美联储会议纪要核心观点 - 美联储内部对未来货币政策路径存在显著分歧 形成了降息 暂停 加息三派混战的局面 [2] 货币政策分歧详情 - 部分与会者认为如果通胀风险持续存在 应进一步加息 [2] - 部分与会者认为在通胀持续向2%目标迈进的情况下 今年某个时候降息是合适的 [2] - 部分与会者认为在获得更多信心之前 应维持当前限制性政策立场 [2]

公司动态与产品规划 - 英伟达首席执行官黄仁勋预告，将在GTC 2026大会上发布“世界前所未见”的全新芯片 [2] - GTC 2026大会主题演讲定于3月15日在加利福尼亚州圣何塞举行，核心聚焦AI基础设施竞赛的新时代 [5] - 公司正适配AI算力需求的季度变化，从侧重模型预训练转向聚焦推理场景，新品旨在针对性突破延迟和内存带宽瓶颈 [6] - 广泛的合作与投资是公司保持领先的关键，其正布局整个AI产业链，涵盖能源、半导体、数据中心等多个领域 [6] 新品技术路线与猜测 - 新品具体型号尚未披露，但外界普遍猜测可能出自两大系列：Rubin系列的衍生产品或下一代Feynman系列芯片 [5] - Rubin系列已于2026年CES大会上亮相，包含6款全新设计芯片，目前已全面量产 [5] - Feynman系列被称为“革命性”产品，公司正探索以SRAM为核心的广泛集成，或通过3D堆叠技术整合LPUs [5] - 黄仁勋坦言，这些全新芯片的研发极具挑战，“所有技术都已逼近极限” [5]

基金经理节后投资关注方向 - 基金经理在节后高度关注以AI为代表的新质生产力产业链进程，同时将目光投向内需领域 [2] 内需消费领域的投资逻辑与机会 - 对2026年权益市场持理性偏乐观态度，但市场风格与结构或出现较大切换，可重点关注“反内卷”背景下利润回升企业及受益于扩大内需举措的标的 [3] - 消费行业已步入关键转折点，伴随居民财富效应释放推动高端消费与服务消费需求升级，2026年有望重现消费投资机遇，市场情绪低迷时或是布局窗口期 [3] - 传统行业中存在不少好的标的，例如白酒板块除了基本面因素，分红比例也不错，一些地产公司今年来也慢慢有起色，房地产下游如建材可能涨得更快 [3] - 消费市场全面复苏仍待时日，但新消费浪潮已至，投资线索包括线下商业的复苏和扩张、高端消费品的国产化和国内消费品牌的出海 [3] - 线下商业的核心逻辑包括：线上电商渗透率进入平台期，线上对线下的蚕食达阶段性稳定；商业地产租金下行，为线下连锁品牌提供低成本扩张窗口期；下沉市场对品牌化、连锁化业态有强劲需求，且数字化管理工具与连锁业态管理水平有质的飞跃 [4] - 高端消费品方面，户外运动品类在人均GDP达到一定水平后需求迸发，国产品牌在产品力、研发投入、本土痛点洞察及品牌调性构建上展现出竞争优势，在化妆品、运动服饰、黄金饰品等品类也有表现 [5] - 中国消费品出海正从依靠极致性价比和供应链优势，转向文化、服务体系和管理能力等多维度输出，例如潮玩是文化IP输出，茶饮和餐厅是管理体系和标准化能力的输出 [5] - 航空板块核心逻辑在于供需关系逆转，同时行业“反内卷”将推动航司收益管理策略持续改善，使其具备较强盈利弹性与持续性预期 [5] - 部分白酒龙头企业核心产品市场价格下降后消费群体扩圈，已显著消化历史库存，处在周期相对底部 [5] AI与科技领域的投资前景 - 以AI为代表的科技股是基金经理节后最看好的方向，AI在投资中是最重要的结构性方向 [6] - 今年的AI要落地成为应用，应用分为硬件和软件，看好消费电子、机器人方向的表现 [6] - 由于AI的耗电属性，与电力相关的煤、油或是光伏、核聚变以及固态电池、储能的技术突破也值得关注 [6] - 推动当前科技行情的核心因素在2026年仍将持续发力，AI技术的快速迭代与巨头持续加码的资本开支构成了难以忽视的产业趋势，软件与硬件在2026年都将继续涌现重要机会 [6] - AI产业仍处于发展初期，虽有波动但长期较为乐观，看好AI应用、智能驾驶、半导体等方向 [6]

