核心观点 - 国内市场于1月7日呈现震荡整理格局，主要指数小幅收涨，市场成交额较前一日略有上升至28,816亿元，行业表现分化，科技相关概念板块表现活跃 [1][4][9] - 海外市场表现不一，美国科技股表现相对强劲，但中概股多数下跌 [2][4] - 多项重要政策与行业动态发布，包括“人工智能+制造”专项行动、直播电商监管办法出台、对日进口产品发起反倾销调查等，预计将对相关行业产生深远影响 [3][10][13][15][17] - 宏观经济数据显示我国外汇储备规模创10年新高，央行连续14个月增持黄金，全球制造业PMI连续10个月在收缩区间附近徘徊 [11][12][20] 国内市场表现 - 上证综指收于4085.77点，上涨0.05%；深证成指收于14030.56点，上涨0.06%；创业板指上涨0.31%；科创50指数上涨0.99% [1][4][9] - 万得全A市场成交额共计28,816亿元，较前一日略有上升 [1][9] - 30个中信一级行业中半数（15个）上涨，涨幅居前的行业为煤炭、通信及消费者服务，跌幅较大的行业为综合金融、石油石化及非银行金融 [1][9] - 概念板块中，半导体材料、光刻机及中芯国际产业链等指数表现活跃 [1][9] - 当日个股涨跌互现，2173只个股上涨，3190只下跌，其中98只个股涨停，7只跌停 [10] 海外市场表现 - 美国三大股指收盘涨跌不一：道琼斯指数下跌0.94%，标普500指数下跌0.34%，纳斯达克指数上涨0.16% [2][4] - 万得美国科技七巨头指数上涨0.56%，成分股中谷歌上涨超2%，微软上涨逾1%，英特尔上涨超6% [2][4] - 中概股多数下跌，新濠博亚娱乐及满帮集团均跌超7% [2][4] - 其他主要市场中，德国DAX指数上涨0.92%，日经225指数下跌1.06%，英国富时100指数下跌0.74% [4] 宏观经济与政策动态 - 截至2025年12月末，我国外汇储备规模为33,579亿美元，较11月末增加115亿美元（增幅0.34%），创10年新高 [11][12] - 央行已连续14个月增持黄金，2025年12月末官方黄金储备为7415万盎司，全年累计增加86万盎司 [11][12] - 工信部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，提出到2027年，人工智能关键核心技术实现安全可靠供给，产业规模和赋能水平稳居世界前列 [3][10][15] - 《实施意见》具体目标包括：推动3-5个通用大模型在制造业深度应用，形成行业大模型，打造100个高质量数据集，推广500个典型应用场景，培育2-3家全球影响力的生态主导型企业，选树1000家标杆企业 [15][16] - 市场监管总局与国家网信办联合发布《直播电商监督管理办法》，明确了直播电商平台、直播间运营者、直播营销人员及服务机构四类主体的责任与行为规范 [3][13][14] - 商务部决定对原产于日本的进口二氯二氢硅发起反倾销立案调查，初步证据显示2022年至2024年自日进口量总体上升，价格累计下跌31% [3][17] 全球产业与商品动态 - 美国总统特朗普宣布，委内瑞拉临时政府将向美国移交3000万至5000万桶石油，将按市场价格出售 [3][18] - 2025年12月全球制造业PMI为49.5%，较上月微降0.1个百分点，连续10个月运行在49%-50%区间 [20] - 美国2025年12月ISM服务业PMI指数上升1.8点至54.4，为2024年10月以来最高水平，但价格上涨速度降至九个月来最慢 [20] - 欧元区2025年12月CPI初值放缓至2%，核心CPI从11月的2.4%放缓至2.3% [21] - 大宗商品方面，布伦特原油价格下跌2.02%至60.51美元/桶，LME铜价上涨1.90%至13238.00美元/吨 [4]

核心观点 - 2026年1月6日，A股市场呈现量价齐升的普涨格局，上证指数实现十三连阳并创下历史最长连阳纪录，市场成交额显著放大至2.83万亿元，投资者情绪高涨 [8][15] - 中国人民银行部署2026年重点工作，提出将灵活运用降准降息等工具保持流动性充裕，并强化对各类金融市场及虚拟货币的监管，为市场提供了积极的政策预期 [9] - 地缘政治与产业动态方面，中国宣布加强对日本的两用物项出口管制以回应其涉台言论，同时国内航空与汽车产业展现出强劲增长势头，国产化进程加速 [10][13][19] 市场表现总结 - **国内市场整体上涨**：截至1月6日收盘，上证综指收于4083.67点，上涨1.5%；深证成指收于14022.55点，上涨1.4%；科创50指数上涨1.84%；创业板指上涨0.75% [1][8] - **市场成交活跃**：万得全A成交额达到28323亿元，较前一日明显上升，创下逾三个月新高 [8][15] - **行业与概念板块表现**：30个中信一级行业中有28个上涨，其中有色金属、非银行金融及国防军工涨幅居前；炒股软件、稀有金属精选及滑雪原料精选等概念指数表现活跃 [1][8] - **个股涨跌情况**：当日A股市场共4108只个股上涨，1222只下跌，395只个股涨幅超过5%，144只个股涨停 [9] - **其他主要指数**：中小100指数上涨1.83%，中证500指数上涨2.13%，沪深300指数上涨1.55% [4][5] 政策与宏观驱动因素 - **货币政策展望**：中国人民银行部署2026年重点工作，要求灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，并完善结构性货币政策工具体系 [9] - **金融市场监管强化**：政策强调将完善金融市场监测指标体系，探索宏观审慎管理，并加强对银行间债券市场、货币市场、外汇市场、票据市场、黄金市场及有关衍生品和虚拟货币的监管，持续打击违法违规活动 [9] 重要新闻与行业动态 - **对日出口管制**：商务部宣布加强两用物项对日本出口管制，禁止所有相关物项向日本军事用户、军事用途及有助于提升其军事实力的最终用户出口，以回应日本领导人涉台错误言论 [10] - **日本安保政策动向**：外交部回应日方拟修订“安保三文件”，指出其内容包括增加防卫费、修改“无核三原则”等，认为这是日本加速再军事化的危险动向 [11] - **航空产业成就**：截至2025年，中国航空总人口超过5亿，成为全球第一航空人口大国；“十四五”期间民航固定资产投资累计完成6300亿元，运输机场总数达270个，国产大飞机C919等完成适航审定，运输机队中国产飞机达220架 [12][13] - **汽车产业数据**：2025年中国汽车产销有望超过3400万辆，再创新高，其中新能源汽车在国内新车销量中占比超过50% [19] - **A股市场吸引力**：2025年12月A股新开户259.67万户，环比增长9%，同比增长31%；2025年全年累计新开户2743.69万户，同比增长9.75%，体现了市场活力 [19] - **地缘军事动态**：开源数据显示，近日有大批美军飞机飞往欧洲，其中1月3日至少有10架C-17运输机从美国飞往欧洲 [17] 海外市场与全球数据 - **美国股市**：1月6日，美国三大股指全线收涨，道琼斯指数涨0.99%，标普500指数涨0.62%，纳斯达克指数涨0.65%；但万得美国科技七巨头指数跌0.28%，特斯拉跌超4%，苹果跌近2% [2] - **其他海外市场**：日经225指数上涨1.32%，英国富时100指数上涨1.18%，德国DAX指数上涨0.27% [5] - **大宗商品**：LME铜价大涨4.19%，LME铝价上涨2.32%，黄金价格上涨1.22%；布伦特原油价格下跌2.02% [5] - **海外经济数据**：法国2025年12月CPI初值同比上升0.8%，环比上升0.1% [19]

核心观点 - 2026年1月5日，A股市场迎来新年开门红，主要指数普遍上涨，市场呈现量价齐升态势，成交额显著放大至25672亿元，市场情绪积极[1][4][8] - 海外市场方面，美国三大股指全线收涨，科技股表现活跃，中概股多数上涨[2][4] - 宏观政策层面，绿色消费、长江大保护等国家战略持续推进，相关产业有望获得政策与资金支持[3][15][16][17][18] - 重要外交活动与地缘政治事件可能对相关行业及国际合作产生影响[3][10][11][12][13][14][19][20][21] 国内市场表现 - **指数表现**：上证综指收于4023.42点，上涨1.38%或54.58点；深证成指收于13828.63点，上涨2.24%或303.61点；创业板指上涨2.85%或91.38点，收于3294.55点；科创50指数表现最为强劲，上涨4.41%或59.21点，收于1403.41点[1][4][8] - **市场广度**：万得全A指数成交额达25672亿元，较前一日明显上升；当日4185只个股上涨，1168只下跌，128只个股涨停[4][8][9] - **风格与期货**：中证500指数上涨2.49%，中证100指数上涨2.38%；股指期货同步上涨，IF当月合约涨1.99%[4] 行业与概念板块 - **领涨行业**：30个中信一级行业中23个上涨，传媒、医药及电子行业涨幅居前[1][4][8] - **领跌行业**：综合金融、石油石化及消费者服务行业跌幅较大[1][8] - **活跃概念**：脑机接口、医疗器械精选及存储器等概念指数表现活跃[1][8] 海外市场表现 - **美国股市**：道琼斯工业指数上涨1.23%或594.79点，收于48977.18点；标普500指数上涨0.64%；纳斯达克指数上涨0.69%或160.19点，收于23395.82点[2][4] - **个股表现**：特斯拉股价上涨超过3%，亚马逊上涨近3%；雪佛龙上涨超5%，高盛集团涨逾3%，领涨道指；万得美国科技七巨头指数上涨0.41%[2][4] - **其他市场**：日经225指数上涨2.97%，英国富时100指数上涨0.54%，德国DAX指数上涨1.18%[4] - **中概股**：多数上涨，其中脑再生股价涨幅超过31%[2][4] 宏观与产业政策 - **绿色消费推进**：商务部等9部门发布通知，从丰富绿色产品供给、提升绿色服务消费等7方面提出20条举措，旨在实施绿色消费推进行动[3][15][16] - **长江大保护投资**：国家发改委表示，已统筹安排超长期特别国债、中央预算内投资等资金超1000亿元，支持长江大保护项目建设，涉及水生态修复、城市黑臭水体治理等重点领域[3][16][17][18] - **产业调研与支持**：国务院总理李强在广东调研时指出，要推动机器人、无人机等新技术新产品在扩大应用中加快迭代升级，进一步完善产业生态[9] 重要经济数据 - **中国新能源车销量**：2025年12月，全国乘用车厂商新能源批发销量预估为157万辆，同比增长4%，环比下降8%；2025年全年累计批发1533万辆，同比增长25%[23] - **美国制造业指数**：2025年12月美国ISM制造业指数为47.9，较前值48.2小幅下降，已连续10个月低于50的荣枯线，新订单与就业人数持续收缩[23] 大宗商品与外汇 - **大宗商品**：黄金（USD/oz）上涨3.00%或130.10点，收于4459.70；LME铜上涨4.96%或618.00点，收于13087.50；布伦特原油上涨1.68%或1.02美元，收于61.77美元[4] - **外汇市场**：美元指数下跌0.13%至98.3291；英镑兑美元上涨0.61%至1.3541[4] 外交与国际事件 - **中韩元首会谈**：国家主席习近平同韩国总统李在明举行会谈，双方强调将深化战略合作伙伴关系，加强在人工智能、绿色产业、银发经济等新兴领域合作，并签署了15份合作文件[10][11][12][13][14] - **委内瑞拉局势**：针对美国对委内瑞拉的军事行动及委总统马杜罗被控事件，中国外交部表示中委合作意愿不变，并呼吁美方确保马杜罗人身安全、通过对话解决问题[19][20][21]

报告核心观点 - 报告对2025年12月31日及2026年1月初的国内外金融市场进行了综述，指出国内市场横盘震荡小幅上涨，海外市场则多数收跌[1][2] - 报告重点梳理了可能影响市场的关键新闻与政策，包括国家领导人新年贺词定调经济目标、房地产政策预期改善、利率下调以及新能源领域的技术突破等[3][10][15][17][18] - 报告通过详实的数据（如指数涨跌幅、成交额、PMI、旅游数据等）描绘了市场表现与经济活动的现状，为投资者提供了全面的信息参考[1][4][9][10][21] 国内市场表现 - 2025年12月31日，A股主要指数涨跌互现：上证综指收于3968.84点，上涨0.09%；深证成指收于13525.02点，下跌0.58%；创业板指下跌1.23%；科创50下跌1.15%[1][4][9] - 市场整体成交活跃度略有下降，万得全A成交额为20658亿元[1][9] - 行业表现分化，30个中信一级行业中13个上涨，消费者服务、国防军工及传媒涨幅居前，而通信、农林牧渔及电子跌幅较大[1][9] - 概念板块中，卫星导航、小红书平台及商业航天等指数表现活跃[1][9] - 市场个股涨跌数量基本持平，当日共2474只个股上涨，2776只下跌，其中63只个股涨停，13只跌停[10] 海外市场表现 - 2026年1月2日，美国三大股指收盘涨跌不一：道琼斯指数上涨0.66%，标普500指数上涨0.19%，纳斯达克指数微跌0.03%[2][4] - 美股中，波音涨近5%，卡特彼勒涨逾4%，领涨道指；科技巨头表现疲软，万得美国科技七巨头指数跌0.6%，特斯拉、微软跌超2%[2] - 芯片股表现强劲，美光科技涨超10%，阿斯麦涨逾8%[2] - 中概股普遍上涨，百度集团涨超15%，盛美半导体涨逾13%[2] - 其他海外市场，香港恒生指数上涨2.76%，德国DAX指数上涨0.20%[4] 宏观经济与政策动态 - 国家主席习近平发表2026年新年贺词，总结2025年经济总量预计达到140万亿元，并强调2026年是“十五五”开局之年，要扎实推动高质量发展，进一步全面深化改革开放[3][10][12][14] - 《求是》杂志特约评论员发文，强调要深刻把握房地产业发展规律，加强对房地产市场的宏观调控，以持续改善和稳定房地产市场预期[3][15] - 