事件概述 - 国投瑞银白银LOF因白银价格极端波动调整基金估值，净值单日跌幅达31.5%，并针对受影响投资者推出分层补偿方案 [1][2][6] 补偿方案核心内容 - 方案遵循分层分类、便捷可靠原则，旨在最大限度保护投资者特别是中小投资者权益 [1][2] - 补偿对象：仅适用于2026年2月2日以当日净值确认赎回的自然人投资者，不含机构投资者 [2] - 具体分层标准：对估值调整影响金额（由-17%调至-31.5%的部分）低于1000元的投资者，全额补偿；对影响金额超过1000元（含）的投资者，在1000元基础上加上超出部分乘以一定比例补偿 [1][3] - 影响金额1000元以下的投资者占当日赎回投资者的比例超九成 [3] - 补偿申请方式：投资者可通过支付宝“国投瑞银白银基金”小程序在线办理，小程序将于2026年2月26日启用 [3] 事件背景与估值调整原因 - 事件起因：2月2日晚，国投瑞银白银LOF的A类份额单位净值从前一交易日的3.2838元骤降至2.2494元，单日跌幅31.5%，创公募基金单日下跌纪录 [6] - 调整原因：近期白银国际主要市场价格（如COMEX）出现显著波动，1月30日晚COMEX白银期货单日跌幅一度超36%，而国内上期所白银期货受17%涨跌停板限制，价格被约束，导致国内外价格出现显著落差 [6][8] - 调整必要性：若沿用原估值方法，基金净值将呈现“虚高”，已赎回投资者将带走“虚高”款项，实际上管理人后续只能按再一个跌停板价格卖出资产，损失将由未赎回投资者承担 [8] - 未提前公告解释：因国际市场价格需至北京时间每日15时后才能最终确定，且提前公告可能引发市场对基金流动性的误判，导致恐慌性挤兑 [6] 行业视角与市场评价 - 行业惯例：公募基金行业普遍遵循“估值调整方案确定后再行公告”的惯例，这是遵循基金申赎“未知价”原则的体现，以避免误导投资者和引发市场恐慌 [7] - 行业常见做法：在应对债券“踩雷”、股票“黑天鹅”等情况时，为防范“先赎占优”引发的流动性风险，基金公司普遍会采取调整估值方法的措施 [7] - 市场评价：此次补偿方案覆盖面广（覆盖所有当日赎回的个人投资者）、补偿比例高、效率快，被视为金融行业首例 [4] - 补偿手段创新：通过支付宝小程序操作，方便快捷，无需投资者发起诉讼或仲裁 [4][5] - 对未赎回投资者的说明：估值调整对当日未赎回投资者无实质性影响，合并计算2月2日、3日两日净值，白银LOF整体跌幅约30%，与上期所白银期货两日累计跌幅基本一致 [5]

券商中国平台发展 - 券商中国微信平台粉丝总量已强势突破600万大关 [2] - 券商中国是证券市场权威媒体《证券时报》旗下新媒体 [10] 2025年市场回顾与总结 - 2025年，“十四五”规划圆满收官 [5][6] - 2025年，A股总市值跨越百万亿，见证了历史 [5][6] 2026年行业展望与战略方向 - 2026年，“十五五”大幕即将开启 [5][6] - 金融行业需要紧跟国家战略，书写金融“五篇大文章” [5][6] - 金融行业需要严守风控，在不确定性中寻找确定性 [5][6] - 金融行业将以合力服务实体经济，赋能财富管理 [6]

文章核心观点 - 国金证券董事长冉云通过新春寄语，总结2025年证券行业在复杂经济环境中展现韧性并加速回归服务实体经济的本源，同时展望2026年行业将坚定行驶在高质量发展主航道上，公司自身将坚守本分、锤炼本领、筑牢根基以持续服务实体经济 [5][6][7] 对2025年行业与市场的回顾 - 2025年全球经济环境复杂多变，但中国资本市场展现了强大的内生韧性 [5][6] - 在“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”政策护航下，市场逐步走出稳健向上的步伐 [6] - 证券行业在新“国九条”指引下，正加速回归服务实体经济的本源，从追求规模转向追量更重质，从短期博弈转向长期价值 [5][6] 对2026年行业与公司的展望 - 2026年是“十五五”规划的开局之年，金融强国建设的蓝图催人奋进，行业将更加坚定地行驶在高质量发展的主航道上 [5][6] - 国金证券将继续坚守“本分”，深耕主责主业，精雕细琢金融“五篇大文章”，做实体经济的长期“陪伴人”和价值发现的坚定“守望者” [5][7] - 公司将锤炼“本领”，强化专业与科技双驱动，在“专业为王”的时代提升投研、风控等核心能力，同时全力建设“AI友好型组织”以科技赋能服务 [7] - 公司将筑牢“根基”，践行“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化，视其为生命线，与行业同仁共同守护市场健康生态和投资者信任 [7] 公司2025年经营战略与成果 - 国金证券在2025年笃行实干、聚焦主业，坚持“以投行为牵引，以研究为驱动”的战略，将全部精力倾注于做好金融“五篇大文章” [6] - 公司认为只有将金融“活水”精准滴灌到经济社会关键处，其自身价值才能根基牢固、生生不息 [6] 背景信息 - 券商中国微信平台粉丝总量已强势突破600万大关 [2][6]