AI应用产业投资观点 - 核心观点：AI应用产业趋势确立，预计2026年有望迎来业绩与估值的“双击”[5] - 行业基本面预计在2025年下半年确立拐点，利润弹性高、赔率显著[5] - 部分公司的AI相关订单、收入或年度经常性收入已占整体收入的10%及以上，冷启动阶段已过[5] - 推荐四大投资方向：1) 超级入口（大模型流量与商业化枢纽）；2) AI基础设施（软件定义算力）；3) 高增长领域（如AI营销、漫剧）；4) 高壁垒场景（如医疗、制造、管理）[5] - 特别指出漫剧赛道正处于规模与业绩主升浪起点，迎来“黄金窗口期”，长期看动态漫Agent有望演进为虚拟世界基建[6] 2026年大类资产配置观点 - 核心观点：2026年处于“结构性修复”与“新动能孕育”的交织阶段，建议通过资产多元化应对不确定性[6] - **现金类资产**：在低利率环境下收益率承压，货币基金和短期存款年化收益率约1.5%—2%，流动性优势突出，适合作为组合“稳定器”[6] - **债券资产**：利率债估值合理但利差中枢下移，信用债需规避低评级品种，高等级债可提供稳定票息[6] - **股票资产**：A股估值处于历史中低位，全球比较具性价比；高股息板块（如公用事业）估值合理，科技成长板块经历调整后进入配置区间；美股估值偏高[6] - **黄金**：受实际利率下行和美元信用博弈支撑长期估值，但短期隐含波动率高可能引发震荡[6] - 国内居民储蓄向投资转化趋势持续，风险偏好保守，追求“确定性收益”，利好高股息资产和稳健型债券[7] - 全球美元流动性宽松及人民币升值预期可能吸引外资流入A股，同时推动黄金等避险资产配置[7] 2026年资产配置策略模型 - 建议采用金字塔模型并根据2026年特点动态调整权重[7] - **基石层（占可投资产40%—50%）**：重点配置利率债与高等级信用债、大额存单与国债、保险年金产品[7] - **增长层（占可投资产30%—40%）**：重点关注公用事业、消费品龙头，并围绕“AI赋能”和“国产替代”主线进行配置；可通过QDII基金配置美股科技龙头或亚太市场[7] - **机会层（占可投资产10%—20%）**：建议通过商品ETF或行业龙头股适度参与铜、铝等工业金属的周期上行机会；对于商业航天、AI应用等前沿领域，可通过科创主题基金间接参与，并严格控制在可承受损失范围内[7]

文章核心观点 - 人形机器人在2024年央视春晚的集体亮相 标志着该技术正从实验室走向大众视野 并可能预示着产业化和商业化进程的加速 为相关产业链带来投资机遇 [1] 行业动态与事件驱动 - 2024年央视春晚中 优必选Walker S 宇树H1 智元远征A1等多款人形机器人进行了集体表演 展示了行走 奔跑 跳舞等复杂动作 [1] - 此次春晚表演是人形机器人首次以“组团”形式在国家级大型舞台上公开亮相 具有重要的象征意义 [1] 产业发展与商业化前景 - 行业普遍认为 2024年是人形机器人量产元年 特斯拉 Optimus 等产品有望开启规模化应用 [1] - 人形机器人的应用场景正从早期的展示 接待 向工业制造 应急救援 家庭服务等领域拓展 [1] - 随着技术进步和成本下降 人形机器人有望在特定细分领域率先实现商业化落地 [1] 产业链与投资机会 - 人形机器人产业链涉及核心零部件 整机集成 软件与算法等多个环节 [1] - 核心零部件如伺服电机 减速器 控制器 传感器等是产业链的关键和价值所在 [1] - 特斯拉等科技巨头的入局 极大地提升了市场关注度并加速了产业链成熟 [1]