央行下调贷款利率：自2026年1月1日起，首套房公积金贷款5年以下利率降至2.1%，5年以上降至2.6%；商业贷款五年期LPR下调至3.5%[3][17] 行业与产业新闻 - 新能源储能领域取得重大突破：我国规模最大的全钒液流电池储能电站（三峡集团新疆吉木萨尔电站）实现全容量投产运行，额定功率20万千瓦，储能规模100万千瓦时，预计每年可提升配套光伏电站利用率10%以上，最高增发超2.3亿千瓦时清洁电能[3][18] - 国内旅游市场开局强劲：2026年元旦假期，国内景区门票预订量同比增长超4倍，“00后”成为出游主力，占比达39%[21] - 元旦假期全社会跨区域人员流动量预计达5.9亿人次，同比增长19.5%；其中铁路客运量预计4822.3万人次，同比增长53.1%[21] - 制造业PMI数据：中国制造业PMI重上荣枯线，有利于提振市场热情；欧元区2025年12月制造业PMI终值为48.8，低于预期的49.2[10][21] 地缘政治与国际事件 - 美国总统特朗普称，美方已抓获委内瑞拉总统马杜罗及其夫人；中国外交部对此表示坚决反对，称此举严重违反国际法，侵犯委内瑞拉主权[3][19] - 联合国安理会将于当地时间1月5日就美国对委内瑞拉军事行动举行紧急会议[19]

行业投资评级 * 报告未明确给出通信行业的整体投资评级 [2][5][44] 核心观点 * 通信行业传统业务稳健发展，创新应用积极布局，但经过近期市场大涨后估值水平有所回升 [5][44] * 近期市场波动加大，普涨后调整，此后或将走势分化，建议保持谨慎乐观 [5][44] * 投资应关注三类企业：盈利增长持续、网络价值提升的运营商；受益于流量增长和算力网络的光通信公司；技术创新持续投入、核心竞争力突出的优质企业 [5][44] 通信行业市场回顾 * **短期表现**：2025年12月29日至12月31日，通信（中信）板块下跌1.15%，跑输同期下跌0.59%的沪深300指数0.56个百分点，期间涨幅在30个中信一级行业中位列第23位，表现中下 [2][12] * **全年表现**：2025年全年，通信行业累计上涨88.29%，在中信一级行业中排名第2位，表现突出 [2][12] * **个股表现**：期间119家上市公司中89家收涨，30家收跌，涨幅前三为信维通信(20.86%)、挖金客(19.36%)、天喻信息(14.01%)，跌幅前三为鼎信通讯(-10.61%)、线上线下(-13.49%)、奥维通信(-14.11%) [2][13][16] * **估值水平**：截至12月31日，中信通信行业PE TTM为27.08倍，处于37.06%的历史分位数 [2][14] 行业要闻总结 * **行业动态**： * 工信部发布指导意见，加快推进国家新型互联网交换中心创新发展，旨在加强其与全国一体化算力网络枢纽的协同，促进算力高效流通 [17] * 上交所发布新规，支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业适用科创板第五套标准上市，需满足核心技术产品受政策支持、具备明显技术优势、实现可回收火箭成功入轨等条件 [20] * 国家创业投资引导基金正式启动，采用三层架构，坚持“投早、投小、投长期、投硬科技”导向，其中对种子期、初创期企业的投资规模将不低于基金总规模的70% [21][22] * **企业龙头**： * 华为轮值董事长孟晚舟发布新年致辞，总结2025年成绩：助力全球建设5G-A网络服务6000万用户，鸿蒙5.0及以上版本终端设备超3600万台，乾崑智驾装备超140万辆乘用车，累计辅助驾驶里程近70亿公里，openEuler装机量超1600万套，累计助力生产绿电超2万亿度 [25] * 华为2026年战略核心聚焦智能化，将强化行业垂直纵深，构建更开源普惠的鲲鹏昇腾计算生态，推进网络“从联接到智联”的跃迁 [26] * “中国星链”上海垣信完成新一轮融资，此前A轮融资规模达67亿元，其“千帆星座”计划分三期部署超1.5万颗卫星 [27][28][29] * Meta收购开发AI智能体Manus的蝴蝶效应公司，交易金额达数十亿美元，Manus年初年化营收为1.25亿美元 [29][30] * **技术前沿**： * 中国移动成功完成跨层跨域数联网技术试点，实现三大技术创新：可编程硬隔离切片、无损带宽调整互通、多重业务保障（保护倒换性能提升10%以上），旨在为数据要素高效流通构建新型基础设施 [30][32][33] * 中信科移动发布AI数字孪生解决方案NetTwins，通过AI技术构建网络物理环境数字映射，建模效率较传统方式提升60%以上，支持网络规划、调优和运维 [33][34] * 