文章核心观点 - 存储芯片行业，特别是NAND闪存，正经历由AI驱动、供需紧张引发的“超级周期”，行业盈利能力将迎来显著修复，涨价潮预计将持续至2027年 [2][4][5][7] 铠侠的涨价行动与影响 - 铠侠预计从2026年第一季度开始，对北美主要客户的NAND平均销售价格（ASP）将环比提升约50% [2][3] - 摩根士丹利观点更为激进，预计铠侠一季度ASP将环比飙升近90% [3] - 此次涨价打破了因长期合同约束而被迫低价供货的局面，标志着移动NAND ASP正恢复正常水平 [3] - 受涨价消息刺激，铠侠股价在最近一个交易日大幅飙涨近8%，创出历史新高 [3] - 摩根士丹利将铠侠目标价从14000日元上调至33000日元，较当前股价约有44%的上涨空间 [4] 行业供需状况与前景 - NAND市场供需平衡正收紧至历史罕见水平，供应在可预见的未来将极度紧张 [4] - 铠侠预计2026年NAND位元需求将增长接近20%，主要受数据中心强劲需求推动，中长期年均复合增长率预期为20% [4] - 行业普遍采取转换投资和产品组合调整来应对需求，而非新增产能，以降低折旧负担，管理理念日益以盈利能力和长期供需稳定为中心 [4] - 铠侠预计NAND闪存供应紧张的局面至少会持续至2027年 [5] - 市场分析指出，全球半导体供需紧张的局面将持续，DRAM的供应紧张局面预计将持续至2027年乃至2028年 [8] 主要公司盈利能力预测 - 铠侠2026年第一季度调整后毛利率预计将达到66% [2]，营业利润率指引区间为47%至63% [7] - 高盛预计，三星电子的NAND业务营业利润率将从2025年第四季度的25%大幅提升至2026年第一季度的37% [2][7] - 高盛预计，SK海力士的NAND业务营业利润率将从30%跃升至2026年第一季度的42% [2][7] - 摩根士丹利大幅上调铠侠盈利预期：2027财年营收预测从26898亿日元上调至42801亿日元，非GAAP营业利润从11718亿日元翻倍至27232亿日元，调整后营业利润率高达64% [7] 对其他行业巨头的影响与市场预期 - 铠侠的涨价动作为整个NAND行业释放了利好信号 [2] - 高盛预计，三星电子的NAND业务ASP在2026年第一季度将环比暴涨70%，SK海力士将大涨45% [6] - 高盛维持对SK海力士、三星电子的“买入”评级，目标价分别为120万韩元、20.5万韩元 [7] - 分析认为，来自NAND的盈利惊喜需要在韩国半导体股价中得到进一步体现 [8]