文章核心观点 - 2026年央视马年春晚中，宇树科技、松延动力、银河通用、魔法原子等机器人企业的人形机器人成为核心表演者，标志着机器人行业关注度提升 [2] - 文章梳理了上述四家人形机器人企业的相关概念股及其关联关系，为信息分享 [2] 宇树科技概念股 - **利亚德**：全资子公司虚拟动点具备数据、服务及算法能力，已助力宇树机器人成功演绎“云冈舞” [3] - **华源控股**：通过控股子公司华源创投及多层股权链条，间接持有宇树科技4.42%的股份，但实际持股比例较低 [3] - **纳思达**：相关数模混合芯片产品已面向宇树科技批量出货 [4] - **朗科智能**：通过投资的江苏疌泉红土智能创业投资基金间接持有宇树科技约0.0424%的股份，暂无其他业务合作 [4] - **星帅尔**：间接持有宇树科技0.0051%股权 [5] - **中南文化**：间接持有宇树科技股权比例极低，影响极小 [5] - **德邦科技**：产品可为机器人产业链提供封装解决方案，子公司已向宇树科技提供一款热界面材料，并推进多款新产品送样验证，但该领域处于发展初期，短期对业绩影响有限 [5] 松延动力概念股 - **达瑞电子**：松延动力是公司全资子公司所投资基金的被投项目，具体投资信息不便披露 [6] - **利亚德**：全资子公司虚拟动点的OptiTrack系统为松延动力机器人训练中心等多个项目提供了产品技术支持 [6] - **慧辰股份**：2025年12月，与松延动力战略合作，就新款小布米人形机器人达成1000台订单签约，并宣布展开深度业务合作 [6] 银河通用概念股 - **天奇股份**：2025年5月，与银河通用成立合资公司天奇银河，重点推进具身智能机器人在工业制造等领域落地，并已参与投资银河通用 [7] - **兆丰股份**：参投的基金持有银河通用0.2695%股权，公司间接持股比例较小 [7] - **君逸数码**：已通过投资基金投资银河通用机器人股份有限公司 [7] - **利亚德**：全资子公司虚拟动点的OptiTrack系统为银河通用机器人训练中心提供了产品技术支持 [7] - **苏州高新**：参股企业通过基金间接投资了银河通用，持股比例较低，对业绩不构成重大影响 [8] - **爱博医疗**：与银河通用就具身智能技术与健康零售场景应用进行合作，未参与投资 [8] 魔法原子概念股 - **苏州高新**：全资子公司及参股公司共同出资的基金间接投资了魔法原子机器人，持股比例较低，对业绩不构成重大影响 [9] - **万马科技**：魔法原子是公司的合作伙伴之一，双方主要围绕具身智能语料的采集、处理及使用进行合作，当前相关业务处于前期阶段，收入占比较低 [9]