民营航天企业天兵科技研制的“天龙三号”大型可回收液体火箭计划首飞，其近地轨道运载能力达17至22吨，性能对标SpaceX猎鹰9号 [35][36] * **终端**： * OpenAI更新手机版ChatGPT，为Plus会员新增手动调节AI“思考深度”功能，分为“标准思考”和“扩展思考” [36] * 商业航天企业椭圆时空完成数亿元人民币C1轮融资，用于推进由112颗智能卫星组成的“星池计划”，构建“太空具身智能”体系 [37][38] * 联想在生态伙伴大会上展示天禧AI 3.5，并展望天禧AI 4.0，旨在打造以“人”为中心的AI超级智能体 [39] 本周关注：星链用户快速增长 * **发展里程碑**：截至2025年底，SpaceX星链已在全球155个国家和地区服务超900万活跃用户，标志着低轨卫星互联网正式迈入规模化商用新阶段 [3][40] * **增长轨迹**：用户数从2021年底的14.5万快速增长，2023年底约290万，2024年底达460万，2025年12月22日突破900万，并以47天新增100万的速度增长，明年初即可突破千万规模 [40] * **驱动因素**： * **网络性能**：新一代V3卫星单星容量达1 Tbps（1000 Gbps），为V2 Mini卫星的20倍，并规划建设太空数据中心以降低时延 [3][40] * **成本控制**：通过火箭回收技术，发射成本从过去的3万-5万美元/公斤降至猎鹰9号的2000-5000美元/公斤，未来星舰计划降至200-400美元/公斤；终端硬件从499美元降至229美元，并推出40美元入门套餐 [3][41] * **场景拓展**：从偏远地区宽带延伸至城郊家庭、航空航海、应急救灾；2024年启动手机直连短信服务商用，2025年中期计划扩展至语音和数据服务，并筹划通过收购频谱成为全球移动运营商 [3][41] * **全球扩张**：业务从北美加速向新兴市场拓展，例如与Airtel Africa合作计划2026年为非洲14个国家1.7亿人口提供网络服务 [3][42] * **中国进展**：国家航天局设立商业航天司，中国星网“GW星座”和上海垣信“千帆星座”均规划超万颗卫星，政策、资本、技术三线并进 [4][42] * **行业意义**：星链的规模化标志着低轨卫星互联网从“技术验证”迈入“规模商用”阶段，未来竞争将是生态、标准与治理能力的综合博弈 [3][43]

行业投资评级 - 报告对行业评级为“看好” [3][6] 核心观点 - 短期多空力量交织，黄金价格处于高位震荡 [3] - 中长期仍然看好黄金资产，弱美元、降息周期、美元信任危机、央行购金、投资需求及地缘政治风险均提供基本面支撑 [2][3][4] 核心驱动因素分析 短期技术性回调原因 - 地缘风险缓和：特朗普与泽连斯基会面引发俄乌停火预期，削弱避险需求 [1] - 获利了结压力：全年大涨后部分资金选择年末兑现收益，叠加交易所保证金上调引发杠杆多头平仓 [1] - 货币政策内部分歧：点阵图显示2026年仅降息1次（25BP），但市场押注2-3次（50-75BP），政策预期差成波动源头 [1] - 白银短期暴跌的牵连：白银高波动会传染至黄金市场 [1] - 基金再平衡与税收考虑：贵金属暴涨触发基金战略资产配置再平衡上限；美国基金出于税收优惠考虑可能倾向节后卖出 [2][3] 中长期看多力量 - 基本面支撑：美债危机、弱美元、降息周期提供支撑，降息是方向性确定事件 [2] - 央行持续购金：黄金在外汇储备占比提升，短期未见央行明显减少购金迹象 [2] - 投资需求增加：2025年巨大涨幅带来的财富效应，促使黄金ETF等投资需求增加，基金定期评估时会提高黄金持仓占比 [2] - 地缘政治风险：俄乌冲突、台海冲突等扰乱全球风险偏好 [2] 投资建议与市场观察 金银比与白银市场 - 近期白银价格暴涨远超历史水平，主因工业属性弹性凸显、经济预期走高、国内白银库存处于历史低位、12月为白银期货交割月以及财富效应吸引大量资金涌入导致逼仓 [3] - 从纯指标角度，若均值复归，后期白银价格可能回调，而黄金价格有望提升 [3] - 需注意近期白银高波动对黄金的连带风险传染效应 [1][3] 黄金股表现 - 黄金股估值近期并未随实物黄金和白银价格大幅上涨，前期10月初也未同步上涨 [4] - 近2个月黄金股表现处于低幅震荡态势，即使有风险传染，其风险波动率也较低，稳健性有所体现 [4] 市场表现与价格数据 - 截至2025年12月31日，国际金价（伦敦金现）为4514美元/盎司，较12月24日历史高点4526美元小幅回落 [1] - 2025年全年金价累计涨幅达65%-70%，创1979年以来最大年度涨幅 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“中性” [6] 报告核心观点 - 