西南证券定增方案核心要点 - 西南证券发布定增预案，计划募集资金总额不超过60亿元人民币，发行A股股票数量不超过19.94亿股 [1] - 此次定增是近三年来，除涉及券业并购的案例外，第5家发布定增方案的上市券商 [1] - 定增资金将用于业务拓展、信息技术与合规风控建设、优化债务结构等，是公司应对行业变革、提升核心竞争力的重要战略举措 [1][6] 定增发行对象与股权结构 - 发行对象包括控股股东关联方渝富控股及其一致行动人重庆水务环境集团在内的不超过35名特定对象 [1][2] - 两家关联方合计认购25亿元，其中渝富控股认购15亿元，重庆水务环境集团认购10亿元，认购股份60个月内不得转让 [1][2] - 此次定增涉及关联交易，并可能触发要约收购义务，公司董事会已提请股东会批准关联方免于以要约方式增持股份 [2][4] - 发行前，渝富控股通过子公司间接持有西南证券31.42%的股份，发行完成后其合计持股比例预计进一步上升 [3] - 西南证券正处于控股股东变更进程中，渝富控股拟通过国有股权无偿划转成为新的控股股东，实际控制人仍为重庆国资委 [2] 行业定增趋势与对比 - 近三年券商定增案例中，大股东认购已成为“标配” [4] - 天风证券定增发行对象仅限于大股东湖北宏泰集团 [4] - 中泰证券定增中，控股股东枣矿集团认购不超过21.66亿元，占募资总额约36% [4] - 南京证券定增中，控股股东紫金集团认购5亿元，占比10% [4] - 东吴证券推进中的定增，控股股东国发集团及其一致行动人合计认购20亿元，占募资总额33% [5] 募集资金具体投向 - “证券投资业务”（自营）与“偿还债务及补充其他营运资金”是两大重点投向，各拟投入不超过15亿元，合计占募资总额约50% [6] - “资产管理业务”拟投入不超过9亿元 [6] - “信息技术与合规风控建设”拟投入不超过7.5亿元 [6] - “增加子公司投入”拟投入不超过6亿元 [6] - “财富管理业务”和“投资银行业务”拟分别投入不超过5亿元和2.5亿元 [6] - 财富管理、信息技术、偿还债务等方向已成为券商定增募资的普遍选择 [7] 公司业务背景与战略目标 - 自营业务是公司第一大收入支柱，2025年前三季度收入为10.70亿元人民币 [7] - 经纪业务手续费净收入为第二大收入来源，为5.68亿元 [7] - 投资银行业务手续费净收入为1.63亿元 [7] - 资产管理业务手续费净收入规模较小，为1405.14万元，有较大提升空间 [7] - 作为唯一注册地在重庆的券商，公司确定了“西部领先、全国进位和重庆辨识度”的奋斗目标 [7] - 定增旨在为战略落地提供资本支撑，破解资本约束，融入成渝地区双城经济圈建设等国家及区域重大战略 [7]

微信春节功能更新 - 公司推出AI拜年歌新功能，用户可通过“发现”-“听一听”路径制作个人拜年歌曲[1] - 公司对微信红包封面功能进行升级，支持用户添加自定义“挂件”，通过发表贴图内容即可制作[4][6] - 用户可将自制的红包封面分享至公众号，以扩大领取和使用范围[9] 公众号互动体验升级 - 公司在特定时段（至2月17日）推出公众号留言身份切换功能，使用该功能后用户昵称将变为金色[11]

政策核心内容 - 中方宣布自2026年2月17日起，对加拿大、英国持普通护照人员实施单方面免签政策 [1] - 免签入境事由涵盖经商、旅游观光、探亲访友、交流访问、过境 [1] - 免签入境可停留时间不超过30天 [1] - 该政策为阶段性措施，实施截止日期为2026年12月31日 [1] 政策背景与目的 - 政策旨在进一步便利中外人员往来 [1] - 政策源于此前加拿大、英国领导人访华时中方的表态 [1]

春节假期天气变化趋势 - 春节假期第一天起，我国降水增多增强，江汉、江南等地部分地区降雨时可能伴有强对流天气，陕西、河南等地或现降雪 [1] - 随着寒潮南下，2月15日至17日，内蒙古东北部、黑龙江中北部、黄淮中南部、江淮、江汉、江南大部、西南地区东南部、华南北部等地部分地区将先后降温6至10℃ [8] - 寒潮影响结束后，正月初一至初五，全国大部没有明显冷空气活动，不少地方气温有望冲至20℃及以上 [8] 具体降水与强对流天气情况 - 今天（假期第一天）降水明显增多增强，陕西、河南、湖北等地可能出现降雪，明天南方仍有大范围降雨但雨势减弱，后天降雨进一步缩减 [2] - 春节假期开端的降水过程，可能伴有立春后第一次较大范围的强对流天气，江汉、江南北部部分地区可能出现雷暴、混合型大风或局地小冰雹、短时强降雨天气 [7] - 后天（2月17日），内蒙古东北部、黑龙江南部、新疆伊犁河谷等地部分地区有小雪或雨夹雪，其中黑龙江东南部、甘肃河西等地部分地区有中到大雪 [5] 寒潮降温影响细节 - 江南西部等地局地降温可达12℃以上，今天降温主要影响长江以北地区，河南、山东等地的部分地区最高气温单日降温幅度可达10℃以上 [8] - 明天（2月16日）降温区域会进一步向南推进至华南，降温过后，2月17日凌晨最低温度0℃线将南压到江淮、黄淮南部、江汉中部至四川北部一带 [8] - 明天（2月16日），江淮中西部、江汉东部、江南北部、重庆东部等地部分地区有中到大雨，其中，湖北南部、湖南北部、江西北部等地局地有暴雨 [6]