文章核心观点 - 人工智能对应用软件行业构成生存性威胁 多数软件公司面临巨大风险 只有少数能够存活 投资者应迅速大幅低配应用软件 [2][9] - 基金经理Nick Evans已清仓大部分应用软件股票 转而重仓半导体及AI基础设施相关公司 [4][5] 基金经理观点与操作 - 基金经理Nick Evans管理的120亿美元全球科技基金业绩突出 过去一年击败99%同业 过去五年跑赢97%同行 [2] - Evans认为应用软件正面临来自人工智能的生存性威胁 已清仓该板块除微软及部分看涨期权外的所有股票 包括SAP、ServiceNow、Adobe和HubSpot [2][4] - AI编程工具能力强大 可以复制并修改大量现有软件 老牌软件公司面临AI初创公司和自身客户的双重竞争 [4] - 尽管SAP等开发复杂大型软件套件的公司可能具备韧性 但其长期估值仍因AI工具的强大而充满不确定性 [5] - 截至1月底 该基金前十大重仓股中有七只是半导体公司 最大持仓英伟达占组合近10% [5] - 除芯片企业外 基金经理还看好网络设备、光纤以及为数据中心提供电力和能源基础设施的公司 [5] 行业影响与市场表现 - 市场担忧Anthropic的Claude Cowork等先进AI工具颠覆软件行业商业模式 导致相关股票大幅下跌 iShares扩展科技软件行业ETF年内累计下跌21.53% [2] - AI冲击可能给软件公司带来现金流压力 员工薪酬包含股票 股价下跌可能导致公司需用更多现金补偿 为提振增长收购AI初创公司也会加重财务负担 [6] - 并非所有软件领域都同样脆弱 Evans在1月增持了基础设施软件公司 如Cloudflare和Snowflake [6] - 基础设施软件领域需求激增 Datadog股价上周上涨12.1% Fastly股价上涨113.07% [6] - 对网络安全软件持中性看法 认为AI暂无直接威胁 基础设施软件和网络安全合计占其基金比重不足7% [8] - 预计只有少数公司能挺过行业洗牌 大多数企业可能重蹈2000年代报纸行业在互联网冲击下的覆辙 [8]

千问AI助手在春节期间实现用户规模与使用场景的爆发式增长 - 春节活动期间，全国超过1.3亿人首次体验AI购物，用户说了50亿次“千问帮我”，千问已成为国民级AI助手 [2] - 今年春节标志着AI价值重心从以Chat为代表的聊天对话，转向以Agent为代表的任务执行，即“AI办事出圈” [2][3] 千问在具体应用场景中的表现数据 - 过去两天，用户用AI购买门票的订单环比增长22倍，AI订机票等交通票务单量增长超7倍 [2] - 随着春节档电影上线，用户用AI购买电影票的订单环比增长372倍，其中来自三四线城市的AI订单量暴涨782倍 [2] - 所有AI订单中，近一半订单来自县城，近400万60岁以上用户体验了AI购物 [2] 千问的用户增长与市场地位 - 2月7日，千问日活跃用户数达到7352万，逼近豆包的7871万，用3个月时间追平了豆包3年的用户规模 [3] - 公司通过调度整个阿里生态（包括淘宝、支付宝、飞猪、高德、大麦等）为用户服务，未来还将上线AI打车、充值话费等功能 [2] 公司在AI技术与应用层面的双线进展 - 除夕当日，阿里巴巴开源了全新一代大模型千问Qwen3.5-Plus，其性能可媲美Gemini 3 Pro [3] - 公司在春节期间实现了“开源模型全球最强”与“App在应用战场狂飙前进”的双线爆发 [3]

文章核心观点 - 宇树科技在2026年马年春晚上，通过其G1和H2人形机器人完成全球首次全自主集群武术表演《武BOT》，展示了公司在算法、硬件及系统层面的多项重大技术突破，这些技术具备向工业、服务等现实场景迁移的明确路径，为机器人实现复杂动态操作与多机协同作业提供了技术基础 [3][5][15][16] 技术突破与性能展示 - 节目实现了多项全球首次技术突破，包括全球第一次连续花式翻桌跑酷、弹射空翻（空翻最大高度超3米）、单脚连续空翻、两步蹬墙后空翻以及Airflare大回旋七周半 [5] - 与2025年蛇年春晚的《秧BOT》相比，本次《武BOT》在运动性能上“进化”明显，进行了系统性升级 [6][8] - 更高、更重的H2型号（身高比G1高约40%，重量比G1重一倍）完成压轴表演，其全身重甲后重量超过85kg，重心高度约2米，对算法和硬件性能考验更大，也展示了B2W机器狗的超强负载能力和稳定性 [11][13] 核心技术升级 - **算法层面**：升级强化学习框架，使机器人在仿真环境中自主习得复杂武术动作及器械操控技能；采用融合感知的定位技术，解决高速运动中的定位漂移，实现精准导航与落点控制 [8] - **硬件层面**：提升核心关节电机功率密度，优化肢体结构强度，并升级灵巧手与缓冲部件，以支撑高爆发、高冲击的动态动作 [8] - **系统层面**：全新开发集群自动控制系统，实现从动作编排、队形设计到多机实时协同调度的全流程自动化，确保数十台机器人在复杂队形变换与高难度动作中的毫秒级同步 [8] - **最核心技术**：全自主集群控制技术，让数十台机器人在舞台上无需外部定位辅助，完全依靠机载传感器实时感知环境、自主规划路径、动态调整队形，并能在跑偏或受干扰后全自动恢复 [14] - **定位技术**：采用AI融合定位算法，通过AI处理本体感知数据并与3D激光雷达数据深度融合，每秒处理上百次环境信息，保障剧烈运动后仍能精准定位；机器人搭载禾赛科技JT128激光雷达进行实时舞台场景扫描定位 [14] - **运动控制**：通过对通用预训练控制模型的微调，使机器人在武术运动同时具备位置调整能力，配合AI融合定位算法确保动作整齐划一 [14] 高难度动作的技术壁垒 - **物品交互动作（如棍法、双节棍、宗师剑）**：难点在于对器械状态及外部扰动的实时感知与自适应控制，通过对器械进行物理建模并在仿真环境中进行大规模强化学习训练来掌握 [9] - **环境交互动作（如跑酷翻桌、蹬墙）**：核心挑战在于高速运动中对相对位置的精准估计及落足点的动态调整，通过在仿真中穷举位姿偏差并训练实时脚步规划来实现 [10] - **地面极限动作（如空中连续转体）**：是对机器人软硬件性能、运动控制与融合定位的综合极限考验，通过硬件结构升级、电机性能优化、运控算法迭代及多传感器融合定位，实现了空翻后的厘米级落点控制 [10] 技术向现实场景的迁移 - **集群自动控制系统**：可迁移至工业场景中的多机器人协同巡检、仓储分拣、装配流水线等任务，实现规模化作业的高效统筹 [15] - **有外力介入下的柔顺操作控制**（如棍法及夺棍环节）：可直接应用于精密装配、重物搬运、家政服务等场景，提升机器人在操作过程中实时感知并适应外部扰动的鲁棒性 [15] - **动态环境下的相对定位与交互控制**（如跑酷翻桌）：与机器人向货架码放货物、在狭小空间穿行、上下楼梯等任务需求高度一致，将显著提升作业效率与环境适应能力 [15][16] - 节目中验证的技术方案为机器人在工业、服务等场景中实现全身动态操作与多机协同作业提供了可迁移的技术底座 [16]