短期白银价格因多重因素（工业属性、低库存、交割月、财富效应）出现暴涨，但可能面临回调，黄金价格则有望提升，需注意短期风险传染 [5] - 中长期坚定看好黄金，支撑因素包括弱美元、降息周期、美元信任危机、央行购金、ETF投资需求及地缘政治风险 [5] - 黄金白银相关股票估值立足于长期，短期未随实物价格大涨，波动相对较小，未来估值提升需等待美国经济不及预期及降息预期强化 [9] 贵金属板块市场回顾 - 上周贵金属板块整体上涨3.8% [2][15] - 有色金属细分板块中，锂板块表现最佳，上涨11.4%，稀土及磁性材料板块表现最差，上涨3%，黄金板块上涨3.8% [2][17] - 个股层面，上周涨幅最高为晓程科技（20%），涨幅最低为赤峰黄金（1%） [20] 贵金属相关指标周度跟踪 - **价格表现**：上周SHFE黄金价格上涨1.5%，SHFE白银价格大幅上涨13% [3][23] - **宏观数据**： - 美国11月CPI同比为2.7%，较前值降低；核心CPI（9月）为2.8%，环比略高 [3][26] - 美国5年期通胀保值国债（TIPS）收益率为1.43%，有所降低；国债期限利差（10Y-1Y）为0.67%，边际提升 [3][26] - 美元指数持续下降，12月30日报98.2 [3][26] - 美国11月服务业PMI为52.6%有所提升，制造业PMI为48.2%有所下降 [3][26] - 美国11月新增非农就业6.4万人，失业率为4.6% [3][26] - 美联储总资产为6.6万亿美元，其中持有美国国债4.20万亿美元 [3][26] - 中国10月制造业PMI为50.1%，有所提升 [3][26] - **特有比值指标**： - 截至12月30日，金银比为58.4%，大幅回落；金油比为75%；金铜比为763 [3][33] - 黄金期现基差为18.4美元/盎司，白银期现价差为-0.5美元/盎司 [3][33] - **库存与持仓**： - COMEX黄金库存回落后趋稳，COMEX白银库存从高位持续回落 [4][35] - 全球黄金储备延续走高，12月中国黄金储备净增0.9吨 [4][35] - 截至12月16日，COMEX黄金净多头头寸为23.4万张，环比提升；COMEX白银净多头头寸为3.6万张，环比下降 [4][35] - 截至12月30日，黄金ETF持仓量下降，白银ETF持仓量持续提升 [4][35] 主要公司盈利预测与估值 - 报告列出了包括黄金、铜、铝、锂、稀土等在内的多个有色金属细分行业龙头公司的盈利预测与估值数据，例如山东黄金、紫金矿业、北方稀土、天齐锂业等 [52][53]

核心观点 - 国内市场呈现震荡整固格局，主要指数涨跌互现，成交额略有放大，行业与概念板块分化明显[1][9] - 2026年国家补贴政策正式发布，补贴范围优化并首次纳入智能眼镜，同时下达首批625亿元支持资金，旨在刺激消费与推动产业升级[10][17][19] - 中央农村工作会议召开，部署2026年“三农”工作，强调锚定农业农村现代化、保障粮食安全与促进农民增收[11][12][13][14] - 多项产业政策密集出台，涉及增值税法实施、互联网交换中心建设及汽车行业数字化转型，为相关领域发展提供明确指引[15][16][20][21][22] 国内市场表现 - 上证综指收于3965.12点，微跌0.16点，深证成指收于13604.07点，上涨0.49%，创业板指上涨0.63%，科创50指数上涨1.01%[1][4][9] - 万得全A市场成交额共计21615亿元，较前一日略有上升[1][9] - 30个中信一级行业中11个上涨，石油石化、汽车及有色金属行业涨幅居前，商贸零售、交通运输及房地产行业跌幅较大[1][9] - 概念板块中，宇树机器人、减速器及冰雪旅游等指数表现活跃[1][9] - 当日个股表现分化，共1840只个股上涨，3481只下跌，67只个股涨停，20只个股跌停[10] 重要政策与行业动态 - **2026年国补方案**：国家发改委、财政部印发通知，2026年国补对象新增智能眼镜、智能家居等智能产品，剔除家装、电动自行车[10][17] - 购买新车按车价补贴12%或10%，补贴上限延续2025年标准（2万元或1.5万元）[10] - 家电补贴范围缩小为冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类产品，一级能效家电补贴比例从20%降至15%，每件最高补贴从2000元降至1500元[10] - 支持数码和智能产品购新，个人消费者购买手机、平板、智能手表手环、智能眼镜（单件价格不超过6000元）4类产品，按销售价格的15%给予补贴，每件补贴不超过500元[17][18] - 