券商中国平台发展 - 券商中国微信平台粉丝总量已强势突破600万大关 [2] - 平台诚邀各大金融机构共同录制新春寄语视频，回顾2025年并展望2026年 [2] 富国基金对2025年的回顾 - 2025年中国资本市场在波澜壮阔中彰显韧性 [5][7] - 2025年公募基金行业沿着高质量发展的路径稳步前行 [5][7] - 立足当下，“十五五”规划的蓝图正徐徐展开 [7] - 中国经济在底盘稳、韧性强的稳健态势下，正坚定向“新”而行、向“优”而进 [7] 富国基金对2026年的展望与规划 - 公司将始终秉持“为持有人创造价值”的初心 [6][7] - 公司将继续聚焦投研核心能力的锤炼与迭代 [6][7] - 公司将打造能够适应不同市场环境的投资管理体系 [6][7] - 公司坚持发挥机构投资者的资本配置功能，支持科技创新、产业升级等国家战略方向 [7] - 公司在服务实体经济的同时，助力居民财富的保值增值 [7]

文章核心观点 - 中国的科技创新能力正引发全球资本关注，外资机构在2026年密集调研A股上市公司，并明确聚焦于电力设备、电子、机械设备等硬科技板块[1][2] - 部分外资机构认为，中国庞大的科技板块、内需、创新和高科技投资将是2026年中国经济增长的关键驱动[2][9] 外资机构调研概况 - 2026年以来（截至2月14日），外资机构共调研了189家A股上市公司，调研活动密集且明确聚焦于科技板块[2][3] - 调研人气最高的公司包括：华明装备（59家外资机构调研）、影石创新（58家）、汇川技术（53家）、奥普特（51家）、奥比中光-UW（48家）、怡合达（39家）[3][4] - 例如，华明装备的调研名单包括摩根资产、贝莱德等59家外资机构，机构关注其海内外电网业务发展，公司产品已进入全球上百个国家及地区，且正在筹划发行H股[5] - 影石创新被Point 72、淡马锡等58家外资调研，公司在研项目包括新一代运动相机、全景相机等[6] - 汇川技术被城堡投资、瑞银、Lazard等53家外资机构扎堆调研，公司希望提升海外业务占比，搭建国际化平台[6] 外资关注行业分布 - 从行业分布看，电力设备、电子、机械设备是外资今年以来最为关注的行业[7] - **电力设备行业**：获得外资扎堆调研的公司包括华明装备、汇川技术、卧龙电驱、大金重工、思源电气、阿特斯等[8] - **电子行业**：包括影石创新、奥比中光-UW、安集科技、思特威-W、华润微、华勤技术、芯原股份、洁美科技等公司均被超过10家外资机构集体调研[8] - **机械设备行业**：外资关注度较高的个股包括奥普特、怡合达、汉钟精机、长盛轴承、骄成超声等[9] 外资机构观点与展望 - 富时罗素全球投资研究主管表示，2026年中国将以国内需求、创新和高科技投资作为经济增长的关键驱动力，中国拥有庞大的科技板块，截至2025年12月，科技占富时中国指数的27.1%[9] - 瑞银投资银行中国股票策略研究主管指出，跟踪约800只主动型海外基金中，截至2025年底有143只基金未持有任何中国股票，如果这些基金将中国重新纳入投资组合至基准权重，潜在资金流入可能为160亿美元[9] - 该主管还表示，投资者对化工行业（反内卷的潜在受益者）以及A股半导体资本设备行业（受益于国内AI上行周期）的兴趣显著提升[9] - 摩根大通中国股票策略研究主管认为，若反内卷取得实质性成效，2026年A股市场有望迎来“慢牛”行情，重点关注地产、材料与信息技术（IT）行业[9] - 野村东方国际证券分析称，展望2026年，“十五五”规划开局有望带动投资发力，为经济增长注入动力[10]