文章核心观点 - 中央广播电视总台正式发布了《2026年春节联欢晚会》的完整节目单，标志着马年春节庆祝活动的核心文化内容已确定 [1] 节目制作团队与主持人阵容 - 总导演为于蕾，副总导演包括赵大治、黎美兰、杨觐梦 [3] - 主会场主持人为任鲁豫、撒贝宁、尼格买提、龙洋、马凡舒、刘心悦 [3] - 四大分会场主持人分别为：黑龙江哈尔滨分会场（杨帆、姜多）、浙江义乌分会场（郭若天、贺传）、安徽合肥分会场（朱迅、白羽）、四川宜宾分会场（张韬、王楚涵） [3] 节目内容与表演者 - 开场表演为《马上有奇迹》，表演者包括米雪、许姊、王劲松、常远、艾伦、白宇帆、丁真珍珠等，并有齐·宝力高等艺术家领奏，陈冠华等领舞 [4] - 歌曲类节目丰富，包括《立春》（周慧敏、刘敏涛等演唱）、《智造未来》（陈小春、言承旭、罗嘉豪、易烊千玺演唱）、《闪耀动起来》（郭富城、王一博演唱）、《吉量》（周深演唱）、《来晒秋》（凤凰传奇演唱）、《人间共鸣》（李健演唱）、《你我经历的一刻》（王菲演唱）等 [4][5][6][7][8] - 语言类节目包括小品《奶奶的最爱》（蔡明、王天放等表演）、《又来了》（王宏坤、大锁等表演）、《包你满意》（沙溢、李飞等表演），喜剧短剧《你准喜欢》（张小婉、周铁男等表演）、《血压计》（郭江涛等表演），以及对口白话《谁的菜》（徐浩伦、谭湘文表演） [4][5][7][10][12] - 舞蹈类节目包括《丝路古韵》（新疆艺术剧院歌舞团等表演）、《喜雨》（孟庆旸领舞）、《踏地为节》（中央民族大学、匈牙利国家民族歌舞团等联合表演）、《追影》（张韓领舞）等 [6][7][11][12] - 武术与科技融合节目《武BOT》由宇树科技与河南塔沟武术学校联合表演 [5] - 创意及跨界节目包括歌咏创意秀《贺花神》（宁理、胡兵等表演）、交响街舞《新春之声》（中国爱乐乐团演奏，成都厚米丝舞团等表演）、创意杂技《绘新春》（奥地利Jonglissimo杂技团、河南省杂技集团等表演） [5][11][12] - 戏曲节目《春晖满梨园》汇聚了张幼麟、楼胜、孟广禄、李树建、曾小敏、谷文月等多剧种名家 [9] - 微音乐剧《每道光》由王铮亮、汪苏泷、李现与世界技能大赛中国获奖选手代表共同表演 [9] - 魔术《惊喜定格》由邓男子表演 [8] - 公益短片与广告包括《同曲迎春》（于和伟主演）、《回家吃饭》、《马年说马》 [8][9][11] - 贺岁微电影《我最难忘的今宵》由沈腾、马丽、银河通用等表演 [10] 分会场特色节目 - 四川宜宾分会场节目《立上游》，表演者包括魏翔、张歆艺、张靓颖、罗云熙、张含韵、谭松韵，舞蹈由迪丽热巴呈现，并有李子柴、此沙表演及赵思雅川剧念白 [5][6] - 浙江义乌分会场节目《世界义乌中国年》，由李心草指挥，成龙与美国歌手Lionel Richie演唱，朱洁静、周晓辉舞蹈，吴樾、刘烨、毛晓彤、张云龙、张若昀、蔡文静、章若楠表演 [7] - 黑龙江哈尔滨分会场节目《冰雪暖世界》，表演者包括宋佳、韩康、高进、乔杉、王赫野等，特别演出有张吴、王冰玉等冬奥冠军，由汤沐海指挥哈尔滨交响乐团，哈尔滨芭蕾舞团伴舞 [8][9] - 安徽合肥分会场节目《合韵满江淮》，表演者包括黄轩、陈晓、马思纯，演唱者有张远、李纯等，戏曲部分汇聚吴琼、韩再芬等多位戏曲名家，舞蹈由郑业成、王方晴呈现，并特邀万元熙、吴伟仁、潘建伟等科学家嘉宾 [10] 国际合作与多元文化元素 - 歌曲《致爱组曲》由美国歌手John Legend、法国歌手Hélène Rollès和爱尔兰组合Westlife演唱 [12] - 舞蹈《踏地为节》由中央民族大学、中央民族歌舞团与匈牙利国家民族歌舞团、西班牙赫苏斯·卡尔莫纳舞团联合表演 [11] - 创意杂技《绘新春》由奥地利Jonglissimo杂技团与国内杂技团体合作 [11] 结尾与播出安排 - 结尾歌曲为《难忘今宵》，表演团体包括北京爱乐合唱团、中央广播电视总台银河少年电视艺术团、中国残疾人艺术团 [13] - 晚会将通过央视综合频道、综艺频道、中文国际频道等多个电视频道，以及中国之声、音乐之声等多个广播频率同步播出 [13]