近日已向地方提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债，支持消费品以旧换新[10][19] - **增值税法实施条例**：国务院总理李强签署国务院令，公布《中华人民共和国增值税法实施条例》，自2026年1月1日起施行，共6章54条，细化了纳税人、征税范围、税率适用、税额计算、税收优惠和征管措施等内容[15][16] - **汽车行业数字化转型**：工信部等四部门印发《汽车行业数字化转型实施方案》，目标到2027年，整车标杆企业智能制造能力成熟度等级提升一档，研发设计工具普及率超过95%，关键工序数控化率超过70%，行业全员劳动生产率较2025年提升10%，产品研发及交付周期缩短20%[22] - **互联网交换中心发展**：工信部发布指导意见，支持在需求旺盛、基础良好的地区设立国家新型互联网交换中心，并加强其与全国一体化算力网络国家枢纽节点的协同建设，促进算力高效流通[20][21] - **中央农村工作会议**：会议部署2026年“三农”工作，强调要毫不放松抓好粮食生产，加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，持续巩固拓展脱贫攻坚成果，并全面开展第二轮土地承包到期后再延长三十年整省试点[12][13][14] 相关市场数据与行业信息 - **海外市场**：美国三大股指小幅收跌，道指跌0.2%，标普500指数跌0.14%，纳指跌0.24%[2][4] - **大宗商品**：LME铜价收于12673.50美元/吨，上涨3.69%，LME铝价收于2986.50美元/吨，上涨1.17%，布伦特原油价格下跌0.34%至61.28美元/桶[4] - **智能设备市场**：据洛图科技数据，2025年中国含AR眼镜在内的AR设备（带显示）销量预计达45.2万台，同比增长近70%，AI眼镜（不带显示）销量预计达137万副，同比增长215.7%[18][19] - **宏观经济数据**：今年前11月中国社会物流总额331.2万亿元，同比增长5%，其中1-11月份再生资源物流总额同比增长14.7%[24] - **印度经济**：印度GDP已达4.18万亿美元，超越日本成为世界第四大经济体，并有望在未来两到三年内取代德国成为全球第三大经济体[24]

核心观点 - 报告认为国内市场呈现震荡整理、小幅上涨态势，主要指数涨跌互现，成交额小幅收缩，行业表现分化，石油石化、国防军工和银行板块领涨 [1][9][10] - 报告指出海外市场多数收跌，美国三大股指全线走低，科技股与部分中概股表现疲软 [2] - 报告强调数字人民币发展进入新阶段，将从2026年1月1日起对钱包余额计付利息，标志着其从“数字现金”迈入“数字存款货币”时代 [11][16][17][18] 市场表现总结 国内市场 - 上证综指收于3965.28点，上涨0.04% [1][5][10] - 深证成指收于13537.10点，下跌0.49% [1][5][10] - 科创50指数上涨0.04% [1][10] - 创业板指下跌0.66% [1][5][10] - 万得全A成交额为2.16万亿元，较前一日小幅下降 [1][10] - 30个中信一级行业中，有10个行业收涨，石油石化、国防军工和银行涨幅居前 [1][10] - 概念板块中，化学纤维、稳定币及PEEK材料等指数表现活跃 [1][10] - 当日个股表现：1993只上涨，3325只下跌，140只持平；217只个股涨幅超过5%，139只跌幅超过5%；90只个股涨停，26只跌停 [11] 海外市场 - 美国道琼斯工业指数下跌0.51%，收于48461.93点 [2][5] - 标普500指数下跌0.35%，收于6905.74点 [2] - 纳斯达克指数下跌0.50%，收于23474.35点 [2][5] - 万得美国科技七巨头指数下跌0.6%，特斯拉跌超3%，英伟达跌逾1% [2] - 中概股多数下跌，叮咚买菜跌超7%，希尔威金属矿业跌近7% [2] 宏观经济与政策动态 - 2025年1-11月，全国国有及国有控股企业营业总收入为756,257.6亿元，同比增长1.0%；利润总额为37,194.5亿元，同比下降3.1% [3][14] - 国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》，自2026年1月1日起，将对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，税则税目总数增加至8972个 [3][15] - 中国人民银行出台数字人民币行动方案，自2026年1月1日起，数字人民币钱包余额将按活期存款计付利息 [3][11][16][17][18] - 