于中国内地、香港及澳门推广海芮思®、迈芮倍®及戈芮宁®，公司自其收取的战略合作费为人民 币50百万元；及(ii)百洋医药的一家附属公司认购74,971,468股公司股份，于公告日期占 ...

集团于2025年上半年录得公司拥有人应占亏损净额约759.8万港元，2024年上半年亏损约954.9万港元。 每股亏损为1.77港仙。 格隆汇8月31日丨中联发展控股(00264.HK)公布中期业绩，2025年上半年，集团收入约1787.8万港元， 同比增长约106.7%；毛利约437.3万港元，同比增长113.2%；毛利率上升至24.5%，收入增加主要是由于 销售量及销售活动大幅增加，导致集团收入及毛利增加。 ...

格隆汇8月31日丨高能环境(603588.SH)公布，控股股东、实际控制人李卫国为偿还债务计划通过集中竞 价及大宗交易方式减持其所持有的不超过4569.70万股公司股份(不超过公司总股本的3%)，其中以集中 竞价方式减持不超过15,232,345股(不超过公司总股本的1%)，以大宗交易方式减持不超过30,464,689股 (不超过公司总股本的2%)；减持期间自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内，即2025年9月23日至 2025年12月22日。 ...

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格隆汇8月31日丨金埔园林(301098.SZ)公布，此前披露股东金麟合伙计划自公告披露之日起十五个交易 日后的第一个交易日起三个月内以集中竞价方式减持公司股份不超过167.73万股(占剔除公司回购专用 账户股份后总股本比例0.91%）。 公司于近日收到金麟合伙出具的《股份减持计划实施完成的告知函》。截至公告披露日金麟合伙的减持 计划已实施完毕，减持数量为167.63万股，占公司股份比例0.9113%。 ...

格隆汇8月31日丨隆平高科(000998.SZ)公布，公司于近日收到公司董事张坚先生提交的辞职报告。因工 作调动原因，张坚先生申请辞去公司第九届董事会董事职务。辞职后，张坚先生不再担任公司及子公司 任何职务。截至本公告披露日，张坚先生未持有公司股份，不存在应当履行而未履行的承诺事项。 ...