截至2025年11月末，数字人民币累计处理交易34.8亿笔，累计交易金额16.7万亿元 [18] 行业与市场数据 金融市场数据 - 截至2025年11月底，中国公募基金总规模首次突破37万亿元，连续8个月创历史新高 [21] - 当月货币基金规模大幅增长1354亿元，债基、FOF、QDII小幅增长；受股市震荡影响，股票基金规模下降超1300亿元，混合基金下降718亿元 [21] - 美国联邦政府债务规模已突破38.5万亿美元，再创历史新高 [22] - 外国政府持有的美国国债占比从2010年代初的超40%降至不足15%，私人投资者成为主要买家 [22] 大宗商品与外汇 - 黄金价格下跌4.45%，收于4350.20美元/盎司 [5] - 布伦特原油价格上涨1.69%，收于61.26美元/桶 [5] - LME铜价上涨0.21%，收于12187.50美元/吨 [5] - 美元指数下跌0.04%，收于97.9975 [5]

核心观点 - 报告认为国内市场呈现横盘震荡、小幅收涨的格局，主要股指涨跌互现，市场成交额较前一日有所上升，行业与概念板块表现分化[1][9] - 报告指出海外市场美股三大股指小幅收跌，科技股表现疲软，但中概股多数上涨[2] - 报告梳理了多项重要的宏观政策与行业动态，包括积极的财政政策导向、工业企业利润微增、国家大基金启动支持战略产业、科创板明确支持商业火箭企业上市等，这些因素共同构成了当前的市场背景与潜在驱动[3][10][12][13][15][16] 国内市场表现 - 2025年12月26日，上证综指收于3963.68点，上涨0.1%；深成指收于13603.89点，上涨0.54%；创业板指上涨0.14%；科创50指数下跌0.24%[1][9] - 万得全A市场成交额共计21811亿元，较前一日有所上升[1][9] - 行业表现分化，30个中信一级行业中有19个上涨，其中有色金属、消费者服务及钢铁涨幅较大，而电子、通信及商贸零售则跌幅居前[1][9] - 概念板块中，锂电电解液、高送转及锂矿等指数表现活跃[1][9] - 当日个股涨跌分布为1866只上涨，3414只下跌，173只持平，其中224只个股涨幅超过5%，92只个股涨停[10] 海外市场表现 - 2025年12月26日，美国三大股指小幅收跌，道琼斯指数跌0.04%，标普500指数跌0.03%，纳斯达克指数跌0.09%[2] - 科技股表现不佳，万得美国科技七巨头指数跌0.06%，特斯拉股价下跌超过2%，脸书下跌0.64%[2] - 中概股多数上涨，其中小鹏汽车涨幅超过6%，叮咚买菜涨幅超过5%[2] 宏观政策与数据 - 全国财政工作会议在北京召开，会议指出2026年将继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，并优化政府债券工具组合[10][11] - 会议部署2026年财政工作六项重点任务，包括坚持内需主导、大力提振消费、加大对新质生产力等重点领域投入、增加财政科技投入等[10] - 2025年1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1%[3][13] - 按企业类型分，1—11月份外商及港澳台投资企业利润总额增长2.4%，国有控股企业利润总额同比下降1.6%，股份制企业下降0.4%，私营企业下降0.1%[13] - 经最终核实，2024年我国GDP现价总量为1348066亿元，比初步核算数减少1018亿元；按不变价格计算，比上年增长5.0%[21] 产业与行业动态 - 国家创业投资引导基金正式启动，国家层面财政出资1000亿元，预计将在区域及子基金层面撬动万亿级社会资本[14][15] - 该基金的投资重点领域包括集成电路、人工智能、量子科技、脑机接口、航空航天、氢能储能等战略性新兴产业和未来产业[15] - 上海证券交易所发布指引，支持优质商业火箭企业适用第五套上市标准登陆科创板[3][16] - 指引要求企业主营业务为“商业火箭自主研发、制造及航天发射服务”，并需在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨的阶段性成果[16] - 工信部预计，2025年规模以上工业增加值同比增长5.9%，数字产业业务收入同比增长9%左右，电信业务总量和软件业务收入分别同比增长9%和12%左右[21] - 我国制造业中的生产性服务业投入从2017年的9.7万亿元增长至目前的14.1万亿元[20] - 2025年全国粮食产量达1.43万亿斤，比上年增长1.2%，秋粮收购进度已超过2亿吨，同比增加3200万吨[21] 国际局势与市场影响 - 美国总统特朗普表示，俄罗斯与乌克兰均有意结束冲突，美乌将达成一项“非常强有力”的安全协议，涉及领土问题的谈判“约90%已经完成”[18][19]